آیا بولارد شلیک کرد؟ اقتصاددانان استیفل می گویند که نرخ وجوه فدرال ممکن است به 8 درصد یا حتی 9 درصد برسد.

یک روز پس از اعتراف یکی از مقامات فدرال رزرو مبنی بر اینکه نرخ بهره ممکن است به 7 درصد برسد، تحلیلگران به یک نتیجه شگفت‌انگیزتر دست یافتند: آن 7 درصد هنوز به اندازه کافی برای پیروزی در مبارزه با آن بالا نخواهد بود. تورم.

جیمز بولارد، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، در ارائه ای که در روز پنجشنبه در لوئیزویل، کیو انجام شد، برآورد کرد 5 تا 7 درصد هدف برای نرخ وجوه فدرال چیزی است که برای انتقال هزینه‌های استقراض به منطقه‌ای کافی برای کاهش رشد اقتصادی و کاهش معنی‌دار تورم لازم است. در پی آن تخمین ها در روز پنجشنبه، سهام ایالات متحده برای اولین بار آسیب دید پشت به پشت زیان در دو هفته، ICE شاخص دلار آمریکا
DXY ،
+ 0.26٪
و بازدهی خزانه داری افزایش یافتو بسیاری از بخش‌های منحنی خزانه‌داری نشانه‌های نگران‌کننده‌ای در مورد چشم‌انداز اقتصادی به چشم می‌خورد.

با این حال، سرمایه‌گذاران نظرات بولارد را با ذره‌ای نپذیرفتند. بازار اوراق قرضه همراه با دلار در اوایل روز جمعه تا اظهار نظر یکی از مقامات فدرال رزرو تثبیت شد. سوزان کالینز، باعث فروش بعدازظهر در بدهی دولت شد. در همین حال، خوش بینی با هر سه شاخص اصلی به سهام بازگشت
DJIA ،
+ 0.59٪

SPX
+ 0.48٪
در روز جمعه بالاتر به پایان برسد. در پشت صحنه، برخی از اقتصاددانان بولارد را به دلیل صداقت او تشویق کردند، در حالی که تحلیلگران دیگر گفتند برآوردهای او آنقدرها که سرمایه گذاران و معامله گران تصور می کردند تکان دهنده نبود. معامله گران، مدیران پول و اقتصاددانان به MarketWatch گفتند که یکی از ریسک های نادیده گرفته شده در بازارهای مالی این است که تورم به اندازه کافی سریع به 2 درصد کاهش پیدا نمی کند تا نیاز به اقدامات تهاجمی تر توسط فدرال رزرو را کاهش دهد.

خوانده شده: بازارهای مالی دوباره با روایت «اوج تورم» حرکت کردند. در اینجا دلیل پیچیده است.

لیندسی پیگزا و لورن هندرسون، اقتصاددانان Stifel، Nicolaus & Co می گویند که آنها فکر می کنند که حتی یک نرخ 7 درصدی وجوه فدرال ممکن است "توافق" کند که احتمالاً نرخ بهره معیار فدرال رزرو چقدر باید بالا برود. آنها در یادداشتی نوشتند که محاسبات نشان می‌دهد که نیاز احتمالی به نرخ وجوه فدرال به طور بالقوه 100 تا 200 واحد در ثانیه بالاتر از حد بالای پیشنهادی [بولارد] وجود دارد. به عبارت دیگر، نرخ وجوه فدرال که بین 8 تا 9 درصد است در مقابل محدوده فعلی آن بین 3.75 تا 4 درصد است.

