با فروش سهام با طرح قانون 10b5-1 از معاملات داخلی خودداری کنید

هنگامی که در یک شرکت دولتی کار می کنید، با یک معمای منحصر به فرد در ایجاد ثروت روبرو می شوید. بیشتر حقوق شما به صورت سهام شرکت است که اغلب از طریق اعطای اختیار سهام و/یا واحدهای سهام محدود (RSU) به دست می آید. شما قصد دارید سهام شرکت را برای دستیابی به اهداف مالی بفروشید، با این حال نمی خواهید به تجارت داخلی متهم شوید. خوشبختانه، قانون SEC 10b5-1 می تواند کمک کند.

ریسک معاملات داخلی

وقتی می دانید چه نامیده می شود اطلاعات غیر عمومی مادی (MNPI) در مورد یک شرکت، خواه مدیر اجرایی، کارمند یا خارجی باشید، تا زمانی که MNPI فاش نشود، نمی توانید با اوراق بهادار آن شرکت معامله کنید. MNPI اطلاعات محرمانه ای در مورد شرکت است که قیمت سهام را بالا یا پایین می کند.

وقتی MNPI دارید، صرف نظر از اینکه آن اطلاعات را در تصمیم خرید یا فروش خود لحاظ کرده اید یا نه، در معرض خطر قرار گرفتن تجارت خودی توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و دادستان های جنایی. برای چالش‌برانگیزتر کردن مسائل، فواصل زمانی که افراد داخلی شرکت MNPI ندارند و می‌توانند سهام را بدون ریسک معاملات داخلی بفروشند، ممکن است کوتاه و نادر باشد.

دانش خود را از قوانین آزمایش کنید: سعی کنید مسابقه پیشگیری از تجارت داخلی و کلید پاسخ تعاملی آن در myStockOptions.com، منبعی از تمام جنبه های جبران حقوق صاحبان سهام.

قانون 10b5-1 برای نجات

اگر در این موقعیت هستید، چگونه می توانید به طور منظم سهام شرکت را بفروشید؟ می توانید از چیزی که a نامیده می شود استفاده کنید قانون 10b5-1 طرح معاملاتی. هنگامی که یک طرح 10b5-1 به درستی ایجاد شود، راهی برای تنوع بخشیدن به سهام خود، فروش سهام برای رسیدن به اهداف تحت برنامه مالی خود و جلوگیری از ایجاد مشکل در معاملات داخلی به شما می دهد.

هشدار: SEC با این طرح ها بر سوء استفاده ها تمرکز کرده است و دارد قوانین جدیدی را پیشنهاد کرد.

myStockOptions.com اخیراً یک وبینار در مورد برنامه های 10b5-1 و سایر قوانین SEC برگزار کرده است. گروهی متشکل از سه کارشناس بینش‌های کلیدی را در مورد چارچوب قانونی طرح‌های 10b5-1 و نقشی که می‌توانند در برنامه‌ریزی مالی برای خودی‌های شرکت ایفا کنند، ارائه کردند.

مبانی طرح های 10b5-1

طرح 10b5-1 یک طرح معاملاتی سهام از پیش تنظیم شده بر اساس قانون 10b5-1 SEC است که دفاعی مثبت در برابر اتهامات مربوط به معاملات داخلی در زمانی که بعداً سهام را می فروشید یا خریداری می کنید در حالی که MNPI شرکت خود را می دانید ارائه می دهد. زمانی که شما MNPI را نمی‌شناسید ایجاد می‌شود، این طرح از قبل برای انجام فروش و/یا خرید خودکار، دوره‌ای سهام شرکت شما تنظیم شده است.

این برنامه ها باید از الزامات پیروی کنند، زیرا SEC شروع به اجرای اقدامات اجرایی برای سوء استفاده می کند. به عنوان مثال، SEC اخیرا اعلام کرد (21 سپتامبر 2022) که یک روند اجرایی مربوط به تجارت داخلی ادعا شده توسط مدیر عامل چیتا موبایل و رئیس سابق آن را حل و فصل کرده است. این مورد و موارد مرتبط سفارش SEC شامل سوء استفاده از طرح قانون 10b5-1 بود.

