بانک ژاپن باید دوره پل ولکر را مطالعه کند

فکر کردن به یک بانک مرکزی که چند هفته بدتر از هاروهیکو کورودا، رئیس بانک مرکزی ژاپن داشته باشد، سخت است.

در 20 دسامبر، تیم کورودا اولین تغییر سیاست خود را در چند سال اخیر اعلام کرد. به هر حال، BOJ حرکت خود را برای گسترش دامنه ای که در آن بازدهی 10 ساله می تواند تا 0.5 درصد معامله شود، تغییر جزئی و آشکاری مانند ایالات متحده و ژاپن مشاهده کرد. نرخ بهره واگرا شدن

به نظر می‌رسید که واکنش لرزه‌ای کورودا را به اندازه هر کسی شگفت‌زده کرد. افزایش ین باعث شد معامله گران در همه جا روی "کاهش" قریب الوقوع BOJ شرط بندی کنند.

تیم کورودا پنج روز اول سال 2023 را صرف تلاش برای تمیز کردن همه چیز کرده است. خریدهای بدون برنامه اوراق قرضه BOJ هر روز با هدف کم کردن انتظارات انجام می شود. پیام واضح این است که بازارها به طرز وحشیانه ای قصد کورودا را اشتباه تفسیر کردند. افزایش نرخ BOJ در کارت نیست.

با این حال، بین خطوط با فونت پررنگ در اینجا نوشته شده است که توکیو باید در مورد آن مطالعه کند دوران پل ولکر.

ولکر به عنوان رئیس فدرال رزرو از سال 1979 تا 1987، ایده بانک مرکزی مستقل را به تصویر کشید. او برای مهار تورم سرسام آور که تا 14 درصد در سال 1980 افزایش می یافت، به خدمت گرفته شد. در پایان آن سال، نرخ معیار ایالات متحده به 20 درصد افزایش یافت.

زمانی که بازارهای جهانی تلاش کردند خود را با "شوک ولکر" تطبیق دهند، هرج و مرج اقتصادی به وجود آمد. اما پس از آن، ولکر دقیقاً برای انجام این کار استخدام شد: مهار تورم به هر قیمتی.

از جمله این هزینه ها تهدید به مرگ بود. ویلیام سیلبر در بیوگرافی 2012 نوشت:ولکر: پیروزی پایداریکه «همه واقعاً دنبال او بودند. داستان های معروفی وجود دارد که مردم حتی کلید ماشین خود را به دلیل گران بودن وام ماشینشان برای او می فرستادند.

در تعامل خودم با ولکر در روزهای خبرنگاری در واشنگتن در اواخر دهه 1990، می توانم تأیید کنم که او از چک کردن صندوق پستی خود متنفر بود. سازندگان خانه برای او تکه‌های چوبی فرستادند که ادعا می‌کردند هدر می‌رود. روی آنها توهین هایی از نوع چهار حرفی نوشته شده بود. کشاورزان جعبه هایی از سبزیجات فاسد را برای او ارسال کردند که نمی توانستند بفروشند.

در یک مصاحبه، ولکر به من گفت که «من برای محبوبیت استخدام نشدم. کار همیشه همین بود.»

نه، من این را پیشنهاد نمی کنم کورودا BOJ- یا هر کسی که در آوریل، زمانی که او بازنشسته می شود، جایگزین کورودا شود، باید به زودی نرخ های ژاپن را تا 5 درصد افزایش دهد. این ممکن است سیستم مالی جهانی را تحت تأثیر قرار دهد، زیرا بزرگترین کشور طلبکار از یک صخره اقتصادی سقوط می کند. اما بیش از 20 سال تسهیل کمّی بی انتها به شکلی شگفت انگیز نتیجه معکوس دارد. زمان آن فرا رسیده است که BOJ اقتصاد شماره 3 را از سس پولی کنار بگذارد و به زودی.

شرایط استخدام کورودا در سال 2013 نمی توانست متفاوت تر از این باشد. ولکر این اصل را که نقش یک بانک مرکزی این است که «کاسه پانچ را درست در زمانی که طرف پیش می‌رود بردار» را به حد افراطی رساند. کورودا را آوردند تا درب پولی را باز کند و هر کاسه پانچ را که می‌توانست پر کند. او در اوایل و اغلب در محافل شرکت ژاپن بسیار محبوب شد.

اما با هزینه های گزاف در دهه گذشته. واضح ترین بدترین تورم در 40 سال گذشته است زیرا توکیو کالاها را با قیمت های بالا از طریق ارز ضعیف وارد می کند. اما نکته مهمتر این است که چگونه رونق نقدینگی کورودا سیاستمداران را از نیاز به اجرای اصلاحات برای افزایش رقابت پذیری ژاپن رها کرد.

تمام آن پر کردن مجدد، مسئولیت نوآوری، بازسازی و ریسک کردن را از دوش مدیران عامل شرکت برداشت. دهه گذشته تا حد زیادی یک دوره از دست رفته برای شرکت ژاپن از نظر ایجاد قدرت اقتصادی در داخل بوده است، در حالی که چین قدرت خود را در سراسر جهان منعطف کرده است.

اکنون، در حالی که کورودا آماده می‌شود تا شیر نقدینگی را به یک میکس‌شناس جدید BOJ بسپارد، بازارها نمی‌دانند چه انتظاری دارند. نخست وزیر فومیو کیشیدا هنوز نشان نداده است که در ماه مارس چه کسی را می تواند جایگزین کورودا کند.

با این حال، به نظر می رسد کیشیدا در حال حاضر زمینه را برای جایگزینی BOJ فراهم می کند که خوب بازی کند و نقدینگی را در جریان نگه دارد.

در روزهای اخیر، کیشیدا هشدار داد که «افزایش نرخ‌های بهره بر زندگی روزمره مردم تأثیر می‌گذارد» و بنابراین، BOJ ممکن است بهترین نهاد برای مقابله با تورم نباشد. او همچنین از شرکت‌ها می‌خواهد که دستمزدها را بیش از تورم افزایش دهند که در حال حاضر با نرخ سالانه 3.7 درصد افزایش می‌یابد.

شاید کیشیدا در اقتصاد 101 توجهی نکرده باشد، اما اینها دقیقاً تعریفی است که چگونه یک دولت جرقه تورم فراری می دهد. اول، حزب لیبرال دموکرات او باید شجاعانه عمل کند تا بهره وری را افزایش دهد، اختلال ایجاد کند و زمینه های بازی برابر را فراهم کند.

نخست وزیری که کورودا را استخدام کرد، شینزو آبه، مطمئناً این کار را در نزدیک به هشت سال قدرت خود انجام نداد. همینطور برای کیشیدا، که در اکتبر 2021 با برنامه های مبهم برای «سرمایه داری جدید» به قدرت رسید. با رتبه های تایید در دهه 30 پاییندشوار است که ببینیم کیشیدا چگونه سرمایه سیاسی برای تنظیم مجدد مکانیزم یک کشور پیر و متمایل به تغییر دارد.

توکیو برای پایان دادن به این دوره از میله‌های باز پولی و متوسط ​​اقتصادی که پشت سر گذاشته است، شدیداً به یک چهره شبیه به ولکر نیاز دارد. نه برای از بین بردن اقتصاد، بلکه برای تشویق LDP کیشیدا برای انجام کار خود برای ایجاد یک مدل رشد هوشیارتر.