با توجه به اینکه همه بانک‌های اصلی سرمایه‌گذاری و مرکز پول اکنون درآمدهای سه ماهه چهارم مالی را گزارش کرده‌اند، ما نتایج را برای مقایسه نحوه ایستادگی هلدینگ‌های باشگاه ما، ولز فارگو (WFC) و مورگان استنلی (MS) در مقابل رقبا جمع‌آوری کردیم. بانکداری سرمایه گذاری مورگان استنلی مطمئناً مکانی برای قرار گرفتن در میان بانک های سرمایه گذاری بوده است، نه گلدمن ساکس (GS). هر دو هفته گذشته در ژانویه گزارش دادند. 17. عامل اصلی تضاد فاحش عمدتاً در درآمدهای بدون بهره است. اولی توانست واقعاً به تلاش‌های مدیریت برای حرکت عمیق‌تر به سمت مدیریت دارایی و ثروت متمایل شود، در حالی که دومی با ایجاد پیشنهادهای مشتری‌دار خود درگیر بود. گلدمن ساکس انتظارات را در هر دو خط بالا و پایین از دست داد. سهام داو در روزی که گزارش داد، بیش از 6 درصد سقوط کرد، در مقایسه با مورگان استنلی، که تقریباً 6 درصد با EPS جهش کرد و درآمد آن افت کرد. در حالی که بازده متوسط سهام مشترک مشهود (ROTCE) را به عنوان اشتباه نشان می داد، ROTCE مورگان استنلی 13.1٪ بود، بدون احتساب هزینه های مربوط به یکپارچه سازی یک بار. این بسیار بیشتر از آنچه از گلدمن ساکس دیدیم مطابق با انتظارات بود. ما فکر می‌کنیم که این نشان می‌دهد که چرا سهام مورگان استنلی 13 برابر تخمین سود آینده را در مقابل ضریب 9.8 برابری گلدمن ساکس تضمین می‌کند. تمرکز شدید بر درآمدهای مبتنی بر کارمزد متنوع همچنین به عنوان توجیهی برای این حق بیمه در مقایسه با جایی که سهام مورگان استنلی در طول تاریخ ارزش گذاری شده است، عمل می کند. میانگین پنج ساله آن 10.7 برابر است. خط پایین همانطور که در تجزیه و تحلیل سود خود در ژانویه اشاره کردیم. در 17، مورگان استنلی به دلیل جریان‌های درآمدی انعطاف‌پذیرتر و موقعیت سرمایه قوی‌تر، تمام سیلندرها را هدف قرار داده و در موقعیتی است که می‌تواند بازدهی قوی سهامداران را ایجاد کند. از طرف دیگر گلدمن ساکس شایسته حضور در محوطه جریمه است. گلدمن تا به امروز تنها کسری از یک درصد سود داشته است. سهام مورگان استنلی در سال 13 2023 درصد جهش کرده است. MS GS YTD کوه مورگان استنلی (MS) عملکرد سهام YTD در مقابل. بانک های مرکز پول گلدمن ساکس (GS) برای سه ماهه چهارم، جی پی مورگان چیس (JPM) تمیزترین نتایج را داشت. رتبه دوم مسابقه بین Wells Fargo و Bank of America (BAC) بود. حاشیه سود خالص اولی (NIM) کاملاً چشمگیر بود، در حالی که دومی واقعاً نمایش عالی را در ROTCE ارائه داد. ما همچنین دوست داریم درآمد بدون بهره قوی را ببینیم که احساس می کنیم به BofA رفته است. از نظر اینکه کدام سهام را بر اساس این اعداد بیشتر می پسندیم، باید به ولز فارگو نسبت به بانک آمریکا پایبند باشیم، زیرا در نهایت معتقدیم که نمایه ریسک/پاداش بهتری ارائه می دهد. در حالی که نسبت کارایی ولز فارگو بسیار وحشتناک است و ROTCE این بانک در مقایسه با BofA چیزی نیست، ما آن NIM را دوست داشتیم - آیتم خطی که باعث افزایش درآمد خالص بهره (NII) در دوره سال قبل شد. شایان ذکر است که هم نسبت کارایی و هم ROTCE در Wells Fargo فضای زیادی را برای بهبود فراهم می کند زیرا مدیریت به مسائل قدیمی رسیدگی می کند، اهداف تعیین شده توسط نهادهای نظارتی را برآورده می کند و برای حذف سقف دارایی خود تلاش می کند. با این حال، این فرصت نهفته است - نه چیزی که ما به راحتی می گوییم زیرا نمی توانیم وقتی کسی نتایج بد می بیند و نگرش بدتری از خود نشان می دهد تحمل کنیم. در مورد Wells Fargo، ما شاهد پیشرفت های واقعی در تجارت و کاتالیزورهای قابل توجهی هستیم که در سایرین مشاهده نمی کنیم. JPMorgan به وضوح بهترین در سه ماهه چهارم بود و به همین دلیل است که هم بر اساس ارزش دفتری ملموس (TBV) و هم بر اساس برآوردهای سود در سال 4، با برتری برای گروه معامله می کند. بانک آمریکا در رتبه دوم قرار دارد، در حالی که ولز فارگو ارزان تر از هر دو است. اگرچه گروه سیتی کمتر از TBV معامله می‌کند، که ممکن است به آن به عنوان یک فرصت عالی نگاه کنید، این نام به طور مداوم در سال‌های اخیر با تخفیف معامله می‌شود، زیرا آنطور که با پایین‌ترین ROTCE نشان می‌دهد، بازده بالایی از دفتر خود ایجاد نمی‌کند. گروه ما آن را به عنوان پرچم قرمز می بینیم. در حالی که ROTCE ولز فارگو چیزی برای نوشتن نیست، اما به دلیل سقف دارایی و ساختار مخارج متورم آن که مدیریت به شدت در تلاش برای کاهش آن است، پایین آمده است. در کنفرانس تلفنی سه ماهه چهارم، مدیریت اعتماد خود را برای دستیابی به 15% ROTCE در حالی که برای حذف سقف دارایی و هزینه‌های آدرس تلاش می‌کنند، تکرار کرد. همانطور که در تجزیه و تحلیل سود ما در هفته گذشته در ژانویه ذکر شد. 13، اگر بخواهیم برای 3.3 میلیارد دلار زیان عملیاتی مربوط به دعاوی حقوقی، مقررات و مسائل مربوط به اصلاح مشتری، 1 میلیارد دلار از ضایعات امنیت سهام، 353 میلیون دلار در هزینه های مربوط به پایان کار و 510 میلیون دلار در مزایای مالیاتی مجزا تنظیم کنیم، ROTCE نزدیک تر بود. به 16 درصد این مقدار کمی بالاتر از هدف بلندمدت است، زیرا NII به دلیل نرخ بهره، مانده منابع مالی و همچنین ترکیب و قیمت گذاری بالاتر از انتظارات بلندمدت مدیریت بود. همانطور که ROTCE ولز فارگو افزایش می یابد، انتظار می رود شاهد افزایش چندگانه سهام آن به سطحی بیشتر مطابق با بانک آمریکا باشیم. نسبت قیمت به درآمد ولز فارگو 9.1 برابر برآوردهای درآمد آتی است، در حالی که BofA در 9.6 برابر معامله می شود. WFC BAC YTD Mountain Wells Fargo (WFC) عملکرد YTD در مقابل. خلاصه بانک آمریکا (BAC) بنابراین، دوباره، با در نظر گرفتن ارزش گذاری، همراه با این واقعیت که ولز فارگو دارای کاتالیزورهای مشخصی است که نقاط عطف را برآورده می کند و امیدواریم سقف دارایی برداشته شود، فکر می کنیم WFC مکان مناسبی است. تا آنجا که به چهار رقیب بزرگ مرکز پول مربوط می شود. (اعتماد خیریه جیم کرامر WFC و MS طولانی است. برای مشاهده لیست کامل سهام اینجا را ببینید.) به عنوان مشترک CNBC Investing Club با جیم کرامر، قبل از اینکه جیم معامله کند، یک هشدار تجاری دریافت خواهید کرد. جیم پس از ارسال یک هشدار تجاری، 45 دقیقه منتظر می ماند و قبل از خرید یا فروش سهامی در سبد صندوق خیریه خود، منتظر می ماند. اگر جیم در مورد یک سهام در تلویزیون CNBC صحبت کرده باشد، او 72 ساعت پس از صدور هشدار تجاری قبل از انجام معامله منتظر می ماند. اطلاعات باشگاه سرمایه گذاری فوق تابع شرایط و ضوابط و خط مشی رازداری ما همراه با سلب مسئولیت ما است. به دلیل دریافت اطلاعات ارائه شده در ارتباط با باشگاه سرمایه گذار، هیچ تعهد یا تکلیف امانی وجود ندارد یا ایجاد نشده است.
مردم در 14 دسامبر 20 در شهر نیویورک از کنار یک بانک ولز فارگو در خیابان چهاردهم عبور می کنند.
مایکل ام سانتیاگو | گتی ایماژ
با توجه به اینکه همه بانک‌های اصلی سرمایه‌گذاری و مرکز پول اکنون درآمدهای سه ماهه چهارم مالی را گزارش کرده‌اند، ما نتایج را برای مقایسه نحوه دارایی‌های باشگاه خود جمع‌آوری کردیم. ولز فارگو (WFC) و مورگان استنلی (MS)، در مقابل رقبا بایستید.
منبع: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html