نوسانات ارز: چین، ژاپن و سوئیس

افزایش سریع دلار در برابر ین ژاپن و سبدی از ارزهای بزرگ دیگر کشورها به پیشنهادات جدیدی مبنی بر دخالت دولت ها برای حمایت از ارزهای محلی خود منجر شده است. این بدان معناست که توکیو، پکن یا برن می توانند شروع به خرید ین، یوان یا فرانک خود و فروش دلار یا استفاده از سایرین کنند. مداخله گر ابزاری برای محافظت از پول ملی خود برای سرمایه گذارانی که نوسانات ارز را دوست دارند، در اینجا مناطق مورد علاقه وجود دارد. برای کسانی که این کار را نمی کنند، مراقب باشید.

● با USDJPY
PY
با افزایش بیش از 12 درصدی تنها در پنج هفته، رسیدن به بالاترین حد در 20 سال گذشته، انتظارات از مداخله افزایش یافته است.

● EURCHFs در پایین ترین سطح خود باقی می ماند که قابل مقایسه با سقوط نرخ ارز در سال 2015 است - بانک ملی سوئیس را وادار به تلاش برای تغییر جهت می کند.

دستکاری ارز اغلب قلمرو کشورهای کوچکتری در نظر گرفته می شود که امید کمی به مقابله با عضله دلار یا سایر همتایان بسیار روان دارند. کشورهای بزرگ ممکن است به بازی ملحق شوند، اگر قبلاً به این بازی نپیوسته باشند.

دست چین به یوان

یک نرخ ارز بسیار برجسته که در آن مداخله قابل توجه و مداوم وجود دارد، دلار آمریکا به یوان چین (USDC) است.
USDC
NH) متقاطع. تقریباً یک دهه پیش، چین گام‌هایی برداشت تا کنترل خود را بر نرخ ارز مدیریت شده قبلی کاهش دهد. با این حال، به همان اندازه که تغییر از سیاست کنترل کل نرخ ارز به نرخ تعیین‌شده‌تر از سوی بازار مهم بود، نشانه‌های جهت‌گیری همچنان باقی مانده است. در آگوست 2015، بانک خلق چین اعلام کرد که ارزش یوان را کاهش داده است. که در کمتر از 6 ساعت شاهد کاهش 24 درصدی ارز در برابر دلار بود. بانک خلق چین با سه کاهش متوالی ارزش یوان رنمینبی (CNY)، سرمایه گذاران را شگفت زده کرد و بیش از 3 درصد از ارزش آن کاهش یافت.

علیرغم ترس از «تجدید ارزش‌گذاری» پکن در سال 2015، افزایش قابل توجه یوان در چند سال گذشته نشان می‌دهد که شاید این کشور معروف صادرات محور دست خود را از روی فرمان برداشته است. که خیلی بعید است. افراط در سال 2022 به احتمال زیاد USDCNH را به طور قابل توجهی بالاتر می برد زیرا دلار به طور کلی به دلیل پیش بینی های نرخ قوی و چشم انداز رشد پیشرفت می کرد. شکست در آوریل از 6.40 حساب را تغییر زیادی نمی دهد. کاهش بیشتر ارزش یوان در برابر دلار احتمالاً نشان دهنده علاقه پکن به تقویت صادرات چین پس از درد ناشی از تعطیلی کووید در شانگهای و وحشت غرب از حمایت چین از روسیه است. با این حال، انتظار نداشته باشید USDCNH روند خود را بیش از حد تسریع کند.

تجربه سوئیس

بانک ملی سوئیس (SNB) سابقه مداخله مستقیم دارد. برای تقریباً سه سال تا 15 ژانویه 2015، هدف اصلی SNB حفظ نرخ مبادله EURCHF بالای 1.2000 بود. در آن تاریخ، بانک ملی سوئیس اعلام کرد که دیگر فعالانه از افزایش بیشتر فرانک سوئیس در برابر یورو جلوگیری نمی کند. بازار برای نرخ ارز در غیر این صورت بسیار روان، بدون ارزش بازار مشخص "خاکستری" شد. زمانی که بازار دوباره شروع به قیمت گذاری کرد، EURCHF تقریباً 19 درصد کمتر از بسته شدن قبلی در حدود 0.98 معامله می شد. بازگشت بازار به طبقه قبلی سه سال طول کشید. خلاء ناشی از تصادف فلش در سال 2015 بیش از سه سال طول کشید تا پر شود.

اکنون، بار دیگر نرخ مبادله EURCHF را زیر 1.0500 می یابیم - منطقه ای که این جفت در سال 2015 پس از سقوط سیاست در آن معامله شد. اعضای بانک مرکزی همچنان بر این باورند که فرانک در حال انحراف از اصول بنیادی است، اما بازار توجه چندانی به این موضوع ندارد. موضوع این است که حتی اگر SNB بخواهد مداخله کند، احتمالاً تأثیر محدودی در برابر یک ارز بسیار بزرگتر خواهد داشت. تا زمانی که یورو به طور گسترده‌تری معکوس نشود - برای راهنمایی EURUSD را در اینجا تماشا کنید - جهش برای EURCHF احتمالاً باد مخالفی برای منافع صعودی خواهد داشت که بازار را به عقب بر می‌گرداند.

ین ژاپن در حال افزایش است

امروزه تمرکز بر مداخله ارزی بر ین ژاپن متمرکز شده است. این ارز در حال بازگشت به نقش چند دهه ای خود به عنوان ارز تامین مالی است. در شرایط عادی، ژاپن از ارز ضعیف تری استقبال می کند زیرا صادرات خود را جذاب تر می کند. با این حال، در این بازار تورم فوق العاده، ارز به شدت ارزان تر، واردات را بسیار پرهزینه تر می کند. ژاپن در گذشته مداخله کرده است تا ین پرچمدار را تقویت کند. بعید است که شرکای تجاری اصلی آن مداخله آشکار توکیو را تحمل کنند. با این حال، تلاش های تایید نشده توسط وزارت مالیه قبلاً انجام شده است، و من گمان می کنم که دوباره انجام شود. هر چه ضربدرهای ین بالاتر باشد، حرکات مداخله مخفیانه شدیدتر ثابت می شود - به معنای اصلاحات شدید. برای تغییر کامل روند، احتمالاً باید منتظر یک معکوس در مقیاس کامل در دارایی های ریسک مانند سهام جهانی باشیم. بدون اینکه شاخص S&P 500 آشکارا سقوط کند، افت متقاطع USDJPY و ین را به عنوان روندهای نزولی کامل ارزیابی کنید. از قضا، بانک ژاپن (BOJ) با کاهش ارزش پول خود با تلاش هایی برای افزایش محرک ها با هدف حفظ JGB 10 ساله در هدف خود مواجه شده است. این فقط به افزایش USDJPY بیشتر خواهد شد.

غول اروپایی

در جایی که مداخله مستقیم ارزی نادیده گرفته می شود، ممکن است مقیاس گسترده سیاست پولی چنین نباشد. معروف است که، ماریو دراگی، رئیس وقت بانک مرکزی اروپا (ECB) اظهار داشت که در صورتی که نرخ ارز EURUSD به فشار بر سطح 1.4000 در سال 2014 ادامه دهد، یک برنامه محرک بزرگ دنبال خواهد شد. کلمه. نتیجه یک سقوط عظیم بیش از 3,000 پیپ در کمتر از یک سال بود. این نوع راه حل جذاب خواهد بود اگر نه به خاطر این واقعیت که بانک های مرکزی در حال مبارزه با تورم تهدید کننده ثبات با رژیم های سیاستی عموماً جنگ طلب هستند. در این محیط که برنامه ها افراطی هستند، استفاده از نوع کنتراست لازم برای جابجایی قابل توجه ارز بسیار دشوار است. در حال حاضر برای یورو، بانک مرکزی اروپا نسبت به فدرال رزرو ایالات متحده موضع سیاستی به طرز محسوسی دارد، اما EURUSD در حال حاضر به طور قابل توجهی در حدود 1.0800 کاهش یافته است. در هر صورت، پایان محرک بانک مرکزی اروپا احتمالاً یورو را بالاتر خواهد برد.