Credit Suisse تحت فشار باقی خواهد ماند، اما تحلیلگران نسبت به مقایسه Lehman محتاط هستند

کردیت سوئیس سهام در روز دوشنبه برای مدت کوتاهی به پایین ترین حد خود رسید، در حالی که معاوضه های نکول اعتباری به بالاترین سطح خود رسید، زیرا وضعیت نامطلوب بازار در مورد آینده بانک سوئیسی کاملاً مشخص شد.

سهام در روز سه‌شنبه از پایین‌ترین سطح 3.60 فرانک سوئیس (3.64 دلار) در روز سه‌شنبه به بهبودی خود ادامه داد، اما همچنان بیش از 53 درصد در سال کاهش یافت.

وام دهنده معارض است شروع یک بررسی استراتژیک عظیم تحت یک مدیر عامل جدید در پی یک رشته رسوایی و شکست های مدیریت ریسک، و به روز رسانی پیشرفت را در کنار درآمدهای فصلی خود در 27 اکتبر ارائه خواهد کرد.

معاوضه های نکول اعتباری Credit Suisse - مشتقاتی که به عنوان نوعی قرارداد بیمه در برابر شرکتی که بدهی خود را نکول می کند عمل می کند - روز دوشنبه به بیش از 300 واحد پایه افزایش یافت، بسیار بالاتر از بقیه بخش ها.

مدیر عامل Credit Suisse، اولریش کوئرنر، هفته گذشته به دنبال اطمینان دادن به کارکنان از "پایه سرمایه قوی و موقعیت نقدینگی" بانک سوئیسی در میان نگرانی‌های بازار و افزایش مبادلات پیش‌فرض اعتبار بود.

در یک یادداشت داخلی که هفته گذشته برای کارکنان ارسال شد، کورنر به آنها قول به روز رسانی منظم در این "دوره چالش برانگیز" داد و گفت که Credit Suisse با بررسی استراتژیک خود "به خوبی در مسیر" قرار دارد.

"من می دانم که در میان داستان های زیادی که در رسانه ها می خوانید متمرکز ماندن آسان نیست - به ویژه با توجه به بسیاری از اظهارات نادرست واقعی. کوئرنر گفت که گفت، من اطمینان دارم که شما عملکرد روزانه قیمت سهام ما را با پایه سرمایه قوی و موقعیت نقدینگی بانک اشتباه نمی گیرید.

بر اساس بازده ضعیف‌تر کردیت سوئیس نسبت به سهام بانکی اروپایی، شرکت تحقیقات سرمایه‌گذاری ایالات متحده CFRA روز دوشنبه قیمت هدف خود را برای سهام به 3.50 فرانک سوئیس (3.54 دلار) برای هر سهم کاهش داد که از 4.50 فرانک کاهش یافت.

فردوس ابراهیم تحلیلگر سهام CFRA در یادداشتی روز دوشنبه گفت که این نشان دهنده نسبت قیمت به دفتر 0.2 برابر در مقابل میانگین بانک سرمایه گذاری اروپایی 0.44 برابر است. CFRA همچنین پیش بینی درآمد هر سهم خود را از -0.30 فرانک برای سال 0.20 به -2022 فرانک و از 0.60 فرانک برای سال 0.65 به 2023 فرانک کاهش داد.

نسبت قیمت به دفتر، ارزش بازار سهام یک شرکت را در برابر ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام اندازه‌گیری می‌کند، در حالی که سود به ازای هر سهم، سود یک شرکت را بر سهام موجود در سهام عادی آن تقسیم می‌کند.

"بسیاری از گزینه هایی که شایعه شده توسط CS در نظر گرفته می شوندابراهیم گفت، از جمله خروج از بانکداری سرمایه‌گذاری ایالات متحده، ایجاد یک «بانک بد» برای نگهداری دارایی‌های پرریسک و افزایش سرمایه، نشان می‌دهد که از نظر ما برای چرخش بانک به یک بازنگری بزرگ نیاز است.

ما معتقدیم که احساسات منفی پیرامون سهام به این زودی ها کاهش نخواهد یافت و معتقدیم که قیمت سهام آن همچنان تحت فشار خواهد بود. یک طرح بازسازی متقاعد کننده کمک خواهد کرد، اما با توجه به سابقه ضعیف آن در اجرای طرح های بازسازی گذشته، ما همچنان شک داریم."

با وجود منفی بودن کلی بازار نسبت به سهام آن، Credit Suisse تنها هشتمین بانک اروپایی است که از نظر کوتاه مدت کوتاهی کرده استبه گفته شرکت تحلیل داده S2.42 Partners، با 3 درصد از سهام شناور خود از روز دوشنبه علیه آن شرط بندی شده است.

در Credit Suisse "هنوز ارزش زیادی دارد".

هر سه آژانس بزرگ رتبه‌بندی اعتباری - Moody's، S&P و Fitch - اکنون چشم‌انداز منفی نسبت به Credit Suisse دارند و یوهان شولتز، تحلیلگر سهام در DBRS Morningstar، روز سه‌شنبه به CNBC گفت که این احتمالاً باعث افزایش اسپرد CDS شده است.

او خاطرنشان کرد که کردیت سوئیس یک بانک با سرمایه بسیار خوب است و سرمایه‌گذاری در بدترین حالت مشابه با همتایان است، اما خطر اصلی وضعیتی شبیه به وضعیتی است که بانک‌های با سرمایه خوب در طول بحران مالی سال 2008 تجربه کردند. مشتریان به دلیل ترس از اثر دومینو و ریسک طرف مقابل، تمایلی به معامله با موسسات مالی نداشتند.

بانک‌هایی که نهادهای دارای اهرم بسیار بالا هستند، بسیار بیشتر در معرض احساسات مشتریان و مهم‌تر از همه در معرض تأمین‌کنندگان منابع مالی قرار می‌گیرند، و این چالشی است که Credit Suisse می‌تواند این مسیر حساس را بین پرداختن به منافع تأمین‌کنندگان، به‌ویژه، تأمین مالی عمده‌فروشی، طی کند. شولتز گفت: منافع سرمایه گذاران سهام.

فکر می‌کنم بسیاری از سرمایه‌گذاران این نکته را مطرح می‌کنند که چرا بانک باید سرمایه خود را افزایش دهد، اگر پرداخت بدهی یک نگرانی نیست؟ اما این واقعاً برای پرداختن به احساسات منفی و تا حد زیادی موضوع ... از نظر برداشت طرف مقابل است.

شولتز این ایده را رد کرد که الف "لحظه لیمن" می تواند در افق باشد برای Credit Suisse، با اشاره به این واقعیت که بازارها می‌دانستند که ترازنامه Lehman Brothers در آستانه بحران 2008 "مشکلات جدی" وجود دارد و نیاز به "تحریرهای جدی" است.

«در حالی که این احتمال وجود دارد که اعتبارات جدید توسط Credit Suisse در پایان ماه و زمانی که نتایج به دست می‌آیند اعلام شود، در حال حاضر هیچ چیزی در دسترس عموم نیست که نشان دهد این کاهش‌ها برای ایجاد مشکلات پرداخت بدهی کافی است. شولتز گفت: برای Credit Suisse.

چیز دیگری که در مقایسه با بحران بزرگ مالی بسیار متفاوت است - و این فقط در مورد Credit Suisse صدق نمی کند - این است که نه تنها سطح سرمایه سهام آنها بسیار بالاتر است، بلکه شاهد یک بازنگری کامل در ساختار سرمایه گذاری بانکی، چیزی مانند بدهی غیرقابل خرید که به وجود آمده است، چشم انداز بدهی بانک ها را نیز بهبود می بخشد.

قیمت سهام این بانک در پنج سال گذشته بیش از 73 درصد کاهش یافته است و چنین سقوط چشمگیری طبیعتاً به گمانه زنی های بازار در مورد ادغام منجر شده است، در حالی که برخی از صحبت های بازار قبل از اعلامیه 27 اکتبر بر روی کاهش احتمالی متمرکز شده است. از تجارت مشکل ساز بانکداری سرمایه گذاری و عملیات بازار سرمایه.

با این حال، او مدعی شد که در Credit Suisse از نظر مجموع قطعات آن "هنوز ارزش زیادی" وجود دارد.

"کسب و کار مدیریت ثروت آن هنوز یک تجارت مناسب است، و اگر به چندگانه‌ای نگاه کنید که همتایان آن - به‌ویژه همتایان مدیریت ثروت مستقل - با آن‌ها معامله می‌کنند، آنگاه می‌توانید یک دلیل بسیار قوی برای ارزش عمیق این نام ایجاد کنید." او اضافه کرد.

شولتز مفهوم ادغام کردیت سوئیس با رقیب داخلی را رد کرد UBS بر این اساس که رگولاتور سوئیس بعید است به آن چراغ سبز نشان دهد، و همچنین پیشنهاد کرد که فروش بانک سرمایه گذاری دشوار خواهد بود.

«چالش این است که در محیط فعلی، اگر از Credit Suisse هستید، واقعاً نمی خواهید فروشنده باشید. بازار می داند که شما تحت فشار هستید، بنابراین تلاش برای فروش یک تجارت بانکداری سرمایه گذاری در شرایط فعلی بسیار چالش برانگیز خواهد بود.

نکته دیگر این است که اگرچه ممکن است نگرانی‌های مربوط به ریسک را برطرف کند، اما بعید است که آنها این تجارت را برای چیزی نزدیک به سود بفروشند، بنابراین شما نمی‌خواهید سرمایه خود را با از بین بردن این تجارت افزایش دهید.