آیا چرخه های تجاری کوتاهتر تغییر بزرگ بعدی در اقتصادها هستند؟

تصور کنید که برخی از الگوهای کلیدی زندگی ما، مثلاً طول و ماهیت فصول، تغییر کند. با افزایش آسیب های اقلیمی، ممکن است این اتفاق بیفتد. در سایر جنبه‌های زندگی انسان، مانند طول عمر و طول و شکل روز کاری، الگوهای ثابت‌شده طولانی‌مدت در حال تغییر هستند - در صورت تعادل، ما زندگی فعال‌تری خواهیم داشت و به طور مداوم از خانه کار می‌کنیم.

یکی دیگر از تغییرات عمیق، چرخه تجاری است. افراد زیادی نیستند که وقت خود را صرف فکر کردن به چرخه تجاری کنند، با توجه به اینکه گوشه ای از اقتصاد کسل کننده است، اما جزر و مد این چرخه به طور اساسی از طریق حقوق بازنشستگی، شغل، سرمایه گذاری و ثروت بر ما تأثیر می گذارد.

رکود در پیش است؟

در پست های اخیر من چند بار به چرخه تجاری اشاره کردم، به این معنا که ریتم چرخه تجاری ممکن است به زودی تغییر کند، و اکنون می خواهم کمی در این مورد توضیح دهم.

برای قرار دادن این موضوع در زمینه، با معیار تاریخ، در طول سی سال گذشته دوره‌ای غیرعادی را تجربه کرده‌ایم که در آن سه دوره از چهار طولانی‌ترین چرخه تجاری در تاریخ مدرن مشخص شده است (بر اساس NBER به سال 1870). . از سال 1990 با سقوط کمونیسم و ​​ظهور جهانی شدن، آنها به طور متوسط ​​120 ماه، دو برابر میانگین بلندمدت، طول کشیده اند. اگر در تاریخ بیشتر به عقب برگردیم، با استفاده از داده‌های بیشتر بریتانیا، چرخه‌های تجاری حتی پرش‌تر می‌شوند.

در واقع، این چرخه های تجاری استکاتو توسط عواملی مانند برداشت ضعیف (1880)، جنگ ها (جنگ های ناپلئونی) و بحران های اعتباری (دهه 1870) هدایت می شدند - که هر کدام امروزه مشکل ساز هستند. در این زمینه، فرضیه من این است که اقتصاد جهانی به دلایل زیر دوباره به ریتم چرخه های تجاری کوتاه تر خواهد پیوست.

چرخه های کوتاه تر

اولین مورد، همانطور که خوانندگان عادی انتظار دارند، این است که جهانی سازی شکسته شده است. بسیاری از اجزای تشکیل دهنده آن مانند روندهای سکولار درازمدت در فناوری، صادرات کاهش تورم از چین و آب و هوای ژئواکونومیک مستقر، برای نام بردن از چند مورد، محرک دوره های طولانی گسترش بودند. اکنون امتیازات جهانی شدن - تورم و نرخ پایین، ثبات ژئوپلیتیکی و تجارت سیال / زنجیره تامین - همگی معکوس شده اند.

دلیل دوم این است که بخش آخر دوره جهانی شدن یک سری عدم تعادل ایجاد کرده است. ده یا چند سال آینده با از بین رفتن این عدم تعادل مشخص خواهد شد. به طور خاص، سه مورد وجود دارد که من باید آنها را علامت گذاری کنم: ترازنامه بانک مرکزی و سیاست پولی به طور کلی، بدهی بین المللی به سطح تولید ناخالص داخلی و آسیب آب و هوا. اصلاح این عدم توازن ها یکی از مشغله های تعیین کننده سیاست گذاران در این دهه خواهد بود.

ترازنامه های بانک مرکزی، از هفته آینده با ظهور "QT"، انقباض سختی را آغاز می کند که نتیجه آن یک اثر منفی شدید ثروت، بازگشت به "عادی" بازارها به معنایی است که آنها ارائه می کنند. سیگنال های بسیار بهتر و واقعی در مورد وضعیت جهان. یکی از عوارض جانبی این است که بازارهای اعتباری بهتر کار خواهند کرد، ممکن است شرکت‌های زامبی کمتر و تخصیص بهتر سرمایه وجود داشته باشد، اگرچه تأثیر احتمالی این امر بر چرخه تجاری این است که اثر کوتاه‌تری داشته باشد.

بار بدهی

به نوبه خود، محیطی که در آن تورم و نرخ‌های بهره بدهی «کم‌تر» هستند، مدیریت آن سخت‌تر می‌شود و در بازارهای نوظهور هم اکنون بحران‌های بدهی کوچکی در راه است. یک فرضیه نسبتاً دراماتیک من این است که در سال 2024 (صدمین سالگرد بحران بدهی 1924) کنفرانس جهانی بدهی داریم که هدف آن کاهش سطح بدهی از طریق یک برنامه بزرگ بازسازی و بخشش است. چنین کنفرانسی ممکن است تنها با یک بحران به سبک سال 2008 ضروری شود - که با نرخ فعلی فراتر از سیاستگذاران نیست.

این یک سناریوی دراماتیک و محتمل‌تر این است که بار بدهی‌ها در بین کشورها و شرکت‌ها، تکرار چرخه‌های توسعه طولانی گذشته اخیر را به یک اقدام دشوار تبدیل می‌کند.

با پایبندی به بدهی، مقایسه مورد علاقه من بین نرخ گرم شدن آب و هوا (رتبه بندی درصدی میانگین دمای اخیر جهان) و افزایش بدهی است. هر دو نشانه‌ای هستند، نه چندان از جهانی شدن، بلکه بیشتر از توسعه ناپایدار - در هر دو مورد، خطرات وجودی تقریباً در حال افزایش هستند و اقدام جمعی برای مقابله با آنها شکست می‌خورد. بنابراین، همانطور که اقتصاد جهان از بحران بدهی 2024 بهبود می یابد، در بحران آب و هوا در سال 2028 فرو می ریزد.

عذاب به اندازه کافی است، اما من می خواهم روی اقدام جمعی تمرکز کنم. در گذشته نه چندان دور، اقتصادهای بزرگ توسعه یافته و نوظهور جهان به دو صورت همگام شدند. اولاً، از نظر ساختاری، از این جهت که غرب سرمایه و مصرف را تأمین می‌کرد، در حالی که شرق، تولید را به ارمغان می‌آورد. این در حال حاضر مختل شده است - در اصطلاحات بسیار گسترده، غرب می‌خواهد تجدید حیات کند، در حالی که شرق از مصرف کالاهایی که تولید می‌کند خوشحال است و به طور فزاینده‌ای از ثروت خود لذت می‌برد.

دوم، سیاست در سراسر بلوک ها هماهنگ بود، یا حداقل احساس باز بودن و سیال بودن بحث های سیاسی وجود داشت - توافق پلازا یک نمونه اولیه است، همانطور که "کمیته نجات جهان" که بحران آسیا را به پایان رساند. و سپس مداخله G20 در سال 2008 یک مورد دیگر است. امروز، چین و ایالات متحده به سختی در حال صحبت کردن هستند، و ایده استقلال استراتژیک به این معنی است که اروپا به طور فزاینده ای باید مراقب خود باشد.

آخرین پیچیدگی برای چرخه تجاری این است که بسیاری از جنبه های اقتصاد در حال تغییر هستند - ماهیت و ساختار کار، روند نگران کننده در بهره وری پایین، معایب اقتصادی نابرابری بالای ثروت و روشی که در آن مفهوم استقلال استراتژیک منحرف می شود. روند سرمایه گذاری این باعث ایجاد سر و صدای اقتصادی زیادی می‌شود، و حس من این است که همه چیز به جهانی تبدیل می‌شود که در آن چرخه تجاری دائماً مختل می‌شود و کسب‌وکارها و سیاست‌گذاران باید در قالب چهار چرخه تجاری به جای ده سال فکر کنند.