این چرخه‌ای است که سرمایه‌گذاران باتجربه به خوبی می‌دانند: بازگشت به رشد سهام پس از جهش رشد اقتصادی که فدرال رزرو تصمیم به مهار آن گرفت.
رشد و سقوط سهام رشد چشمگیر بوده است. در
نزدک-100,
شاخص ارزش بازار بزرگ و سهام فناوری با رشد سریع، به بالاترین حد خود رسید 16,573 در 19 نوامبر، سپس شروع به پایین آمدن کرد تا زمانی که رسید 13,046 در 14 مارس، یک رکورد پایین. این افت، در آن 120 روز یا بیشتر، 21 درصد بود.
اپل (نمایشگر: AAPL)، سنگین ترین نام وزنی در این شاخص، 18 درصد سقوط کرد. از 3 ژانویه تا 14 مارس. تسلا (TSLA)، پنجمین هلدینگ بزرگ، از اوایل نوامبر تا 38 مارس 14 درصد کاهش یافت.
کاهش در سهام رشد بسیار بدتر از آن برای سهام بود
میانگین صنعتی داو جونز
و
S&P 500,
که عمدتاً از سهام ارزشی تشکیل شده اند. سهام صنایع داو 11 درصد از دست داد و S&P 500 سقوط کرد 13٪.
برای سهام رشد، مقصر اصلی بود افزایش بازده اوراق با تاریخ طولانی- به دلیل انتظارات در مورد آنچه که فدرال رزرو قرار است در مورد تورم بالای 40 سال گذشته انجام دهد که توسط اقتصاد بیش از حد گرم شده است، افزایش یافته است.
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، اشاره کرد که بانک مرکزی هم نرخ بهره را هفت بار در سال جاری افزایش خواهد داد و هم به برنامه خرید اوراق قرضه خود که زمانی بالغ بر 120 میلیارد دلار در ماه بود، پایان خواهد داد. و فدرال رزرو دقیقاً این کار را انجام داده است، خرید اوراق قرضه خود را کاهش داده و اولین افزایش نرخ بهره خود را آغاز کرده است.
برداشتن این پول از بازار اوراق قرضه قیمت اوراق را کاهش می دهد و بازدهی آنها را افزایش می دهد. بازده اوراق قرضه با تاریخ بلند مدت، سودهای آتی را کم ارزش تر می کند - شرکت های در حال رشد بر این اساس ارزش گذاری می شوند که آنها سال ها بعد درآمد قابل توجهی تولید خواهند کرد.
بازده اوراق قرضه در حال حاضر بالاتر است، اما سهام رشد در حال افزایش است، زیرا تا حدی، بانک مرکزی پول خود را در دهان خود قرار داده است.
La
نزدک-100
نسبت به پایین 11 درصد افزایش یافته است. اپل 13 درصد و تسلا 30 درصد. رانندگی تا حدی در مورد فدرال رزرو اطمینان بیشتری دارد. ارزش گذاری رشد یا چند برابر شدن سهام بر سود مورد انتظار برای سال آینده، منعکس کننده بیشتر افزایش بازده در حال حاضر بوده است، زیرا چند برابر کاهش یافته است. برای اطمینان، بازده هنوز هم می تواند از اینجا افزایش یابد، اما سهام رشد قبلاً شکسته شده است.
تام اسی، بنیانگذار Sevens Report Research، می‌نویسد: «رشد و فناوری‌های چندگانه بیشتر سال 2022 را با افزایش نرخ‌ها در معرض مجازات قرار داده‌اند، اما اکنون با امید به شفافیت فدرال‌رزرو باز می‌گردند.
برای تازه کارها، همه اینها ممکن است حداقل کمی برخلاف عقل سلیم به نظر برسد. اما سرمایه گذاران کهنه کار این احیای رشد را برای این مرحله از چرخه اقتصادی کاملاً طبیعی می دانند.
معمولاً قبل از اینکه فدرال رزرو سیاست های پولی خود را تشدید کند، سهام رشد از همتایان ارزشی خود عقب می مانند. این اغلب به این دلیل است که تقاضای قوی قیمت‌های مصرف‌کننده را افزایش می‌دهد - و سهام ارزشی با رشد شدید اقتصادی شاهد رشد درآمد قوی هستند.
سپس، فدرال رزرو تلاش می کند با افزایش نرخ های بهره کوتاه مدت، تورم را رام کند، که باعث کاهش رشد و گاهی اوقات رکود می شود. هرگونه وقفه انگیزه ای برای سرمایه گذاران است تا سهام ارزشی را برای سهام های در حال رشد کنار بگذارند.
و کندی اقتصاد می تواند بازده اوراق قرضه با تاریخ طولانی را محدود کند. به طور کلی، ارزش‌گذاری‌های رشد کاهش می‌یابند و به رشد سود مورد انتظار آنها اجازه می‌دهد تا قیمت سهام آنها را بالاتر ببرد.
افراد قدیمی دو نمونه واضح از زمانی که قبلاً این اتفاق افتاده است را به خاطر خواهند آورد. طبق داده‌های RBC، بین سال‌های 1990 تا 1993، رشد سرمایه‌گذاری کلان کمتر از ارزش سرمایه‌گذاری کلان بود. سپس، فدرال رزرو در سال 1993 شروع به انقباض کرد و رشد برای چندین سال ارزش خود را کاهش داد. بین سال‌های 2015 و 2018، رشد دوباره نتوانست با ارزش همگام شود. درست همانطور که فدرال رزرو در سال 2018 شروع به انقباض کرد، رشد تا نیمه اول سال 2021 از ارزش پیشی گرفت.
بنابراین ما اینجا هستیم. همانطور که یوگی برا می گوید دوباره دژاوو است.
برای Jacob Sonenshine در [ایمیل محافظت شده]