ارزهای دیجیتال و آزادی بانک مرکزی ناسازگار هستند

در یک مصاحبه اخیر، اسوار پراساد، مسئول سابق صندوق بین المللی پول (IMF) درباره کتاب جدید خود صحبت کرد, آینده پول: چگونه انقلاب دیجیتال در حال تبدیل ارزها و دارایی است. به طور طبیعی، پراساد در مورد ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) صحبت کرد.

پراساد، که اکنون استاد سیاست تجاری و اقتصاد در دانشگاه کرنل است، پاسخ داد ارزیابی صریح از چگونگی تأثیر CBDCها بر سیاست پولی:

باید درک کرد که CBDC فرصت جدیدی برای سیاست پولی ایجاد می کند. اگر همه ما به جای پول نقد، حساب های CBDC داشته باشیم، در اصل ممکن است به سادگی با کوچک کردن موجودی حساب های CBDC، نرخ های بهره منفی را اعمال کنیم. انجام پرتاب پول با هلیکوپتر بسیار ساده تر خواهد شد. اگر همه یک حساب CBDC داشتند، می توانید به راحتی موجودی آن حساب ها را افزایش دهید.

"پراساد پول هلیکوپتر" عنوان مقاله را مشخص کرد، اما طرف دیگر پول هلیکوپتر CBDC جلب توجه واقعی است. این دقیقاً همان جا است: کاهش موجودی حساب های CBDC برای اجرای نرخ های بهره منفی.

به عبارت دیگر، بانک های مرکزی پول خواهند گرفت خارج از حساب های مردم برای انجام سیاست های پولی.

البته ممکن است یک تهدید صرف کافی باشد. برای مثال، اگر فدرال رزرو معتقد باشد که تقاضا کم است و مردم باید بیشتر خرج کنند، صرف تهدید به برداشتن پول مردم ممکن است برای وادار کردن آنها به خرج کردن آن کافی باشد. اما این واقعاً یک جامعه آزاد نیست.

در هسته خود، این دنیای جدید و شجاعانه سیاست پولی معادل این است که دولت بگوید پول شما واقعاً نیست. خود را پول حقوق مالکیت شما تابع «منافع عمومی» و ضرورت فرضی «مدیریت اقتصاد ملی» است.

پراساد واقعاً این موضوع اساسی را مورد بحث قرار نمی دهد. او در عوض بر این موضوع تمرکز می کند که چگونه سقوط هلیکوپتر CBDC ممکن است بر استقلال بانک مرکزی تأثیر بگذارد. او هشدار می دهد که:

این ریسک وجود دارد زیرا پول هلیکوپتری در یک سطح واقعاً سیاست مالی است و اگر بانک مرکزی به عنوان عامل دولت در اجرای سیاست های مالی دیده شود، این خطراتی برای استقلال بانک مرکزی ایجاد می کند که در نهایت ممکن است بزرگ نباشد.

البته او در مورد این ریسک و اینکه پول هلیکوپتر سیاست مالی است حق دارد. اما بانک های مرکزی هستند کارگزاران مالی دولت به عنوان مثال، فدرال رزرو از بازار اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده حمایت می کند و در حال حاضر تقریباً 27 درصد از بدهی های معوق فدرال توسط مردم در اختیار دارد.از 21 درصد در می 2020 افزایش یافته است).

ترکیب سیاست های مالی و پولی بدون توجه به CBDC ها و پول هلیکوپتر یک نگرانی است. این یک موضوع ساختاری ذاتی برای همه بانک های مرکزی است.

با این حال، تعداد کمی از اقتصاددانان این موضوع را به هیچ وجه به صورت اساسی مورد بحث قرار داده اند، و حتی تعداد کمتری از بانک های مرکزی با این موضوع در ارتباط با CBDC ها برخورد می کنند. بانک مرکزی که طرفدار است خصوصی راه حل برای مشکلات سیستم پرداخت بر روی CBDC ها حتی نادرتر است.