بیانیه کمیسیون بورس و اوراق بهادار به نقل از جوزف جی. سانسون، رئیس بخش سوء استفاده از بازار در بخش اجرای SEC، توضیح می‌دهد که «در حالی که تجارت بر اساس برنامه‌های 10b5-1 می‌تواند تحت شرایط خاصی از کارکنان در برابر مسئولیت معاملات داخلی محافظت کند، برنامه این مدیران اجرایی مطابقت نداشت. با قوانین اوراق بهادار، زیرا زمانی که آنها اطلاعات غیر عمومی را وارد کردند، در اختیار داشتند.

طرح‌های تجاری قانون 10b5-1 از زمانی که قانون 10b5-1 SEC در سال 2000 تصویب شد، رایج شده است. دفتر شرکت حقوقی بوستون آرنت فاکس شیف، در سخنان افتتاحیه خود.

مایک در ادامه به تشریح پارامترهای اساسی برنامه های 10b5-1 پرداخت. او تاکید کرد: «خودی که این طرح را ایجاد می‌کند، نمی‌تواند در زمان ایجاد طرح، مالکیت MNPI را داشته باشد». «فرد نمی‌تواند تأثیر بعدی بر اجرای طرح داشته باشد و باید با حسن نیت وارد طرح شده باشد».

او خاطرنشان کرد که راه های مختلفی برای ایجاد یک طرح 10b5-1 وجود دارد. تا حد زیادی رایج ترین روش قرارداد است. «شما یک قرارداد الزام آور برای خرید یا فروش سهام شرکت منعقد می کنید که تعداد سهام، قیمت سهامی که در آن به فروش می رسد و زمان آن مشخص می کند یا فرمولی برای تعیین آن دارد. این فرمول نباید دقیق باشد. لازم نیست قیمت ها را مشخص کنید. می توانید به بازار مراجعه کنید؛ می توانید به رویدادهای بیرونی مراجعه کنید.»

دو نمونه:

رویکرد دوره-فروش: فروش X تعداد سهم در روز اول هر ماه/سه ماهه، تا زمانی که قیمت بالاتر از Y دلار باشد.

رویکرد فقط قیمت: فروش X تعداد سهام در هر زمان در طول طرح زمانی که قیمت به B دلار رسید. اگر قیمت به D دلار رسید، تعداد C اضافی از سهام را بفروشید

اهمیت طرح های 10b5-1

طرح های معاملاتی قانون 10b5-1 می توانند به ابزارهای مالی بسیار مهمی برای مدیران اجرایی، کارمندان و مدیرانی تبدیل شوند که اغلب اوقات MNPI را در مورد شرکت خود می شناسند. در حالی که شرکت ها زمانی که شما مجاز به معامله سهام هستید، پنجره های باز معاملاتی منظم دارند دوره های خاموشی هنگامی که شما مجاز به معامله نیستید، آن دوره های پنجره ممکن است برای برخی از مدیران و کارمندان کلیدی مفید نباشد.

ریچ بیکر، مدیر اجرایی خدمات مالی اجرایی مورگان استنلی در نیویورک، می‌گوید: «در واقعیت، برای بسیاری از آن‌ها، ممکن است در هر نقطه، چه پنجره باز یا بسته باشد، اطلاعات داخلی داشته باشند. خواه MNPI شامل عرضه محصول، M&A، یا دعوای حقوقی شرکت باشد، می‌تواند مدیران را در دوره‌های خاموشی برای مدت سه ماهه نگه دارد. ریچ گفت: "من مدیرانی را دیده ام که به مدت دو سال قادر به فروش سهام شرکت نیستند."

