بزرگترین ترس برای مدیران تریلیون دلاری از دست رفتن رالی بعدی است

(بلومبرگ) - برخی از بزرگترین سرمایه گذاران جهان فراتر از افزایش نرخ بهره، ورشکستگی بانک ها و تهدید رکود اقتصادی به یکی از بزرگترین ترس های همه مدیران پول می نگرند - از دست دادن رشد بزرگ بعدی.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

برای گروه‌های سرمایه‌گذاری تریلیون دلاری Franklin Templeton، Invesco و JPMorgan Asset Management، بی‌ثباتی مالی شتاب‌زده در بانک Silicon Valley، Credit Suisse Group AG و First Republic Bank نشانه‌هایی برای تسریع آماده‌سازی هستند.

آنها متقاعد شده‌اند که کاهش قریب‌الوقوع رشد در ایالات متحده و جاهای دیگر بانک‌های مرکزی را وادار می‌کند که به سیاست‌های سست‌تر روی بیاورند و باعث افزایش دوباره در بازارها شود.

ویلی تولت، مدیر ارشد سرمایه گذاری فرانکلین تمپلتون سرمایه گذاری راه حل، واحدی از مدیر صندوق 1.4 تریلیون دلاری، گفت: «اگر شروع رالی را از دست بدهید، بخش عمده ای از بازده را از دست خواهید داد. «اگر یکی دو هفته اول را از دست بدهید، خیلی سخت است. گاهی اوقات فقط چند روز است.»

این امر باعث شده است که سرمایه گذاران بزرگ به دنبال اوراق قرضه با تاریخ طولانی تر باشند، به بازندگان بزرگ سال گذشته مانند سهام فناوری و خرید انتخابی دارایی های پرخطر مانند اعتبار خصوصی نگاه کنند.

سهام

تولتت از هنگ کنگ در سفری به سراسر آسیا برای دیدار با سرمایه گذاران بزرگ گفت: «درآمد ثابت بازگشته است. شرکت او در حال اضافه کردن اوراق قرضه دولتی با سررسید طولانی تر از ایالات متحده، بریتانیا و آلمان است.

بازوی سرمایه گذاری جی پی مورگان در هفته های اخیر با وجود احتمال زیان در صورت افزایش نرخ بهره، اوراق خزانه داری طولانی مدت بیشتری را برای پرتفوی های با درآمد ثابت خریداری کرده است. باب میشل، که به عنوان مدیر ارشد سرمایه‌گذاری به نظارت بر دارایی‌های 2.5 تریلیون دلاری کمک می‌کند، گفت: خطر نگهداری اوراق قرضه بسیار کم در زمانی که محور فدرال رزرو جرقه‌ای افزایش می‌دهد، بر هر گونه کاهش ارزش کوتاه‌مدت بیشتر است.

داستان ادامه دارد

او گفت: "بزرگترین نگرانی من این نیست که ما اکنون خرید کنیم و بازدهی 50 واحد پایه دیگر افزایش یابد."، با اشاره به اینکه قیمت ها همچنان در پایین ترین سطح از زمان بحران مالی است. نگرانی بزرگ‌تر برای او بیرون رفتن از بازار است.

تراست بازنشستگی استرالیا، یکی از بزرگترین مستمری های کشور با 159 میلیارد دلار دارایی، سرمایه گذار دیگری است که در این ماه بدهی های دولت را بازخرید کرده است.

اندرو فیشر، رئیس استراتژی سرمایه گذاری ART گفت: "ما در درآمد ثابت در سراسر صندوق به موقعیت خنثی بازگشته ایم." بازنشستگی انتظار دارد زمانی که بازدهی کمی بالاتر می رود به موقعیت اضافه وزن حرکت کند.

سهام

Invesco که بر دارایی‌های 1.4 تریلیون دلاری نظارت دارد، پیش‌بینی می‌کند که فدرال رزرو در ماه‌های آینده قبل از چرخش به چرخه تسهیل در اواخر سال جاری متوقف شود و باعث افزایش بازار سهام شود.

کریستینا هوپر، استراتژیست ارشد بازار جهانی مدیر صندوق، گفت: «اگر رکود اقتصاد در نیمه آخر سال 2023 اتفاق بیفتد، بازار سهام به دنبال بهبودی در سال 2024 خواهد بود. اسامی فناوری واکنش بسیار خوبی به کاهش بازدهی نشان می دهند که در مجموع برای سهام مثبت است.

هنگامی که نشانه‌های چرخش فدرال‌رزرو آشکارتر شد، اینوسکو به دنبال موقعیت اضافه وزن در سهام دوره‌ای و شرکت‌های کوچک خواهد بود و در بخش‌های بزرگ و دفاعی، مانند شرکت‌های آب و برق و کالاهای مصرفی، جایگاه محتاطانه خود را کنار خواهد گذاشت.

به گفته راب آرنوت، رئیس و موسس Research Affiliates LLC، سهام با نسبت قیمت به درآمد پایین در بازارهای توسعه یافته مانند اروپا، بریتانیا و استرالیا فرصت های جذابی را ارائه می دهند.

