بانک آمریکا بیشترین ضرر را در سبد اوراق قرضه در میان همتایان خود دارد

بانک آمریکا 862 میلیارد دلار اوراق بدهی در ترازنامه خود داشت که مجموعاً در پایان سال 3 حدود 2022 تریلیون دلار بود. از این تعداد، 632 میلیارد دلار اوراق قرضه، عمدتاً اوراق بهادار وام مسکن آژانس فدرال، برای اهداف حسابداری تا سررسید نگهداری می شد.

بانک‌ها مجبور نیستند زیان ناشی از تغییر در ارزش اوراق بهادار را ثبت کنند و سرمایه خود را کاهش دهند، مگر اینکه بدهی فروخته شود. با این حال، دارایی‌های موجود در این سطل، که دارای حداقل ریسک اعتباری یا بدون ریسک هستند، در پایان سال 109 به دلیل افزایش نرخ‌های بهره در سال گذشته، حدود 2022 میلیارد دلار از دست داده بودند.

این در مقایسه با زیان 36 میلیارد دلاری برای پرتفوی اوراق قرضه طبقه بندی شده مشابه است

جی پی مورگان چیس

(JPM)، 41 میلیارد دلار برای

ولز فارگو

(WFC) و 25 میلیارد دلار در

سیتی گروپ

(C) و فقط 1 میلیارد دلار در

گروه گلدمن ساکس

(GS)، بر اساس پرونده های 10-K هر شرکت در کمیسیون بورس و اوراق بهادار.

از زمانی که رگولاتورها بانک سیلیکون ولی را در روز جمعه تصرف کردند، توجه به ضرر اوراق قرضه بانک ها افزایش یافته است.

SVB مالی
,
والد وام دهنده، 15 میلیارد دلار ضرر غیر واقعی در پرتفوی اوراق قرضه نگهداری شده تا سررسید 91 میلیارد دلاری خود داشت. این معادل تقریباً تمام 16 میلیارد دلار سرمایه ملموس آن بود. 

 بانک‌ها همچنین دارایی‌های خود را از بدهی و سایر اوراق بهادار تحت روش حسابداری دیگری به نام موجود برای فروش طبقه‌بندی می‌کنند. هر گونه ضرر در این اوراق باید در سطوح سرمایه منعکس شود و حتی اگر بدهی فروخته نشود، سرمایه را کاهش دهد. بانک آمریکا 221 میلیارد دلار اوراق قرضه طبقه بندی شده تحت این روش حسابداری داشت و آن سطل در پایان سال 4 حدود 2022 میلیارد دلار زیان نشان داد.

سهام بانکی پس از ضربه زدن در هفته گذشته، دوشنبه دوباره کاهش یافت. در اواخر بعد از ظهر، بانک آمریکا پس از معامله زیر 3.8 دلار در اوایل جلسه با 29.13 درصد کاهش به 28 دلار رسید. JPMorgan Chase با 1.2 درصد کاهش به 132 دلار رسید و Wells Fargo (WFC) با 5 درصد کاهش به 39.29 دلار رسید.

ایده پشت قاعده حسابداری نگهداری شده تا سررسید این است که بانک ها در اوراق بهادار وام مسکن خزانه داری و آژانس فدرال که دارای حداقل یا صفر ریسک اعتباری هستند، برای درازمدت سرمایه گذاری می کنند و قصد دارند آنها را تا زمان سررسید اوراق نگه دارند. با فرض اینکه این اتفاق بیفتد، زیان های ناشی از تغییرات قیمت اوراق با سررسید اوراق از بین می رود و بازپرداخت کامل اصل را به همراه دارد.

بانک آمریکا، مانند سایر بانک‌های بزرگ، حجم عظیمی از نقدینگی دارد و هیچ فشاری برای فروش سبد اوراق قرضه نگه‌داشته‌شده تا سررسید خود و دریافت ضرر ندارد. 

بانک آمریکا سال 2022 را با 1.9 تریلیون دلار سپرده شامل حدود 1.4 تریلیون دلار سپرده خرد به پایان رساند که با توجه به دردسرهای موجود در انتقال آنها، تمایل دارند در یک بانک معین باقی بمانند. فدرال رزرو همچنین در صورت نیاز به بانک ها در قالب وام هایی به آنها کمک می کند.

اما اندازه پرتفوی اوراق قرضه بانک ها و هر گونه زیان ناشی از آن، نشان دهنده ریسک نرخ بهره یا ریسک مدت زمان است که وام دهندگان با آن مواجه هستند. از این نظر، بانک آمریکا در میان همتایان خود برجسته است.

این شرکت هیچ نظری نداشت.

بنابراین، سوال بزرگ برای سرمایه‌گذاران و سپرده‌گذاران این است: هر بانک در طول افزایش سپرده‌ها (در سال‌های اخیر) چه میزان ریسک در پرتفوی سرمایه‌گذاری خود متحمل شد و چه میزان در پایین‌ترین سطح بازدهی خزانه‌داری و آژانس سرمایه‌گذاری شد؟ مایکل جمبالیست، رئیس استراتژی سرمایه گذاری در JP Morgan Asset Management در یادداشت مشتری روز جمعه نوشت.

Cembalist ضربه نظری به سرمایه بانک را بر حسب معیاری به نام سرمایه ردیف اول سهام مشترک اندازه‌گیری کرد که وام دهندگان از «تحقق فوری احتمالی زیان اوراق بهادار محقق نشده» با آن مواجه خواهند شد. SVB تا حد زیادی با بیشترین تأثیر برجسته بود. در میان بزرگترین بانک ها، بیشترین تأثیر را در بانک آمریکا داشت.

اگر اوراق قرضه نگهداری شده تا سررسید فروخته شود، هرگونه ضرر باید متوجه شود و سرمایه را کاهش دهد. 109 میلیارد دلار زیان محقق نشده در سبد اوراق قرضه نگهداری شده تا سررسید در بانک آمریکا در مقایسه با 175 میلیارد دلار از سهام مشترک مشهود پایان سال است.

 632 میلیارد دلار اوراق قرضه نگهداری شده تا سررسید این بانک تنها 2 درصد سود دارد. بخش عمده ای از آنها، تقریباً 500 میلیارد دلار، شامل اوراق بهادار وام مسکن آژانس است که در 10 سال یا بیشتر سررسید می شوند. 

مایک مایو، تحلیلگر ولز فارگو، می‌گوید که تمرکز بر زیان بازار به سبد اوراق قرضه بانک آمریکا، ارزش پایه سپرده عظیمی را که اساساً این دارایی‌ها را تامین مالی می‌کند، نادیده می‌گیرد. 

او استدلال می‌کند که «سودهای اساسی در سپرده‌ها، هر گونه ضرر در پرتفوی اوراق قرضه را جبران می‌کند». این یک دیدگاه متفاوت است زیرا بانک ها هیچ ارزشی برای حق امتیاز سپرده خود قائل نیستند. نکته مایو این است که پایه سپرده بانک آمریکا، که بانک بر اساس آن 1٪ یا کمتر برای بخش عمده حساب های خرده فروشی خود پرداخت می کند، بسیار ارزشمند است و تکرار آن اگر غیرممکن نباشد، بسیار دشوار است. ارزش سپرده‌های کم‌هزینه با افزایش نرخ‌های بهره افزایش می‌یابد، با این فرض که فاصله بین مبلغی که بانک‌ها برای سپرده‌ها پرداخت می‌کنند و سود وام‌هایی که دریافت می‌کنند، افزایش می‌یابد.

مایو می‌گوید در مورد بدهی آژانس فدرال و اوراق خزانه‌داری که بانک نگهداری می‌کند، «اینها اوراق بهادار پول خوبی هستند و دلیلی برای فروش آنها وجود ندارد». 

با این حال، می‌توان خردمندی بانک آمریکا را زیر سوال برد که چنین سرمایه‌گذاری بزرگی در اوراق بهادار وام مسکن با تاریخ طولانی‌تر با بازدهی تاریخی پایین دارد. در حالی که بازار اوراق قرضه در روزهای اخیر افزایش یافته است، بازده اوراق وام مسکن فعلی نزدیک به 4.5٪ یا 5٪ است. 

با توجه به اختلاف گسترده بین نرخ سپرده و نرخ بازار در وجوه بازار پول و سپرده های بانکی پربازده، در صورتی که بانک نیاز به پرداخت بسیار بیشتر برای پول سپرده داشته باشد، حاشیه سود خالص می تواند کاهش یابد.

اوراق رهنی دارای سررسید مؤثری هستند که معمولاً به صورت میانگین عمر بیان می شود، کمتر از سررسید اعلام شده آنها. آنها معمولاً قبل از سررسید اعلام شده خود، اغلب 30 سال، سررسید می‌شوند، زیرا مشتریان هنگام فروش خانه‌های خود برای نقل مکان یا تامین مالی مجدد، بدهی خود را پیش‌پرداخت می‌کنند. 

جنبه تاسف بار اوراق بهادار وام مسکن برای سرمایه گذاران این است که میانگین عمر آنها با افزایش نرخ ها طولانی می شود، عاملی که در بازار اوراق قرضه به عنوان تحدب منفی شناخته می شود. منطقی است زیرا افزایش نرخ ها به مردم دلیل کمتری برای بازپرداخت وام های کم هزینه یا تامین مالی مجدد می دهد.

بانک آمریکا اطلاعاتی را در مورد سررسید مؤثر یا متوسط ​​پرتفوی اوراق قرضه یا مدت آن فاش نمی کند.

برای نوشتن به اندرو باری در [ایمیل محافظت شده]