نشانههای ضعف اقتصادی در حال انباشته شدن است، اما بسیاری از اقتصاددانان و استراتژیستها به پیشبینیهای فرود نرم خود ادامه میدهند. یک هدف جدید تورمی ممکن است تنها راهی باشد که آنها می توانند درست باشند - و به قیمت ناشناخته ای خواهد رسید.
دادههای هفته گذشته شامل کاهش بدتر از پیشبینیها در فروش خانههای معلق بود که به پایینترین سطح از سال 2014 رسید و نشاندهنده درد بیشتر به دلیل پیشروی در فروش خانههای موجود بود. خانوارها با کمترین نرخ پسانداز از سال 2008، شاخصهای مدیریت خرید کاهشی بیش از حد انتظار را در فعالیتهای تولیدی و خدماتی نشان دادند، میانگین متحرک چهار هفتهای مطالبات بیکاری برای هشتمین هفته متوالی افزایش یافت و ردیاب GDPNow بانک فدرال رزرو آتلانتا. برای سه ماهه دوم به 1.9٪ از برآورد قبلی 2.4٪ کاهش یافت.
همه اینها در حالی است که موجودیهای تجاری افزایش مییابد، اخراجها افزایش مییابند، و گزارش بازبینیشده تولید ناخالص داخلی سهماهه اول نشان میدهد که سود شرکتها برای اولین بار از اواخر سال 2020 کاهش یافته است. بر اساس اظهارات شرکت آیندهنگر، سود دوباره در نانسی لازار، اقتصاددان ارشد جهانی در Piper Sandler می گوید که در سه ماهه جاری. ردیاب اطمینان مصرف کننده روزانه شرکت او در طول هفته به یک چرخه جدید سقوط کرد.
با این حال، بسیاری از وال استریت مطمئن هستند که اقتصاد ایالات متحده به رشد خود ادامه خواهد داد زیرا فدرال رزرو سیاست های پولی خود را برای مبارزه با تورم بالای چهار دهه اخیر در قیمت مصرف کننده افزایش می دهد - حتی اگر فرود نرم نادر باشد و با وجود اینکه جروم پاول، رئیس فدرال رزرو اخیراً از "نرم" تغییر مکان داده است. هنگام توصیف چگونگی فرود اقتصاد، به «نرم شدن» و سپس «پردستانداز» و «مقداری درد» را شامل میشود.
یک راه برای تشدید سیاست فدرال رزرو وجود دارد، جایی که کاهش ترازنامه در ماه ژوئن آغاز می شود. نرخ بهره نیم واحد دیگر افزایش می یابد در بحبوحه رشد در حال حاضر برجسته - با اجتناب از رکود. تورم همچنان بالا خواهد ماند زیرا فدرال رزرو از مبارزه با آن دست می کشد.
تجزیه و تحلیل از را در نظر بگیرید سلیمان تادسه، رئیس استراتژی های کمی سهام آمریکای شمالی در
Société Générale
,
در مورد آنچه برای فدرال رزرو برای رسیدن به هدف خود لازم است. او میگوید برای مهار تورم، میتوان به انقباض پولی کلی تا 9.25 درصد نیاز داشت و نرخ اصلی سیاست تا 4.5 درصد افزایش مییابد. این تراز از انقباض کمی حدود 3.9 تریلیون دلار حاصل می شود - که دو سوم خریدهای اضطراری اوراق قرضه فدرال رزرو در دو سال گذشته را معکوس می کند و ترازنامه فدرال رزرو را تقریباً به نصف کاهش می دهد.
اما احتمالاً این اتفاق نخواهد افتاد. اد یاردنی، رئیس یاردنی ریسرچ، با اشاره به هدف بلندمدت تورم فدرال رزرو، می گوید: «آنها همچنان در مورد 2 درصد صحبت می کنند، اما قیمت ممکن است خیلی بالا باشد. او پیشبینی میکند که وقتی تورم قیمتها به حدود 4 درصد کاهش یابد، بانک مرکزی سیگنال میدهد که هدف خود را برداشته و بنابراین زودتر از آنچه بسیاری از سرمایهگذاران فکر میکنند، انقباض را متوقف میکند.
اجاره محرک اصلی دیدگاه یاردنی است. در حالی که تقاضای مسکن با جهش نرخ وام مسکن در حال کاهش است، قیمت ها همچنان در حال افزایش است. Shelter حدود یک چهارم شاخص هزینه مصرف شخصی، شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو و 40 درصد از شاخص قیمت مصرف کننده را تشکیل می دهد. ریک پالاسیوس، مدیر تحقیقات مشاور املاک جان برنز، میگوید قیمت خانههای موجود و نوساز امسال به ترتیب 8 و 6 درصد افزایش خواهند داشت. از آنجایی که اجاره بها 12 تا 18 ماه از قیمت مسکن عقبتر است، این پیشبینیها نشان میدهد که حتی با سرد شدن مسکن، اجاره بها همچنان بالا خواهد بود. یاردنی میگوید بهجز ایجاد یک «رکود شدید»، در این مرحله فدرال رزرو نمیتواند در مورد تورم اجاره بها انجام دهد.
