کاروانا پس از یک سری مشکلات "موتور"، صعود دشواری در سربالایی دارد

هفته گذشته، کاروانا (CVNA) ، پلت فرم آنلاین فروش خودروهای دست دوم، یک سه ماهه وحشتناک را منتشر کرد. در یادداشت تحقیقاتی روز دوشنبه، جی پی مورگان آن را "یک سه ماهه شکست اعتماد" خواند و هدف قیمت خود را از 85 دلار به 140 دلار کاهش داد. این تحلیلگر در مورد مشکلات عملیاتی، افزایش نقدینگی، عدم قطعیت تقاضا و بار بدهی اضافه نگرانی دارد.

اگرچه سهام بیش از 75 درصد از اوج خود سقوط کرده است، اما CVNA همچنان سهامی است که باید از آن اجتناب کرد.

برای تقویت ترازنامه و برای اهداف کلی شرکت، کاروانا 1.25 میلیارد دلار در عرضه ثانویه 15.65 میلیون سهم به قیمت 80 دلار افزایش داد. از جنبه مثبت، بنیانگذار و مدیر عامل، ارنی گارسیا سوم، و پدرش، ارنست گارسیا دوم، حدود یک سوم معامله را خریداری کردند. با این وجود، پس از اینکه شرکت ضررهای زیادی را متحمل شد، این پیشنهاد سهامداران را حدود 8 درصد کاهش داد.

این حرکت ناراحت کننده یادآور حرکت پلتون است (PTON) ثانویه در پی سقوط چشمگیر آن از ارتفاعات.

مدل کسب‌وکار کاروانا به دلیل ناتوانی این شرکت در کسب سود در هنگام تقاضای بالا و قیمت‌های ثابت خودروهای دست دوم زیر سوال می‌رود. جیم چانوس، فروشنده کوتاه فروش که به طور گسترده دنبال می شد، فاش کرد که صندوق خود اخیراً سهام را کوتاه کرده است.

چانوس اشاره کرد که کاروانا 800 میلیون دلار پول نقد در سه ماهه گذشته قبل از هر گونه ساخت موجودی سوزاند. چانوس در مصاحبه ای از کاروانا می پرسد: «اگر نه الان، چه زمانی؟ به این معنی که اگر زمانی که همه ستاره‌ها با مدل کسب‌وکار خاص شما هماهنگ شدند، پولی به دست نیاوردید. این مدل در بهترین شرایط فقط پول درآورد. وقتی اوضاع از منظر سیستماتیک سخت تر شود، چه اتفاقی خواهد افتاد؟»

Chanos فکر می کند که این "فاجعه مطلق" گزارش درآمد اولین نشانه از نتایج این شرکت در زمانی است که محیط برای خودروهای دست دوم با مشکلاتی روبرو می شود. او افزود: «اکنون یک سهام رشدی است که رشد خود را متوقف کرده است. چهار ربع واحدهای مسطح دارد.»

کاروانا در حال تملک ADESA است، یک تجارت حراج فیزیکی برای خودروهای دست دوم و سایر وسایل نقلیه. جی پی مورگان این را به عنوان یک تناسب استراتژیک خوب می بیند که باید به آن مزیت رقابتی بلندمدت بدهد. با این حال، آن‌ها این سوال را مطرح می‌کنند که آیا مدل کسب‌وکار کلی کاروانا واقعاً بر بازار برتر است یا مخرب است، زیرا فروشندگان آجر و ملات با سرمایه خوب نیز راه‌هایی برای رشد و تولید بازده در یک محیط رقابتی فزاینده پیدا خواهند کرد.

Evercore ISI رتبه کاروانا را پس از درآمد کاهش داد و هدف قیمت آن را به 110 دلار کاهش داد و دلیل آن عدم مشاهده هزینه‌ها، افزایش شگفت‌انگیز سهام، و ادامه تقاضای کمبود خودرو بود. این تحلیلگر در ماه فوریه برای ارتقای بی‌موقع خود، حکمی صادر کرد. با این حال، آن‌ها نکات مثبت بلندمدت خرید ADESA را نیز می‌بینند.

یکی دیگر از ریسک‌های کاروانا، پایین بودن رتبه اعتباری بدهی آن در شرایط افزایش نرخ بهره است. این شرکت برای انتشار اوراق قرضه جدید برای بدهی خالص 6+ میلیارد دلاری با رتبه CCC با نرخ بهره به شدت بالاتری مواجه است. در حال حاضر، 4.875 درصد اوراق قرضه بدون وثیقه با سررسید هفت ساله با 77 سنت بر دلار معامله می شود که نشان دهنده بازدهی بیش از 9 درصد است. تنها شش ماه پیش، همین اوراق با نرخ برابری معامله می شد.

کاروانا صعودی سربالایی دارد تا به وال استریت ثابت کند که مدل کسب‌وکارش در بلندمدت سود ایجاد می‌کند. سهام یکی از مواردی است که باید از آن اجتناب کرد، مخصوصاً در بازاری که تجارت های بی سود مرتبط با فناوری وجود ندارد.