(بلومبرگ) - هنگامی که رهبران چین در هفته آینده برای پارلمان سالانه در پکن گرد هم می آیند، یکی از بزرگترین خطرات اقتصادی که باید با آن مقابله کنند بدهی فزاینده استان ها است.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
بر اساس محاسبات بلومبرگ بر اساس داده های رسمی موجود، اکثر دولت های منطقه ای - حداقل 17 از 31 - با کمبود بودجه جدی مواجه هستند، به طوری که وام های معوق بیش از 120٪ درآمد در سال 2022 است. این آستانه ای است که توسط وزارت دارایی برای نشان دادن ریسک بالای بدهی های نامتناسب تعیین شده است.
تیانجین، شهری در سطح استانی که به خاطر بندر و توسعه بیش از حد گسترده اش شناخته شده است، با بزرگترین تهدید مواجه است و بدهی آن تقریباً سه برابر درآمدش است.
بحران مالی پیامدهای متعددی برای اقتصاد دارد. در حالی که بعید است که هیچ یک از دولت های منطقه ای نکول کند، سطوح بالای بدهی ممکن است برخی را مجبور به کاهش هزینه ها کند و دولت مرکزی را مجبور به هزینه بیشتر کند. همچنین می‌تواند بانک خلق چین را وادار کند که نرخ بهره را پایین نگه دارد تا بار بازپرداخت استان‌ها تحت کنترل باشد.
لیشنگ وانگ، اقتصاددان در Goldman Sachs Group Inc می گوید: «افزایش سطح بدهی به معنای هزینه های بالاتر بازپرداخت بدهی و خدمات برای دولت های محلی است و فضای آنها را برای محرک های مالی در میان کاهش بازده سرمایه محدود می کند.
وانگ گفت که PBOC احتمالاً نرخ‌های سیاستی را در سال جاری متوقف می‌کند، تا حدی به دلیل گسترش سریع بدهی دولت و همچنین دلایل دیگر، مانند عدم اطمینان در مورد چشم‌انداز اقتصاد و فشار تورمی هنوز خفیف.
قانونگذاران و رهبران ارشد کشور از یکشنبه برای تصویب اهداف کلیدی اقتصادی برای سال 2023، از جمله سهمیه جدید اوراق قرضه محلی، بودجه و همچنین موضع گسترده سیاست پولی، گرد هم می آیند.
مقیاس وسیع تری از درآمد دولت در سال گذشته برای اولین بار از حداقل سال 2012 به دلیل اختلالات کووید، رکود دارایی و معافیت های مالیاتی بی سابقه کاهش یافت، در حالی که هزینه ها 3 درصد افزایش یافت. کسری مالی به یک رکورد افزایش یافت و دولت را مجبور کرد برای کمک به تامین مالی این کسری، تعداد بی سابقه اوراق قرضه جدید بفروشد.
بیشتر بدهی های رسمی وام گرفته شده در سال های اخیر به صورت اوراق قرضه ویژه است که در درجه اول برای سرمایه گذاری در زیرساخت ها طراحی شده است. این ابزار کلیدی است که دولت برای ایجاد شغل و تقویت اقتصاد زمانی که سایر محرک‌های رشد مانند صادرات و مصرف داخلی ضعیف می‌شوند، استفاده می‌کند.
قرار است اسکناس ها با درآمد پروژه ها بازپرداخت شود. در واقع، درآمد تولید شده به هیچ وجه به پرداخت سود بدهی در هیچ استانی نزدیک نیست، و دولت های محلی پیدا کردن پروژه های واجد شرایط برای استفاده از پول را به طور فزاینده ای دشوار می دانند.
بدهی معوق دولت محلی تا پایان سال گذشته از 35 تریلیون یوان (5 تریلیون دلار) فراتر رفت.
این مجموع شامل استقراض خارج از ترازنامه از طریق ابزارهای تامین مالی دولت محلی نمی شود، که استان ها از آن برای کمک به تامین مالی نیازهای خود استفاده می کنند. به گفته یانگ یووی، تحلیلگر شرکت اوراق بهادار Guosheng، این بدهی "پنهان" می تواند بیش از دو برابر بدهی های رسمی محلی باشد.
با افزایش بدهی ها، بار بازپرداخت برای دولت های محلی نیز افزایش یافته است. آنها سال گذشته 3.9 تریلیون یوان اصل اوراق قرضه و پرداخت سود را فقط بابت بدهی رسمی خود و خیلی بیشتر از وام های غیررسمی خود بازپرداخت کردند.
محدودیت های محرک
رهبران ارشد چین بارها بر اهمیت پایداری مالی و کنترل ریسک‌های بدهی محلی تاکید کرده‌اند. این بدان معناست که اگرچه امسال برای کمک به بهبود اقتصاد به محرک های مالی نیاز است، ممکن است حمایت کمتری نسبت به قبل وجود داشته باشد.
سوزان چو، مدیر ارشد رتبه‌بندی S&P Global Ratings، می‌گوید: «وقتی یک دولت محلی به آستانه بدهی نزدیک می‌شود، نظارت دولت مرکزی احتمالاً به تدریج تشدید خواهد شد. "حمایت مالی دولت های محلی از شرکت های دولتی مرتبط به طور فزاینده ای انتخابی خواهد شد."
بلومبرگ گزارش داده است که پکن در حال بررسی تعیین سهمیه اوراق قرضه ویژه 3.8 تریلیون یوان در سال جاری است که کمتر از انتشار واقعی در سال 2022 است. چو گفت که مناطق بدهکار بیشتر ممکن است سهم کمتری داشته باشند.
معافیت‌های مالیاتی نیز می‌تواند کاهش یابد، زیرا وزیر دارایی در اوایل این ماه هشدار داد که رشد درآمدهای مالی "خیلی بالا نخواهد بود" علی‌رغم اینکه پایه مقایسه با سال گذشته پایین است.
سیاست های جایگزین
یکی از گزینه های رفع شکاف بودجه این است که دولت مرکزی بیشتر وام بگیرد و انتقالات خود را به مناطق افزایش دهد، در نتیجه نیاز دولت های محلی به پرداخت بدهی های اضافی را کاهش دهد. اقتصاددانان سال‌ها از چین خواسته‌اند که این رویکرد را اتخاذ کند، زیرا پکن می‌تواند ارزان‌تر از مقامات محلی وام بگیرد و ترازنامه آن بسیار سالم‌تر است.
دولت همچنین می‌تواند از بانک‌های سیاست‌گذاری دولتی، مانند بانک توسعه چین، بخواهد که بیشتر هزینه کنند، مشابه سرمایه‌گذاری ۷۴۰ میلیارد یوانی که وام‌دهندگان در سال گذشته تحت یکی از برنامه‌های خود انجام دادند.
ژانگ بین، محقق اندیشکده دولتی آکادمی علوم اجتماعی چین، در یادداشتی نوشت که نرخ بهره پایین می‌تواند هزینه‌های مالی دولت‌های محلی را کاهش دهد و قدرت مخارج آنها را بهبود بخشد. او نوشت، با فرض اینکه کل بدهی های بخش دولتی 82 تریلیون یوان باشد، هر یک درصد کاهش نرخ ها می تواند پرداخت های بهره را تا 1 میلیارد یوان کاهش دهد.
-با کمک آدریان لئونگ و جین وو (اخبار).
(به روز رسانی با جزئیات در مورد بازگشت سرمایه بدهی محلی در پاراگراف 9 و 10 و نمودار.)
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html