مزیت های رقابتی رشد سود مستمر برای اوراکل Portend

من برای اولین بار Oracle (ORCL) را در آگوست 2018 به عنوان یک ایده طولانی تبدیل کردم و آن را در ژوئیه 2019 تکرار کردم. از آگوست 2018، سهام 46 درصد در مقایسه با رشد 37 درصدی S&P 500 افزایش یافته است. با نگاهی به آینده، سهام همچنان شرایط مطلوبی را به سرمایه گذاران ارائه می دهد. ریسک / پاداش همانطور که نشان خواهم داد، سهام امروز می تواند حداقل 95 دلار برای هر سهم ارزش داشته باشد - 32% + صعودی.

سهام اوراکل بر اساس شرایط شرکت در بلندمدت صعودی قوی دارد:

• تیم فروش قوی و جهانی
• ارائه محصولات و خدمات گسترده
• هزینه های بالای سوئیچینگ برای مشتریان
• پیشنهادات با قیمت رقابتی

شکل 1: عملکرد ایده بلند: از تاریخ انتشار تا 6/27/2022

چه کار می کند

بخش Cloud و License راه را نشان می دهد: کل درآمد اوراکل در سه ماهه 4 مالی 22 درصد نسبت به سال گذشته افزایش داشت، در حالی که کسب و کار ابری و مجوزهای آن 5 درصد در سال افزایش یافت.

در بازه زمانی طولانی‌تر، درآمد حاصل از بخش ابر و مجوز، سریع‌ترین رشد تجارت این شرکت، از 29.0 میلیارد دلار در سال مالی 2016 به 36.1 میلیارد دلار در سال مالی 2022 افزایش یافته است، یا 6 درصد ترکیب سالانه. اوراکل کسب و کار خود را برای رشد مستمر جهت گیری کرده است، زیرا بزرگترین بخش آن نیز سریع ترین بخش در حال رشد آن است. در شکل 2، بخش ابر و مجوز اوراکل 85 درصد از کل درآمد شرکت را در سال مالی 2022 ایجاد کرد.

شکل 2: ترکیب درآمد اوراکل: مالی 2022

جریان نقدی رایگان قوی
جریان 2
با پیشنهادات رقابتی: اوراکل به‌جای ارائه محصولات آماده، از نیروی فروش جهانی خود برای ارائه راه‌حل‌های تجاری در قالب ترکیب‌های سفارشی‌شده از محصولات و خدمات متناسب با نیازهای یک مشتری خاص استفاده می‌کند.

اوراکل با رویکرد مشتری مداری خود جریان نقدی آزاد قابل توجهی (FCF) ایجاد می کند. اوراکل در هر یک از پنج سال گذشته و 13 سال از 14 سال گذشته FCF مثبت ایجاد کرده است. در طول پنج سال گذشته، اوراکل در شکل 56.1، 31 میلیارد دلار (3 درصد از ارزش بازار) در FCF تولید کرده است.

شکل 3: جریان نقدی آزاد تجمعی اوراکل از سال مالی 2018

رشد قوی تحقیق و توسعه وجوه FCF: اوراکل محصولات خود را در خانه توسعه می دهد، که این شرکت را ملزم می کند 31٪ از کارکنان تمام وقت خود را به تحقیق و توسعه (R&D) اختصاص دهد. سرمایه گذاری بزرگ در تحقیق و توسعه، شرکت را قادر می سازد تا محصولات فعلی را ارتقا دهد و فناوری های جدید را توسعه دهد، که برای اوراکل برای رشد تجارت و حفظ موقعیت رقابتی خود حیاتی است.

کسب و کار تولید FCF اوراکل، شرکت را با پول نقد فراوان برای افزایش هزینه تحقیق و توسعه خود مجهز می کند. هزینه تحقیق و توسعه شرکت از 6.1 میلیارد دلار در سال مالی 2018 به 7.2 میلیارد دلار در سال مالی 2022 افزایش یافت. در طول پنج سال گذشته، Oracle مجموعاً 4 میلیارد دلار را برای تحقیق و توسعه هزینه کرده است.

شکل 4: هزینه تحقیق و توسعه Oracle: مالی 2018 – 2022

بهداشت و درمان یک فرصت است: همه گیری COVID-19 روندهای بلندمدت در مراقبت های بهداشتی را به سمت افزایش تحول دیجیتال و محاسبات مبتنی بر ابر تسریع کرد. اوراکل به طور فعال روی ایجاد مجموعه کاملی از برنامه های کاربردی برای ارائه دهندگان مراقبت های بهداشتی کار می کند. اگر اوراکل به اندازه کسب و کارها در ساخت و اجرای راه‌حل‌های ابری برای مراقبت‌های بهداشتی موفق باشد، افزایش درآمد می‌تواند برای چندین دهه ادامه داشته باشد.

GAA
GAA
P درآمد کمتر برآورد شده است: اوراکل سودآورتر از آن چیزی است که سرمایه‌گذاران تصور می‌کنند و در حال حاضر امتیاز انحراف درآمدی قوی‌تری کسب می‌کند، که به این معنی است که احتمال دارد شرکت تخمین‌های درآمد بعدی خود را شکست دهد. در حالی که درآمد GAAP اوراکل از 13.7 میلیارد دلار در سال مالی 2021 به 6.7 میلیارد دلار در سال مالی 2022 کاهش یافته است، سود اصلی مالی 2022 شرکت که سود عملیاتی عادی شده کسب و کار را اندازه گیری می کند، در 11.3 میلیارد دلار بسیار بالاتر است.

چه چیزی کار نمی کند

اوراکل با رقابت شدید روبرو می شود: اوراکل با غول های بزرگ فناوری مانند گوگل رقابت می کندGOOG
(GOOGL)، مایکروسافتMSFT
(MFST) و آمازونAMZN
(AMZN). اگرچه ممکن است شرکت‌های دیگر از نظر ارزش بازار یا درآمد، بزرگ‌تر از اوراکل باشند، تمرکز و تخصص اوراکل مزیت رقابتی متمایز را ایجاد می‌کند. این شرکت با 10.8 میلیارد دلار، سومین درآمد اقتصادی بالاتر را در میان رقبای خود طی دوازده ماه اخیر (TTM) به دست آورده است. درآمد اقتصادی Oracle TTM تقریباً 7 برابر بیشتر از SAP SE (SAP) رقیب برنامه ریزی منابع سازمانی (ERP) است.

محصولات و خدمات اوراکل اجزای اصلی عملیات مشتریان آنها هستند. این یکپارچگی عمیق با مشتریان به این معنی است که خروج از اوراکل با هزینه بالقوه بالایی برای اختلال در عملیات مشتری همراه است. این یک مانع جدی برای ورود رقبا ایجاد می کند، به ویژه در بخش های حیاتی مانند دولت و مراقبت های بهداشتی.

بادهای مخالف ارز: اوراکل 52 درصد از درآمد خود را در سطح بین المللی تولید می کند که این شرکت را در معرض نوسانات نرخ ارز قرار می دهد. از آنجایی که اقتصادهای سراسر جهان با تعطیلی های مرتبط با بیماری همه گیر و مشکلات زنجیره تامین دست و پنجه نرم می کنند، دلار آمریکا تقویت شده است. USD به EUR از 0.84 یک سال قبل به 0.94 امروز افزایش یافته است، در حالی که USD به JPY رسیده است.PY
در همان زمان از 110.82 به 135.43 رسیده است.

اگر اقتصادهای جهانی به مبارزه ادامه دهند، درآمدهای بین المللی اوراکل ممکن است از کاهش نرخ ارز و بدتر شدن موقعیت چانه زنی در برابر رقبا متضرر شود. تقویت بیشتر دلار می تواند بر رشد درآمد کلی شرکت در سال مالی 2023 تأثیر بگذارد.

سهام برای کاهش سود قیمت گذاری می شود

سهام اوراکل به سرمایه گذاران کسب و کاری با جریان های نقدی ثابت، موقعیت رقابتی قوی و فرصت های رشد بلندمدت با تخفیف شدید ارائه می دهد. نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) Oracle فقط 0.8 است، که به این معنی است که بازار انتظار دارد سود آن به طور دائم 20٪ کمتر از سطح TTM کاهش یابد. در زیر، من از مدل جریان نقدی تنزیل شده معکوس (DCF) شرکتم برای تجزیه و تحلیل انتظارات برای رشد آتی در جریان‌های نقدی که در چند سناریو قیمت سهام برای Oracle ساخته شده‌اند، استفاده می‌کنم.

در سناریوی اول، من انتظارات را در قیمت فعلی تعیین می کنم. فرض می کنم:

• حاشیه سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات (NOPAT) از سال مالی 31 تا 32 به کمترین میزان خود در پنج سال گذشته یعنی 2022 درصد (در مقابل 2023 درصد در سال مالی 2032) کاهش می یابد.
• درآمد 1٪ کاهش می یابد (در مقایسه با برآورد اجماع مالی 2023 - 2025 CAGR 10٪) که سالانه از سال مالی 2023 تا 2032 ترکیب می شود.

در این سناریو، NOPAT اوراکل 2٪ کاهش می یابد که سالانه تا سال مالی 2032 ترکیب می شود و ارزش سهام امروز 70 دلار برای هر سهم خواهد بود - تقریباً برابر با قیمت فعلی.

سهام ممکن است به +95 دلار برسد

اگر اوراکل را فرض کنم:

• حاشیه NOPAT به میانگین پنج ساله خود یعنی 32 درصد از سال مالی 2023 تا 2032 کاهش می یابد.
• درآمد از سال مالی 2 تا 2023 با CAGR 2032٪ رشد می کند، سپس

سهام حداقل ارزش دارد 95 دلار به ازای هر سهم امروز – 32 درصد بالاتر از قیمت فعلی. در این سناریو، Oracle NOPAT را به میزان 1% در طول 10 سال آینده سالانه رشد می دهد. به عنوان مرجع، اوراکل NOPAT را در طول پنج سال گذشته سالانه 3٪ و در ده سال گذشته 6٪ ترکیب شده رشد داده است. اگر رشد NOPAT Oracle به سطوح تاریخی ارتقا یابد، سهام حتی بیشتر صعودی خواهد شد.

شکل 5: سناریوهای ارزش گذاری NOPAT تاریخی و ضمنی Oracle: DCF

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر، و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، بخش، سبک یا موضوع خاص هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.