(بلومبرگ) - دارندگان اوراق قرضه اروپایی با این واقعیت کنار می آیند که ضررهای ویرانگر امسال ممکن است در سال 2023 ادامه یابد.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
بدترین سال برای اوراق قرضه منطقه با یکی از وحشیانه ترین فروش ها در ماه ها به پایان می رسد، پس از آن که گروهی از بانک های مرکزی به سرمایه گذاران هشدار دادند که نرخ های بهره بیش از حد انتظار افزایش خواهد یافت. با توجه به اینکه معامله گران در حال حاضر روی 130 واحد افزایش دیگر شرط بندی کرده اند، در مقابل افزایش نیم واحدی از سوی فدرال رزرو، به نظر می رسد موج جدیدی از فروش در بازار باشد.
سیاست گذاران بانک مرکزی اروپا تصمیم خود را برای مهار تورم دو رقمی در روزهای اخیر به وضوح اعلام کرده اند، زیرا مدت ها به عنوان یکی از بدترین تورم های جهان شناخته می شدند. این یک شوک برای معامله گرانی است که با احساس امنیت کاذب در دارایی های آسیب دیده منطقه انباشته بودند، با توجه به نشانه های آزمایشی که تورم به اوج خود رسیده بود.
رالف پرویسر، رئیس جهانی استراتژی نرخ در بانک آمریکا، گفت: «اکنون این موضوع بسیار کمتر بحث‌انگیز است که نه تنها ببینیم بازدهی اروپا به صورت مطلق بازنشانی می‌شود، بلکه می‌بینیم که بازارهای نرخ‌های اروپایی در کل سال 2023 عملکرد بسیار پایین‌تری نسبت به آمریکا دارند.» اوراق بهادار
بازار به سرعت به هشدارهای بانک مرکزی اروپا پاسخ داده است. از زمان جلسه پنجشنبه، سرمایه گذاران شرط بندی خود را برای اوج نرخ به 3.30 درصد افزایش داده اند. بازده اوراق قرضه 10 ساله ایتالیا - از جمله حساس ترین اوراق به شرایط مالی سخت تر - بیش از 40 واحد پایه اضافه کرده است که بدترین فروش هفتگی از ژوئن را به وجود آورده است. اسکناس دو ساله آلمان به 2.50 درصد رسید که بالاترین رقم از سال 2008 است.
در قلب موضع بانک مرکزی اروپا برای نرخ‌های بالاتر، پیش‌بینی‌های آن برای تورم بود که به میزان قابل توجهی اصلاح شد. قیمت‌های مصرف‌کننده اولین کاهش را در 1 سال گذشته ثبت کردند و در ماه گذشته از رکورد 1 درصد به 2 درصد کاهش یافتند، اما همچنان به طور میانگین 10.1 درصد در سال 10.6 و 3.4 درصد در سال 2024 مشاهده می‌شود. هدف بانک مرکزی اروپا 2.3 درصد است.
خیلی زیاد؟
این یک ضربه برای مدیران بدهی های دولت منطقه است، که هنوز از بدترین سالی که تقریباً مطمئن است در تاریخ ثبت شده است، متحمل می شوند. شاخص بلومبرگ که این بخش را ردیابی می کند امسال 15.5 درصد کاهش یافته است که تا کنون بزرگترین زیان آن در تاریخ است.
لحن سازش ناپذیر بانک مرکزی اروپا توصیه های Deutsche Bank AG و UBS Group AG را برای موضع گیری برای افزایش بازدهی اروپا نسبت به همتایان آمریکایی تقویت کرده است. در هفته گذشته، فاصله بین بازدهی 10 ساله آلمان و ایالات متحده به بیشترین میزان از مارس 2020 کاهش یافته است.
علی‌رغم قیمت‌گذاری شدید تا کنون، بدبینی وجود دارد که بانک مرکزی اروپا بتواند سطح سخت‌گیری را که وعده داده بود، انجام دهد. به این دلیل که افزایش هزینه‌های وام‌گیری، منطقه را به رکودی عمیق‌تر سوق می‌دهد و آسیب‌های ناشی از بحران انرژی ناشی از تهاجم روسیه به اوکراین را تشدید می‌کند.
گیلرمو فلیس، استراتژیست سرمایه گذاری جهانی در PGIM Fixed Income، گفت: نرخ های بهره بالاتر در زمان افزایش انتشار اوراق قرضه دولتی می تواند "یک شورش بازار را به راه بیندازد." این درگیری، به نوبه خود، می تواند باعث عقب نشینی سریع بانک مرکزی اروپا شود و به طور بالقوه به اعتبار آن آسیب وارد کند.
رکود جهانی در سال 2023 رخ می دهد زیرا بانک های مرکزی به حرکت خود ادامه می دهند
یکی از نگرانی‌های ویژه تأثیر آن بر ایتالیا است که در مرکز آخرین سقوط اوراق قرضه قرار دارد. این کشور یکی از بدهکارترین اقتصادهای اروپاست و یکی از ذینفعان اصلی محرک خرید اوراق قرضه بانک مرکزی اروپا و سیاست پولی بسیار سست بوده است.
حق بیمه بازدهی کشور نسبت به آلمان - معیاری از ریسک در منطقه - بزرگترین جهش هفتگی خود را از روزهای اولیه همه گیری در آوریل 2020 به ثبت رساند.
موهیت کومار، استراتژیست نرخ در جفریز اینترنشنال، گفت: «سیاست پولی بیش از حد تهاجمی، خطر مهندسی رکود شدیدتر و گسترش اسپردهای پیرامونی را به همراه دارد، که این خطرات پراکندگی را افزایش می‌دهد. این احتمال وجود دارد که کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در تلاش برای انتقال نیم امتیاز دیگر در ماه فوریه، «کمی افراط کرد».
باند گلوت
با این حال، دلایل زیادی برای محتاط ماندن نسبت به عملکرد بازار اوراق قرضه در اوایل سال آینده وجود دارد.
بانک مرکزی اروپا یک برنامه بسیار مورد انتظار را برای کاهش دارایی های بدهی گسترده خود در دوران بحران تنظیم کرد و یک ستون حمایتی را زودتر از آنچه برخی تصور می کردند از بازار حذف کرد. به گفته فرانسوا ویلروی دی گالهو، عضو شورای حکام، بانک مرکزی اجازه سررسید 15 میلیارد یورویی اوراق قرضه در ماه را از ماه مارس خواهد داد که به طور بالقوه این سرعت را از پایان سه ماهه دوم افزایش می دهد.
این امر باعث افزایش عرضه خالص اوراق قرضه می شود، درست زمانی که دولت ها برای تامین مالی برنامه هایی برای محافظت از شهروندان خود در برابر قیمت های تنبیهی انرژی و بحران هزینه های زندگی، انتشار اوراق قرضه را افزایش می دهند. پریوسر از بانک آمریکا گفت که این فشار عرضه که در ایالات متحده وجود ندارد، دلیل دیگری برای برتری دادن به اوراق خزانه داری نسبت به بدهی های اروپایی است.
استراتژیست های BNP Paribas SA انتظار دارند که عرضه خالص اوراق قرضه دولتی اروپا در سه ماهه اول به 228 میلیارد یورو (242 میلیارد دلار) و در کل سال 557 به 2023 میلیارد یورو برسد، با این فرض که سرمایه گذاری مجدد حداکثر در جولای یا سپتامبر به پایان برسد.
چیزی که بازار نتوانست درک کند و قیمت گذاری کند، این بود که کاهش مالی در مواجهه با قیمت های بالای انرژی مستلزم سیاست های پولی سخت گیرانه تر است. تورم 10 درصد است. Axel Botte، یک استراتژیست جهانی در Ostrum Asset Management می گوید: نرخ سپرده راه هایی در پیش دارد. "این یک زنگ بیدارباش است که شاهین ها دست بالا را می گیرند."
-با کمک جیمز هیرای.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/bonds-wake-call-ecb-warning-080000288.html