(بلومبرگ) - چهارشنبه برای لحظه ای، آنقدر کوتاه که اگر پلک می زدید ممکن است آن را از دست داده باشید، منحنی خزانه داری ایالات متحده به سطوحی تبدیل شد که از زمانی که پل ولکر با مبارزه خود برای شکستن تورم در اوایل دهه 1980، اقتصاد را هدایت کرد، دیده نشده بود.
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ
در حالی که شما فقط باید آنقدر در مورد چنین حرکت زودگذر مطالعه کنید، اما اتفاقی که رخ داد، یادآور این بود که بازار اوراق قرضه تا چه حد متقاعد شده است که بازار اوراق قرضه در اعتقاد جمعی خود به یک رکود اقتصادی در آینده، به ویژه در مواجهه با افزایش سهام و سقوط، متقاعد شده است. نوسانات در هفته های اخیر
از ابتدای ژوئیه، شکاف بین بازدهی 2 و 10 ساله از حدود 5 واحد پایه به 58- در روز چهارشنبه (قبل از پایان جلسه در حدود 44-) کاهش یافته است. افزایش بیش از 11 درصدی در شاخص S&P 500 سهام ایالات متحده. علاوه بر این، دانشگاهیان، تحلیلگران و سرمایه‌گذاران نزدیک به بازار، احتمال کمی دارند که روند اخیر اوراق خزانه کوتاه‌مدت نسبت به بدهی‌های بلندمدت برتری داشته باشد - پدیده‌ای که به طور گسترده به عنوان منادی ضعف اقتصادی در نظر گرفته می‌شود - به زودی معکوس شود.
در واقع، همانطور که فدرال رزرو با تلاش های خود برای تشدید سیاست های پولی پیش می رود، بسیاری انتظار دارند که این وضعیت و به همراه آن چشم انداز اقتصاد بدتر شود.
گنادی گلدبرگ، استراتژیست ارشد نرخ بهره در TD Securities، که پیش‌بینی می‌کند فاصله بین بازدهی 2 تا 10 ساله در مسیر رسیدن است، گفت: منحنی بازده معکوس نشان می‌دهد که مسیر سیاست فعلی فدرال رزرو در نهایت ایالات متحده را وارد رکود خواهد کرد. حداکثر 80- امتیاز پایه. هرچه این وارونگی بیشتر ادامه یابد، سرمایه‌گذاران و مصرف‌کنندگان بیشتر در مورد رکود عصبی می‌شوند و این ممکن است عواقب تقریباً خودشکوفایی داشته باشد.»
حتی پایین‌تر از حد انتظار قیمت مصرف‌کننده در ماه ژوئیه، انتظارات معامله‌گران اوراق قرضه را تغییر نداد، تا حدی زیرا رهبران فدرال رزرو به سرعت متوجه شدند که چاپ CPI دیدگاه آنها را نسبت به مسیر بانک مرکزی به سمت نرخ‌های بالاتر تغییر نداد.
گرگ وایتلی، مدیر پورتفولیو در DoubleLine Group گفت: "من متقاعد شده‌ام که فدرال رزرو سیاست‌های پیاده‌روی را که در مورد آن صحبت می‌کردند، ادامه خواهد داد." او گفت: «من نرخ‌ها را در سراسر منحنی بالاتر می‌بینم، به خصوص در قسمت جلویی با وارونگی بیشتر،» و افزود که «چشم‌انداز بازده بازار اوراق قرضه در حال حاضر واقعی نیست. مثبت بودن در مورد سهام نیز برای من سخت است – فکر می‌کنم شما شاهد کاهش قیمت‌های هر دو طبقه دارایی خواهید بود.»
البته، وارونگی منحنی بین 2 تا 10 سال هنوز راه درازی در پیش دارد که در دوره ولکر مشاهده شد، زمانی که شکاف از 240- واحد پایه عبور کرد. اوایل روز پنجشنبه در حدود منفی 40 واحد در نوسان بود.
با این حال، ناظران بازار می گویند که این اسپرد نیازی به رسیدن به چنین سطوحی برای نشان دادن درد قابل توجهی برای اقتصاد ایالات متحده ندارد. علاوه بر این، فقط بخش 2 تا 10 ساله منحنی نیست که علائم هشدار دهنده چشمک زن است.
