مراقب تعامل بین بازارهای ارز و سهام باشید

دلار آمریکا (USD) در مقایسه با اکثر ارزهای دنیا سال قدرتمندی داشته است. در این مقاله به توضیح این حرکت و تاثیر آن بر بازارهای سهام جهانی می پردازیم. افزایش دلار همزمان با ضعف اقتصادی در بسیاری از کشورهای خارجی بوده است، در زمانی که فدرال رزرو ایالات متحده نرخ های بهره را افزایش داده است، که به نوبه خود باعث افزایش تقاضا برای اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده و پول ایالات متحده شده است. با این حال، اخیراً دلار آمریکا وزن‌دار تجاری (در برابر سبدی از ارزهای بازار توسعه‌یافته) به دلیل ضعیف‌تر از حد انتظار نتایج شاخص قیمت مصرف‌کننده و شاخص قیمت تولیدکننده به شدت کاهش یافته است. این باعث شد که بازده اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده و دلار آمریکا با آنها کاهش یابد. همانطور که در DataGraph™ زیر نشان داده شده است، دلار آمریکا در حال آزمایش 200-DMA خود است که از ژوئن 2021 در بالا باقی مانده است.

دلار با وزن تجارت روزانه (در مقابل یورو، پوند، ین، فرانک، کرون، دلار استرالیا)، ژوئیه-2021 – اکتبر-2022

با نگاهی به دیتاگراف ماهانه بلندمدت زیر، دلار آمریکا از پایین ترین سطح خود در سال 2021 به بالاترین حد اخیر خود افزایش قابل توجهی داشته است و تقریباً 28 درصد افزایش یافته است. بالاترین نرخ دلار در کوتاه‌مدت با اوج‌های کمتر در اکتبر و اوایل نوامبر و سپس شکست شدید نزولی 50-DMA در هفته گذشته تأیید شد. با توجه به بزرگی صعود و شدت شکست اخیر، این امکان وجود دارد که دلار در حال تشکیل یک نقطه اوج بلندمدت باشد، اگرچه هنوز حمایت بلندمدت را نشکسته است.

USD وزن ماهانه تجاری (در مقابل یورو، پوند، ین، فرانک، کرون، دلار استرالیا)، 1993 - 2022

توجه به اثرات ارزها بر بازارهای سهام جهانی مهم است. بخش اعظم افزایش قیمت دلار در ابتدای سال 2022 آغاز شد که همزمان با اوج گیری در بسیاری از بازارهای جهانی بود. اغلب، قدرت دلار آمریکا منجر به عملکرد ضعیف نسبی بازارهای سهام خارجی، به ویژه بازارهای نوظهور می شود. این امر برای سرمایه گذاران مستقر در ایالات متحده که دارای وجوه خارجی هستند تشدید می شود، زیرا ETF های مبتنی بر دلار از افزایش دلار آسیب می بینند. آخرین دوره چند ساله ضعف دلار آمریکا (2002-2007) با عملکرد بهتر بازار جهانی (بر حسب دلار) همزمان بود و به ویژه در بازارهای نوظهور صادق بود. بنابراین، افزایش دلار به عملکرد بهتر بازار سهام ایالات متحده کمک می کند.

از سال تا به امروز (YTD) و از طریق اوج اخیر دلار، آسیب به ارزهای دیگر گسترده بود همانطور که در جدول زیر مشاهده می شود. برخی از بیشترین آسیب دیده بین 8-20٪ YTD تا سپتامبر از دست دادند. تنها ارزهای اصلی نسبتاً آسیب ندیده رئال برزیل و پزو مکزیک بودند.

ترکیبی از اوج بازارهای سهام محلی در اواخر سال 2021 و به دنبال آن کاهش ارزش ارز در برابر دلار آمریکا باعث شد که این بازارهای سهام خارجی به طور متوسط ​​25٪ YTD تا سپتامبر بر حسب دلار آمریکا کاهش یابد. تنها بازارهایی (با استفاده از ETF های محبوب به عنوان پراکسی) که حداقل 20 درصد کاهش نداشتند برزیل، هند، مکزیک و تایلند همانطور که در جدول صفحه بعد نشان داده شده است.

بازارهای سهام و ارزهای جهانی منتخب غیر ایالات متحده، از 12/31/2021 تا 9/30/2022

با این حال، شش هفته گذشته شاهد یک چرخش بزرگ بودیم، با افزایش شدید ETFهای بازار خارجی معامله شده با دلار، به دلیل تقویت بیش از حد بازارهای سهام و ارزهای خارجی.

ارزهای جهانی منتخب در مقابل USD، 9/30/2022 تا 11/17/2022

یک پروکسی خوب برای بازارهای سهام غیر ایالات متحده، ETF شاخص سهام بین المللی Vanguard Total (VXUS) است.VXUS
). به ضعف دلار آمریکا پاسخ داد و تقریباً 15 درصد نسبت به پایین‌ترین حد خود در سپتامبر افزایش یافت که در نتیجه عملکرد نسبی خوبی در برابر S&P 500 داشت.

با این حال، اگرچه VXUS قبلاً تلاش کرده است به صورت نسبی به پایین‌تر برسد، اما نتوانسته است روند نزولی بیش از یک دهه پایین‌تر قدرت نسبی (RS) در مقابل S&P 500 را بشکند. پیش از سال 2008 وجود داشت، آخرین باری که بازارهای جهانی عملکرد بهتری داشتند (بیش از 2-3 چهارم) در مقایسه با ایالات متحده، در طول بازار نزولی دلار و افزایش گسترده غیرآمریکایی از سال 2002 تا 2007 بود (نمودار ماهانه دلار را در بالا ببینید).

Vanguard Total Stock Index ETF، دسامبر 2015 تا سپتامبر 2022

در این مرحله، خیلی زود است که خواستار تکرار دوره عملکرد بهتر بازار خارجی پایدار و ضعف دلار آمریکا شویم. در واقع، بازارهای جهانی و ارزهای خارجی هنوز چیزهای بیشتری نسبت به بازارهای پیشرو در درازمدت USD و ایالات متحده برای اثبات دارند. در حال حاضر، شانس همچنان در برابر افزایش ارزش دلار آمریکا و عملکرد ضعیف بازار سهام است. اما، اگر به راه‌هایی برای سرمایه‌گذاری در این پتانسیل نگاه کنیم، بازارهای بین‌المللی را دوست داریم که در این رالی کوتاه‌مدت در سراسر جهان پیشرو باشند. به طور خاص، اینها شامل ایتالیا، آلمان، فرانسه، کره، آفریقای جنوبی و مکزیک است. این بازارها در شش هفته گذشته بر حسب دلار آمریکا 15 تا 25 درصد رشد داشته اند و یا بالاتر از 200-DMA خود هستند یا از پایین آزمایش می شوند.

تمرکز بر عملکرد ETF بازارهای خارجی، ژانویه 2022 تا نوامبر 2022

چند موضوع کلیدی که به بازارهای خارجی برای رهبری کوتاه مدت کمک کرده اند عبارتند از کالاهای لوکس در فرانسه و ایتالیا. صنایع در آلمان و کره؛ بانک ها و املاک و مستغلات در مکزیک؛ و خرده فروشی در آفریقای جنوبی، در میان دیگران.

سایر بازارهایی که به طور بالقوه باید در نظر گرفته شوند عبارتند از ژاپن، که اخیراً رشد کمتری داشته است، اما از نظر عملکرد در بخش‌های تجهیزات سرمایه، چرخه مصرف‌کننده، و فناوری وسعت زیادی دارد. هند که رشد کمتری دارد اما با مشارکت قوی در بخش‌های فناوری، مواد اولیه، مالی و مصرف‌کننده، یک رهبر جهانی بلندمدت است. و چین/هنگ کنگ، که در یکی از شدیدترین بازارهای نزولی سهام و برای مدت بسیار طولانی‌تری از سایرین بوده است. این بازار شروع به نشان دادن ظهور رهبری جدید در بخش مراقبت های بهداشتی، تجهیزات سرمایه ای و چرخه مصرف کننده کرده است.

اگر یک برنده واضح از عقب نشینی دلار آمریکا وجود داشته باشد، آن صنایع جهانی است. iShares Global Industrial ETF (EXI)، که به دنبال ردیابی بخش صنعتی S&P Global 1,200 است، یک راه عالی برای ردیابی فضای کلی است. وزن آن 55 درصد به بازار ایالات متحده است، اما این به طور قابل توجهی کمتر از وزن ایالات متحده برای شاخص های جهانی با همه بخش ها است. این شامل دارایی‌هایی از 18 کشور با وزن‌های بزرگ در هوافضا/دفاع، ماشین‌آلات، محصولات ساختمانی، ساخت‌وساز، برون‌سپاری/ کارکنان/تحقیقات بازار، عملیات متنوع، تجهیزات الکتریکی، کنترل آلودگی، خطوط هوایی، تدارکات، و کشتی‌ها/راه‌آهن است. از DataGraph هفتگی زیر، عملکرد نسبی شدید طی دو ماه گذشته (مصادف با بالاترین دلار آمریکا) کاملاً واضح است، با خط RS (در مقابل S&P 500) در این ماه به بالاترین سطح YTD رسید. این بخش بسیار بالاتر از 40-WMA خود است و نزدیک به آزمایش اوج خود در ماه اوت است که توسط قدرت در ایالات متحده، بریتانیا، ژاپن، آلمان و فرانسه و سایرین هدایت می شود.

iShares Global Industrials ETF، دسامبر 2015 - سپتامبر 2022

نتیجه

در حالی که ما هنوز به سرمایه گذاران توصیه می کنیم که اکثر سرمایه گذاری های سهام خود را در ایالات متحده انجام دهند، ما می خواهیم نسبت به تغییر روند احتمالی به سمت بازارهای خارجی هوشیار باشیم. در این راستا، ما ضعف نسبی اخیر در دلار آمریکا و بازار سهام را برای نشانه‌هایی که زمان آن است که مواضع تهاجمی‌تری در خارج از کشور اتخاذ کنیم، رصد خواهیم کرد. ما همچنین به دنبال سرنخ های بیشتر در مورد آنچه که ممکن است به صنایع به عنوان حوزه رهبری گسترده بعدی بپیوندیم، خواهیم بود.

نویسنده مشترک

کنلی اسکات کارگردان، تحلیلگر تحقیقاتی ویلیام اونیل + شرکت، گنجانده شده است

به عنوان استراتژیست بخش جهانی شرکت، کنلی اسکات دیدگاه خود را به بخش هفتگی برجسته می کند و استراتژی بخش جهانی را می نویسد، که نقاط ضعف و قوت موضوعی و بخش در حال ظهور را در 48 کشور در سطح جهان برجسته می کند. او همچنین بخش های انرژی، مواد اولیه و حمل و نقل جهانی را پوشش می دهد و دارای مجوز اوراق بهادار سری 65 است.