جولیان رابرتسون میلیاردر در 90 سالگی درگذشت - سرمایه گذاری برعکس صندوق سرمایه گذاری پیشگام او را هدایت کرد

جولیان رابرتسون، که یکی از موفق‌ترین صندوق‌های تامینی در اواخر قرن بیستم را ساخت و بعداً بسیاری از شرکت‌های تحت حمایت خود را راه‌اندازی کرد، روز سه‌شنبه بر اثر عوارض قلبی در سن ۹۰ سالگی درگذشت.

در پس سبک «پرخاشگری کنترل شده»، به عنوان فوربس در داستانی در سال 1990 شرح داده شد، مدیریت ببر رابرتسون سال‌ها با یافتن سهام با ارزش پایین، خرید در «بازارهای فراموش‌شده» و صنایع کوتاه‌فروش که در آن رابرتسون نزولی بود و اغلب خرد متعارف را زیر پا می‌گذاشت، از همتایان خود مانند جورج سوروس و مایکل استاینهارت پیشی گرفت. مدیریت ببر او سالانه 32 درصد از راه اندازی آن در سال 1980 تا 1998 بازدهی داشت و دارایی ها به 22 میلیارد دلار رسید قبل از اینکه یک شرط کوتاه در برابر ین ژاپن منجر به موجی از برداشت ها شود.

رابرتسون این شرکت را در سال 2000 تعطیل کرد و برخی از برجسته‌ترین و موفق‌ترین صندوق‌های سرمایه‌گذاری امروزی، معروف به تایگر کابز، از جمله چیس کلمن تایگر گلوبال، فیلیپ لافونت مدیریت کاپوت و استفان ماندل، سرمایه‌گذاری کاج تنها را راه‌اندازی کرد. فوربس اخیراً ثروت او 4.7 میلیارد دلار برآورد شده است. او اولین بار در سال 400 در فهرست 1997 ثروتمند آمریکایی فوربس ما ظاهر شد.

رابرتسون گفت: "صندوق های تامینی نقطه مقابل بیسبال هستند." فوربس در سال 2013. «در بیسبال شما می توانید 40 بازی خانگی را در یک تیم تک لیگ A انجام دهید و هرگز پولی دریافت نکنید. اما در یک صندوق تامینی، شما به طور متوسط ​​دستمزد خود را دریافت می کنید. بنابراین شما به بدترین لیگی که می توانید پیدا کنید می روید، جایی که کمترین رقابت وجود دارد.

بدون در نظر گرفتن مشتریان ثروتمند او، که در طول سال‌ها شامل نویسنده تام ولف و خواننده پل سایمون می‌شدند، مدیریت ببر رابرتسون کمتر از شش میلیاردر در میان مدیران صندوق‌های تامینی ایجاد کرد. یکی از آلوم برجسته ببر، بیل هوانگ، ثروتی 35 میلیارد دلاری در Archegos Capital Management به دست آورد، قبل از اینکه در چند روز در سال 2021 از بین برود. او اکنون در 11 مورد مرتبط با دستکاری بازار با اتهاماتی روبرو است.

راه اندازی یک صندوق تامینی دومین شغل برای رابرتسون، اهل سالزبری، کارولینای شمالی بود که از دانشگاه کارولینای شمالی در چپل هیل فارغ التحصیل شد. او دو سال را در نیروی دریایی خدمت کرد و سپس 21 سال را در بانک سرمایه گذاری کفش سفید سابق Kidder Peabody گذراند و به عنوان کارگزار سهام شروع کرد و رئیس شرکت تابعه سرمایه گذاری آن شد. در سال 1978، او همسر و دو فرزند خردسالش را در آن زمان در یک تعطیلات یک ساله به نیوزیلند برد، جایی که رمان زندگی‌نامه‌ای نوشت که هرگز درباره یک مرد جوان جنوبی در شهر نیویورک منتشر نکرد.

رابرتسون گفت: «فکر می‌کنم نسبتاً خوب می‌نویسم، اما در طول آن سال یاد گرفتم که به هیچ وجه یک رمان‌نویس نیستم». فوربس در سال 2012، هر چند او عشق مادام العمر به نیوزلند را حفظ کرد و چندین استراحتگاه و زمین گلف را در آنجا اداره کرد.

