رد افسانه ها – آیا افزایش نرخ بهره برای سهام مضر است؟

در هفته اخیر، با افزایش بازدهی اوراق خزانه 10 ساله به بالای 4 درصد و پس از آن افزایش یافت زیرا بازده اوراق قرضه دولتی معیار به زیر آن سطح بازگشت. در حالی که عوامل متعددی به چرخش های کوتاه مدت بازار سهام کمک می کند، نتیجه طبیعی که بسیاری از آنها گرفته اند این است که نرخ بهره بالاتر برای سهام مضر است و بالعکس.

بحث با چنین ادعایی سخت است زیرا همه چیز برابر است، سهام در مقایسه با بازدهی 3.95 درصدی خزانه داری جذاب تر از 4.05 درصد است، اما همه چیز هرگز برابر نیست. در واقع، بازارها در روز چهارشنبه به دلیل ارزیابی کمی قوی‌تر از حد انتظار در مورد سلامت بخش تولید که احتمال افزایش 50 واحدی نرخ بهره صندوق‌های فدرال رزرو در نشست آتی FOMC را افزایش داد، افت کردند.

با این حال، قیمت سهام در روز پنجشنبه علیرغم افزایش بازده اوراق قرضه افزایش یافت، با اظهارنظرهای غیرممکن از سوی رافائل بوستیک، رئیس فدرال رزرو آتلانتا، که او فکر می کند فدرال رزرو می تواند افزایش نرخ بهره را تا 25 واحد پایه کاتالیزور نگه دارد.

سهام و اوراق قرضه هر دو رشد بزرگی را در روز جمعه رقم زدند، حتی در شرایطی که داده‌های مربوط به سلامت بخش‌های خدمات حیاتی بهتر از پیش‌بینی‌ها به دست آمد، که نشان می‌دهد وضعیت اقتصاد ممکن است بهتر از آنچه تصور می‌شد باشد... که باید شانس یک فدرال جنگ‌طلب‌تر را افزایش می‌داد. ذخیره.

اعداد دروغ نمی گویند

ما همیشه سعی می کنیم از سرفصل ها فراتر برویم و با تجزیه و تحلیل شواهد تاریخی، خرد متعارف را به چالش بکشیم. خبرنامه سرمایه گذاری ما، دلال محتاط، اخیراً گزارش ویژه ای منتشر کرده است که به عملکرد سهام در هنگام افزایش و کاهش نرخ بهره می پردازد.

دلال محتاطتشویق نرخ‌های بالاتر - سفته‌باز محتاط را در نظر بگیرید

محیط افزایش نرخ این نگرانی را تشدید می‌کند که دارایی‌های دارای ریسک، از جمله سهام، به دلیل هزینه بالاتر سرمایه کاهش قیمت پیدا کنند. در واقع، تحلیل‌های ما نشان می‌دهد که سهام در طول تاریخ نسبت به افزایش نرخ‌های بهره بی‌تفاوت بوده‌اند. اگرچه عجیب به نظر می رسد، بیش از پنج دهه داده های تاریخی بازار نشان می دهد که سرمایه گذاران ارزشی از نرخ های بهره بالاتر سود زیادی می برند.

ما فکر می‌کنیم که روش بازده اضافی که در بالا نشان داده شده است، تجزیه و تحلیل را افزایش می‌دهد، زیرا مقایسه، تعصب ناشی از سطح واقعی نرخ‌ها را حذف می‌کند. مطمئناً، به راحتی می توان استدلال کرد که این زمان متفاوت است (هر محیطی متفاوت است) اما ما همچنین اعداد بازده تاریخی را به روش های دیگری برش داده ایم.

تنها چیزی که با اطمینان می توانیم این است که افزایش نرخ بهره بلندمدت برای اوراق قرضه بلندمدت مضر است.

تاریخ بازار همچنین نشان می‌دهد که سطح فعلی نرخ‌ها نیز نباید برای سرمایه‌گذاران نگران‌کننده باشد، حتی اگر دیدن نرخ‌های وام مسکن یا سایر بدهی‌هایی که از سطوح بسیار پایین افزایش می‌یابند کمی تکان دهنده باشد. محیط های افزایش نرخ یک پدیده عادی بازار هستند و نباید سرمایه گذاران را از ادامه مسیر بازدارند. به نظر می‌رسد بازار سهام همیشه در لبه پرتگاه قرار دارد، با این حال ما اجازه نمی‌دهیم نگرانی‌های کوتاه‌مدت شور و شوق ما را نسبت به دورنمای بلندمدت پرتفوی‌های ارزش‌محور و دارای تنوع گسترده تضعیف کند.

باکینگهام خرید

با وجود دیوار نگرانی که اکنون با آن روبرو هستیم، همچنان به گذاشتن پولم در جایی که دهانم است، سهام بیشتری اضافه خواهم کرد MEDTRONICMDT
به نمونه کارها خودم در روز دوشنبه. مدترونیک یک شرکت فناوری پزشکی است که تجهیزات و فناوری‌های پزشکی را توسعه می‌دهد، تولید می‌کند و برای بیمارستان‌ها، پزشکان، کلینیک‌ها و بیماران عرضه می‌کند.

سهام در سال 2022 با کل بخش مغایرت داشت و یک چهارم ارزش خود را در مقابل افت 4 درصدی شاخص مراقبت های بهداشتی S&P 500 از دست داد، اما به نظر می رسد بادهای مخالف مانند مسائل مربوط به زنجیره تامین مربوط به تراشه و حجم روش های متاثر از کووید در حال محو شدن هستند. . مدترونیک گزارش مالی منطقی سه‌ماهه سوم مالی را ارائه کرد و 3 دلار به ازای هر سهم (در مقابل 1.30 دلار تخمین زده شد)، با نتایج قوی در گروه‌های ریتم قلبی و نارسایی قلبی، نورومدولاسیون و ساختار قلب به دست آورد.

پس از فراخوانی از مدل های قبلی، MDT با وجود پذیرش گسترده در خارج از ایالات متحده (رشد 18 درصدی در سه ماهه آخر) برای دریافت تاییدیه FDA برای آخرین پمپ انسولین خود با مشکل مواجه شده است. بنابراین، با توجه به سابقه تاریخی شرکت (و برخی از موانع اخیر خارج از کنترل آن) صبور هستم. مدترونیک از لحاظ تاریخی تقریباً 50 درصد از سهم بازار را در تجارت اصلی دستگاه‌های قلب خود در اختیار داشته و در محصولات ستون فقرات، پمپ‌های انسولین و تعدیل‌کننده‌های عصبی برای دردهای مزمن پیشرو است. من به محصولات آن برای روش های حاد و خط لوله برای انواع بیماری های مزمن فکر می کنم.

MDT با کیفیت بالا با نسبت P/E NTM 15.5 معامله می‌شود که بسیار پایین‌تر از معیار تاریخی است. بازده 3.3 درصد است.