آیا VIX Volatility یک تصادف را پیش بینی می کند؟

سرمایه‌گذاران سخت‌گیر می‌توانند باعث ازدحام فروش شوند. مراقب آشفتگی بازار باشید.

به نظر می رسد بازار در حال بدتر شدن است. شاخص S&P 500 در 3.1 اکتبر 4% افزایش داشت، در حالی که در 2.8 ام 7% کاهش داشت. اگر بازار عادی رفتار می کرد، چنین حرکت هایی باید نادر باشد و به ترتیب هر سه سال یک بار و سالی یک بار اتفاق بیفتد.

دو حرکت بزرگ در یک هفته آنها احساس پیش لرزه های قبل از زلزله را دارند. آیا این غوغاها نشان می دهد که سهام در یک سال آینده در معرض سقوط فاجعه بار و ناشی از رکود هستند؟

نوسانات بازار چیزی است که باید تماشا کرد: VIX CBOE، معیاری مبنی بر انتخاب عدم قطعیت در S&P، از ابتدای سال دو برابر شده است. اما هنوز به پول نقد نروید. ابتدا به تصویر بزرگ نگاه کنید که به معنای صدها یا هزاران نقطه داده است.

این چشم انداز، که در چهار نمودار نمایش داده شده در زیر مشاهده می شود، کمتر ترسناک است. این نشان می دهد که، در حالی که سهام این روزها پرش تر از حد معمول هستند، آن نوع نوسانی را که همراه با سقوط است، نشان نمی دهند.

مشکل حرکت های سه درصدی این است که آنها با حرکت های 1,000 امتیازی در داو برابری می کنند. سپس تیتر بزرگ را دریافت می کنید و می ترسید.

همین اتفاق در مورد حملات کوسه ها و طوفان ها نیز رخ می دهد. یک رویداد اخیر تصور قوی در مورد فراوانی برخی از بدبختی ها ایجاد می کند. این تصور ممکن است اشتباه باشد. شما می توانید آن را با نگاه کردن به یک مجموعه داده بزرگ اصلاح کنید. نمودارها از داده هایی استفاده می کنند که به سال 1950 باز می گردد.

سه تا از نمودارها قیمت های تاریخی را نشان می دهند. آنها سطوح نوسانات را در مقیاس های مختلف اندازه گیری می کنند: روزانه، ماهانه و سه ماهه.

نمودار چهارم نشان می دهد که VIX کجا بوده است. این شاخص بسیار مورد توجه به عنوان سطح سالانه نوسانات محاسبه می شود که قیمت هر روز اختیار معامله را توضیح می دهد. وقتی معامله‌گران اختیار معامله انتظار حرکت‌های بزرگ‌تری در S&P دارند، مایلند برای آپشن‌ها هزینه بیشتری بپردازند.

سفته بازان می توانند شرط ببندند که نوسانات در بازار سهام بزرگتر خواهد شد، و گاهی اوقات زمانی که نوسانات تاریخی کاهش یافته است، این شرط ها را انجام می دهند. هر چیزی ممکن است باعث افزایش قیمت اختیار شود - کاهش دیروز، افزایش نرخ بهره بانک مرکزی، انفجار روی یک پل. در حال حاضر، VIX بسیار بالاتر از میانگین بلندمدت 19٪ است، اما به هیچ وجه به سطح ترسناکی که در ابتدای همه گیری مشاهده شد، نزدیک نیست.

اگر قیمت سهام رفتار عادی داشته باشد، حرکت 3 درصدی به سمت بالا یا پایین بسیار غیرمعمول خواهد بود. از نظر آماری در سطح 3 سیگما خواهد بود.

منظور از "عادی" چیست؟ در این زمینه، به این معنی است که، هنگامی که شما حرکات قیمت را بر حسب لگاریتم اندازه گیری می کنید، توزیع حاصل شبیه منحنی زنگی شکل آشنا به نظر می رسد که مواردی مانند این را توصیف می کند. ارتفاع و زمان تحویل پیتزا. به بیان دیگر: حرکات قیمت سهام دارای توزیع لگ نرمال است. خب تقریبا

فرض log-normal برای اکثر اهداف بسیار خوب عمل می کند. به عنوان مثال در فرمول ارزش گذاری گزینه Black-Scholes استفاده می شود. تغییری در این فرمول که به صورت معکوس اجرا می شود، شاخص نوسانات VIX را از قیمت گزینه های کوتاه مدت در S&P 500 ایجاد می کند.

اما منحنی log-normal کار ضعیفی در محاسبه احتمال حرکات بزرگ انجام می دهد. برای مثال، پیش‌بینی می‌کند که نوع تصادف یک روزه در دوشنبه سیاه در سال 1987، تنها یک بار در هر 10 ده‌سیلیون ویژین‌تیلیون سال رخ می‌دهد. خب، ما این تصادف را داشتیم، و جهان آنقدرها هم قدیمی نیست.

در مورد تصادف کوچک 7 اکتبر چطور؟ Log-normal می گوید که ما فقط یک بار در 226 روز معاملاتی یا تقریباً یک بار در سال یک حرکت رو به بالا یا پایین در آن اندازه خواهیم داشت. تاریخ چیز دیگری است. از سال 1950، این نوع رکود در هر 59 روز معامله یک بار رخ داده است.

بنابراین، دفعه بعد که عنوانی را در مورد یک حرکت 1,000 امتیازی در میانگین داوجونز مشاهده کردید، نفس عمیقی بکشید و از مجموعه داده بزرگی بازدید کنید که آن را در متن قرار می دهد.

دو واقعیت در قرار دادن سه نمودار بی ثبات تاریخی در متن با یکدیگر مفید است. اول اینکه انحراف استاندارد 18,317 حرکت روزانه در شاخص S&P از اواسط قرن گذشته به 1% می رسد. یعنی 1 درصد نوسان روزانه برای بازار برابر است و شانه خالی کردن را تضمین می کند.

با این حال، اگر شما فقط به 252 روز معاملاتی در یک زمان نگاه کنید - این به ارزش یک سال است - اعداد کمی کوچکتر برای انحراف استاندارد دریافت می کنید. خط آبی در نمودار نوسان روزانه به طور متوسط ​​تنها 0.9٪ است.

این واقعیت که این دو انحراف معیار دقیقاً یکسان نیستند، چیزی در مورد بازار سهام به شما می گوید. این یک پیاده روی کاملا تصادفی نیست.

در عوض، تمایل کمی برای تداوم روندها وجود دارد. ما برخی از دوره‌های سالانه را داریم که سرمایه‌گذاران احساس صعودی می‌کنند، به طوری که نوسانات روزانه حول یک عدد مثبت خوشه می‌شوند، و سایر دوره‌های سالانه که احساسات نزولی سرسختانه دارای نوساناتی هستند که حول یک عدد منفی خوشه می‌شوند. با تاریخچه های یک ساله شما خوشه ها را می بینید. با یک مجموعه داده 72 ساله، بازارهای گاوی و بازارهای نزولی را در یک گلدان بزرگ قرار می دهید و تنوع کلی بیشتری وجود دارد.

واقعیت دیگر در مورد بازار سهام عمدتاً آرام ما این است که انحرافات استاندارد با ریشه دوم دوره زمانی افزایش می یابد. از آنجایی که جذر 252 حدود 16 است، یک انحراف روزانه 1٪ به انحراف استاندارد سالانه حدود 16٪ تبدیل می شود. یا، می توانید به این اعداد برای نوسانات سه ماهه نگاه کنید که بین 7 تا 8 درصد است و آنها را دو برابر کنید و تقریباً به همان 16 درصد می رسید.

آیا قرار است امسال حرکت های 3 درصدی بیشتری داشته باشیم؟ کاملاً ممکن است. بازار جهش دارد، تا حدی به دلیل تمام عناوین در مورد روسیه، دلار و فرود سختی که فدرال رزرو ممکن است ارائه دهد. اگر من یک سرمایه گذار سفته باز بودم، روی افزایش مداوم VIX شرط بندی می کردم.

آیا سقوطی وجود خواهد داشت - ادامه بازار نزولی امسال (-25٪ از بالاترین میزان، تا کنون) که زیان تجمعی را به 50٪ برساند؟ همچنین ممکن است، اما کمتر احتمال دارد.

و آیا قرار است یک تصادف یک روزه دیگر مانند آنچه در 35 سال پیش رخ داد، داشته باشیم؟ من می خواهم گردنم را بیرون بیاورم و بگویم که مورد بعدی زمانی پیش از گذشت 1 میلیارد سال رخ می دهد.

سهام ریسک دارد. با آن زندگی کنید.