چین خوشحال نخواهد شد زیرا مسابقه تا 150 ین از سر گرفته می شود

گاوهای ین پشیمانی ناگهانی خریدار را احساس می کنند زیرا کازوئو اوئدا، نامزد رئیس بانک مرکزی ژاپن اعلام کرد که ممکن است چاپخانه های توکیو را برای مدت نامحدودی در وضعیت "بالا" نگه دارد.

من می گویم "اگر او تایید شود" در اینجا. اما در نظر گرفتن اوئدا به سیاستمداران توکیو گفت دقیقاً همان چیزی که آنها می خواستند در روز دوشنبه بشنوند، او اکنون شرط بندی مطمئن تری برای جایگزینی هاروهیکو کورودا در حال خروج است. این امر به نوبه خود نشان می‌دهد که این یک شرط مطمئن‌تر است که حرکت‌های «کم‌تر» BOJ به این زودی‌ها اتفاق نیفتد، هرگز به حرکات محکم‌تر اهمیت ندهید.

و این مایه شرمساری است. پس از بیش از 20 سال نرخ بهره صفر، تسهیل کمی و برخی از تهاجمی‌ترین محرک‌های مالی در تاریخ مدرن، زمان آن رسیده که ژاپن چرخ‌های آموزشی اقتصادی را کنار بگذارد. بیش از دو دهه از بزرگترین رفاه شرکتی که تا به حال ایجاد شده است، افزایش دستمزدها، احیای مجدد نوآوری، افزایش بهره وری یا حفظ ژاپن در بازی با افزایش سلطه چین نیست.

حتی پس از اینکه کورودا دوز پولی استروئیدی را در سال 2013 افزایش داد، اقتصاد ژاپن به طور متوسط ​​رشد متوسطی داشت. واقعاً، اگر سفر در زمان امکان پذیر بود، مقامات امروز BOJ ممکن بود به سال 1999 بازگردند تا به ماسارو هیامی، فرماندار وقت، نسبت به پایین آمدن حفره خرگوش نرخ صفر/QE هشدار دهند.

اما امروز، توکیو بیش از هر زمان دیگری به نوار باز پولی نامحدود BOJ معتاد شده است. در آوریل، اوئدا می‌خواهد دستش را برای یافتن راه خروجی امتحان کند. یا حداقل محدود کردن نقدینگی بیش از حدی که روحیه حیوانی شرکت ژاپن را از بین می برد و قانونگذاران را از تصمیم گیری های سخت منصرف می کند.

اوئدا همچنان می تواند ما را شگفت زده کند. اقتصاددان آموزش دیده در مؤسسه فناوری ماساچوست در طول دوره کاری خود به عنوان عضو هیئت مدیره BOJ در سال های 1998-2005، درخشش هایی از تفکر مستقل را به نمایش گذاشت. اما اگر کورودا این ذخایر عظیم سرمایه سیاسی را برای سواری به بیرون نبرد، و حتی نیاز به فارغ التحصیلی از QE را تلگرافی نکند، اوئدا در یکی دو سال آینده چه امیدی خواهد داشت؟

به یاد داشته باشید که کورودا در 20 دسامبر به یک چرخش اشاره کرد، زمانی که BOJ گفت که به بازده 10 ساله تا 0.5 درصد افزایش یابد. با این حال، BOJ شاهد واکنش خشونت آمیز در بازارها بود. افزایش سرسام آور ین بازارها را در همه جا وحشت زده کرد.

BOJ متزلزل شد. تیم کورودا دو هفته پس از 20 دسامبر را صرف مهندسی خریدهای بی شماری از اوراق قرضه برنامه ریزی نشده کرد تا اعلام کند که سیاست BOJ هنوز یکسان است.

امروز Ueda تایید کرد که عقب نشینی BOJ انحرافی نداشت شنیدن سخنان اوئدا در گوش اکثر قانونگذاران موسیقی بود: «فکر می‌کنم ادامه تسهیلات پولی مناسب است. برای اینکه سیاست بازنگری شود، فکر می‌کنم باید یک بهبود عمده در روند قیمت‌ها ایجاد شود.»

به عبارت دیگر، خلبان خودکار. جای تعجب نیست که بسیاری از گاو نرهای ین دست به کار شده اند. و این می تواند نشان دهد که ارز ژاپن ممکن است آزمایش خود را برای سطح 150 نسبت به دلار از سر بگیرد که باعث ناراحتی چین شد.

سال گذشته، با شتاب نزول ین، اقتصاددانانی مانند جیم اونیل، که سابقاً از گلدمن ساکس بود، هشدار دادند که ممکن است پکن را وادار به پیروی از آن کند. اونیل بیشتر برای ساختن سکه شناخته شده است مفهوم BRIC برزیل، روسیه، هند و چین. نگرانی او مبنی بر اینکه ین ضعیفتر ممکن است باعث ایجاد یک بحران مالی دیگر مانند سال 1997 در آسیا شود، بسیاری را برانگیخت.

همانطور که اونیل بیان کرد، اگر کاهش ین عمیق تر شود، شی جین پینگ، رهبر چین «این را به عنوان یک مزیت رقابتی ناعادلانه تلقی خواهد کرد، بنابراین تشابهات با بحران مالی آسیا کاملاً آشکار است. چین نمی‌خواهد این کاهش ارزش ارزها اقتصاد آنها را تهدید کند.»

نکته مهم این است که Ueda فقط گمانه زنی ها مبنی بر اینکه BOJ به سمت یک خمیده ی شاهین تر خواهد رفت را از بین نمی برد. او نشان می‌دهد که بانک مرکزی سومین اقتصاد بزرگ می‌تواند درعوض گیج پولی را بازتر کند. با توجه به اینکه فدرال رزرو در واشنگتن از افزایش نرخ بهره در ایالات متحده تلگرافی می کند، آنها ممکن است دیدار ین را با سطح 150 یا حتی فراتر از آن تسریع کنند.

دلیل اینکه چین خوشحال نمی شود این است که اقتصاد این کشور هنوز هم از دوران کووید-19 آسیب می بیند. بازگشایی ناگهانی شی از قفل‌های «صفر کووید» آنطور که انتظار می‌رفت هزینه‌های مصرف‌کننده را کاهش نمی‌دهد. گروه علیباباارقام فروش ضعیف نشان می دهد که بزرگترین اقتصاد آسیا باید کارهای بیشتری برای بازگرداندن نرخ رشد قبل از کووید انجام دهد.

ژاپن نیز کارهای بیشتری برای انجام دادن دارد. از سال 2013، ترازنامه BOJ به اندازه کل اقتصاد 4.9 تریلیون دلاری ژاپن رسیده است. دلیل اینکه نتوانسته اقتصاد را از دنده اول خارج کند، کمبود اصلاحات ساختاری است. از اوایل دهه 2000، دولت پس از یک دولت متعهد به یک انفجار بزرگ در سمت عرضه شدند که به نظر می رسد هرگز رخ نخواهد داد. اگرچه پول نقد BOJ اقتصاد را ثابت نگه می دارد، مشاغل و خانوارها عدم اعتماد به نفس برای کمک به بهبود پایدار

از این رو، قانونگذاران روز دوشنبه از شنیدن اینکه اوئدا اصرار دارد که احتمالاً مسیر پولی کمترین مقاومت را در پیش خواهد گرفت، احساس آرامش کردند. با این حال، اگر چین هستید، این نشانه آن است که سال 2023 می تواند سالی پرافتخار برای بازارهای ارز آسیا باشد.