اعلامیه بانک مرکزی ژاپن: BoJ نرخ های کوتاه مدت منفی را حفظ می کند

بانک مرکزی ژاپن در نشست دو روزه خود در 16^th و 17^th در ماه ژوئن، انتخاب شد تا نرخ های سیاستی را بدون تغییر نگه دارد. نرخ بهره کوتاه مدت منفی 0.1 درصد خواهد بود در حالی که نرخ های بلندمدت نزدیک به 0 درصد نگه داشته می شود.

BoJ و فرماندار کورودا هاروهیکو، که اکنون در آخرین سال دوره ریاست جمهوری خود به سر می برد، تاکید کرده اند که شرایط آسان پولی در تلاش برای بهبود رشد کم خونی ادامه خواهد داشت.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

این موضع سیاست در تضاد مستقیم با انقباضات اعمال شده توسط سایر بانک های مرکزی جهانی است.

بازیگران بازار حدس می‌زدند که BoJ ممکن است سیاست نرخ‌های فوق‌العاده پایین خود را کنار بگذارد زیرا بانک‌های مرکزی در سراسر جهان وارد یک چرخه صعودی جدید شده‌اند، در حالی که در یک حرکت شوک این هفته، بانک ملی سوئیس، یک ارز امن و وابسته به صادرات است. اقتصاد مانند ژاپن، برای اولین بار در 15 سال گذشته نرخ ها را افزایش داد.

در زمان نگارش این مقاله، ین نسبت به سال گذشته 16.5 درصد و در دوازده ماه گذشته 21.6 درصد کاهش یافته است.

تورم و روش ین

انتظار می‌رود تورم بر اساس فشارهای ناشی از افزایش هزینه‌های مخابراتی، تضعیف ین که منجر به افزایش قیمت‌های وارداتی می‌شود و سایر عوامل خارجی افزایش یابد.

نرخ تورم ماهانه از 2.4 درصد در ماه مارس به 1.2 درصد در آوریل افزایش یافته است، حتی اگر در ماه اوت منفی بود.

قیمت‌های بالای کالاها و اختلالات عرضه به دلیل همه‌گیری و جنگ اوکراین و روسیه، قیمت‌ها را در جامعه سنتی تورم‌گریز افزایش داده است. کمبود عرضه نفت و تولید محصولات کشاورزی باعث افزایش هزینه های حیاتی شده است.

با این حال، با توجه به اینکه کشور برای چندین دهه در یک محیط کاهش تورم قرار داشته است، هنوز در مقایسه با سایر کشورها خاموش است.

در واقع، BoJ می خواهد تورم افزایش یابد و تورم اصلی پس از تجربه یک دوره طولانی کاهش تورم به بالای 2 درصد برسد.

با این حال، افزایش تورم به معنای سالم بودن اقتصاد نیست زیرا قیمت‌ها توسط فعالیت‌های تجاری داخلی سریع‌تر هدایت نمی‌شوند، بلکه هزینه‌های بین‌المللی بالاتر است.

خروج سرمایه و تضعیف ین

اقدامات سایر بانک های مرکزی به دنبال تورم بی سابقه در چندین کشور پیشرفته به دلیل کمبود نیروی کار، افزایش قیمت کالاها و شکسته شدن زنجیره تامین به دلیل جنگ اوکراین و روسیه است.

تا همین اواخر، ین به عنوان یک ارز امن در نظر گرفته می شد. این بازارها مقصدی برای پارک وجوه در زمان نوسانات بالا و عدم اطمینان کلان بود.

این وضعیت در زمان‌های اخیر به شدت تغییر کرده است، زیرا سایر بانک‌های مرکزی، در درجه اول فدرال رزرو، نرخ‌های بهره را برای جلوگیری از قیمت‌های بالاتر افزایش داده‌اند.

دلار همچنان پادشاه ارزهای فیات است. موسسات معتبر جهانی آن (در مقایسه با سایر کشورها)، عمق بی بدیل بازارهای اوراق قرضه، و نقدینگی فراوان، سرمایه گذاران را به پناه بردن به دلار سوق داده است. افزایش نرخ های کلیدی بازده را بهبود بخشیده است و سایر دارایی های ارز به سمت ایالات متحده جذب شده اند. اینها به عنوان خروج سرمایه (از ژاپن و سایر کشورها) شناخته می شوند.

در بحبوحه خروج سرمایه، تقاضا برای ین کاهش یافته است که منجر به ضعف ین در مقایسه با دلار شده است.

در نتیجه، قیمت‌های واردات (که بر حسب دلار مشخص شده‌اند) بر حسب ین افزایش یافته است و باعث تسریع هزینه‌ها و تورم در داخل شده است.

به احتمال زیاد، اگر BoJ سیاست فوق العاده سست خود را دنبال کند و فدرال رزرو در جلسه بعدی بین 50 تا 75 واحد در ثانیه کاهش یابد، ین به تضعیف ادامه خواهد داد. به یک معنا، مقامات در حال افزایش نرخ رشد هستند قبل از اینکه کاهش ارزش ین از کنترل خارج شود.

چالش های رشد

رشد ژاپن در طول همه گیری با رکود شدید مواجه شد.

فعالیت اقتصادی در طول همه‌گیری متوقف شده است، و با میانگین سنی تقریباً 49 سال، بهره‌وری کلی پایین می‌ماند در حالی که نسبت وابستگی همچنان در حال افزایش است.

ین ارزان ممکن است از صادرات برای رشد نیرو حمایت کند، اما احتمالاً با کاهش رشد جهانی، روند صعودی محدود خواهد شد.

از طرف دیگر، پول آسان تضمین می‌کند که شرکت‌های زامبی همچنان عملیاتی می‌مانند و سایر روش‌های تجاری ناکارآمد از بین نمی‌روند، که در نهایت به چشم‌انداز رشد آسیب می‌زند.

بسیار مهم، مداخلات سیاست پولی قرار است رونق کوتاه مدتی را برای اقتصاد فراهم کند و برای سیاست بلندمدت مناسب نیست.

با این حال، BoJ احساس می‌کند که افزایش نرخ‌ها فاجعه‌بار است و تصویر اقتصادی چالش‌برانگیز را کاهش می‌دهد.

مطابق با مامان کازوئو و یاماموتو کنزوکه هر دو از مدیران اجرایی سابق BoJ بودند، پادزهر واقعی برای مشکلات رشد ژاپن ممکن است در اصلاحات ساختاری باشد. اینها معمولاً سفرهای طولانی و طاقت فرسای اقدام جمعی قاطع و اختصاصی هستند، در مقایسه با راه حل «آسان» پایین نگه داشتن نرخ ها.

سفته بازان با BoJ روبرو می شوند

بازار مملو از گزارش هایی است مبنی بر اینکه BoJ اوراق قرضه به ارزش 5.2 میلیارد دلار را تنها در روز چهارشنبه خریداری کرد تا بازدهی اوراق بهادار دولتی 10 ساله را در سقف 0.25 درصد نگه دارد.

سفته بازان بر این باورند که با طولانی‌مدت سیاست‌های پولی فوق‌العاده سست و افزایش هزینه‌های واردات، تورم باید بالاتر رود و بازده اوراق قرضه را نیز به همراه خواهد داشت و استقراض دولت را چالش‌برانگیزتر می‌کند.

BoJ فعلاً متعهد به دفاع از سقف خود است، اما احتمالاً شاهد حمله تهاجمی‌تر بازارها به موقعیت خود خواهد بود.