کبودی واژگونی سهام نشان می دهد که چگونه Pivot فدرال رزرو ممکن است خیلی دیر بیاید

(بلومبرگ) - برای بسیاری از سرمایه گذاران، دسامبر شوک آور در بازار سهام بوده است. پس از جذب یک رالی هیجان‌انگیز هفت هفته‌ای، آنها اکنون مجبور شده‌اند ببینند که S&P 500 طولانی‌ترین روزهای کاهشی را برای شروع یک ماه از سال 2011 به ثبت رسانده است.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

هیچ‌کدام از آن‌ها برای ریچ وایس شگفت‌انگیز نیست.

مدیر ارشد سرمایه‌گذاری 62 ساله برای استراتژی‌های چند دارایی در American Century Investment Management می‌گوید یک لحظه حسابرسی برای گاوها به پایان رسیده است، که وسواس آنها نسبت به سیاست نرخ فدرال رزرو ممکن است آنها را نسبت به واقعیت‌های اقتصادی که احتمالاً در نهایت به پایان می‌رسند کور کرده باشد. سرکوب هر گونه افزایشی در سهام.

S&P 500 در روز چهارشنبه نزول کرد و در هر جلسه از 30 نوامبر، زمانی که سیگنال های جروم پاول، رئیس فدرال رزرو مبنی بر کاهش سرعت افزایش نرخ بهره، باعث افزایش 3 درصدی شد، زیان را افزایش داد. قبل از آخرین مرحله نزولی، علیرغم موج کاهش درآمد و داده‌های ضعیف اقتصادی در حوزه‌های مسکن و تولید، شاخص طی هفت هفته 14 درصد افزایش یافت.

ویس گفت: «یکی از چیزهایی که به نظر من خطرناک است، این است که بسیاری از سرمایه‌گذاران در حال حاضر به طور نزدیک‌بینانه و دردناکی روی فدرال رزرو - و فقط فدرال رزرو - و زمانی که این چرخش قرار است رخ دهد، متمرکز شده‌اند. "و با انجام این کار، آنها تصویر بزرگتر را نمی بینند."

مشکل همانطور که ویس می بیند این است که خاطرات بهبود سریع و همه گیر ناشی از فدرال رزرو بر افکار سرمایه گذاران امروزی حاکم است، بسیاری از آنها چنان مشروط به موفقیت در خرید کاهشی هستند که پایه متزلزل در سهام را نادیده می گیرند. همان‌قدر که سرمایه‌گذاران محور فدرال‌رزرو را تشویق می‌کنند، واقعیت این است که با کاهش نرخ‌ها، اقتصاد معمولاً برای سهام‌ها بیش از حد شکست‌خورده است که نمی‌تواند به جایی برسد.

داستان ادامه دارد

رشد شاخص S&P 500 از اواسط اکتبر در تضاد با بازار اوراق قرضه بود، جایی که هشدارهای رکود بلندتر شد و بازدهی بلندمدت خزانه داری کمتر از بدهی کوتاه مدت بود. در این مدت، رشد پیش‌بینی‌شده برای درآمد شرکت‌ها در دو فصل از سه فصل منتهی به ژوئن منفی شد. در ماه سپتامبر، تحلیلگران انتظار داشتند که سود برای تمام دوره ها تقریباً 5 درصد افزایش یابد، داده های جمع آوری شده توسط بلومبرگ اینتلیجنس نشان می دهد.

دیدگاه وایس ممکن است در بازاری که در آن زیان‌ها اخیراً بیشتر با داده‌های اقتصادی خوب تحریک شوند تا بد، که مناسب وسواس فدرال‌رزرو است، بی‌معنا به نظر برسد. او نگران است که روایت "محور" سرمایه گذاران را از توجه به بدتر شدن شرایط بنیادی با پتانسیل بیشتر برای آسیب درازمدت باز داشته است.

ویس گفت: "طوفان اکنون در راه است." «این که یک طوفان بارانی استوایی باشد یا یک طوفان رده 4، جایی است که مردم شرط بندی می کنند. این فقط یک سوال است که چقدر شدید و طولانی مدت خواهد بود.»

به‌روزرسانی شاخص قیمت مصرف‌کننده قرار است روز سه‌شنبه آینده، درست قبل از جلسه نهایی سیاست‌گذاری فدرال رزرو در سال جاری، انجام شود.

مطمئناً، افت 500 درصدی S&P 3.6 طی پنج جلسه بیشتر از عمیق بود و تقریباً هر ماه امسال عقب‌نشینی در آن اندازه اولیه رخ داده است. حتی پس از عقب نشینی، شاخص همچنان نزدیک به میانگین متحرک 200 روزه خود حرکت می کند، آستانه ای که به طور گسترده برای سنجش روند بازار مورد توجه قرار گرفته است. برای نوزدهمین جلسه متوالی، شاخص در محدوده 19 درصد از خط روند بلندمدت قرار گرفت که طولانی ترین کشش از سال 3.1 است.

اما ضعف مداوم برای یک ماه نیز نادر بود که اغلب به عنوان یکی از مطلوب ترین سهام در سال تقویمی به حساب می آمد. در طول دو دهه گذشته، تنها سه بار دیگر شاهد بودیم که S&P 500 یک ماه را با زیان هایی مانند این آغاز کرد - آخرین مورد در ژوئن 2011 بود. توجه داشته باشید.

از مورگان استنلی گرفته تا جی‌پی مورگان چیس و شرکت، استراتژیست‌ها با اشاره به تهدید انقباض سود و سیاست‌های پولی محدودتر فدرال رزرو هشدار دادند که بازار نزولی هنوز مسیر خود را طی نکرده است.

جیسون ترنرت، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در Strategas Securities LLP، به سرمایه‌گذارانی که روی یک فدرال رزرو شرط‌بندی می‌کنند، پیشنهاد می‌کند که در مواضع خود تجدید نظر کنند. پس از مطالعه چرخه پولی و عملکرد سهام از دهه 1970، تیم او دریافت که چرخش واقعی به سمت سیاست پولی تطبیقی ​​اغلب دردسرهایی را برای گاوهای سهام به همراه دارد.

مطالعه این شرکت نشان می‌دهد که پس از اولین کاهش نرخ بهره، S&P 500 در تمام دوره‌های تسهیل قبلی به جز یکی از آن کاهش یافت. به طور متوسط، شاخص قبل از اینکه به انتهای خود برسد، 24 درصد کاهش یافت.

ترنرت ماه گذشته در یادداشتی نوشت: «در بسیاری از موارد، امید به بهبود قیمت سهام در انتظار یک «محور» فدرال رزرو در سیاست پولی است. با این حال، تاریخ نشان داده است که سرمایه گذاران باید مراقب باشند که چه آرزویی دارند.

البته، سهام همیشه فاندامنتال را از نزدیک دنبال نمی کند. اما در درازمدت، از چیزهایی مانند درآمد منحرف نمی شوند. در حال حاضر، با حدود 17 برابر سود، S&P 500 تقریباً مطابق با میانگین 10 ساله خود معامله می شود. این چند برابری است که برای سرمایه‌گذارانی مانند ویس آمریکایی سنچری نگران‌کننده است، با توجه به اینکه بازدهی 10 ساله خزانه‌داری دو برابر میانگین آن در همان بازه زمانی است و رکود درآمدی در راه است.

آخرین رالی سومین بار در سال جاری بود که S&P 500 بیش از 10 درصد از پایین ترین سطح صعود کرد. تلاش‌های قبلی، یکی در ماه مارس و دیگری از ژوئن تا آگوست، هر دو موفق نشدند و شاخص طی چند هفته به پایین‌ترین حد خود رسید.

ویس در American Century گفت: «سرمایه‌گذاران زیادی هستند که آنقدر می‌ترسند که نوبت را از دست بدهند. "آنها به پیش بینی چرخش ادامه می دهند و دوباره به داخل می پرند، اما زودتر از موعد."

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP