عدم قطعیت های پیچیده چشم انداز بازار سهام 2023 را غیرقابل اعتماد می کند

در مورد سال 2023 چه می دانیم؟ فقط ناشناخته های گسترده به این معنی است که احتمالاً در انتظار شگفتی های دراماتیک هستیم. به سادگی خطرات و عدم قطعیت های به هم پیوسته زیادی وجود دارد که امکان پیش بینی های شبه دقیق را فراهم نمی کند.

بله، همه سال های جدید رازهایی دارند، اما سال 2023 خاص است. از دو سال گذشته سیل متنوعی از روندهای سنگی دارد. علاوه بر این، تحولات اقتصادی و مالی قابل توجه و در عین حال نامشخصی در پیش است.

نیویورک تایمز این وضعیت را به خوبی در "پرونده گاو و خرس برای سال 2023” (27 دسامبر). (زیر خط مال من است)

«ناظران بازار در میان تاریکی به دنبال خوش‌بینی هستند»

سهام فناوری، اسناد خزانه، ارزهای دیجیتال، املاک و مستغلات. فروش بزرگ بازار در سال 2022 بدون تبعیض بوده است. از بین بردن تریلیون ها از سرمایه بازار سهام دارایی های پرخطر و نه چندان پرریسک و گرفتن سهم بزرگی از برنامه های بازنشستگی سرمایه گذاران متوسط.

"با وجود این قتل عام، بسیاری از سرمایه گذاران با ورود به سال جدید به پرتفوی سهام شکست خورده خود پایبند هستند. به‌نظر می‌رسد با وجود کاهش‌ها، افراد زیادی وجود ندارند که می‌گویند: هی درد وحشتناکی بودهلیزا شالت، مدیر ارشد سرمایه گذاری در مدیریت ثروت مورگان استنلی، گفت DealBook. و دلیل آن این است که چون همه چیز در نظر گرفته می‌شود، از زمان شروع همه‌گیری هنوز 50 درصد افزایش یافته است.» [این جمله آخر نادرست است. زیر را ببینید.]

توجه: افزایش 50 درصدی بازده سرمایه گذاران را به میزان قابل توجهی افزایش می دهد. با استفاده از دوره 3 ساله از اول ژانویه 1 قبل از کووید، S&P 2020 در مجموع 500 درصد (شامل درآمد سود سهام) افزایش یافت. اوراق قرضه (با استفاده از صندوق شاخص اوراق قرضه پیشتاز) در مجموع 25 درصد کاهش یافت (شامل درآمد بهره). برای یک پرتفوی 8/60 با سهام و اوراق قرضه بین‌المللی (با استفاده از صندوق رشد متوسط ​​استراتژی زندگی پیشتاز)، بازده کل تنها حدود 40 درصد بود. علاوه بر این، تورم CPI (همه اقلام)، که اکنون یک نگرانی کلیدی برای سرمایه گذاری است، در مجموع بیش از 11 درصد افزایش یافت و این سود پرتفوی را به یک زیان "واقعی" (تعدیل شده با تورم) کاهش داد.

این نکته مهمی است، زیرا سرمایه‌گذاران با سودهای سنگین، آرام نمی‌نشینند. برخی (بسیاری؟ بیشتر؟) مضطرب هستند. برای بازنشستگانی که توزیع می کنند، این تصویر نگران کننده شده است. بنابراین، سه سال گذشته از نابسامانی های سرمایه گذاری، اقتصادی، مالی و شخصی به نقطه تصمیم گیری نزدیک شده است. و با این حال، بی میلی آشکار برای ایجاد تغییرات سرمایه گذاری وجود دارد. چرا؟ به احتمال زیاد، علت آن فقدان جهت روشن در آینده است، همانطور که در مقاله بیشتر مورد بحث قرار گرفت:

"... وال استریت در مجموع از زمان بحران مالی جهانی در مورد چشم انداز سال آینده آنچنان تقسیم نشده است، که نشان دهنده عدم اطمینان عمیق در مورد سیاست پولی ایالات متحده، سود شرکت ها و بحث گسترده تر در مورد اینکه آیا بزرگترین اقتصاد جهان به رکود خواهد افتاد یا خیر. طبق پیش بینی میانگین S&P 500 در سال 2023 با 4,009 پایان خواهد یافت. بلومبرگخانم شالت خاطرنشان کرد که پیش‌بینی‌ها از پایین‌ترین سطح 1999 تا 3,400 متغیر است که نشان‌دهنده وسیع‌ترین پراکندگی از سال 4,500 است.

"همیشه در پیش بینی ها عدم قطعیت وجود دارد. اما می‌دانید، بسیاری از اوقات شما معیار خوبی از اینکه با سیاست [فدرال رزرو] کجا هستید، در چرخه سود قرار دارید و از نظر ارزش گذاری در کجا قرار دارید، دارید. "در حالی که به سال 2023 می رویم، نظر ما این است که همه این چیزها در جریان هستند."

وقتی سرمایه گذاران در مواجهه با ریسک ها و عدم قطعیت ها منجمد می شوند، پول نقد را افزایش دهید

استراتژی ساخت و ساز نقدینگی در این بازار، خطر خراب شدن چیزها و گرفتار شدن در یک حربه سرمایه گذار دیوانه برای خروج را کاهش می دهد. احتمال وقوع چنین رویدادی در سال 2023 به دلیل انجماد سرمایه‌گذاران و تعداد بسیار زیاد ریسک‌ها و عدم قطعیت‌هایی که اکنون وجود دارد، به‌طور غیرعادی بالاست.