رابرتسون که به ایالات متحده بازگشت و احیا شد، کارهای اداری و کاهش کمیسیون های دلالی سهام را کنار گذاشت و در سن 48 سالگی دست خود را در نوع جدیدی از شرکت به نام صندوق تامینی امتحان کرد. او و شریکش Thorpe McKenzie در سال 1980 با 8.8 میلیون دلار مدیریت ببر را راه اندازی کردند. از جمله 1.5 میلیون دلار که اساساً تمام سرمایه موجود خود را تشکیل می داد.

رابرتسون گفت: "من عاشق رقابت هستم - در برابر بازار و در برابر افراد دیگر." فوربس در دوران اوج ببر در سال 1990.

موفقیت او او را به یکی از ثروتمندترین و قابل احترام ترین ذهن های وال استریت تبدیل کرد، اگرچه او هرگز از کشش جنوبی خود دست برنداشت، و او یک بشردوست سخاوتمند بود و بیش از 1.5 میلیارد دلار برای اهدافی مانند تحقیقات پزشکی و حفاظت از محیط زیست صرف کرد. هدیه 24 میلیون دلاری او در سال 2000، برنامه محققین رابرتسون را تأسیس کرد، که به دانش‌آموزان دانشگاه UNC و رقیب همسایه‌اش دوک سواری کامل می‌دهد و همکاری بین دو مدرسه را تشویق می‌کند.

رابرتسون در سال‌های آخر عمرش گفت که اگر اکنون به سن بلوغ می‌رسید، ممکن بود مسیر شغلی دیگری را انتخاب کند.

او به‌عنوان یکی از 100 ذهن بزرگ کسب‌وکار زنده که برای آن‌ها معرفی شده است، می‌گوید: «مردم تعجب می‌کنند که چرا صندوق‌های تامینی بهتر عمل نمی‌کنند – من فکر می‌کنم این امر ناشی از افزایش رقابت سایر صندوق‌های تامینی است. فوربس صدمین سالگرد در سال 100. "اگر من اکنون شروع به کار می کردم، به نحوه رقابت در زمینه های مختلف نگاه می کردم - و سپس برخی از آنها را که چندان محبوب نیستند در نظر می گرفتم."

در دهه 1980، روش های رابرتسون بی نظیر بود. در زیر اولین مقاله آمده است فوربس منتشر شده در رابرتسون، بخشی از یک داستان روی جلد آوریل 1985 با عنوان "فروشندگان کوتاه مدت: از چه گوشتی تغذیه می کنند". زمانی بود که پرتفوی‌های سهام شامل موقعیت‌های خرید و فروش و کارمزد عملکرد 20 درصدی جدید و بحث‌برانگیز بودند.

خرخر ببر

نوشته مت شیفرین

Hجولیان رابرتسون، مدیر صندوق سرمایه گذاری لبه، از گربه ها متنفر است زیرا آنها پرندگان را می کشند اما سگ ها چیز دیگری هستند. رابرتسون که دو صندوق سرمایه گذاری مستقر در نیویورک را اداره می کند، می گوید: «من عاشق سگ هستم. برای داشتن؟ خیر، برای فروش کوتاه.

منظور او سهام‌هایی مانند Tandem Computers، Newpark Resources Pizza Time Theater و Petro-Lewis است که به او کمک کرد در بازار ناامید سال گذشته 25 درصد سود کسب کند.

رابرتسون، که علیرغم بیزاری از گربه ها، سرمایه های خود را ببر و جگوار می نامد، می گوید: "فرصت های فوق العاده ای در بخش کوتاه مدت وجود دارد." او جفت را به خوبی سیر نگه می دارد. تایگر و جگوار که در سال 1980 با 10 میلیون دلار شروع شد، اکنون 160 میلیون دلار دارایی دارند و شرکای محدود خوش شانسی مانند پل سیمون خواننده و نویسنده تام ولف را به طور متوسط ​​40 درصد در سال بازده خالص ارائه کرده اند. پایدار نیست، شاید، اما در عین حال دهان آبی.

رابرتسون که یک سرمایه‌گذار واقعی است، در هر دو طرف بازار، کوتاه و بلند، کار می‌کند. او از تکنیک های مشابهی در هر دو استفاده می کند. الیوت فرید، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری برادران شیرسون لیمن می‌گوید: «جولیان مانند سایر افراد صندوق‌های تامینی یک تفنگچی نیست. ببر سرمایه گذاری نمی کند و بعد تحقیق می کند.

در عوض، تایگر با تمام 160 موقعیت خود - بلندمدت و کوتاه - به عنوان سرمایه گذاری بلندمدت رفتار می کند. (جگوار، کوچکتر، با اکثراً شرکای خارجی، زیرک تر است.) ببر هنوز پس از نزدیک به دو سال در حال کاهش ذخایر نفت آسیب دیده است. این شرکت همچنین با ضررهای هنگفت ("چند میلیون دلار") در شورت های شرکت داروسازی عمومی مواجه است. رابرتسون می گوید: «هنوز پایبندم.

چسبیدن گاهی به معنای گیر افتادن است. رابرتسون اعتراف می کند: «من در اوت 1981 در 29 سالگی دین ویتر را کوتاه کردم زیرا نسبت به سهام کارگزاری نزولی بودم. سیرز دین ویتر را به دست گرفت. تایگر باید در 48 سالگی پوشش می داد و بیش از 250,000 دلار ضرر کرد. گاهی به دلیل اشتباه حق با اوست. من یک بار بابکاک و ویلکاکس را طولانی کردم، زیرا نسبت به انرژی هسته ای خوش بین بودم. همراه با McDermott آمد تا B&W را خریداری کند و من یک بسته نرم افزاری درست کردم. مکث می کند و لبخند می زند. "در نهایت من در مورد Witter حق داشتم و در B&W اشتباه می کردم، اما در جایی که اشتباه می کردم پول درآوردم و در جایی که درست می گفتم پول را از دست دادم. در این تجارت باید حس شوخ طبعی داشته باشید.»

تنها شغل دیگر رابرتسون با Kidder Peabody بود - 22 سال، ابتدا به عنوان یک کارگزار و سپس به عنوان رئیس شرکت تابعه سرمایه گذاری آن، Webster Management. رابرتسون پس از سال‌ها شکست در بازار، از کار کناره‌گیری کرد تا Tiger را راه‌اندازی کند. او نتایج متوسط ​​خود را تجزیه و تحلیل کرد و به این نتیجه رسید که زمان زیادی را صرف کارهای اداری کرده است و به دلیل محدودیت های سازمانی بسیار محدود شده است. او می گوید: «ما پول را مدیریت نمی کردیم. "اکنون ما این کار را در تمام طول روز انجام می دهیم، و این سرگرم کننده است."

اما همه چیز برای خدمه تایگر سرگرم کننده و بازی نیست. رابرتسون انتظار تحلیل بنیادی شدید در هر موقعیت را دارد. اگر هیچ یک از چهار مدیر نمونه کار تایگر نتوانند از عهده این کار برآیند، تایگر مشاورانی را برای کمک به تجزیه و تحلیل استخدام می کند. در لیست حقوق و دستمزد یکی از مدیران یک شرکت بزرگ بیمه، یک پزشک و یک متخصص هوانوردی بوده است.

اخیرا، تایگر شرکت های فناوری پزشکی را تحت تعقیب قرار داده است. رابرتسون اعتراف می‌کند که اهل پزشکی نیست، بنابراین مشاور پزشکی تایگر، MD-MBA جان نیکلسون، به شرکت کمک می‌کند تا شلوارهای کوتاه و بلند احتمالی را پیدا کند.

مانند سایر صندوق‌های تامینی، خدمه تایگر زمانی که سود به دست می‌آید، دستمزد هنگفتی می‌گیرند و در صورت عدم دریافت، اصلاً دستمزد نمی‌گیرند. رابرتسون و سه پسرش با نزدیک به 13 درصد از 160 میلیون دلار سهام، بیشترین سهم را در این شراکت دارند. همچنین، به عنوان شریک عمومی، سهم او در سود 20 درصد است، حدود 5 میلیون دلار در سال گذشته. (با این حال، اگر صندوق ها چند سال عقب افتاده داشته باشند، رابرتسون تا زمانی که صندوق به آخرین نقطه ای که از سود برداشت کرده است نرسد، دستمزد دریافت نمی کند.)

رابرتسون تخمین می‌زند که حدود 30 درصد از سهم 20 درصدی او صرف پرداخت به مدیران پورتفولیو می‌شود. بقیه سس است. هزینه مدیریت کشویی حدود 0.8٪ از دارایی ها برای کارکنان سربار و پشتیبان پرداخت می شود.