اختلاف بین نرخ های 3 ماهه و بازدهی 10 ساله از 234 واحد پایه در ماه مه به حدود 19 واحد پایه در روز پنجشنبه کاهش یافته است - و حتی برای مدت کوتاهی در 2 آگوست به زیر صفر رسیده است.
این همان منحنی است که کمبل هاروی، اقتصاددان - که در پایان نامه خود در سال 1986 در دانشگاه شیکاگو ارتباط بین شیب منحنی بازده و رشد اقتصادی را ترسیم می کند - بر روی آن متمرکز شده است.
هاروی، استاد دانشکده بازرگانی فوکوا دانشگاه دوک، می گوید: «حتی اگر منحنی واقعاً صاف باشد، مثل الان، این خبر خوبی نیست. «فقط با رفتن به بازار و افزایش قیمت‌ها، به نظر من وارونگی کامل نرخ 3 ماهه تا 10 ساله را دریافت خواهیم کرد. و این برای من یک کد قرمز خواهد بود."
بیشتر بخوانید: آیا نگران وارونگی منحنی هستید؟ چیزهای بیشتری در راه است: نمای ماکرو
برای گاوهای سهامی که در هفته های اخیر در سهام میم، شرکت های فناوری زیان ده و حتی SPAC ها انباشته شده اند، این می تواند باعث دردسر شود.
استراتژیست های شرکت سیتی گروپ، با استفاده از ترکیبی از منحنی های نقطه ای و رو به جلو برای کمک به ساخت یک مدل پیش بینی، اکنون می گویند که بیش از 50 درصد احتمال رکود در سال آینده وجود دارد.
جیسون ویلیامز، یک استراتژیست در بانک مستقر در نیویورک، گفت: "اکنون یک طوفان کامل است که هر دو طرف منحنی باعث وارونگی شده و احتمال ادامه آن را می دهد." با توجه به قدرت بازار کار و همچنان تورم بالا، هیچ دلیلی وجود ندارد که فدرال رزرو سرعت حرکت خود را کاهش دهد.
معاملات در بازار فوروارد همچنین نشان می‌دهد که معامله‌گران بر اساس داده‌های بلومبرگ، حداقل برای یک سال دیگر، هرچند کمتر از دو سال، منحنی معکوس باقی می‌مانند.
بازدهی خزانه داری دو ساله از 3.1 درصد در پایان سال 0.73 به بیش از 2021 درصد افزایش یافته است. بازدهی بلندمدت تقریباً به همان اندازه افزایش نیافته است، به طوری که دوره 10 ساله در حال حاضر در حدود 2.75 درصد است. 3.5 درصد در ژوئن.
البته، ممکن است معامله گران اوراق قرضه در مجموع بیش از حد بدبین باشند و خوانش بازار سهام در واقع درست باشد.
با این حال، بیل مرز، مدیر درآمد ثابت در مدیریت ثروت بانک ایالات متحده در مینیاپولیس، اینطور فکر نمی کند. وی در مصاحبه ای گفت که سرمایه گذاران باید برای بازده آتی پایین تر از متوسط S&P 500 و افزایش بیکاری آماده شوند.
مرز، که تیمش منحنی های مختلف را برای کمک به اطلاع رسانی پیش بینی های خود ردیابی می کند، گفت: «ما در یک محیط کاهش رشد اقتصادی، با سیاست های پولی و نقدینگی شدید در مقیاس جهانی هستیم.
اینکه رکود اقتصادی ایالات متحده چقدر طولانی و دردناک است هنوز مشخص نیست، اما عملکرد منحنی خزانه داری و گسترش اعتبار به برخی سیگنال می دهد که به بدی دهه 1980 نخواهد بود.
برایان نیک، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری در Nuveen در تلویزیون بلومبرگ گفت: "ما فکر می کنیم که شاید چیزی بین سناریوی کاهش تورم فرود نرم و رکود شدید وجود داشته باشد." این تصور که فدرال‌رزرو تا مارس سال آینده نرخ‌ها را تغییر داده و کاهش می‌دهد، احتمالاً در این مرحله بیش از حد انتظار است.»
بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
منبع: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-dismiss-stock-market-133000304.html