تورم داغ و افزایش نرخ بهره بازار اوراق قرضه جهانی را تحت تأثیر قرار داده است. از خزانه‌داری گرفته تا اوراق قرضه ناخواسته، سرمایه‌گذاری در بدهی‌ها کاهش می‌یابد – اما آنچه بعداً از نظر نرخ‌ها اتفاق می‌افتد و اقتصاد با همه صندوق‌های اوراق قرضه یکسان رفتار نمی‌کند.
روز جمعه لحظه مهمی را در این روند چند ماهه آغاز کرد، به طوری که شاخص بازده کل بلومبرگ در حال حاضر بیش از 20 درصد کمتر از اوج خود در اوایل سال 2021 است. این کاهش نشان دهنده شروع یک بازار نزولی اوراق قرضه است - اولین بازار در یک نسل.
نگاهی به صندوق های قابل معامله در بورس اوراق بهادار، این کشتار را برجسته می کند. سرمایه گذارانی که دارای مدت طولانی خزانه داری ایالات متحده هستند
iShares اوراق قرضه خزانه داری 20+ سال ETF
(تیک: TLT) تا کنون بیش از 24 درصد در سال جاری یا 26 درصد در 12 ماه گذشته بر اساس قیمت کاهش یافته است. این
iShares iBoxx $ درجه سرمایه گذاری ETF اوراق قرضه شرکتی
(LQD) نیز در شکل مشابهی است و امسال بر اساس قیمت بیش از 20 درصد کاهش یافته است. بر اساس بازده کل، TLT در سال 25 2022٪ و LQD 17٪ کاهش یافته است.
بازده کل در سراسر چشم انداز اوراق قرضه افتضاح بوده است. این
iShares Core Bond Agregate Bond ETF
(AGG)
ETF اوراق قرضه با بازده بالا بلومبرگ SPDR
(JNK) و
ETF Vanguard Total World Bond
(BNDW) هر کدام بین 11 تا 13 درصد سرمایه گذاران خود را از دست داده اند.
La
میانگین صنعتی داو جونز
در اواخر بعد از ظهر جمعه تا کنون حدود 13 درصد کاهش داشته است
S&P 500
حدود 17 درصد کاهش داشت. نگه داشتن اوراق قرضه به سرمایه گذاران کمکی نکرده است.
استراتژیست‌های PGM Global در یادداشتی روز جمعه با اشاره به پرتفوی کلاسیک 2022 درصدی سهام و اوراق بهادار نوشتند: «60 یکی از بدترین سال‌ها برای پرتفوی سنتی 40/60 بوده است، عمدتاً به این دلیل که اوراق قرضه نقش خود را به‌عنوان متنوع‌کننده پرتفوی ایفا نکرده‌اند. 40 درصد اوراق قرضه
آنچه در آینده به وقوع می‌پیوندد به این بستگی دارد که آیا نرخ بهره همچنان در حال افزایش است یا خیر، و اینکه آیا ایالات متحده وارد رکود می‌شود یا خیر. انواع مختلف بدهی در آن سناریوها عملکرد متفاوتی خواهند داشت.
ریسک نرخ به‌ویژه به بدهی‌های دولتی ضربه می‌زند، در حالی که ریسک اعتباری بیشتر در بدهی‌های پربازده یا اوراق قرضه «ناخواسته» احساس می‌شود. اگر نرخ‌ها همچنان به افزایش خود ادامه دهند اما ایالات متحده از رکود اجتناب کند، اوراق قرضه ناخواسته مانند اوراق قرضه JNK ETF احتمالاً عملکرد بهتری خواهند داشت - از بدترین تأثیر افزایش نرخ‌ها اجتناب می‌کنند و در عین حال ضرر اعتباری را که در رکود انتظار می‌رود دور می‌زنند.
اما اگر رکودی وجود داشته باشد و فدرال رزرو در نهایت به کاهش نرخ بهره و کاهش مبارزه با تورم اقدام کند، ETFهایی مانند TLT عملکرد بهتری خواهند داشت. این اوراق در معرض ریسک نرخ هستند، اما نه ریسک اعتباری که با اوراق قرضه ناخواسته همراه است، زیرا ناشر آنها دولت ایالات متحده است. اوراق قرضه ناخواسته احتمالاً در شرایط رکود اقتصادی از بین می رود زیرا وام گیرندگان تحت فشار قرار می گیرند.
تیم PGM Global معتقد است بدهی های با بازده بالا تا حدودی در معرض خطر است. این تیم در یادداشتی تحقیقاتی گفت، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، در سخنرانی هفته گذشته در کنفرانس اقتصادی جکسون هول به صراحت اعلام کرد که بانک مرکزی متعهد به مبارزه با تورم با نرخ‌های بهره بالاتر است و خطر کاهش رشد را تایید کرد.
آنها نوشتند: «لفاظی فوق‌العاده شاهین فدرال رزرو در جکسون هول باید قیمت‌گذاری مجدد ریسک اعتباری را در جیب‌های فضای پربازده آغاز کند. با کاهش رشد و کاهش سیاست‌های پولی سخت‌تر، انتظار داریم عملکرد بدتری را در بازدهی بالا مشاهده کنیم. این امر به ویژه در صورتی صادق است که با توجه به حمایتی که انرژی با بازده بالا از کل مجموعه پربازده ارائه کرده است، قیمت انرژی به تضعیف خود ادامه دهد.
اگر رکودی وجود داشته باشد اما تورم ادامه داشته باشد و فدرال رزرو را مجبور کند که شرایط مالی را تغییر دهد، بازار نزولی اوراق قرضه ممکن است مویی‌تر شود. سرمایه گذاران احتمالاً می خواهند به سمت پول نقد حرکت کنند.
ممکن است خوشبین ماندن سخت باشد. در یادداشتی پنجشنبه، تحلیلگران به رهبری مایکل هارتنت در
اوراق بهادار بانک آمریکا
آنچه را که آنها به عنوان یک "شوک تورمی سریع، شوک رکود آهسته" در آینده می بینند، بیان کرد که احتمالاً شاهد افزایش بازدهی بیشتر است.
«رشد اسمی همچنان توسط تورم، محرک‌های مالی، دوره گذشته انباشت ثروت، دوره جدید «فرهنگ لغو اقتصادی» تقویت می‌شود (درد اقتصادی باعث کمک فوری بخش عمومی می‌شود). و جنگ همیشه تورم زا. تیم هارتنت نوشت: تنها بخش مسکن که در حال حاضر روندهای شوم را نشان می دهد. آنها می بینند که تورم احتمالاً تا سال 4 به زیر 2024 درصد می رسد و بازدهی 10 ساله احتمالاً تا آن سال از 4 درصد فراتر می رود و استدلال می کنند که ایالات متحده احتمالاً از تورم به رکود می رود.
اما ممکن است خوش بینی لازم باشد. به گفته Mark Haefele، مدیر سرمایه گذاری در UBS Global Wealth Management، سرمایه گذاران اوراق قرضه اکنون سابقه ای در کنار خود دارند.
هافله در یادداشتی روز جمعه گفت: اولاً، بازده اوراق قرضه در بالاترین سطح خود از زمان بحران مالی جهانی 2008-2009 قرار دارد. او افزود که سطح ابتدایی بازدهی راهنمای خوبی برای بازدهی آتی است که نشان می‌دهد چشم‌انداز در حال حاضر بسیار قوی‌تر از آن چیزی است که در بیشتر دوره‌های پس از بحران بوده است.
به علاوه، هافل گفت: «دوره هایی که بازده کل 12 ماهه به طور همزمان برای سهام و اوراق قرضه کاهش می یابد، نادر است، اما عملکرد بعدی خوب بوده است». از سال 1930، عملکرد اوراق قرضه 12 ماهه پس از چنین دوره‌هایی، 100 درصد مواقع مثبت بوده و میانگین بازدهی آن 11 درصد بوده است.»
برای جک دنتون در آدرس بنویسید [ایمیل محافظت شده]