مدیران اوراق قرضه فرصت را با بازدهی زیر نرخ فدرال رزرو احساس می کنند

(بلومبرگ) - احساس اعتقاد به اینکه اوراق قرضه باید خریداری شود به مدیران صندوق کمک می کند تا بدترین سال یک نسل را پشت سر بگذارند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

حتی با وجود اینکه فدرال رزرو به صراحت اعلام کرده است که قصد دارد نرخ ها را بیشتر کند تا از پیشرفت مداوم تورم اطمینان حاصل کند، و به کاهش احتمالی نرخ بهره که معامله گران قیمت گذاری می کنند، فکر نمی کند، سرمایه گذاران در حال حاضر برای مشاهده ارزش در بازار خزانه داری پاداش دریافت می کنند. با افزایش این هفته به 4.25٪ - 4.5٪، محدوده بانک مرکزی برای نرخ وجوه فدرال از بالاترین بازده اوراق بهادار خزانه داری فراتر رفت - هشداری برای سرمایه گذاران در مورد انتظار بیشتر برای خرید.

در چندین نوبت در این هفته، جهش های درون روزی در بازده به سرعت از بین رفتند، که نشانه ای از افزایش شدید خریداران است. اولین مورد پس از تصمیم فدرال رزرو در چهارشنبه رخ داد که به دلیل پیش‌بینی‌های میانی اصلاح‌شده رو به بالا سیاست‌گذاران برای اوج نهایی نرخ سیاستی و تورم ایجاد شد. طی دو روز آینده، فروش عمیق اوراق قرضه دولتی منطقه یورو که ناشی از اظهارنظرهای جنگ‌طلب بانک مرکزی اروپا بود، تنها باعث کاهش موقت نرخ‌های آمریکا شد. کاهش شدید نوسانات خزانه داری این هفته پس از تصمیم فدرال رزرو باعث افزایش اعتماد سرمایه گذاران به عدم رسیدن بازدهی به بالاترین سطح جدید شد.

علاقه به خرید اوراق قرضه منعکس کننده این دیدگاه است که تورم احتمالاً به اوج خود رسیده است و به شدت کاهش خواهد یافت، حتی اگر فدرال رزرو آماده این نتیجه گیری نباشد. همچنین افزایش چهار درصدی نرخ سیاستی از ماه مارس، بذر رکودی را می کارد که در نهایت منجر به کاهش نرخ خواهد شد، اگر نه در سال 2023 در سال 2024.

ماریون لو مورهدک، رئیس جهانی درآمد ثابت در AXA Investment Managers SA، گفت: "ما معتقدیم که چشم انداز سال 2023 در حال روشن شدن است." افزایش نرخ بهره که در سال جاری شاهد آن بودیم «به جذابیت بازار اوراق قرضه می‌افزاید» و به نظر می‌رسد انقباض بانک مرکزی «بیشتر از ما عقب مانده است».

داستان ادامه دارد

به غیر از اوراق دو ساله - حساس تر از بازدهی با سررسید طولانی تر به سطح نرخ سیاستی فدرال رزرو - نرخ در طیف خزانه داری به زیر 4 درصد بازگشته است. این دو سال به اوج خود نزدیک به 4.80 درصد در ماه گذشته رسید، در 10 سال گذشته نزدیک به 4.34 درصد در ماه اکتبر، هر دو بالاترین سطح چند ساله. کاهش متناظر در قیمت اوراق قرضه 15 درصد از ارزش شاخص خزانه داری بلومبرگ را در سال جاری حذف کرد. در حالی که این ضرر تا حدود 11 درصد کاهش یافته است، هنوز هم بدترین در تاریخ پنج دهه این شاخص است.

بازدهی اسکناس 10 ساله به 3.40 درصد در این ماه نزدیک شد که نشانه‌هایی از تعدیل تورم در گزارش‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده در اکتبر و نوامبر بود و جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، پیش‌بینی سرعت پایین‌تر افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی با افزایش نیم واحدی خود داشت. در 14 دسامبر.

مطمئناً، افت بازدهی از بالاترین میزان، ریسک سرمایه‌گذارانی را افزایش می‌دهد که فکر می‌کنند اکنون زمان خرید فرا رسیده است. پیش‌بینی‌های میانه جدید سیاست‌گذاران فدرال رزرو که پس از نشست این هفته منتشر شد، نشان داد که آنها انتظار دارند برای مقابله با افزایش پیش‌بینی تورم اصلی به 5.1 درصد، اوج بالاتری برای نرخ 3.5 درصدی در سال آینده داشته باشند.

پاول در کنفرانس خبری پس از این نشست تاکید کرد که از آنجایی که بازار کار هنوز هیچ نشانه معنی داری از نرم شدن نشان نداده است، مشخص نیست که تا چه زمانی نرخ سیاستی باید در اوج خود باقی بماند. در عین حال، پیش بینی های میانه سیاست گذاران برای سال 2024 شامل کاهش نرخ وجوه به 4.125٪ است.

آندری اسکیبا، رئیس بخش BlueBay ایالات متحده گفت: "یک 10 سال 3.5٪ کمی بسیار پایین به نظر می رسد، اما در عین حال مشاهده فشار صعودی بر بازده اوراق قرضه دولتی زمانی که تورم شروع به همکاری می کند دشوار است." تیم درآمد در RBC Global Asset Management.

انتظار می‌رود در هفته آینده، داده‌های درآمد و هزینه‌های شخصی در ماه نوامبر کاهش نرخ تورم اصلی را به 4.6 درصد نشان دهد، که پایین‌ترین رقم از اکتبر 2021 است. نظرسنجی ماه دسامبر دانشگاه میشیگان، که هفته آینده تجدیدنظر خواهد شد، نشان داد که مصرف‌کنندگان انتظار دارند 4.6 درصد باشد. تورم در سال آینده نیز کمترین میزان در بیش از یک سال گذشته است.

انتظارات تورمی ضمنی بازار نیز کاهش یافته است، به طوری که نرخ سربه سر اوراق بهادار پنج ساله حمایت شده از تورم خزانه داری به پایین ترین حد سال تا به امروز در حدود 2.20 درصد نزدیک شده است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران مطمئن هستند که فدرال رزرو در کاهش نرخ CPI، 7.1% در ماه نوامبر، موفق خواهد شد که از اوج ژوئن 9.1 کمتر است.

مری دالی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، در سخنرانی روز جمعه، گفت که بانک مرکزی از هدف خود برای ثبات قیمت فاصله دارد و "راه درازی در پیش دارد." معامله گران اوراق قرضه نگران نشدند.

مایکل دی پاس، رئیس نرخ‌های خطی در سیتادل سکیوریتیز، گفت: پویایی فصلی تحلیل را پیچیده می‌کند.

او گفت که لحن صعودی بازار اوراق قرضه "ممکن است منعکس کننده جریان های پایان سال باشد، زیرا پول به سمت اوراق قرضه در میان نقدینگی پایین حرکت می کند."

اما پس از 400 واحد افزایش نرخ، یک فدرال‌رزرو جنگ‌طلب دیگر خطری را برای سرمایه‌گذاران اوراق قرضه ندارد و به آنها امکان می‌دهد تا نتایج متفاوتی بگیرند.

دی پاس گفت: «فدرال رزرو تا حد زیادی به وضعیت موجود در زمین غلبه کرده است. "بازار فکر می کند که اقتصاد و بازار کار بسیار بیشتر از فدرال رزرو بدتر خواهد شد."

چه چیزی را تماشا کنید

• تقویم اقتصادی:

  • 19 دسامبر: شاخص بازار مسکن NAHB

  • 20 دسامبر: شروع مسکن

  • 21 دسامبر: درخواست های وام مسکن MBA. موجودی حساب جاری؛ فروش مسکن موجود؛ اعتماد مصرف کننده هیئت کنفرانس

  • 22 دسامبر: بازبینی نهایی تولید ناخالص داخلی 3 سه ماهه؛ ادعای بیکاری هفتگی؛ شاخص پیشرو؛ فعالیت تولیدی فدرال رزرو کانزاس سیتی

  • 23 دسامبر: درآمد و مخارج شخصی. سفارشات کالاهای بادوام؛ فروش خانه نوساز؛ نظرسنجی احساسات دانشگاه میشیگان

• تقویم فدرال رزرو:

• تقویم حراج:

  • 19 دسامبر: 13-هفته؛ قبض های 26 هفته ای

  • 21 دسامبر: صورت حساب های 17 هفته ای. اوراق قرضه 20 ساله

  • 22 دسامبر: صورتحساب های 4 هفته ای، 8 هفته ای. نکات 5 ساله

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP