معامله گران اوراق قرضه شروع به بررسی خطرات بالقوه فراتر از سقف بدهی کرده اند

(بلومبرگ) - سرمایه گذاران اوراق قرضه شروع به نگاه کردن به فراتر از باتلاق سقف بدهی کرده اند، حتی با توجه به هشدارهای جانت یلن، وزیر خزانه داری، در مورد اینکه چه زمانی ظرفیت وام گیری ایالات متحده تمام می شود. آنچه فراتر از آن نهفته است کمی نگران کننده است.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

در حالی که انباشت نقدی وزارت خزانه داری به سطوحی کاهش یافته است که آخرین بار در سال 2017 مشاهده شده بود و میزان تدابیر ویژه ای که برای جلوگیری از نقض حد مجاز استقراض در اختیار دارد در حال کاهش است، مذاکره کنندگان در واشنگتن به توافقی برای افزایش استقراض کشور نزدیک تر شده اند. ظرفیت. در نتیجه، نگرانی بازار در مورد چشم انداز پرداخت های خزانه داری تا حدودی کاهش یافته است. بازده صورت‌حساب‌های کوتاه‌مدت، و همچنین قیمت‌گذاری در مبادلات پیش‌فرض اعتبار، از حد خود عقب‌نشینی کرده‌اند. اما نگرانی های جدیدی در افق وجود دارد که برخی از آنها ناشی از حل بحران بدهی است که به عنوان یک احتمال به طور فزاینده ای در حال شکل گیری است.

در بازار خزانه‌داری، کاهش ریسک‌های رکود سقف بدهی به این معنی است که تمرکز می‌تواند یک بار دیگر بر روی مبانی اقتصادی و چشم‌انداز سیاست فدرال رزرو، و همچنین تأثیر هرگونه توافق بالقوه کنگره بر بازارها و فعالیت‌های اقتصادی تغییر کند.

شاخص تورم ترجیحی بانک مرکزی همچنان داغتر از آن چیزی است که بسیاری پیش بینی می کردند و معامله گران شرط های خود را برای دست کم یک بار دیگر از سوی جروم پاول رئیس جمهور در ماه های آینده افزایش داده اند. معامله‌گران اکنون در سناریویی برای نرخ‌های بهره بالاتر به قیمت‌گذاری بازگشته‌اند که عمدتاً از آنجایی که نگرانی‌ها در مورد بانک‌های منطقه‌ای بازارها را در اوایل سال جاری به هم ریخته بود و بازدهی خزانه‌داری در یک راهپیمایی به‌ظاهر بی‌امان با افزایش نرخ دو ساله به بالای 4.6 درصد، وجود نداشت.

داستان ادامه دارد

در آن پس‌زمینه، سرمایه‌گذاران به شاخص‌های کلان اصلی مانند گزارش ماهانه مشاغل هفته آینده و تجزیه نظرات عمومی مقامات فدرال رزرو خواهند پرداخت.

هر توافق سقف بدهی خود نیز احتمالاً سایه خواهد انداخت. اگر، همانطور که به نظر محتمل به نظر می‌رسد، محدودیت‌هایی را در هزینه‌ها لحاظ کند، می‌تواند باعث کاهش بیشتر رشد از سوی بودجه شود که به نوبه خود بر انتخاب‌های سیاست پولی تأثیر خواهد گذاشت. همچنین عواقب ناشی از اقدامات خزانه داری برای پر کردن مانده نقدی ضعیف خود، نگران کننده است. این توده رو به کاهش - همراه با فرسودگی تدریجی ترفندهای حسابداری با هدف جلوگیری از نقض سقف خود از ایالات متحده - باعث شده است که یلن بار دیگر هشدار دهد که اوضاع در حال تنگ شدن است و به قانونگذاران در روز جمعه گفت که دولت انتظار دارد فقط بتواند پرداخت ها را افزایش دهد. تا 5 ژوئن

همچنین به این معنی است که در صورت انعقاد معامله، صدور بسیار بیشتری برای رساندن پول نقد به سطوح عادی تر وجود دارد. سیل حاصل از فروش صورت‌حساب احتمالاً حجم قابل توجهی از نقدینگی را از بازارها بیرون می‌کشد، شرایط مالی را سخت‌تر می‌کند و فشارها را در زمانی که افزایش نرخ‌های بهره بانک مرکزی و کاهش ترازنامه فدرال رزرو در حال ایجاد تنش است، می‌افزاید.

تام اسی، تاجر سابق مریل لینچ که The Sevens Report را تأسیس کرد، گفت: «بازار اوراق قرضه اکنون از حد بدهی گذشته است» و تمرکز مجدد بر برخی از مسائلی که قبل از تحولات بانکی در ماه مارس وجود داشت، دارد. او در یک مصاحبه تلفنی گفت: «گزارش مشاغل هفته آینده حتی مهم‌تر از آن چیزی است که برخی افراد تصور می‌کنند، زیرا اگر داغ شود، فدرال رزرو دوباره در ماه ژوئن افزایش خواهد یافت.»