در حالت ایده‌آل، Rich ادامه داد، زمانی که یک پنجره معاملاتی باز دارید و MNPI ندارید، یک طرح 10b5-1 تنظیم می‌کنید. ریچ خاطرنشان کرد: قبل از اینکه بتوانید تجارت را شروع کنید، یک دوره انتظار وجود دارد، یک دوره "خنک کردن". پس از آن، تجارت باید از منظر قانونی تحت این طرح به صورت مستمر پس از آن مجاز باشد.

ریچ توضیح داد که طرح‌های 10b5-1 می‌توانند مزایای دیگری را به همراه داشته باشند. طرح های 10b5-1 می تواند نگرانی سرمایه گذاران را کاهش دهد. آن‌ها به شرکت اجازه می‌دهند شرایط منظمی را برای همه مدیران خود فراهم کند تا در زمانی که فعالیت در شرکت زیاد است، معاملات مرتبط با نور زیاد انجام ندهند.»

در مایک آندرسینو آمده است: «تنوع، فروش سهام طولانی، رایج ترین مورد استفاده برای طرح های 10b5-1 است. «همچنین می‌توانید گزینه‌های سهام را تحت طرح 10b5-1 اعمال کرده و بفروشید. در ترکیب با سهام محدود و واحدهای سهام محدود، می‌توانید از طرح‌های 10b5-1 برای فروش سهام برای پوشش مالیات در سرمایه‌گذاری حتی در طول دوره خاموشی استفاده کنید.

بهترین روش ها برای برنامه های 10b5-1

مایک سپس در مورد برخی از بهترین شیوه‌ها برای طرح‌های 10b5-1 که به وجود آمده‌اند تا اطمینان حاصل شود که آنها به‌عنوان دفاعی مثبت در برابر معاملات داخلی عمل می‌کنند، بحث کرد. او به عنوان مقدمه ای برای پوشش قوانین پیشنهادی کمیسیون بورس و اوراق بهادار گفت: "مطابق قانون الزامات زیادی ندارد، اما در طول سال ها یک سری اقدامات توسعه یافته است." یکی از آنها دوره "سرد شدن" است. «شرکت‌ها اغلب یک دوره زمانی دارند که باید بین تصویب طرح و اولین تجارتی که تحت این طرح انجام می‌شود بگذرد. گاهی اوقات به کوتاهی دو هفته می رسد. نقطه شیرین معمولاً 30، 60 یا 90 روز است.

مایک خاطرنشان کرد که خاتمه دادن زودهنگام این طرح می تواند در هر ادعای بعدی که با حسن نیت وارد طرح شده اید، ضربه بزرگی وارد کند. "یک چیزی که به دادگاه ها و کمیسیون بورس و اوراق بهادار نشان می دهد که شما ممکن است حسن نیت نداشته باشید، اتخاذ یک طرح است و سپس، زمانی که به نظر می رسد ممکن است نگه داشتن سهام مفید باشد، طرح را خاتمه می دهید." به همین ترتیب، مایک گفت، برنامه‌های متعدد همپوشانی نیز می‌توانند سؤالاتی را در مورد حسن نیت ایجاد کنند. شرکت‌ها اغلب محدودیت‌هایی را برای آن اعمال می‌کنند.»

قوانین پیشنهادی SEC

SEC دارد قوانین جدیدی را پیشنهاد کرد ریچ بیکر توضیح داد که برای برنامه های 10b5-1 برای مبارزه با سوء استفاده های مشکوک. این قوانین بسیاری از بهترین شیوه هایی را که به وجود آمده اند، تدوین می کند. این اصلاحات شرایط جدیدی را برای در دسترس بودن دفاع مثبت به مسئولیت معاملات داخلی اضافه می کند، از جمله:

