بازار سهام گاو نر با بازگشت خوش بینی وارد می شود

خوش بینی؟ واقعا؟ آره. فال رسانه ای گسترده همیشه درست زمانی رخ می دهد که چیزهای بد به پایان می رسد. چرا؟ زیرا مشکلات و نتایج در بدترین حالت خود هستند. در بازار سهام، وقتی چیزها شناخته می شوند، از قبل قیمت گذاری شده اند. این بار یک چرخش در کار است زیرا آن منفی ها دارای نکات مثبت مهمی هستند. بنابراین، برای خوش بینی آماده شوید.

سه منفی بزرگ که در واقع مثبت هستند

سه نکته منفی ریشه شگون های گسترده بازار سهام بوده است. شالوده سازی متلاطم بازار سهام نشانه پیشرفت واقعیت مثبت است.

1. فدرال رزرو است نه سفت شدن - سیاست های پول آسان خود را کاهش می دهد
2. تورم است نه غیر قابل کنترل و افراطی - قابل کنترل و متوسط ​​است
3. اقتصاد ایالات متحده است نه وارد شدن به رکود - رشد مثبت تولید ناخالص داخلی ادامه دارد

فدرال رزرو صحبت های سخت تورم قوی تر از اقدامات آن است. نرخ‌های بهره، در حالی که دیگر صفر نیستند، همچنان پایین‌تر از نرخ تورم هستند - نقطه‌ای که در آن «انقباض» می‌تواند آغاز شود. تا آن زمان، ماشین پول آسان فدرال رزرو همچنان به تولید خود ادامه می دهد، البته با نرخ پایین تر. سپس آن چند تریلیون دلاری وجود دارد که فدرال رزرو با خرید اوراق قرضه با سپرده‌های تقاضای ایجاد شده «چاپ» کرد. فدرال رزرو هنوز شروع به کاهش آن مازاد عرضه پولی نکرده است که هنوز در گردش است.

در مورد تورم، عنوان CPI 9.1٪ نادرست است. در دو مقاله آخر من، "تورم: تاکتیک های ترساندن بدون درک"و"پویایی تورم به کاهش سرعت اشاره داردمن توضیح می دهم که تورم واقعی چقدر کمتر است. نگرانی جدی نرخ تورم «پول فیات» است – یعنی از دست دادن قدرت خرید ناشی از مازاد ارز. این نرخ در حال حاضر توسط سایر افزایش قیمت ها که ناشی از رویدادها و اقدامات غیرعادی است (پیامدهای کووید 19، کمبود عرضه و اختلالات ژئوپلیتیکی) پنهان شده است. این نرخ احتمالاً حدود 5 درصد است - نقطه ای که بالاتر از آن بازده «واقعی» اوراق خزانه 3 ماهه (تعدیل شده بر اساس تورم) در نهایت دوباره مثبت می شود (اکنون فقط 2.4 درصد است).

این سطح 5 درصد همچنین نقطه ای است که فدرال رزرو واقعاً می تواند شروع به سفت شدن کند - اگر هنوز هم بخواهد. با این حال، این احتمال وجود دارد که اقدامات غیرعادی قیمت اصلاح شده باشد و در نتیجه نرخ تورم گزارش شده را کاهش دهد. در این صورت، فدرال رزرو می تواند ادعای موفقیت کند و - مهمتر از آن - بازارهای سرمایه به تعیین نرخ های بهره بدون دخالت فدرال رزرو بازخواهند گشت.

توجه: کنترل فدرال رزرو بر نرخ های بهره از سال 2008 باید به عنوان یک آزمایش تلقی شود. اجازه ندادن به بازارهای سرمایه برای انجام کار خود در تعیین قیمت ها (نرخ بهره) برای بیش از 13 سال به این معنی است که این سازمان دولتی ایالات متحده به تنهایی فرآیند تخصیص منابع کلیدی سرمایه داری را زیر پا گذاشته است.

حالا در مورد آن بحث رکود

یک نگرانی عمده رایج این است که انقباض فدرال رزرو قبل از اکثر رکودها بوده است (البته با تاخیرهای زمانی متفاوت). با این حال، همانطور که در بالا توضیح داده شد، کسب درآمد کمتر آسان نیست. در عوض، این یک عمل کندکننده سالم برای تعدیل رشد سوداگرانه است.

در حال حاضر به عنوان مدرکی که رکود در حال کار است ذکر می شود این است که رشد تولید ناخالص داخلی "واقعی" در سه ماهه اول منفی بوده و می تواند در سه ماهه دوم نیز باشد. دیدگاه رایج این است که منفی های سه ماهه دوگانه رکود را تعریف می کنند.

بیایید ابتدا به آن دیدگاه رایج بپردازیم. نادرست است. NBER (دفتر ملی تحقیقات اقتصادی) پس از بررسی و ارزیابی همه شرایط مربوطه تعیین می کند که آیا رکود و چه زمانی اتفاق می افتد. از آنجایی که هیچ دو رکودی شبیه هم نیستند، این ارزیابی لزوماً زمان می برد (ماه های زیادی) و از تحلیل عینی و ذهنی استفاده می کند. تأخیر زمانی دلیل ایجاد «قانون» میان‌بر و قطره‌ای دوگانه است.

اکنون به مشکل محاسبه می پردازیم: تورم بیش از حد. این یک فرآیند 3 مرحله ای است:

• ابتدا محاسبه اسمی تولید ناخالص داخلی است: 6.0 تن دلار (افزایش 13 درصدی نسبت به 5.3 تریلیون دلار در سه ماهه اول سال 1، و -2021 درصد کاهش نسبت به سه ماهه چهارم 2.3)
• دوم تعدیل فصلی است (SA) برای هموارسازی نرخ های رشد تولید ناخالص داخلی سه ماهه که از یک الگوی منظم و فصلی پیروی می کنند: در رتبه اول کاهش، در رتبه دوم به میزان قابل توجهی افزایش یافته، در رتبه سوم نسبتاً افزایش یافته و در رتبه چهارم به میزان قابل توجهی افزایش یافته است. بنابراین، سه ماهه اول SA تا 1 تریلیون دلار و سه ماهه چهارم SA به 2 تن کاهش یافت. این مقادیر رشد سه ماهه را از 3- درصد کاهش اسمی به 4 درصد افزایش SA تغییر داد.
• سوم، تعدیل تورم است برای تعیین نرخ رشد "واقعی". این جایی است که مشکل نهفته است. این با تعدیل برای تولید ناخالص داخلی "دفلیم کننده ضمنی قیمت" 2٪ (بیش از 8٪ سالانه) محاسبه شد. که نرخ رشد فصلی 1.6% را به "واقعی" (0.4) کاهش داد. با این حال، این تعدیل تورم دارای اجزای غیرعادی قابل مقایسه با CPI است. نرخ تورم دقیق 6.6 درصد یا کمتر این نتیجه منفی را پاک می کند.

توجه: معیار تورم ترجیحی فدرال رزرو PCE (هزینه های مصرف شخصی) به استثنای غذا و انرژی است. برای سه ماهه اول 2022، این نرخ 1.27٪ (5.2٪ سالانه) بود. برای مقایسه، نرخ CPI به استثنای غذا و انرژی 1.58٪ (6.5٪ سالانه) بود.

نتیجه نهایی: خوش بینی در راه است، پس سهام خود را داشته باشید

این کندی در حال خلاص شدن از شر افراط‌ها است و افزایش نرخ‌های بهره، محرک‌های رشد در حال مرگ را به زندگی بازمی‌گرداند - بسیاری از مناطقی که با نرخ‌های بهره نزدیک به 0 درصد آسیب دیده‌اند. با افزایش هزینه بهره، وام گیرندگان معقول تر خواهند شد. و با افزایش درآمد بهره، اقتصاد از دارندگان تمام آن تریلیون ها دلار دارایی کوتاه مدت رونق خوبی خواهد گرفت. علاوه بر این، سرمایه‌گذاران بار دیگر گزینه‌هایی خواهند داشت که همگی بازدهی برابر یا بیشتر از نرخ تورم «پول فیات» دارند.

همه موارد فوق به این معنی است که خوش بینی در گوشه و کنار است، بنابراین زمان بسیار خوبی برای مالکیت سهام است.