با این حال، تعیین سقف بدهی هنوز یک معامله تمام نشده است و ناظران همچنان مراقب علائم استرس هستند. از واشنگتن تا وال استریت، در اینجا مواردی است که باید در مورد سقف بدهی، اقتصاد و سیاست در هفته آینده تماشا کنید:

کشمکش واشنگتن

در حالی که به نظر می رسد مذاکره کنندگان برای کاخ سفید و رهبری کنگره در حال نزدیک شدن به توافق هستند، خطرات مداومی وجود دارد. البته مذاکرات ممکن است متوقف شود، اما حتی اگر توافقی وجود داشته باشد، باز هم باید از موانع مختلف قانونی عبور کند. تا زمانی که این قانون به قانون تبدیل شود، دولت احتمالاً به نقدینگی خود ادامه می دهد و از ترفندهای حسابداری استفاده می کند تا از زیر پا گذاشتن سقف جلوگیری کند. بنابراین هر روز تاخیر به حساب می آید.

یلن در آخرین نامه خود در روز جمعه به قانونگذاران در مورد این احتمال گفت: «بر اساس جدیدترین داده‌های موجود، اکنون تخمین می‌زنیم که اگر کنگره سقف بدهی را تا 5 ژوئن افزایش یا تعلیق ندهد، خزانه‌داری منابع کافی برای برآورده کردن تعهدات دولت نخواهد داشت. زمان نکول دولت

موجودی نقدی و اقدامات فوق العاده

مبلغی که در حساب جاری دولت ایالات متحده وجود دارد بسته به هزینه ها، دریافتی های مالیاتی، بازپرداخت بدهی ها و درآمدهای استقراض جدید، روزانه در نوسان است. اگر برای راحتی خزانه داری خیلی به صفر نزدیک شود، ممکن است مشکل ساز شود. از روز پنجشنبه کمتر از 39 میلیارد دلار باقی مانده بود و سرمایه گذاران هر روز انتشار هر روز جدید را با دقت تماشا خواهند کرد. همچنین تمرکز بر اقدامات به اصطلاح فوق العاده ای است که خزانه داری برای افزایش ظرفیت استقراض خود استفاده می کند. تا روز سه‌شنبه این رقم به ۶۷ میلیارد دلار کاهش یافت.

آژانس های رتبه بندی

در همین حال، معلق بودن بر روی کل جنگ سقف بدهی، این خطر است که یکی از ارزیاب‌های بزرگ اعتبار جهانی ممکن است دیدگاه خود را در مورد رتبه‌بندی دولت ایالات متحده تغییر دهد. رتبه‌بندی فیچ این هفته هشداری صادر کرد مبنی بر اینکه می‌تواند امتیاز اعتباری کشور را کاهش دهد، اقدامی که استاندارد اند پورز در جریان مبارزه با محدودیت بدهی در سال 2011 پس گرفت. این بار هر دو S&P و Moody's Investors Service از تغییر چشم انداز خود خودداری کرده اند، اگرچه این به طور بالقوه یک خطر است و سرمایه گذاران به هر چیزی که آژانس های رتبه بندی بزرگ ممکن است در مورد وضعیت بگویند، حتی در صورت منعقد شدن یک توافق، سرنخ خواهند داشت.

انتشار اطلاعات اقتصادی

• 30 می: قیمت خانه; اعتماد مصرف کننده؛ سنج تولید فدرال رزرو دالاس

• 31 مه: درخواست های وام مسکن. شاخص مدیران خرید MNI شیکاگو؛ فرصت های شغلی را تکان می دهد. سنج خدمات فدرال رزرو دالاس؛ کتاب فدرال بژ

• 1 ژوئن: کاهش مشاغل چالش برانگیز؛ گزارش اشتغال ADP; بهره وری غیر کشاورزی؛ ادعای بیکاری هفتگی؛ S&P Global PMI تولید ایالات متحده؛ هزینه های ساخت و ساز؛ گزارش تولید ISM; فروش خودرو

• 2 ژوئن: گزارش ماهانه مشاغل

سخنرانان فدرال

• 30 مه: تام بارکین از ریچموند فدرال

• 31 مه: سوزان کالینز از فدرال رزرو بوستون؛ فرماندار میشل بومن؛ پاتریک هارکر از فیلادلفیا فدرال. فرماندار فیلیپ جفرسون

• 1 ژوئن: هارکر

مزایده

(به روز رسانی با آخرین اطلاعات Yellen، موجودی پول نقد و اطلاعات اقدامات فوق العاده.)

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP