مجموعه بازار اوراق قرضه برای آشفتگی بیشتر با حرکت بعدی فدرال رزرو در برزخ

(بلومبرگ) - سرمایه گذاران اوراق قرضه که تحت تأثیر شدیدترین نوسانات در دهه های اخیر قرار گرفته اند، برای آزمایش بزرگ بعدی خود تلاش می کنند: پاسخ فدرال رزرو به بی ثباتی مالی فزاینده ای که تهدید می کند مبارزه آن با تورم را از مسیر خارج کند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

مهم نیست که بانک مرکزی چه می کند، سرمایه گذاران پس از افزایش نوسانات به سطوحی که از زمان بحران مالی سال 2008 مشاهده نشده بود، با درد بیشتری مواجه می شوند. سقوط اخیر در بازدهی خزانه داری و کالیبراسیون مجدد ناگهانی در شرط بندی های نرخ بهره فدرال رزرو نشان می دهد که یک افزایش 25 واحدی دیگر محتمل ترین سناریو در این مرحله است. اکنون آنچه وال استریت را واقعاً مضطرب کرده است این است که مقامات پس از آن چه خواهند کرد.

معامله گران در حال حاضر معیار بانک مرکزی را در پایان سال حدود 3.8 درصد می بینند که بیش از یک درصد کامل کمتر از برآورد نرخ فدرال رزرو در «نقطه نقطه» دسامبر که به عنوان بخشی از پیش بینی های اقتصادی سه ماهه آمده است. این یک سناریوی کسل کننده است که ممکن است چهارشنبه با انتشار پیش بینی های جدید به دیوار برخورد کند.

تورم همچنان بالا مانده است و بازار کار علیرغم تهاجمی‌ترین کمپین سخت‌گیرانه در دهه‌های اخیر انعطاف‌پذیری خود را نشان داده است. اینکه آیا فدرال رزرو تصمیم می گیرد روی آن متمرکز بماند یا نگرانی های مربوط به سلامت سیستم مالی را اولویت بندی کند، می تواند مسیر رشد نرخ ها را تعیین کند.

دیوید رابین، کهنه کار بازار نرخ ها، استراتژیست در موسسه TJM در نیویورک، می گوید: «اکنون این یک ریسک دو طرفه است و احتمالاً حتی بیشتر از آن. تنها حرکت فدرال رزرو که قطعاً از جدول خارج شده است، افزایش 50 واحدی است. در غیر این صورت، احتمالات سیاستی چندگانه و حتی احتمالات تابع واکنش بیشتر وجود دارد. تا چهارشنبه آینده ساعت 2 بعد از ظهر یک ابدیت به نظر می رسد.

داستان ادامه دارد

در میان همه نگرانی ها، شاخص MOVE که یک معیار مبتنی بر گزینه برای نوسانات مورد انتظار در خزانه داری است، روز چهارشنبه به 199 واحد رسید که تقریباً از پایان ژانویه دو برابر شده است. بازدهی اسکناس‌های دو ساله آمریکا، که معمولاً یک سرمایه‌گذاری کم ریسک است، در این هفته بین 3.71 تا 4.53 درصد نوسان داشته است که وسیع‌ترین محدوده هفتگی از سپتامبر 2008 است.

به گفته اقتصاددانان مورد نظرسنجی بلومبرگ، کمیته بازار آزاد فدرال در نشست 21 تا 22 مارس خود نرخ ها را از محدوده 4.5 تا 4.75 درصد فعلی افزایش خواهد داد. جروم پاول، رئیس فدرال‌رزرو، احتمال بازگشت به حرکت‌های بزرگ‌تر، به معنای نیم امتیاز یا بیشتر را در صورت ضمانت داده‌های اقتصادی، مطرح کرده است. اما این قبل از آن بود که نگرانی‌ها در مورد سیستم بانکی بازارها را متحیر کند.

حتی با وجود آشفتگی‌هایی که Credit Suisse Group AG و برخی وام دهندگان منطقه‌ای آمریکایی را فراگرفته است، بانک مرکزی اروپا با افزایش نیم امتیازی برنامه‌ریزی‌شده در روز پنجشنبه پیش رفت - اما سرنخ‌های بسیار کمی در مورد آنچه ممکن است در پی داشته باشد ارائه کرد.

اکنون مسئله این است که آیا مشکلات بانکی اخیر توانایی فدرال رزرو را برای مقابله با افزایش قیمتی که در عین تعدیل، بسیار بالاتر از هدف 2 درصد باقی می ماند، محدود می کند یا خیر.

اد الحسینی، استراتژیست نرخ در کلمبیا Threadneedle Investments، گفت: «دردناک ترین نتیجه این است که فدرال رزرو وارد شود و بگوید ما این مشکل ثبات مالی را داریم و در حال حل شدن است. او گفت، در این صورت، فدرال رزرو می تواند به نبرد خود برای مهار تورم ادامه دهد و به انقباض ادامه دهد. "این نتیجه ای است که بازار در این مرحله برای آن آماده نیست."

این سوال پیش می‌آید که آیا کاهش قیمت‌گذاری در بازار اکنون بیش از حد پیش رفته است؟

طرح نقطه

در ماه دسامبر، مقامات آمریکایی پیش‌بینی کردند که نرخ‌ها را با سرعتی آهسته افزایش خواهند داد، با پیش‌بینی میانه‌ای که معیار را در پایان سال 5.1 روی 2023 درصد قرار می‌دهد. پس از اظهارات پاول به قانون‌گذاران آمریکایی در 7 مارس، شرط‌بندی برای طرح نقطه‌ای جدید بیشتر شد. انقباض - با افزایش انتظارات معامله گران مبادله برای اوج نرخ به حدود 5.7٪.

این شرط‌بندی‌ها به‌سرعت در میان ترس از یک بحران گسترده بانکی که می‌تواند باعث تنگنای اعتباری شود، در زمانی که شرط‌بندی بر روی رکود اقتصادی بیداد می‌کند، پایان یافت. اکنون معامله گران سوآپ شرط می بندند که انقباضات فدرال رزرو در ماه مه تنها به 4.8 درصد خواهد رسید و نرخ ها تا پایان سال 2023 کاهش می یابد.

هرگونه غافلگیری از طرح نقطه ای فدرال رزرو ضربه ای به سرمایه گذاران وارد می کند - به ویژه پس از افزایش بزرگ خزانه داری در این ماه.

از نظر آنا درایر، مدیر پورتفولیوی صندوق بازده کل در تی.رو پرایس، تنها چیز مطمئن در میان همه ابهامات، "طناب کشی" بین سرایت بانکی و نگرانی های تورم است. این همان چیزی است که باعث ایجاد احساسات در بازار نرخ خواهد شد.

آشیش شاه، مدیر ارشد سرمایه گذاری عمومی در مدیریت دارایی گلدمن ساکس، گفت: «آنچه که ما نمی دانیم این است که تا چه حد سخت تر شده اند و چه تأثیری بر رشد و اقتصاد ایالات متحده دارد. بانک‌ها آستانه بالاتری را برای اعطای وام تعیین می‌کنند و این امر باعث کاهش سرعت رشد می‌شود. نتیجه گیری برای سرمایه گذاران این است که آنها باید در هر دو جهت نرخ بهره را با عدم اطمینان بیشتری قیمت گذاری کنند.

چه چیزی را تماشا کنید

• تقویم داده های اقتصادی

  • 21 مارس: شاخص تولید فدرال رزرو فیلادلفیا؛ فروش مسکن موجود

  • 22 مارس: درخواست های وام مسکن MBA

  • 23 مارس: مطالبات بیکاری; موجودی حساب جاری؛ شاخص فعالیت ملی فدرال رزرو شیکاگو؛ فروش خانه نوساز؛ شاخص تولید فدرال رزرو کانزاس سیتی

  • 24 مارس: سفارش کالاهای بادوام؛ سفارشات کالاهای سرمایه ای؛ S&P Global PMI تولید و خدمات ایالات متحده؛ فعالیت خدمات فدرال رزرو کانزاس سیتی

• تقویم فدرال رزرو

• تقویم حراج:

  • 20 مارس: قبض های 13 و 26 هفته ای

  • 21 مارس: صورتحساب های 52 هفته ای; اوراق قرضه 20 ساله

  • 22 مارس: صورتحساب های 17 هفته ای

  • 23 مارس: صورتحساب های 4 و 8 هفته ای. اوراق بهادار 10 ساله تحت پوشش تورم خزانه داری

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP