از بین بردن افسانه ها - آیا سهام واقعاً از سال 1966 به جایی نرسید

خبرنامه سرمایه گذاری ما، دلال محتاط، اخیرا گزارشی منتشر کرده است که نشان می دهد سهام از نظر تاریخی نسبت به افزایش نرخ بهره (و تورم) بی تفاوت بوده اند. در واقع، سهام، به ویژه آنهایی که از نوع Value هستند، به طور متوسط ​​عملکرد خوبی داشته اند، خواه نرخ ها در حال افزایش یا کاهش باشند.

دلال محتاطتشویق نرخ‌های بالاتر - سفته‌باز محتاط را در نظر بگیرید

یکی از خوانندگان با استدلال های ما مخالفت کرد و من نظرات او را بازنویسی می کنم.

من از رویکرد سرمایه گذاری شما در بازار سهام قدردانی و قدردانی می کنم. با این حال، باور برخی از این نمودارها سخت است. برای آن دسته از ما که در دهه 70 در یک چارچوب زمانی افزایش نرخ بهره سرمایه گذاری کردیم، بازار سهام چرخید اما نتیجه این است که فقط به سمتی حرکت کرده است ... همانطور که ممکن است به خاطر داشته باشید یا ممکن است در این زمان "هیچ جا" برای سهام، پول به یاد بیاورید. بازدهی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بین 12 تا 14 درصد و اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا و درجه سرمایه‌گذاری حتی بالاتر بود. با تورم افسارگسیخته، زمان عاقلانه ای برای حضور در بازار سهام نبود.

ما از همه ارتباطات خوانندگان قدردانی می‌کنیم و همیشه از چالش‌هایی که برای داده‌هایمان وجود دارد استقبال می‌کنیم، اما این شخص اولین کسی نبود که ادعای «هیچ‌جا» را مطرح کرد.

در واقع، وال استریت ژورنال سال گذشته نوشت:

هر زمان که بازارها نگران کننده می شوند، نگاهی به سوابق تاریخی کمک می کند. اوضاع چقدر می تواند بد شود؟

در این مورد، آنچه سرمایه‌گذاران آمریکایی احتمالاً باید بیش از همه از آن ترس داشته باشند، تکرار رکود تورمی از سال 1966 تا 1982 است، زمانی که رشد اقتصادی ضعیف بود، تورم برای سال‌ها دو رقمی باقی ماند و سهام کاملاً به جایی نرسید.

در 9 فوریه 1966، S&P 500 در آن زمان رکورد 94.06 بسته شد. بیش از 16 سال بعد، در 12 اوت 1982، به 102.42 رسید.

بر اساس داده های رابرت شیلر، اقتصاددان دانشگاه ییل، درآمد شرکت ها پس از تورم، 15 درصد کاهش یافت.

بله، سهام سود سهام سخاوتمندانه ای پرداخت کردند که در پایان دوره به نزدیک به 6 درصد رسید، اما تورم آنها را کاملاً بلعید.

آن دوره آنقدر سخت بود که سرمایه گذاران را به گونه ای در معرض خطر تبدیل کرد.

چنین ادعایی از این جهت درست به نظر می رسد که میانگین صنعتی داوجونز از پایان سال 1965 تا پایان 1981 جایگاه خود را از دست داده است، اما این ارزیابی سود سهام و تأثیر سرمایه گذاری مجدد آنها را نادیده می گیرد.

برخی پیشنهاد کرده اند که سود سهام محاسبه نمی شود. با این حال، اگر این درست بود، درآمد دریافتی از اوراق قرضه نیز نباید حساب شود، که کل نقطه سرمایه گذاری در طبقه دارایی با درآمد ثابت را نفی می کند. در مورد وجوه بازار پول و اکثر ابزارهای پس انداز بانکی نیز همین موضوع وجود دارد، زیرا بازده قیمت آن ابزارها همیشه صفر است و املاک نیز احتمالاً سود کمتری خواهند داشت زیرا درآمد اجاره به حساب نمی آید.

بدیهی است که نادیده گرفتن درآمد حاصل از سرمایه گذاری احمقانه است و تحلیل بازده کل از نحوه عملکرد سهام و اوراق قرضه در طی این 16 سال دست کم چشم باز است. به هر حال، علیرغم از دست دادن نزدیک به 10 درصد بر اساس قیمت، کل بازده داو در طول دوره 3.94 درصد در سال و S&P 500 5.95 درصد در سال بود.

حتی بهتر از آن، و نشان می دهد که چرا ما در اعمال دقت در انتخاب سهام ارزش پیدا می کنیم، از ابتدای سال 1966 تا آغاز سال 1982، بازده کل سهام ارزش سالانه 13.39 درصد عالی بود. نیازی به گفتن نیست، ما فقط می‌توانیم امیدوار باشیم که بازار دیگری مانند آن داشته باشیم.

مطمئناً، ابزارهای نقدی کوتاه‌مدت در همان 16 سال سرمایه‌گذاری مناسبی بودند، حتی با وجود بازده سالانه 6.8 درصدی اوراق خزانه 30 روزه ایالات متحده، پس از تورم سالانه 7.0 درصدی.

البته، اوراق قرضه سرمایه‌گذاری‌های بدی بودند، زیرا شرکت‌های بلندمدت 2.9 درصد در سال و دولت‌های بلندمدت 2.5 درصد در سال بازدهی داشتند، بنابراین از دست دادن گسترده قدرت خرید در این ابزارهای ظاهراً مطمئن با درآمد ثابت وجود داشت. اوراق قرضه واقعی بازدهی بالایی داشتند، اما دلیل بزرگی که در آن زمان بسیار بالا بودند این بود که قیمت آنها سقوط کرد!

عملکرد گذشته تضمینی برای بازده آتی نیست، و من پیشنهاد نمی‌کنم که قیمت سهام کاهش نیابد - هر چیزی ممکن است و اتفاق خواهد افتاد - اما من همیشه ادعاهای مبتنی بر داده‌های نادرست یا ناقص را به چالش می‌کشم.

همانطور که ما بر اساس نقل قول وانوار بوش زندگی می کنیم، "ترس را نمی توان از بین برد، اما می تواند آرام و بدون هراس باشد. با دلیل و ارزیابی می‌توان آن را کاهش داد. پس از همه، راز موفقیت در سهام این است که از آنها نترسید!