سرمایه گذاران اوراق قرضه در دوراهی با توقف فدرال رزرو قرار دارند

(بلومبرگ) - اجماع نوظهور مبنی بر اینکه فدرال رزرو تنها یک یا دو بار دیگر نرخ ها را افزایش خواهد داد، مجموعه معضلات جدیدی را برای سرمایه گذاران اوراق قرضه ایجاد کرده است، که اکنون باید تصمیم بگیرند که کدام بخش از بازار در این شرایط بهترین عملکرد را دارد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

بازار خزانه داری ایالات متحده روز پنجشنبه به نقطه عطف رسید، زمانی که گزارشی نشان داد که نرخ تورم مصرف کننده به پایین ترین سطح در بیش از یک سال گذشته کاهش یافته است و پاتریک هارکر، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا، 15 دقیقه بعد گفت که طرفدار کاهش دیگری در سرعت افزایش نرخ است. انتظارات ضمنی بازار برای جلسه فوریه بانک مرکزی بیشتر به سمت افزایش یک چهارم واحدی به جای نیم واحد افزایش یافت و برای اولین بار احتمال عدم حرکت در ماه مارس را کمی نشان داد.

بازدهی کوتاه‌مدت و میان‌مدت به شدت کاهش یافت و به پایین‌ترین سطح در سه ماه اخیر رسید، در حالی که بازدهی 10 ساله به زیر 3.5 درصد کاهش یافت و رشد رالی را از حدود 3.8 درصد در ابتدای سال افزایش داد. بسیاری از عدم قطعیت باقی مانده است. در اوایل این هفته، دو مقام دیگر فدرال‌رزرو پیش‌بینی کردند که مدت اقامت بیش از 5 درصد برای معیار یک شبه فدرال رزرو افزایش یابد. اما سرمایه‌گذاران در نهایت با تعیین موقعیت‌ها، تهدید نرخ‌های بالاتر سیاستی را پشت سر می‌گذارند.

اد الحسینی، استراتژیست نرخ در کلمبیا Threadneedle Investments گفت: «بازار تمام زبان فدرال رزرو را در مورد بالا بردن نرخ پایانی بالاتر از 5 درصد کاهش داده است. او پیش‌بینی می‌کند که در ماه‌های اخیر، اوراق قرضه با تاریخ طولانی را ترجیح داده است، و پیش‌بینی می‌کند که بخش‌های میانی در نزدیک شدن به پایان چرخه پیاده‌گردی بهترین عملکرد را خواهند داشت. در نهایت، "زمانی که فدرال رزرو به ما بگوید این آخرین افزایش است - و مارس یک شرط بندی مناسب برای آن است - آنگاه بخش مقدماتی برای گرفتن وجود دارد."

داستان ادامه دارد

سرمایه گذاران اوراق قرضه در سال گذشته با افزایش بازدهی کاهش یافتند زیرا فدرال رزرو محدوده هدف خود را برای نرخ بهره یک شبه بیش از چهار درصد در واکنش به افزایش نرخ تورم افزایش داد.

گردآوری شواهد مبنی بر اینکه تورم به اوج خود رسیده است به فدرال رزرو اجازه داد تا در ماه دسامبر با افزایش نیم واحدی پس از چهار حرکت متوالی سه ربعی، ترمزهای خود را کاهش دهد. آخرین کاهش نرخ رشد قیمت‌های مصرف‌کننده در دسامبر - به استثنای مواد غذایی و انرژی، نرخ سه‌ماهه چهارم 3.14 درصد بود، پایین‌ترین رقم در 15 ماه گذشته - موجی از معاملات را به راه انداخت.

در قراردادهای سوآپ با اشاره به تاریخ جلسات فدرال رزرو، اوج مورد انتظار برای نرخ یک شبه به 4.9 درصد کاهش یافت. تنها 29 واحد پایه افزایش برای تصمیم 1 فوریه در نظر گرفته شده است - که نشان می دهد یک چهارم امتیاز بیشتر از نیم امتیاز است - و کمتر از 50 واحد پایه تا ماه مارس قیمت گذاری می شود.

طوفانی از شرط‌بندی‌ها در گزینه‌های نرخ بهره کوتاه‌مدت پس از داده‌های تورم، پایان قریب‌الوقوع افزایش نرخ‌های فدرال رزرو و کاهش بیشتر در نوسانات بازار را پیش‌بینی کرد. آنها یک مورد بزرگ را اضافه کردند که بیانگر این دیدگاه بود که چرخه پس از فوریه متوقف خواهد شد.

جیسون پراید، مدیر سرمایه‌گذاری Private Wealth در گلنمد، می‌گوید: «مسیر نرخ‌های کوتاه‌مدت به تورم گره خورده است، با یک عامل نوسانی به دلیل قوی یا ضعیف بودن اقتصاد. اگر تورم 5 و 6 درصد باشد، نرخ وجوه 7 درصد ضروری است. "

فراتر از بازار نرخ کوتاه‌مدت، چارچوب جدید به شرط‌بندی برای افزایش سود بازار خزانه‌داری دامن زد.

در معاملات آتی خزانه داری، رالی روز پنجشنبه منجر به افزایش چشمگیر علاقه باز - تعداد قراردادهایی که در آنها موقعیت وجود دارد - به خصوص برای قراردادهای 10 و 5 ساله اسکناس شد. این افزایش معادل خرید 23 میلیارد دلار اسکناس 10 ساله اخیر بود که حدود 20 درصد از مبلغ باقی مانده است.

الحسینی گفت که بازدهی 10 ساله خزانه داری که سال گذشته به اوج خود نزدیک به 4.34 درصد رسید، می تواند در صورت تداوم روند تورم، ظرف شش ماه به حدود 2.5 درصد کاهش یابد.

او گفت: "بیشتر حق بیمه ریسک در انتهای بلند منحنی منعکس کننده تورم است و اگر سریعتر یا حتی با سرعت فعلی کاهش یابد، باند بزرگی برای قیمت گذاری مجدد در انتهای بلند مدت وجود دارد."

ممکن است خیلی زود باشد. ممکن است یک دوره تثبیت برای بازار خزانه داری پس از سودهای شدید آن در انتظار باشد.

لیندسی روسنر، مدیر پورتفولیوی چندبخشی در PGIM Fixed Income گفت: «داستان تورم هنوز به پایان نرسیده است، و برخی از رضایت بازار وجود دارد که آنها کتاب بازی مناسب فدرال رزرو را دارند.

بازدهی خزانه داری در سال گذشته به دلیل سررسیدهای کوتاه مانند دوره دو ساله بالاتر بود که با حدود 4.21 درصد بالاترین بازدهی بازار باقی مانده است. PGIM انتظار دارد این روند معکوس شود، اما ممکن است مدتی طول بکشد.

او گفت: "تعداد تندتر تجارت مناسب برای امسال است، و واقعاً زمانی که فدرال رزرو به پیاده روی پایان دهد، شروع می شود."

چه چیزی را تماشا کنید

تقویم اقتصادی:

• 17 ژانویه: ساخت امپراتوری

• 18 ژانویه: خرده فروشی. شاخص قیمت تولید کننده; تولید صنعتی؛ موجودی های تجاری؛ شاخص بازار مسکن NAHB; درخواست های وام مسکن؛ کتاب فدرال بژ; جریان های سرمایه بین المللی خزانه داری

• 19 ژانویه: شروع مسکن؛ چشم انداز کسب و کار فدرال رزرو فیلادلفیا؛ ادعای بیکاری

• 20 ژانویه: فروش خانه های موجود

• تقویم فدرال رزرو:

  • 17 ژانویه: جان ویلیامز رئیس فدرال رزرو نیویورک

  • 18 ژانویه: رافائل بوستیچ، رئیس فدرال رزرو آتلانتا؛ پاتریک هارکر، رئیس فدرال رزرو فیلادلفیا؛ لوری لوگان رئیس فدرال رزرو دالاس

  • 19 ژانویه: سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون؛ نایب رئیس لائل برینارد؛ ویلیامز

  • 20 ژانویه: هارکر; فرماندار کریستوفر والر

• تقویم حراج:

  • 17 ژانویه: صورت حساب های 13 هفته ای، 26 هفته ای

  • 18 ژانویه: صورت حساب های 17 هفته ای. اوراق قرضه 20 ساله

  • 19 ژانویه: صورتحساب های 4 هفته ای، 8 هفته ای. اوراق بهادار 10 ساله خزانه داری تحت حمایت تورم

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP