تجارت میلیارد دلاری پول نقد در برابر مس چین متوقف شد

(بلومبرگ) - در 15 سال گذشته، مرکز ثقل بازار جهانی مس، ردیفی از انبارها در منطقه آزاد تجاری شانگهای بوده است، جایی که رودخانه یانگ تسه به اقیانوس آرام می رسد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

بازرگانان از لندن تا لیما بر جریان‌های ورودی و خروجی از ذخایر عظیم مس اوراق قرضه شانگهای وسواس دارند. این نقطه کانونی برای تجارت چند میلیارد دلاری پول نقد در برابر مس بود که در آن شرکت‌های چینی از فلز به عنوان وثیقه برای تامین مالی ارزان استفاده می‌کردند. صنعت کلبه ای متشکل از تحلیلگران برای تخمین اندازه چیزی که به بزرگترین انبار فلز مس جهان تبدیل شد، پدید آمد.

اما اکنون انبارهای اوراق قرضه چین کاملاً خالی است. زمانی که دو سرمایه‌گذار غالب فلزات چینی، JPMorgan Chase & Co. و ICBC Standard Bank Plc، فعالیت‌های جدید خود را در آنجا متوقف کرده‌اند، جریان پرحاشیه فلز به داخل انبار به‌شدت متوقف شده است. بسیاری از معامله گران و بانکدارانی که بلومبرگ با آنها مصاحبه کرد، گفتند که معتقدند معامله در حال حاضر مرده است و برخی پیش بینی کردند که سهام اوراق قرضه ممکن است به صفر یا نزدیک به آن کاهش یابد.

این پیامدها در سراسر بازار احساس می شود، زیرا بزرگترین مصرف کننده مس جهان برای تامین نیازهای کوتاه مدت خود بیشتر به واردات متکی می شود، در زمانی که ذخایر جهانی در حال حاضر در سطوح پایین تاریخی قرار دارند. بازار مس چین در تنگ ترین وضعیت خود در بیش از یک دهه گذشته است، زیرا معامله گران حق بیمه های هنگفتی را برای عرضه فوری می پردازند.

در حال حاضر، معدنچیان، معامله‌گران و سرمایه‌دارانی که این آخر هفته به لندن می‌آیند، با توجه به نگرانی‌ها در مورد اقتصاد جهانی، تا حد زیادی در مورد چشم‌انداز کوتاه‌مدت مس محتاط هستند. اما بسیاری در بازار می گویند زمانی که اخبار اقتصاد کلان در نهایت بهبود یابد، آماده افزایش قیمت هستند. و بدون بافر سهام اوراق قرضه آن، هرگونه افزایش تقاضای چین می تواند تأثیر انفجاری بر بازار داشته باشد.

داستان ادامه دارد

دیوید لیلی، مدیر اجرایی صندوق سرمایه گذاری Drakewood Capital Management Ltd. گفت: "بازار فیزیکی بسیار فشرده است، مانند اتاقی پر از باروت است - هر جرقه و همه چیز ممکن است منفجر شود." بدون موجودی اوراق قرضه شانگهای، "ما زندگی می کنیم. بدون توری ایمنی.»

ذخایر مس اوراق قرضه چین (به این دلیل نامیده می شود که فلز در آنجا "در اوراق قرضه" نگهداری می شود، قبل از پرداخت عوارض واردات) برای اولین بار در پی بحران مالی جهانی مورد توجه جهان قرار گرفت. زمانی که قیمت مس کاهش یافت، تاجران چینی تمام فلزی را که می‌توانستند خریداری کردند - به لطف طرح محرک بزرگ پکن - مس را به شاخص اصلی بهبود اقتصاد جهانی تبدیل کرد.

اما چین در واقع آن همه مس را مصرف نمی کرد - حداقل، نه بلافاصله. در عوض، معامله‌گران آن را به انبار اوراق قرضه هدایت کردند و از فلز برای تامین مالی استفاده کردند. گسترش اعتبارات دولتی برای حمایت از تجارت و زیرساخت به این معنی بود که فرصت‌های آسان زیادی برای شرکت‌ها برای جمع‌آوری پول با مس وجود داشت – استفاده از خطوط بانکی برای تأمین مالی واردات یا قراردادهای بازخرید، معروف به «ریپو»، برای تبدیل موجودی فلزات خود به پول نقد کوتاه‌مدت. .

"مثل اتاقی پر از باروت است - هر جرقه و همه چیز ممکن است منفجر شود"

پولی که آنها جمع آوری کردند می تواند در سایر زمینه ها مانند بازار داغ املاک سرمایه گذاری مجدد شود. بسیاری از شرکت‌های چینی بدون ارتباط با صنعت کالا، تیم‌هایی از تاجران و بانکداران را استخدام کردند تا وارد بازی مس شوند. افت و خیزهای چرخه اعتباری چین شروع به هدایت بازار جهانی مس کرد.

در اوج در حدود 2011-12، سهام اوراق قرضه چین حدود یک میلیون تن مس به ارزش حدود 10 میلیارد دلار داشت. طبق گفته مشاور صنعتی بازار فلزات شانگهای، در این ماه، مجموع آنها فقط 30,000 تن بود. به گفته چندین تاجر فیزیکی چینی که بیش از 300,000 سال است که در بازار حضور داشته اند، این میزان تقریباً 15 تن نسبت به اوایل امسال کاهش یافته و پایین ترین سطح در دهه های اخیر است.

تقلب در انبارداری

این کاهش چندین سال پیش با کلاهبرداری گسترده در انبارداری در چینگدائو در سال 2014 آغاز شد که باعث شد بسیاری از بانک ها و معامله گران تمایل خود را برای صنعت فلزات چین به طور کلی ارزیابی کنند.

اما امسال شتاب گرفت، زیرا رکود اقتصادی چین، افزایش نرخ بهره و چندین ضرر پررنگ باعث شد تعداد بیشتری از شرکت‌کنندگان کناره‌گیری کنند. ضربه نهایی پاییز امسال وارد شد، زیرا Maike Metals International Ltd.، بزرگترین تاجر مس چین و شرکت کننده بسیار فعال در تجارت اوراق قرضه مس، با بحران نقدینگی مواجه شد.

بخوانید: سرمایه‌دار سرمایه‌دار که یک چهارم تجارت مس چین را اداره می‌کند روی طناب است

JPMorgan و ICBC Standard Bank از ماه سپتامبر وارد معاملات تامین مالی فلزات جدید برای فلز اوراق قرضه نشده اند و افراد آشنا به این موضوع گفتند که مشخص نیست که آیا آنها دوباره شروع به کار خواهند کرد یا خیر.

معامله گران فیزیکی چینی که خواستند نامشان فاش نشود، گفتند که انتظار دارند ذخایر مس اوراق قرضه شانگهای بیشتر کاهش یابد - به طور بالقوه به صفر یا فقط چند صد تن - زیرا فعالان بازار اعتماد خود را به تجارت استفاده از فلز برای تامین مالی از دست داده اند. اهداف دیگر

مطمئناً، واردات و تولید مس چین با وجود رکود اقتصادی در سطوح بالایی باقی مانده است: این فلز به انبارهای اوراق قرضه وارد نشده است.

اما پیامد سقوط سهام در حال حاضر در بازار احساس می شود. مس برای تحویل فوری در بورس آتی شانگهای در این ماه با قیمت 2,020 یوان نسبت به مس برای تحویل در سه ماه معامله شد - بیشترین قیمت از سال 2005. بالاترین میزان در نزدیک به یک دهه در یانگشان، در منطقه پیوندی شانگهای.

و فقط در چین نیست که سهام کم است. رابرت ادواردز در گروه CRU تخمین می زند که ذخایر مس جهانی در حال حاضر تنها 1.6 هفته مصرف دارد که کمترین میزان مصرف در اطلاعات این موسسه مشاوره به سال 2001 است.

در نتیجه، هر گونه بهبود در چشم انداز اقتصاد کلان یا افزایش تقاضای چین می تواند پیامدهای چشمگیری بر قیمت جهانی مس داشته باشد.

مارک هانسن، مدیر اجرایی تاجر فلزات Concord Resources Ltd، گفت: "اگر اقتصاد چین کمی بهتر شود، در بسیاری از کالاها می توانیم بگوییم "اوه، موجودی کجاست؟" وجود دارد.»

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP