صنعت کارگزاری در حال بررسی جایگزین‌هایی برای پرداخت برای جریان سفارش است، زیرا گری جنسلر، رئیس SEC، این عمل را هدف قرار می‌دهد.
CNBC دریافته است که یک ایده از Apex Clearing می آید. شرکت تسویه حساب معاملات SoFi، Webull و سایر فین تک ها را انجام می دهد و بی سر و صدا بازاری برای مطابقت با سفارشات مشتریان ایجاد کرده است. فرآیند "حراج" همانطور که مدیر عامل Apex آن را توصیف می کند، می تواند به بورس ها اجازه دهد تا به طور مستقیم با بازارسازانی مانند Citadel Securities و Virtu رقابت کنند.
بیل کاپوزی، مدیر عامل Apex، به CNBC گفت: "این رقابت بیشتر را ایجاد می کند که به قیمت های بهتر تبدیل می شود." "برنده بزرگ سرمایه گذار خرده فروشی است."
در اوایل این هفته، گری جنسلر، رئیس SEC، قوانین تغییری را پیشنهاد کرد که بر نحوه مدیریت وال استریت معاملات خرده‌فروشی نظارت می‌کند. رگولاتور ارشد اوراق بهادار گفت که طرح او تا حدی از شرکت‌ها می‌خواهد که مستقیماً برای انجام معاملات از سرمایه‌گذاران خرد رقابت کنند. Gensler همچنین به دنبال افشای اطلاعات بیشتر در مورد هزینه ها و داده ها است. رئیس SEC بوده است انتقاد از تضاد منافع احتمالی و از تمرکز قدرت در میان بازارسازان منتخب شکایت کرد.
جنسلر در کنفرانس فین‌تک پایپر سندلر در روز چهارشنبه گفت: «از کارکنان خواستم دیدگاهی جامع و فرا بازاری در مورد اینکه چگونه می‌توانیم قوانین خود را به‌روزرسانی کنیم و بازدهی بیشتری را در بازارهای سهام خود، به‌ویژه برای سرمایه‌گذاران خرد به ارمغان بیاوریم، داشته باشند».
پرداخت برای جریان سفارش یا PFOF به پرداخت هایی اشاره دارد که کارگزاران برای هدایت معاملات مشتری به یک بازارساز، مانند Citdel یا Virtu دریافت می کنند. در حالی که اغلب کسری از یک پنی است، این ترتیب، بخش عمده ای از درآمد را برای رابینهود و سایر کارگزاری ها به ارمغان می آورد و به آنها اجازه می دهد تجارت بدون کمیسیون ارائه دهند.
PFOF به طور گسترده توسط صنعت کارگزاری انجام می شود اما در حماسه Gamestop مورد انتقاد قرار گرفت. Gensler و SEC تضاد منافع احتمالی را زیر سوال برد و اینکه آیا تاجران خرده‌فروشی بهترین قیمت را دریافت می‌کنند یا خیر. شرکت ها در حال حاضر ملزم به ارائه بهترین قیمت به مشتریان هستند که به عنوان "بهترین اجرا" شناخته می شود.
Capuzzi از Apex گفت، در حالی که بازار - که از نظر فنی یک سیستم معاملاتی جایگزین نامیده می شود - "ساخته و آماده راه اندازی" است، هنوز راه اندازی نشده است و ممکن است به تایید SEC نیاز داشته باشد. اما در صورت تایید، حراجی مانند این ممکن است پیشگیرانه برخی از شکایات آژانس را در مورد نحوه عملکرد صنعت اوراق بهادار در پشت صحنه حل کند.
ریچ رپتو، مدیر عامل و تحلیلگر ارشد تحقیقاتی در Piper Sandler، گفت که ممکن است نمونه های بیشتری از شرکت هایی وجود داشته باشد که سعی می کنند ایده ها را قبل از هر حرکت رسمی SEC آزمایش کنند. این حتی ممکن است نیاز به هرگونه تغییر در قوانین فعلی را کاهش دهد.
رپتو به CNBC گفت: «اکنون که طرح کلی توسط گنسلر ارائه شد، ممکن است نوآوری در مقابل آن وجود داشته باشد که می تواند او را به جایی که می خواهد بدون هیچ گونه قانون گذاری رسمی برساند.
Repetto گفت، در حالی که هنوز تنوع پرداخت برای جریان سفارش وجود دارد، بازاری مانند بازاری که Apex در حال ساخت آن است، ممکن است سود را برای بازارسازان عمده فروشی کاهش دهد.
به گفته دوین رایان از JMP Securities، جایگزین دیگری برای پیشنهادات جنسلر می تواند بازگشت صنعت به سمت "داخلی سازی" باشد، یا کارگزارانی که سفارشات مشتری را از موجودی خود شرکت پر می کنند. این عمل تنها یک گزینه برای کارگزاری های بزرگتر خودتصفیه کننده با جریان سفارش قابل توجه است. به عنوان مثال، Fidelity این کار را انجام می دهد. چارلز شواب و E*Trade قبلا.
رایان گفت: «این سناریو حتی می‌تواند برای بزرگ‌ترین بازیگران اقتصادی‌تر باشد، اما احتمالاً منجر به چندپارگی بیشتر در نقدینگی و سوالات بیشتر در مورد کیفیت اجرا می‌شود.»
دن گالاگر، مدیر ارشد حقوقی رابینهود، یک کمیسر سابق SEC، استدلال می‌کند که همانطور که اوضاع پیش می‌آید، معامله‌گران خرده‌فروش هرگز آنقدر خوب نبوده‌اند. گالاگر به اجرای سریع، صفر کمیسیون و صفر حداقل حساب به عنوان دلایلی برای حفظ وضعیت موجود اشاره کرد.
"این یک آب و هوای واقعا خوب برای خرده فروشی است. گالاگر در همان کنفرانس صنعتی چهارشنبه گفت که وارد شدن به آن و در حال حاضر، برای من کمی نگران کننده است.
با این حال، برای معامله گران، راه اندازی حراج با رقابت بیشتر می تواند به قیمت های فزاینده ای بهتر منجر شود. کاپوزی استدلال کرد که در حالی که ممکن است "کوچک" به نظر برسد، حدود 1 سنت برای برخی معاملات، در نهایت افزایش می یابد.
کاپوزی گفت: «اگر این کار را بارها و بارها انجام دهید و 10 درصد اجرای بهتری ارائه دهید، این به خرده‌فروش برمی‌گردد - اجرای بهتری از طرف خرید و فروش، بنابراین پول بیشتری در جیب آنها خواهد بود». . "این می تواند تاثیر مادی داشته باشد و ساختار بازار را به سمت مثبت تغییر دهد."
اشتراک به CNBC PRO برای بینش های منحصر به فرد و تجزیه و تحلیل ، و برنامه نویسی روز زندگی مشترک از سراسر جهان.
منبع: https://www.cnbc.com/2022/06/10/brokers-look-to-replace-payment-for-order-flow-amid-sec-crack-down.html