غول های اینترنتی چین با دوره جدیدی از نظارت سخت و رشد کم روبرو هستند

علی‌بابا و تنسنت، ستون‌های دوقلو بخش اینترنت چین که زمانی شکوفا می‌شد، مدت‌هاست که به دلیل رشد چشمگیر و ایجاد میلیاردرهای جدید شهرت داشته‌اند – اما دیگر نه. این دو شرکت اکنون با این واقعیت سخت دست و پنجه نرم می کنند که خروج از هر گونه رشدی یک امتیاز محسوب می شود.

چشم انداز به شدت کم رنگ آنها در آخرین نتایج مالی Tencent منعکس شده است. غول بازی و رسانه‌های اجتماعی که سال‌ها افزایش درآمد دو رقمی را تبلیغ می‌کرد، در سه ماهه منتهی به ژوئن تقریباً در همه زمینه‌ها تحت فشار قرار گرفت. مجموع درآمدهای آن نسبت به سال گذشته 3 درصد کاهش یافت و به 20 میلیارد دلار رسید - اولین کاهش از سال 2014 - در حالی که سود قابل انتساب به سهامداران انتظارات را از دست داد و تقریباً با دو سوم کاهش به 2.8 میلیارد دلار رسید.

تنسنت علت کاهش هشداردهنده را عواملی از جمله هزینه‌های ضعیف‌تر توسط کاربران و تقاضای کمتر شرکت‌ها برای پیشنهادات تبلیغاتی‌اش دانست. این شرکت به غول تجارت الکترونیک علی‌بابا می‌پیوندد - که تنها دو هفته پیش رشد درآمد نسبتاً ثابتی را گزارش کرد - در رنج از کندی گسترده‌تر اقتصاد چین. تحلیلگران می گویند بازگشت به روزهای اوج رشد بسیار سخت شده است و سرمایه گذاران اکنون شرکت ها را به عنوان سهام ارزشی می بینند و نسبت های قیمت گذاری غول پیکر را شبیه به شرکت های دولتی مانند China Mobile در فهرست هنگ کنگ می دانند.

Dickie Wong، مدیر اجرایی Kingston Securities مستقر در هنگ‌کنگ، می‌گوید: «راستش، آنها به رشد دو رقمی بالای قبلی خود برنمی‌گردند، که همه چیز تمام شده است. «سرمایه‌گذاران حاضر نیستند همان قیمت به درآمدی را که قبلاً به علی‌بابا و تنسنت می‌دادند، بدهند.»

این بدان معناست که تنسنت اکنون با نسبت P/E 14.57 و علی بابا با 13.55 معامله می‌کنند. مضرب ها نشان دهنده یک تخفیف بزرگ نسبت به زمانی است که قبلاً بین 30 تا 40 برابر سود معامله می شد. در مقایسه، China Mobile و China Telecom هر دو نسبت P/E حدود هشت برابر درآمد دارند.

در این میان، هر دو شرکت مجبور شده اند نیروی کار خود را کاهش دهند بهبود اقتصادی چین قدرت بیشتری را از دست داده است- باعث می شود مصرف کنندگان هزینه های خود را برای همه چیز از بازی گرفته تا لباس کاهش دهند. بنیانگذاران میلیاردر آنها، علی بابا جک ما و Tencent's تسویه حساب، هر دو شاهد سقوط تقریبا 50 درصدی ثروت خود نسبت به سال 2021 بوده اند، زیرا سهام این شرکت ها به روند نزولی خود ادامه داده است.

برای جلوگیری از کاهش، Tencent گفته است که تبلیغات بیشتری را در فیدهای ویدیوی کوتاه شرکت منتشر می کند، زیرا تلاش می کند برای بخش بزرگی از بودجه های فزاینده فشرده برندها رقابت کند. علی بابا، به نوبه خود، در حال گسترش در خارج از کشور در چندین جبهه برای تقویت خط اصلی خود است. شرکت همکاری با هلدینگ پرنیال برای ساخت بلندترین آسمان خراش در سنگاپور و لازادا، بازوی آسیای جنوب شرقی آن، شاهد رشد 10 درصدی کل سفارشات نسبت به مدت مشابه سال گذشته در سه ماهه دوم بودند.

اما بعید است که این ابتکارات به زودی به محرک های اصلی درآمد تبدیل شوند. شاون یانگ، مدیر عامل شرکت تحقیقاتی Blue Lotus Capital Advisors در شنژن می گوید: «ممکن است در سه ماهه سوم بهبودی جزئی وجود داشته باشد. اما در آینده، حتی نرخ رشد درآمد سالانه 10 تا 15 درصدی برای این دو شرکت بسیار بسیار خوب خواهد بود.

موانع نظارتی هنوز حل نشده است. Tencent نتوانسته است مجوزهایی را برای دریافت هزینه از کاربران برای بازی های جدید تضمین کند، به این معنی که باید به عناوین قدیمی مانند افتخار پادشاهان و لیگ افسانه برای جریان های درآمد

ما هنوز قویاً معتقدیم که تحقیقات نظارتی در بخش فناوری چین به پایان نرسیده است و کنار گذاشته شدن Tencent از تأییدیه‌های بازی جدید، نشانه‌ای از این است که تحقیقات نظارتی در مورد بازیکنان مسلط مانند Tencent به این زودی‌ها پایان نخواهد یافت.» می نویسد: Shifara Samsudeen، تحلیلگر LightStream Research، که از طریق پلتفرم تحقیقاتی Smartkarma منتشر می کند.

علاوه بر این، غول‌های اینترنتی کشور همچنان می‌توانند تحت فشار باشند تا دارایی‌های عظیم خود را تجزیه کنند، زیرا تنظیم‌کننده‌ها می‌خواهند به کاهش نفوذ خود در بازار ادامه دهند. روزنامه وال استریت گزارش در ماه ژوئیه، میلیاردر جک ما قصد دارد کنترل گروه مورچه را رها کند، زیرا این غول فناوری فین‌تک به دنبال دور شدن از علی‌بابا و تلاش برای احیای فهرست عمومی آن است.

Tencent، که توزیع شده دسامبر گذشته 16 میلیارد دلار از سهام پلت فرم تجارت الکترونیک JD.com به عنوان سود سهام ویژه، گزارش شده توسط رویترز در حال بررسی فروش 24 میلیارد دلاری سهام خود در غول تحویل غذا Meituan است. در تماس چهارشنبه تحلیلگران، رئیس میلیاردر این شرکت مارتین لاو گفت که این گزارش "دقیق نبود"، اما او همچنین گفت که شرکت در حال فکر کردن به چگونگی افزایش بازده سهامداران است که از توزیع های قبلی سهام استقبال کرده اند.

براک سیلورز، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در کای‌وان کپیتال مستقر در هنگ‌کنگ، می‌گوید: «من شخصاً انتظار دارم که این معامله انجام شود. به نظر می‌رسد که قانون‌گذاران تمرکز استراتژیک سخت‌گیرانه‌تری را الزامی می‌کنند و غول‌های فناوری با واگذاری دارایی‌های غیر اصلی و محدود کردن سرمایه‌گذاری‌های غیر اصلی پاسخ می‌دهند.