1. دوره 120 روزه خنک کننده قبل از شروع هرگونه معامله پس از تصویب یا اصلاح طرح
2. الزام به تأیید در هنگام پذیرش یا اصلاح طرح مبنی بر عدم آگاهی شما از اطلاعات غیر عمومی با اهمیت شرکت
3. هیچ ترتیبات تجاری 10b5-1 همپوشانی برای معاملات بازار آزاد وجود ندارد
4. محدودیت در طرح های تک معامله به یک در هر دوره 12 ماهه
5. طرح باید با حسن نیت وارد شده و عملیاتی شود

دو قانون اول SEC فقط برای افسران ارشد و مدیران اعمال می شود، اگرچه یک شرکت می تواند طبق قوانین خود تصمیم بگیرد که آنها را بر سایر مدیران و کارمندان تحمیل کند. قوانین نهایی SEC در بهار 2023 انتظار می رود.

برنامه ریزی مالی با برنامه های 10b5-1

مگان گورمن، پنلیست وبینار، بنیانگذار چکرز مدیریت مالی در سانفرانسیسکو و الف مشارکت کننده Forbes.com، در مورد نقشی که یک ترتیب 10b5-1 می تواند در برنامه ریزی مالی ایفا کند صحبت کرد. او نکات و مطالعات موردی را در مورد نحوه استفاده و طراحی موثر این طرح ها برای مشتریان ارائه کرد.

او توضیح داد که هنگام تنظیم یک برنامه، باید به چهار سوال پاسخ دهید:

1. چه سهامی را می فروشید؟
2. برنامه چقدر است؟
3. دفعات فروش چقدر است؟
4. روش فروش چیست؟

او گفت: "برنامه های فروش ماهانه با محدودیت اغلب یک رویکرد عالی است." وی خاطرنشان کرد که طول بهینه این طرح معمولاً 12 ماه است. "همچنین می‌توانید طرح را برای تغییر در نقاط مختلف ساختار دهید تا نیازهای جریان نقدی را برآورده کنید."

همانطور که در یکی از مطالعات موردی وبینار او نشان داده شده است، استفاده از آنچه او "طراحی آسانسور" می نامد، امکان فروش سهام بیشتری را با افزایش قیمت سهام شرکت فراهم می کند. او اظهار داشت که همچنین مهم است که برنامه‌ریزی مالیاتی را در ترتیبات 10b5-1 خود، همراه با واگذاری سهام محدود یا واحدهای سهام محدود در آینده، لحاظ کنید.

مگان تأکید کرد که اپتیک یکی دیگر از ملاحظات کلیدی است، به ویژه برای مدیران ارشد که به راحتی می توانند در کانون توجه رسانه ها قرار بگیرند. او هشدار داد: «فقط به این دلیل که شما مجاز به انجام یک برنامه 10b5-1 هستید، به این معنی نیست که باید انجام دهید. حتی بی‌گناه‌ترین اعمال هم می‌توانند در بیرون شرورانه به نظر برسند.» یکی از آزمایش‌هایی که مگان اعمال می‌کند یک آزمایش فکری است: اگر این معامله سهام در صفحه اول گزارش شود، چگونه به نظر می‌رسد وال استریت ژورنال?

به دنبال مشاوره تخصصی باشید

شروع یک طرح تجاری قانون 10b5-1 یک فعالیت DIY نیست. شما به مشاوره حقوقی، مالی و مالیاتی متخصص نیاز دارید تا از قوانین SEC و شرکت خود پیروی کنید. شما می خواهید مطمئن شوید که برنامه را به درستی تنظیم می کنید و بدون اینکه شما را دچار مشکل کند به آنچه می خواهید می رسد.

قبل از شروع، myStockOptions.com دارای بخش‌های محتوا است قانون 10b5-1 برنامه های معاملاتی و پیشگیری از تجارت داخلی که می تواند به شما در درک قوانین و مفاهیم کمک کند. علاوه بر این، وبیناری که در آن کارشناسان ذکر شده در بالا صحبت کردند، می باشد در صورت تقاضا موجود است در کانال وبینار myStockOptions.