یک مثال کامل از هنجار بانک مرکزی، گزارش جدید بانک تسویه بین المللی (BIS) است. سیستم پولی آینده. آن اعلام می کند که استعاره از سیستم پولی آینده درختی است که تنه محکم آن بانک مرکزی است. و در حالی که ادعا می کند که این سیستم آینده، سیستمی که باید مبتنی بر بانکداری مرکزی باشد، «از اکوسیستم متنوع و چندلایه‌ای پر جنب و جوش از مشارکت‌کنندگان و عملکردها پشتیبانی می‌کند»، باید این کار را تنها پس از تعیین قوانین توسط بانک‌های مرکزی انجام دهد.

بنابراین، در حالی که بانک‌های مرکزی اسماً از دیدن نوآوری و رقابت در بخش خصوصی خوشحال هستند، چنین رقابتی تنها در صورتی می‌تواند مفید باشد کهدر خدمت منافع عمومی است" طبیعتاً بانک مرکزی آن منافع را تعریف می کند.

همانطور که اکثر دولت CBDC گزارش می دهد، این گزارش BIS در فهرست کردن تمام مزایا بسیار دقت می کند و معایب ارزهای دیجیتال سپس ادعا می‌کند که یک CBDC می‌تواند تمام مزایای مشابه کریپتو را فراهم کند و در عین حال به طور منحصربه‌فردی در برابر معایب کریپتو محافظت کند. نتیجه می گیرد که اساساً، سکه های رمزنگاری شده و پایدار منجر به یک سیستم پولی پراکنده و شکننده می شود.

به سختی می توان این نتیجه گیری را به صورت اسمی در نظر گرفت، حتی با نادیده گرفتن تاریخچه بانکداری مرکزی و این واقعیت که بانک های مرکزی می تواند به راحتی سیستم پولی رمزنگاری را با اعطای دسترسی به شرکت های رمزنگاری غیربانکی به حساب های اصلی بانک مرکزی بهبود بخشد.. تقریباً تمام انتقادات آن از کریپتو بسیار سطحی است. (همکار من نیک آنتونی ادعای «کریپتو از هزینه‌های بالا رنج می‌برد» را در اینجا تشریح می‌کند.)

این گزارش اساسا می‌گوید که تعداد کمی از مردم رمزارز را برای استفاده منظم به کار می‌گیرند، زیرا دارای ضعف‌های ذاتی و «ناسازگاری‌های متقابل» است. با این حال، استدلال می‌کند که برای دولت‌ها بسیار مهم است که رمزارزها را به دلیل خطراتی که برای ثبات مالی ایجاد می‌کند – حتی در بین غیر بانک‌ها – تنظیم کنند.و برای رسیدگی به "خطرات فوری در سیستم پولی کریپتو" آنها نمی توانند از هر دو طرف آن را داشته باشند.

حقیقت این است که CBDCها تلاش دولت برای محافظت از موقعیت ممتاز خود و اعمال کنترل بیشتر بر پول مردم هستند.

اما خود پول است نه یک کالای عمومی این واقعیت که تولید آن به طور فزاینده ای توسط دولت مورد تجاوز قرار گرفته است، آن را به یک کالای عمومی تبدیل نمی کند. و این واقعیت که چیزی به نام CBDC حتی وجود دارد، فقط مدیون نوآوری های پرداخت است که در بازار خصوصی رخ داده است.

خطر واقعی در CBDC ها این است که اگر پول صرفاً الکترونیکی باشد و مستقیماً توسط دولت ارائه شود، هیچ محدودیتی برای سطح کنترلی که دولت می تواند بر مردم اعمال کند وجود ندارد. یک CBDC به مقامات فدرال کنترل کامل بر پولی که به حساب هر فرد وارد می شود و از آن خارج می شود، می دهد.

این سطح از کنترل دولت با آزادی اقتصادی یا سیاسی سازگار نیست.

دولت ها باید دسترسی بیشتر به بازارهای مالی را تقویت کنند و از نوآوری بیشتر در خدمات مالی با حمایت از نوآوری و رقابت خصوصی بیشتر اطمینان حاصل کنند. آنها باید انحصار و مقررات دولتی را کاهش دهند و از صدور CBDC های خرده فروشی خودداری کنند.