این حقیقت را به خاطر بسپارید: ترساندن سرمایه گذاران آسان تر از اطمینان دادن به آنها است. این واقعیت به این دلیل است که چرا بازارهای خرسی از ترس سقوط می کنند (فروش هراس)، و بازارهای صعودی با «دیوار نگرانی» مبارزه می کنند. بدتر از آن، با توجه به نگرانی سرمایه گذاران، این سقوط می تواند بزرگتر باشد. این به سادگی خطر بسیار بزرگی است که امیدوار باشیم همه چیز خوب پیش برود بدون هراس موقت در طول راه.

در مورد آن وحشت…

ضعف های داخلی بازار سهام می تواند فروش را خطرناک کند

حدود 30 سال پیش، SEC شروع به ایجاد تغییرات بحث برانگیز در قوانین و عملیات بورس و بورس کرد.

با یک تغییر وحشتناک شروع شد. SEC با استفاده از یک مطالعه ناقص به عنوان پشتیبان، شرط اصلی را که فروشندگان کوتاه مدت می‌توانستند فقط با افزایش قیمت سهام بفروشند، حذف کرد. قانون uptick در دهه 1930 برای مقابله با اقدامات سودجویانه مخرب قبلی توسط وال استریت ها ایجاد شد. آنها در مسیر کاهش سهام کوتاه می‌شوند و در نهایت باعث فروش هراس سرمایه‌گذاران با قیمت‌های پایین‌تر می‌شوند. سپس فروشندگان کوتاه مدت خرید کردند و موقعیت های فروش خود را پوشش دادند و در نتیجه سود خوبی به دست آوردند.

سپس برکناری متخصصان NYSE که ملزم به تضمین بازار "منظم" در سهامی بودند که آنها را اداره می کردند، رخ داد. این الزام به این معنی بود که آنها وارد دوره‌های فروش یا خرید خارج از تعادل، خرید یا فروش برای جلوگیری از تغییر غیرعادی قیمت بزرگ می‌شوند. آنها که به عنوان انحصارگران پولساز شناخته شدند، بوت شدند و کمیسیون بورس و اوراق بهادار به اشتباه فرض کرد که تجارت الکترونیکی می تواند بازارسازی بهتری را فراهم کند.

سپس تصویب چند صرافی برای معاملات سهام مشابه، با رقابت SEC برای قیمت‌گذاری و معاملات بهتر صورت گرفت. در عوض، معاملات جانبی پرداخت به ازای سفارش ایجاد کرد، سپس واسطه‌ها در حالی که میلیاردها درآمد داشتند، این عمل را انجام می‌دادند. (رئیس جدید SEC در حال حاضر با این موضوع دوم سروکار دارد، حتی همانطور که واسطه ها می گویند که آنها به سرمایه گذاران منتفع می شوند.)

سپس بازی های الکترونیکی آمد که در آن برخی از معامله گران با دریافت اطلاعات جریان سفارش مورد تایید SEC زودتر از دیگران سود بردند. حتی کتاب تخصصی قدیمی دستورات حد و توقف (که لزوماً از دیگران خصوصی نگهداری می‌شد) در دسترس قرار گرفت، به این معنی که می‌توان آن سفارش‌ها را نیز بازی کرد.

پس از آن عواقب حاصل شد: "Flash crashes" - زمانی که سیستم های معاملات الکترونیکی صرافی ها در یک رکود پیشنهادهای معقول را ارائه نمی دهند، بنابراین سفارش های فروش بازار قیمت های غیرعادی پایینی دریافت می کنند. آنها نقطه مقابل بازارهای منظم هستند. هنگامی که برای اولین بار غوغاها رخ داد، نیاز به اصلاح سیستم های معاملاتی معیوب آشکار شد. با این حال، SEC، که نمی‌خواست شکست را بپذیرد و انسان‌هایی را که در گذشته از چنین مشکلاتی در معاملات جلوگیری می‌کردند، بازگرداند، یک راه حل الکترونیکی ایجاد کرد: «شکن‌های مدار» که معامله را برای یک تایم اوت سریع متوقف کردند. مشکل را حل نمی کنند. توقف‌های معاملاتی کوچک، سیستم‌های معاملات الکترونیکی را تشویق نمی‌کنند تا روی سهام در حال غرق شدن حرکت کنند – و همچنین نمی‌توانند از فروش کوتاه مدت مخرب جلوگیری کنند.

گذر از تمام این مسائل یادآور این است که بازار سهام در شرایط مناسب - مثل الان - مستعد افت قیمت کوتاه مدت، سقوط ناگهانی و فروش وحشتناک است.

نتیجه نهایی: وقتی ریسک و عدم اطمینان اینقدر زیاد است، متعهد نشوید

آیا فروش اتفاق خواهد افتاد؟ آیا این یک فروش وحشتناک خواهد بود؟ چه کسی می داند؟ نکته این است که احتمال وقوع آن در این محیط به طور غیرقابل قبولی بالاست.

اما اگر فروش سهام اتفاق نیفتد و سهام افزایش پیدا کند چه؟ اگر نیروی محرکه کاهش ریسک ها و عدم قطعیت ها باشد، پس می توانیم با اطمینان به دنبال فرصت های خرید باشیم. با این حال، اگر ریسک ها و عدم قطعیت ها باقی بماند، قیمت های بالاتر به سادگی ریسک مالکیت سهام را افزایش می دهد.

بنابراین، پول نقد جمع کنید. این تنها راه مطمئن برای جلوگیری از گرفتار شدن است.

برای بحث بیشتر در مورد شرایط فعلی، مقاله 28 دسامبر من را در زیر ببینید…

بیشتر از FORBESمدهای بازار سهام در حال فروپاشی هستند - مراقب امواج شوک گسترده باشیدBy جان اس. توبی