تاکنون، مقامات فدرال رزرو در گذشته و حال می گویند هدف 2 درصد مقدس است. جانت یلن، وزیر خزانه داری و رئیس سابق فدرال رزرو، اخیرا ایده افزایش نرخ تورم را رد کرده است. پاول تعهد خود را برای بازگرداندن تورم به 2٪ ابراز کرده است و بیانیه های رسمی سیاست این هدف را تکرار می کند.
ثبت نام خبرنامه
بررسی و پیش نمایش
ما هر روز عصر هفته اخبار بازار مربوط به روز را برجسته می کنیم و توضیح می دهیم که احتمال دارد فردا چه خبر باشد.
اما یاردنی از نظر او تنها نیست. پل رومر، استاد دانشگاه نیویورک، در مصاحبهای با تلویزیون بلومبرگ در اوایل این ماه گفت که فدرال رزرو با هدف تورم ثابت 3 تا 4 درصد بهتر است.
آلیانز
محمد الاریان، مشاور ارشد اقتصادی، در ماه آوریل به CNBC گفت که فدرال رزرو ممکن است مجبور شود هدف خود را افزایش دهد، با توجه به اینکه چقدر از منحنی تورم عقب مانده است.
تورم مستمر سرپناه تنها دلیلی نیست که گمان کنیم هدف تورمی بالاتر روی میز است. تیم
مک دونالد
,
شریک Pennant Investors، به انتقال انرژی سبز و همچنین حرکتهای بالقوه تولیدکنندگان آمریکایی برای نزدیکتر کردن زنجیرههای تامین به خانه اشاره میکند. در مورد اولی، او میگوید قبل از اینکه یک سیستم سبز جایگزین سیستم فعلی شود، سالها قطع ارتباط عرضه و تقاضا وجود خواهد داشت. در مورد دوم، مکدونالد (که میگوید دیدگاههای او نشاندهنده دیدگاههای شرکتش نیست) خاطرنشان میکند که حتی یک معکوس جزئی از جهانیسازی میتواند تورم دهها ساله را برطرف کند زیرا شرکتها با هزینههای نیروی کار بالاتر و سایر هزینههای مرتبط با جابجایی تولید مواجه میشوند.
مکدونالد میگوید نکته این است که اقتصاد ایالات متحده در دوره تورم ساختاری بالاتری قرار دارد و هدف ۲ درصدی را قدیمی میکند. همانطور که من به عنوان یک سرمایه گذار به آن نگاه می کنم، به آن نگاه می کنم که در یک دوره انتقالی هستیم. نمیدانم چقدر طول میکشد، اما میتوانم به شما بگویم که در یک چهارم نیست.»
داده های روز جمعه نشان داد که PCE به استثنای غذا و انرژی در آوریل به 4.9 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل کاهش یافت که از 5.2 درصد در ماه قبل و پایین ترین نرخ امسال را نشان می دهد. این میزان به خوبی پشت سر افزایش 6.2 درصدی CPI اصلی آوریل است و فاصله چندانی با 4 درصدی که یاردنی و دیگران به عنوان هدف جدید احتمالی دارند، نیست. منتقدان می گویند PCE مشکل ساز است. پیتر بوکوار، مدیر ارشد سرمایهگذاری در گروه مشاوره بلیکلی، میگوید مراقبتهای بهداشتی به شدت در PCE وزن دارند، و نرخهای بازپرداخت Medicare و Medicaid که توسط دولت تعیین میشوند و در نتیجه به طور مصنوعی افسرده میشوند، بیشتر آن را تشکیل میدهند. به کنار انتقاد، واقعیت این است که فدرال رزرو از PCE اصلی برای تعیین خط مشی استفاده می کند و ممکن است تا 4 درصد سریعتر از حد انتظار کاهش یابد.
مشخص نیست که یک هدف تورمی بالاتر چگونه بر اقتصاد و بازارها تأثیر می گذارد زیرا قطعات متحرک مختلفی وجود دارد. Tadesse از Société Générale میگوید افزایش هدف هم برای سهام و هم برای اوراق قرضه منفی است، زیرا انجام این کار انتظارات تورمی را از بین میبرد و به نوبه خود قیمتها را بالا میبرد و احتمالاً بعداً درد بیشتری ایجاد میکند. McDonald of Pennant خاطرنشان می کند که تورم بالاتر به ضرر وام گیرندگان به نفع طلبکاران است. سپس این ایده وجود دارد که هدف تورمی بالاتر به معنای کاهش نرخ بهره است، که در خلاء، باید ارزش فعلی جریانهای نقدی آزاد آتی شرکتها را افزایش دهد و بهویژه سهام رشد را تقویت کند.
اگر بخواهد اقتصاد ایالات متحده از رکود جلوگیری کند، باید چیزی بدهد. ممکن است هدف تورم فدرال رزرو باشد.
نوشتن به لیزا بیلفوس در [ایمیل محافظت شده]