او گفت: «من در بازارهای غیرآمریکایی، هم توسعه یافته و هم در حال ظهور، در معرض ریسک قرار می‌گیرم. او به سهام بریتانیا اشاره می کند که با نسبت قیمت به سود حدود 10 در مقایسه با تقریباً 18 برای S&P 500 معامله می شوند، زیرا عدم تطابق در ارزش گذاری هایی که سرمایه گذاران می توانند از آن بهره برداری کنند.

فرانکلین تمپلتون برای جلوگیری از از دست دادن مراحل اولیه رالی آماده می شود تا از یک کم وزنی به نگهداری خنثی سهام تبدیل شود.

داده‌های JPMorgan نشان می‌دهد که سرمایه‌گذارانی که در 500 روز برتر S&P 10 در دو دهه تا سال 2022 غایب بودند، نیمی از سود کسانی را که در کل دوره در بازار حضور داشتند، دریافت کردند.

اعتبار

اوراق قرضه شرکتی درجه سرمایه گذاری به عنوان یکی از محبوب ترین موقعیت های اضافه وزن در میان سرمایه گذارانی که به دنبال بازدهی بالاتر از اوراق قرضه دولتی با ریسک متوسط ​​هستند، ظاهر شده است.

امیلی رولند، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری برای مدیریت سرمایه گذاری جان هنکاک، که دارایی 610 میلیارد دلاری تحت مدیریت دارد، می گوید: «برای کسب بازدهی نیازی به پایین آمدن طیف اعتباری ندارید.

این شرکت دارای موقعیت های اضافه وزنی در اوراق قرضه شرکتی درجه سرمایه گذاری، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن و اوراق شهرداری است. زمانی که بدتر شدن شرایط اقتصادی باعث چرخش فدرال رزرو شود، بدهی های پرریسک تری مانند اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا اضافه می کند.

محمد الاریان، رئیس Gramercy Funds Management و مشاور Allianz SE نیز در حال بررسی بازارهای نوظهور است.

او گفت: "بخش اعتباری به طور خاص فرصت های جذابی را ارائه می دهد." "کلید در اینجا ترکیبی از انتخاب دقیق نام با تاکید بر ترازنامه است."

اما همانطور که Invesco در این هفته یاد گرفت، حرکت خیلی سریع به سمت زوایای ریسک‌تر اعتبار می‌تواند جنبه منفی داشته باشد. مدیر صندوق، دارنده اوراق قرضه اضافی ردیف 1 Credit Suisse بود که در آخر هفته از بین رفت.

واحد پول

زمانی که فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ کند، دلار یکی از محرک های اصلی قدرت خود را از دست خواهد داد، در حالی که سرمایه گذارانی را جذب می کند که به عنوان پناهگاهی در رکود به سمت آن می روند.

ما احتمالاً شاهد یک دلار ضعیف تر خواهیم بود، همانطور که احتمالاً شاهد یک فدرال رزرو کمتر تهاجمی خواهیم بود. این دو دست به دست هم خواهند داد.

برخی از سرمایه گذاران آن را برعکس می بینند.

رولند از جان هنکاک گفت: «ما در اردوگاه دلار قوی‌تر هستیم. از آنجایی که بازارهای جهانی شروع به درک این موضوع می کنند که رکود محتمل ترین نتیجه است، شما پیشنهادی برای دلار آمریکا دریافت خواهید کرد. این یک عنصر مهم برای تماشا است و عنصری است که بر روی دارایی‌ها تأثیرگذار خواهد بود.»

میشل از جی پی مورگان نیز نسبت به ین صعودی است زیرا کازوئو اوئدا جانشین هاروهیکو کورودا به عنوان رئیس بانک مرکزی ژاپن در ماه آوریل شد.

او گفت: "Ueda-san یک دوره عادی سازی سیاست ها را آغاز خواهد کرد و مواردی مانند کنترل منحنی بازده به تدریج حذف خواهد شد." این امر باعث بازگرداندن دارایی‌ها به ژاپن می‌شود و شما شاهد ورود مقدار زیادی از آن به دارایی‌های ین خواهید بود.»

بازارهای خصوصی

بازارهای خصوصی، که بازده قابل توجهی را در دوره نرخ‌های بهره پایین به ارمغان می‌آوردند، در قیمت‌گذاری تاثیر چرخه انقباضی کند بوده‌اند.

این امر آنها را در حال حاضر با نزدیک شدن به رکود آسیب پذیر می کند و میشل به ویژه نگران اعتبار خصوصی است. اما در روند صعودی و بلندمدت، دیگران به دنبال فرصت‌ها هستند.

بر اساس تولتت فرانکلین تمپلتون، در بازارهای خصوصی و جاهای دیگر، سرمایه گذاران باید در دارایی های خود به جای کاهش تخصیص انتخابی عمل کنند.

او گفت: «همیشه تاریک‌ترین هوا قبل از طلوع آفتاب است. «اگر منتظر پیووت واقعی باشید، خیلی دیر خواهید رسید. باید آن را پیش بینی کرد.»

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP