بزرگترین قطع ارتباط ارزش در S&P 500

اگرچه درآمدهای اصلی برای S&P 500 در سه ماهه اول به بالاترین حد خود رسید، اما من متوجه شدم که این قدرت درآمدی بسیار نابرابر توزیع شده است. 1 شرکت، یا فقط 22 درصد از شرکت‌های S&P 40، 8 درصد از سود اصلی کل S&P 500 را به خود اختصاص می‌دهند. تحلیل عمیق‌تر نشان می‌دهد که این 50 شرکت با ارزش‌های پایین‌تری در مقایسه با بقیه شاخص معامله می‌کنند.

شاید واضح‌ترین نشانه‌ای که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران هنگام تخصیص سرمایه به زیر سطح نمی‌روند، عدم تطابق بین قدرت سود و ارزش بازار باشد.

واضح است که جزر و مد رو به افزایش است نه همیشه همه قایق ها را بلند کنید تا سرمایه گذاران باید سهام فردی را پیدا کنند که عملکرد بهتری داشته باشد هر محیط. در زیر، سه بخش با متمرکزترین قدرت سود اصلی و سهام در بخش‌هایی را که سرمایه‌گذاران حق بیمه و تخفیف‌های ارزش‌گذاری را در مکان‌های اشتباهی تخصیص می‌دهند، نشان می‌دهم. من بخش خدمات مخابراتی را مستثنی می کنم زیرا تنها پنج شرکت در این بخش وجود دارد.

سرمایه گذاران درآمدهای قوی را کمتر از ارزش خود ارزیابی می کنند

در شکل 1، 40 شرکت برتر، بر اساس سود اصلی، در S&P 500 با نسبت قیمت به درآمد اصلی (P/CE) 17.4 معامله می‌کنند. بقیه شاخص با نسبت P/CE 21.0 معامله می شود. من این معیار را بر اساس متدولوژی S&P Global (SPGI) محاسبه می‌کنم، که مقادیر تشکیل‌دهنده S&P 500 را برای ارزش بازار و درآمد اصلی قبل از استفاده از آنها برای محاسبه متریک جمع‌آوری می‌کند. قیمت از 6/13/22 و اطلاعات مالی از طریق تقویم 1Q22.

البته قیمت سهام بر اساس آن است آینده بنابراین می توان استدلال کرد که این ارزیابی ها صرفاً منعکس کننده انتظارات کاهش یافته برای 40 شرکت با بالاترین درآمد اصلی است. با این حال، با بررسی دقیق‌تر مشخص می‌شود که بازار پتانسیل درآمدزایی را در میان برخی از بزرگ‌ترین شرکت‌ها به‌طور بدی قیمت‌گذاری می‌کند.

در میان 40 سودآور اصلی، تنها یک نفر از رتبه‌بندی سهام خنثی بدتر می‌شود و بیست نفر رتبه‌بندی جذاب یا بهتر دریافت می‌کنند که نشان‌دهنده پتانسیل درآمد کلی قوی است. در واقع، Long Ideas من به طور خاص چندین مورد از 40 شرکت برتر درآمد اصلی را به عنوان فرصت های عملکرد بهتر شناسایی کرده است. از جمله آنها می توان به شرکت هایی مانند مایکروسافت اشاره کردMSFT
، الفبا (GOOGL)، سیسکو (CSCO)، جانسون و جانسونJNJ
، والمارتWMT
، اوراکلORCL
، JPMorgan ChaseJPM
، اینتلINTC
، و دیگرانی که در زیر مورد بحث قرار می گیرند.

شکل 1: نابرابری در سود و ارزش گذاری S&P 500

در زیر به سود در سطح بخش و شرکت بزرگنمایی می‌کنم تا نمونه‌هایی را برجسته کنم که ارزش‌گذاری‌ها به درستی با قدرت درآمد همسو نیستند.

توزیع نابرابر در قدرت درآمد بخش انرژی

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمد اصلی بخش انرژی با 109.8 میلیارد دلار در سه‌ماهه اول سال 1 عمدتاً توسط چند شرکت هدایت می‌شود.

اکسون موبیل (XOM)، شرکت شورونCLC
، ConocoPhillipsCOP
، Occidental Petroleum Corpاکسی
و شرکت منابع طبیعی پایونیرPXD
67٪ از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد و بیشترین درصد از درآمد اصلی را از پنج شرکت برتر یک بخش در هر یک از بخش های S&P 500 تشکیل می دهد.

به بیان دیگر، 22 درصد از شرکت‌های بخش انرژی S&P 500، 67 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند.

شکل 2: پنج شرکت 67 درصد از سودآوری اصلی بخش انرژی را تولید می کنند.

درآمدهای برتر در مقایسه با بقیه بخش انرژی ارزان به نظر می رسند

پنج شرکتی که 67 درصد از درآمد اصلی بخش انرژی را تشکیل می دهند با نسبت P/CE فقط 13.5 معامله می کنند، در حالی که 18 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 19.2 معامله می کنند.

بر اساس شکل 3، سرمایه گذاران برای برخی از کم درآمدترین در این بخش حق بیمه پرداخت می کنند، در حالی که شرکت های پردرآمد، که دوباره شامل Exxon، Chevron، ConocoPhillips، Occidental Petroleum و Pioneer Natural Resources هستند، با تخفیف معامله می کنند.

شکل 3: نابرابری در سود و ارزش بخش انرژی S&P 500

برای تعیین کمیت انتظارات برای رشد سود آتی، من به نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) نگاه می‌کنم که تفاوت بین انتظارات بازار برای سودهای آتی و ارزش بدون رشد سهام را اندازه‌گیری می‌کند. به طور کلی، نسبت PEBV بخش انرژی تا تاریخ 6/13/22 0.9 است. سه سهام از پنج سهام پردرآمد بخش انرژی با یا کمتر از PEBV در کل بخش معامله می شوند. علاوه بر این، هر یک از این پنج شرکت طی پنج سال گذشته، سود اصلی را با نرخ رشد مرکب سالانه دو رقمی (CAGR) افزایش داده‌اند، که بیشتر نشان‌دهنده عدم ارتباط بین ارزش‌گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده است.

فناوری: حفاری عمیق‌تر چند برنده بزرگ را نشان می‌دهد

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمدهای اصلی بخش فناوری، با 480.5 میلیارد دلار، به طور نابرابر توزیع شده است، اگرچه نسبت به بخش انرژی کمی کمتر از آن سنگین‌تر است.

شرکت اپلAAPL
آلفابت، مایکروسافت، پلتفرم های متا (META) و شرکت اینتل، 61 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهند.

به بیان دیگر، 6 درصد از شرکت‌های بخش فناوری S&P 500، 61 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند. با بسط این تجزیه و تحلیل، همچنین متوجه شدم که 10 شرکت برتر، یا 13 درصد از شرکت‌های بخش فناوری S&P 500، 73 درصد از درآمدهای اصلی بخش‌ها را تشکیل می‌دهند.

شکل 4: فقط چند شرکت بر سودآوری بخش فناوری تسلط دارند

پرداخت نکردن حق بیمه برای شرکت‌های پردرآمد بخش فناوری

پنج شرکتی که 61 درصد از سود اصلی بخش فناوری را تشکیل می دهند با نسبت P/CE 20.3 معامله می کنند، در حالی که 74 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 24.7 معامله می کنند.

بر اساس شکل 5، سرمایه گذاران می توانند شرکت های پردرآمد بخش فناوری را با تخفیف قابل توجهی بر اساس نسبت P/CE در مقایسه با بقیه بخش های فناوری دریافت کنند. من اخیراً سه مورد از پردرآمدترین‌ها، آلفابت، مایکروسافت و اینتل را به عنوان ایده‌های طولانی معرفی کرده‌ام و استدلال کرده‌ام که هر کدام با توجه به مقیاس بزرگ، تولید پول نقد قوی و عملیات تجاری متنوع، شایسته یک ارزش‌گذاری برتر هستند.

شکل 5: نابرابری در سود و ارزش بخش فناوری S&P 500

به طور کلی، نسبت PEBV بخش فناوری تا تاریخ 6/13/22 1.4 است. چهار نفر از پنج درآمد برتر (مایکروسافت تنها سهام است) در PEBV کل بخش یا کمتر از آن معامله می کنند. علاوه بر این، چهار شرکت از پنج شرکت، درآمدهای اصلی را با CAGR دو رقمی در پنج سال گذشته افزایش داده‌اند، که بیشتر نشان‌دهنده عدم ارتباط بین ارزش‌گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده است.

مواد اولیه: حفاری عمیق تر ماهیت سنگین بخش را نشان می دهد

وقتی به زیر سطح نگاه می‌کنم، می‌بینم که درآمدهای اصلی بخش مواد اولیه، با 60.1 میلیارد دلار، نیز به طور نابرابر توزیع شده است، هرچند کمتر از بخش‌های انرژی و فناوری.

شرکت نوکروNUE
شرکت داوداو
، صنایع LyondellBasell LYB
، Freeport McMoRan (FCX) و Linde PLCکتان
، 53 درصد از درآمد اصلی این بخش را تشکیل می دهد.

به بیان دیگر، 20 درصد از شرکت‌های موجود در بخش مواد اولیه S&P 500، 53 درصد از درآمد اصلی این بخش را تولید می‌کنند.

شکل 6: پنج شرکت بر سودآوری بخش مواد اساسی تسلط دارند

شرکت های بخش مواد اولیه با تخفیف زیاد معامله می کنند

پنج شرکتی که 53 درصد از سود اصلی بخش مواد اولیه را تشکیل می‌دهند با نسبت P/CE 9.7 معامله می‌کنند، در حالی که 21 شرکت دیگر در این بخش با نسبت P/CE 18.2 معامله می‌کنند.

بر اساس شکل 7، علیرغم ایجاد بیش از نیمی از درآمد اصلی در این بخش، پنج شرکت برتر تنها 38 درصد از کل ارزش بازار بخش را به خود اختصاص داده اند و تقریباً نیمی از شرکت های دیگر در این بخش با نسبت P/CE معامله می کنند. سرمایه گذاران به طور مؤثری بر درآمدهای کمتر و تخصیص سرمایه به شرکت هایی در بخش با بالاترین درآمد اصلی از طریق TTM منتهی به سه ماهه اول 1 حق بیمه می گذارند.

شکل 7: اختلاف در سود و ارزش گذاری بخش مواد اولیه S&P 500

به طور کلی، نسبت PEBV بخش مواد اولیه تا تاریخ 6/13/22 0.9 است. چهار نفر از پنج نفر برتر (که لیند تنها سهام است) کمتر از PEBV در بخش کلی معامله می کنند. علاوه بر این، سه شرکت از پنج شرکت، درآمدهای اصلی را با CAGR دو رقمی در پنج سال گذشته افزایش داده‌اند. One (LyondellBasell) با CAGR 8٪ رشد کرده است و Dow به دلیل شکل گیری آن در سال 2019 سابقه ای به پنج سال قبل ندارد. این نرخ های رشد بیشتر نشان دهنده عدم ارتباط بین ارزش گذاری فعلی، سود گذشته و سود آینده برای این رهبران صنعت است. .

کوشش مهم است - تحلیل بنیادی برتر بینش هایی را ارائه می دهد

تسلط بر سود اصلی تنها از چند شرکت، همراه با قطع ارتباط در ارزش گذاری آن دسته از پردرآمدها، نشان می دهد که چرا سرمایه گذاران باید قبل از سرمایه گذاری، دقت لازم را انجام دهند، خواه سهام فردی باشد یا حتی سبدی از سهام از طریق ETF یا متقابل. سرمایه.

کسانی که برای سرمایه گذاری در بخش های انرژی، فناوری یا مواد اولیه عجله دارند و این کار را کورکورانه از طریق صندوق های غیرفعال انجام می دهند، به تعداد قابل توجهی از شرکت ها با قدرت درآمد کمتری نسبت به کل بخش اختصاص می دهند.

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت برای نوشتن در مورد سهام ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.