یکی از شاخص‌های رکود وال استریت که با دقت دنبال می‌شود، به بالاترین حد خود در بیش از چهار دهه گذشته رسیده است. در حالی که این سیگنال به طور اجتناب ناپذیری منجر به انقباض اقتصاد نمی شود، هر رکودی از سال 1955 مقدم بوده است توسط مخوف وارونگی منحنی بازده.
این پدیده نادر زمانی اتفاق می‌افتد که سرمایه‌گذاران برای وام دادن پول به دولت فدرال فقط برای دو سال به جای یک دوره طولانی‌تر 10 ساله، نرخ بازدهی بیشتری را طلب می‌کنند – معمولاً برعکس است. دلیل فوری اینکه سرمایه گذاران با درآمد ثابت در حال حاضر نسبت به چشم انداز اقتصاد ایالات متحده بسیار ضعیف هستند، هشدار روز سه شنبه فدرال رزرو است.
در خود شهادت شش ماهه در مقابل کمیته بانکداری سنا، رئیس جی پاول با بیان اینکه نرخ بهره پایانی احتمالاً باید بالاتر از آنچه قبلاً پیش بینی می شد، بازارها را اشتباه گرفت.
تیم استراتژی جهانی نرخ بهره UBS روز سه شنبه نوشت: رئیس پاول بسیار تندروتر از آن چیزی بود که ما پیش بینی می کردیم، و افزود که اسپرد دو به 10 از مرز 100 نقطه پایه عبور کرد. آخرین باری که این شکاف تا این حد بالا بود سال 1981 بود، در دوره ای که فدرال رزرو سنت لوئیس آن را دوره "تورم بزرگزمانی که بازدهی اسکناس دو ساله در زمان پال ولکر، رئیس سابق فدرال رزرو به 16 درصد رسید.
به دنبال اظهارات پاول، UBS استدلال کرد که به نظر می رسد فدرال رزرو مسیر خود را معکوس کرده و رویکرد محتاطانه تر خود را برای افزایش 25 واحد پایه افزایش داده است.
در حال حاضر افزایش 50 واحدی در جلسه سیاست گذاری بعدی فدرال رزرو در 22 مارس یک احتمال مشخص است، علیرغم اینکه تنها نرخ تورم ترجیحی فدرال رزرو تیک تا یک دهم به 5.4 درصد در ژانویه: «ما فکر می‌کردیم که برای بازگرداندن افزایش‌های بزرگتر به جدول، داده‌های فوق‌العاده قوی نیاز است».
سهامداران به سه دلیل باید همیشه چشمی به بازار اوراق قرضه داشته باشند.
اول از همه، خزانه‌داری‌های فوق‌ایمن حداقل نرخ بدون ریسکی را تشکیل می‌دهند که سرمایه‌گذار می‌تواند انتظار داشته باشد، که در نهایت تمام قیمت دارایی‌ها بر اساس آن منتج می‌شوند. دوم، دارندگان اوراق قرضه با دقت بیشتری نوسانات چرخه اقتصادی را پیش‌بینی می‌کنند، زیرا سود شرکت‌ها معمولاً تأخیر دارند.
سوم، اندازه آن بسیار زیاد است، با هر روز 615 میلیارد دلار اوراق خزانه مبادله می شود، به استثنای سایر محصولات با درآمد ثابت مانند بدهی شرکت ها و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن. و هر چه نقدینگی بیشتر باشد، سیگنال های بازار معنادارتر می شود.
منظور از منحنی بازده دقیقاً چیست؟
ساده‌ترین راه برای مشاهده بازار اوراق قرضه از طریق قیمت‌های آن - مانند سهام - نیست، بلکه بازدهی آن است. اینها به‌عنوان رایج‌ترین فشارسنج اشتهای بازار عمل می‌کنند: وقتی تقاضا کاهش می‌یابد، بازدهی افزایش می‌یابد زیرا دارندگان اوراق بازدهی بالاتری در ازای ریسک پذیرش کوپن با نرخ ثابت دریافت می‌کنند.
هنگامی که بازدهی اوراق خزانه با تاریخ کوتاه و بلندمدت را جمع آوری می کنیم، می توانیم نمودار منحنی بازده را در امتداد محدوده سررسید مربوطه آنها ترسیم کنیم.
بازدهی اوراق دو ساله خزانه داری معمولاً کمتر از برادر و برادر معیار 10 ساله آن خواهد بود، زیرا هزینه فرصت نگهداری اوراق قرضه با کوپن ثابت هر چه مدت آن بیشتر می شود، افزایش می یابد.
این به این دلیل است که دید تورم - بدترین دشمن یک دارنده اوراق قرضه - به طور پیوسته هر چه به سمت آینده پیش می رود تیره تر می شود.
به جای منحنی شیب دار رو به بالا معمول، دو سال در حال حاضر معامله می شود نزدیک به 5 درصد و فقط 10 سال زیر 4٪.
چرا وارونگی منحنی بازده چنین سیگنال قابل اعتمادی است؟
به طور معمول، انتهای کوتاه منحنی، تفکر بانک مرکزی در مورد اقتصاد را دنبال می کند، که منعکس کننده دیدگاه های فعلی و تحلیل اقتصادی کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) است.
ابزار اصلی فدرال رزرو هدفی را برای نرخ یک شبه تعیین می کند که در آن بانک ها بین خود وام می دهند و وام می گیرند. نرخ وجوه فدرال در حال حاضر بین 4.5% و 4.75% پس از افزایش آن در 1 فوریه در نوسان است.
در مقایسه، انتظارات تورمی جمعی سرمایه گذاران اوراق قرضه بر بازار 10 و 30 ساله خزانه داری حاکم است، جایی که بازده بیشتر مستقل از بانک مرکزی ایالات متحده حرکت می کند.
فدرال رزرو نمی‌تواند مستقیماً بر نرخ‌های طولانی‌تر از طریق روش‌های متعارف تأثیر بگذارد: تنها استثنا زمانی است که در جعبه ابزار اضطراری خود فرو می‌رود و از طریق خرید مستقیم دارایی‌ها مداخله می‌کند، همانطور که در سال 2011 انجام شد.عملیات پیچ و تاب،" مثلا.
وارونگی منحنی بازدهی به فدرال رزرو نشان می دهد که کل بازار دیدگاه بسیار تیره تری از چشم انداز اقتصادی دارد و به این معنی است که FOMC از خرد جمعی بازار عقب مانده است و باید اقداماتی سریع برای تحریک تقاضا از طریق کاهش نرخ ها انجام دهد.
با گذشت زمان، شیب معمولی منحنی بازدهی رو به بالا بازیابی می شود. با این حال، تا آن نقطه، ممکن است خیلی دیر باشد و اقتصاد از قبل شروع به انقباض کرده است.
به همین دلیل است که میزان معکوس شدن یک منحنی بازده صرفاً احتمال را پیش بینی می کند رکود – اما تولید ناخالص داخلی در واقع شروع به کاهش نمی کند تا زمانی که وارونگی قبلاً اصلاح نشده باشد.
محمد الاریان، یک مفسر اقتصادی بانفوذ، هشدار داد که فدرال رزرو پس از کاهش افزایش نرخ بهره به یک چهارم از سرعت نیم واحدی قبلی، در شاخ یک دوراهی قرار گرفته است.
او به CNBC گفت: «آنها باید دست از حفر چنین چاله عمیقی بردارند در روز چهارشنبه.
این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com
اطلاعات بیشتر از Fortune:
منبع: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html