(بلومبرگ) - تاجران برزیلی تورم را می شناسند. پس از دهه ها برخورد با حملات وحشی آن، آنها خود را متخصص در این موضوع می دانند. آنها می گویند همتایان آمریکایی آنها از خود راضی شدند.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
همانطور که برزیلی ها می بینند، سال ها تورم ضعیف در ایالات متحده آنها را به یک احساس امنیت کاذب سوق داده است. این به نوبه خود باعث شد که میزهای معاملات اوراق قرضه جهش قیمتی را که سال گذشته آغاز شده بود اشتباه خوانده و خط فدرال رزرو را بخرند که این قسمت کمی بیشتر از یک لحظه کوتاه ثابت می شود.
در همه اینها مقداری تقلب وجود دارد - "به آن نوابغ در وال استریت نگاه کنید" - و بدون شک در دو دهه گذشته لحظاتی وجود داشته است که حساسیت بیش از حد معامله گران برزیلی به تورم آنها را به درخواست های اشتباه از ایالات متحده سوق داده است. بازارها اما در حال حاضر آنها آن را درگیر می کنند.
بسیاری از صندوق‌های تامینی برتر برزیل از افزایش بازده اوراق قرضه آمریکا در سال جاری پیشی گرفتند و به درستی شرط‌بندی کردند که فدرال رزرو با تأخیر متوجه می‌شود که باید به شدت نرخ‌های معیار را افزایش دهد تا تورمی را که به بالاترین حد چهار دهه گذشته رسیده است، مهار کند.
افزایش نرخ تورم ایالات متحده به 8.5 درصد، افزایش فشار بر فدرال رزرو
برناردو مرس، یکی از شرکای SPX Capital که حدود 64 میلیارد ریال (14 میلیارد دلار) تحت مدیریت دارد، می‌گوید: «نمی‌توانید روی بانک‌های مرکزی حساب کنید زیرا ممکن است شما را دست خالی بگذارند». صندوق نیمیتز این شرکت در ماه مارس از 99 درصد همتایان این شرکت پیشی گرفت و 7.3 درصد برای پیش‌پرداخت ماهانه رکورد داشت و بازده سه ماهه اول را به 13.2 رساند.
صندوق‌های تامینی مانند SPX، Legacy Capital و Itau Optimus شاهد افزایش بازدهی با افزایش نرخ‌ها بوده‌اند. پس از اینکه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو سرانجام در ماه گذشته اعلام آمادگی کرد که مبارزه با تورم را که با نرخ سالانه 8.5% در حال اجرا است، افزایش دهد، اوراق قرضه دولتی ایالات متحده بزرگترین زیان ماهانه را در تقریباً دو دهه اخیر به ثبت رساندند و شدیدترین روند سه ماهه دوران مدرن را پوشش دادند. و همه را به جز اقلیت کوچکی از سرمایه گذاران ایالات متحده کور کرده است.
معکوس کردن منحنی بازدهی، ریسک بالایی را برای فدرال رزرو و سرمایه گذاران نشان می دهد
با این حال، در برزیل، سبدی از صندوق های تامینی در سه ماهه اول 6.1 درصد افزایش یافت، که از نرخ سپرده بین بانکی محلی، معیاری که صنعت برای سنجش عملکرد استفاده می کند، تقریباً چهار درصد بهتر عمل کرد. در مقایسه، شاخص کل صندوق تامینی بلومبرگ 1.1 درصد در همان دوره کاهش یافت.
مرس، 39 ساله، نمونه اولیه مدیر پول برزیلی شما است. او که در ریودوژانیرو، خانه برخی از ثروتمندترین صندوق‌های این کشور، آموزش دیده، حرفه‌اش را بر اساس نرخ‌های تجاری بنا کرد. بر خلاف ایالات متحده، که در آن تورم برای دهه‌ها مطرح نبوده و صندوق‌های تامینی کلان به گونه‌ای در معرض انقراض تبدیل شده‌اند، در برزیل تجارت روندهای کلان عادی است. بزرگترین اقتصاد آمریکای لاتین در سال‌های 2021، 2015 و 2002 پس از یک دوره تورم فوق‌العاده که تا اوایل دهه 1990 ادامه داشت، شاهد جهش قیمت‌ها دو رقمی بود.
در حالی که مدیران صندوق‌هایی مانند Meres برای تجارت در دوران اوج تورم برزیل بسیار جوان بودند، اما توسط همکارانی که در بدترین شرایط تلاش می‌کردند راهنمایی می‌شدند.
بانک‌های مرکزی آمریکای لاتین هنوز از فدرال‌رزرو خشن‌تر هستند
مرس شروع به شرط بندی روی افزایش نرخ های جهانی در سه ماهه پایانی سال 2020 کرد، زمانی که پیشرفت واکسن امیدها را تقویت کرد که اقتصاد جهانی پس از همه گیری ویروس کرونا دوباره به حالت اولیه بازگردد. در آن زمان، نرخ‌های پایین فراوان بود و مقامات مقادیر بی‌سابقه‌ای از محرک‌ها را در سرتاسر جهان انجام می‌دادند. اما مرس معتقد بود که تورم به زودی در پی خواهد داشت و بانک‌های مرکزی باید مواضع کذایی خود را کنار بگذارند.
پابلو سالگادو، یک تاجر 43 ساله ساکن ریودوژانیرو که دفتر نرخ جهانی در Itau Optimus را اداره می‌کند، که حدود 31 میلیارد ریال تحت مدیریت دارد، ایده‌های مشابهی داشت. او چهار ماه گذشته را صرف دوری از معاملاتی کرده است که از افزایش نرخ‌های برزیل سود می‌برد و موقعیت‌های مشابهی را در سرتاسر جهان به دست آورده است. صندوق Itau Optimus Extreme یکی از بهترین عملکردهای کشور در سال جاری است که در ماه گذشته 4.9٪ پیشرفت کرد تا بازده سه ماهه اول را به 9٪ برساند.
سالگادو گفت: "سرمایه گذاران در بازارهای توسعه یافته تمایل دارند روایت را از سیاست گذاران خریداری کنند." اما وقتی بازارهای نوظهور، به ویژه برزیل را معامله می کنید، در شناسایی شوک های تحول آفرین بهتر می شوید.
صندوق تامینی Legacy Capital در ماه گذشته با شرط‌بندی بر روی اوراق قرضه دولتی ایالات متحده با موقعیت‌هایی در بخش‌های مختلف منحنی آتی اوراق قرضه خزانه‌داری و از طریق معاملات آتی یورو دلار، که چشم‌انداز نرخ‌های ایالات متحده را در دوره‌های خاص منعکس می‌کند، رکورد ۵ درصدی را افزایش داد.
در حال حاضر، این شرکت همچنین بر روی افزایش نرخ های تندتر از حد انتظار در سراسر جهان شرط بندی کرده است. این تئوری این است که بانک‌های مرکزی پس از از دست دادن مداوم اهداف تورمی، مجبور خواهند شد که عقب‌نشینی کنند، الگویی که طی سال‌ها در برزیل مشاهده شده است.
فیلیپه گوئرا، مدیر ارشد سرمایه گذاری 44 ساله در Legacy Capital که دارای 21 میلیارد ریال تحت مدیریت است، گفت: "قطعاً ملایمت زیادی با تورم در سراسر جهان وجود دارد." ما بارها این اتفاق را دیده‌ایم: انتظارات از کنترل خارج می‌شوند، تورم گسترش می‌یابد و بانک مرکزی به تعقیب دم خود رها می‌شود.»
در میان همه انحرافات و انتقادات زیاد در محافل صندوق های تامینی ریو، یک هشدار وجود دارد که باید به آن اشاره کرد. اگر مدیران صندوق‌ها از تخصص خود برای ایجاد چرخش در بازار سهام داخلی استفاده می‌کردند، در مجموع وضعیت بسیار بهتری داشتند. شاخص سهام Ibovespa امسال 11 درصد افزایش یافته است که یکی از بزرگترین پیشرفت ها در جهان است و تقریباً دو برابر میانگین بازده صندوق های تامینی است.
(بازده سهام را در پاراگراف آخر به روز می کند.)
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html