آنها گفتند: "به نظر می رسد بهبود اخیر در فشارهای تورمی که از سطوح اوج تغییر کرده است، به نوعی چشم بسیاری از سرمایه گذاران را نسبت به نیاز فدرال رزرو به ادامه مسیر به سمت نرخ های بالاتر، نادیده گرفته است." در حالی که افزایش 7.7 درصدی سالانه در [شاخص قیمت مصرف کننده] بهبودی نسبت به نرخ سالانه 8.2 درصدی گزارش شده قبلی است، به سختی می توان آن را جشن گرفت یا سیگنال روشنی برای فدرال رزرو برای حرکت به سمت سیاست آسان تر با محدوده هدف 2 درصدی بود. هنوز یک دستاورد دور است."

اقتصاددانان استیفل همچنین گفتند که بولارد به یک نرخ بهره خنثی تاریخی پایین متکی است یا سطح نظری که در آن سیاست های فدرال رزرو به عنوان بخشی از مفروضات او نه محرک رشد اقتصادی است و نه محدود کننده آن است.

پیگزا و هندرسون تنها نیستند. در یادداشتی بدون امضا، محققان UniCredit گفتند که اگرچه شنیدن «۷ درصد کاملاً تکان دهنده» برای فعالان بازار مالی بود، ایده نرخ فدرال وجوهی که در نهایت بسیار بالاتر از آنچه اکثر مردم انتظار دارند، «بخصوص جدید» نیست.

از روز جمعه، معامله‌گران صندوق‌های فدرال عمدتاً انتظار دارند که هدف نرخ اصلی سیاست فدرال رزرو تا نیمه اول سال آینده بین 4.75 تا 5 درصد یا بین 5 تا 5.25 درصد باشد. با این حال، طبق گفته محققان UniCredit، تفاسیر استاندارد از تخمین به اصطلاح قانون تیلور نشان می دهد که نرخ وجوه فدرال باید حدود 10٪ باشد. قانون تیلور به قاعده کلی پذیرفته شده اشاره دارد که برای تعیین اینکه نرخ بهره باید نسبت به وضعیت فعلی اقتصاد کجا باشد.

برخی آشکارا برآوردهای انجام شده توسط بولارد، یکی از اعضای رای‌دهنده کمیته بازار آزاد فدرال در سال جاری را مورد تردید قرار داده‌اند، و خاطرنشان کردند که سیاست‌گذار تأثیرات فدرال رزرو را حذف کرده است. فرآیند کمی سفت کردن از برآوردهای نرخ او

رکس نوتینگ: بولارد در مورد نرخ 7 درصدی وجوه تغذیه شده چه اشتباهی داشت (و چرا نرخ پایانه ممکن است نزدیکتر از آنچه فکر می کنید باشد)

الکس پله و استیون ریچیوتو، اقتصاددانان Mizuho Securities می‌گویند، هنگامی که فرآیند QT در نظر گرفته می‌شود، «محدوده داخلی» نتایج بالقوه برای نرخ صندوق‌های فدرال احتمالاً به 4.5٪ -4.75٪ تا 6.5٪ -6.75 نزدیک می شود. با این حال، "محدوده کامل" نتایج قابل قبول حتی گسترده تر است و می تواند از 3.25٪ تا 3.5٪ "در پایان فوق العاده، که در این صورت فدرال رزرو در حال حاضر بیش از حد سخت تر شده است" و 8.25٪ باشد. -8.5% "در پایان فوق العاده شاهین، در این صورت فدرال رزرو فقط در نیمه راه است."

کریس لو، اقتصاددان ارشد FHN Financial در نیویورک، ارائه بولارد را «شگفت‌انگیز» خواند، زیرا «صادقانه‌ترین تلاش برای تغییر انتظارات عمومی از وجوه تغذیه پایانه‌ای به محدوده معقولی است که هر شرکت کننده FOMC تا به امروز ارائه کرده است».

لو در مورد بولارد گفت: "فقط به خاطر داشته باشید که او برای جلوگیری از شوکه کردن بازار تلاش کرد." «منطقه او از کبوتر تا معقول است، نه از کبوتر تا شاهین. انتظارات ما همچنان مدیریت می شود. ما نمی توانیم او را به خاطر آن سرزنش کنیم.»