درام جدید AMC یک "APE"، مدیر عامل پرشور، و Bonds را ایفا می کند ... AMC Bonds

AMC Entertainment (AMC) هفته گذشته درآمدهای سه ماهه دوم را منتشر کرد، با درآمدهایی که حدود 20 درصد از سطوح قبل از همه گیری در سال 2019 کاهش یافت و تداوم زیان - اما مانع اصلی نمایش، برنامه زنجیره تئاتر برای انتشار سود سهام ترجیحی به نام سهام ممتاز AMC بود. یا APE (APE).

در واقع، AMC در ابتدا گزارش درآمدی را که تا حد زیادی مطابق با انتظارات بود، کاهش داد، اما پس از آن به شدت با هیجان نسبت به ارائه APE خود، به شدت بالاتر رفت. برای زمینه، در همان روز انتشار درآمد، رقیب Cinemark (CNK) گزارش درآمد ضعیف مشابهی را نشان داد و سهام را 13٪ کاهش داد.

بیایید ببینیم که این چرخش داستانی جدید در سهام چگونه می‌تواند برای سرمایه‌گذاران علاقه‌مند به نام مشهور «میم» به نمایش درآید - همانطور که آیا این تعلیق به یک پایان خوش یا یک نمایش ترسناک تبدیل می‌شود - یا اوراق قرضه می‌توانند روز را نجات دهند؟

سود سهام ممتاز به صورت یک به یک برای هر سهم سهام عادی صادر می شود و هر سهم ممتاز به سهمی از سهام عادی قابل تبدیل است. به طور عجیبی، سود تقسیمی به عنوان "پاداش" برای سهامداران تعریف شد، در حالی که اساساً تقسیم سهام است. تقسیم سهام یک پاداش نیست، و همچنین نباید به عنوان یکی از آن ها در نظر گرفته شود. ممتاز صرفاً یک راه حل هوشمندانه برای انتشار سهام جدید برای افزایش سرمایه است. مدیریت AMC توسط سهامدارانی که در آخرین رای گیری از تصویب انتشار سهام عادی اضافی خودداری کرده بودند، دستبند شده است.

اگر سهامداران انتشار سهام جدید را مفید می دانند، باید آخرین تلاش مدیریت را تایید می کردند. با این وجود، مدیر عامل AMC، آدام آرون، به نظر می رسد معتقد است که افزایش سرمایه برای پرداخت بدهی، بازسازی ساختار اجاره، و ادغام و تملک احتمالی، ترازنامه را تقویت کرده و "بقای کوتاه مدت AMC را تضمین می کند." واضح است که افزایش سرمایه برای از بین بردن ورشکستگی کوتاه مدت از روی میز مثبت است، اما سرمایه گذاران باید برای دستیابی به این هدف خود را برای کاهش قابل توجه سهام آماده کنند.

آنچه نگران کننده است، سخنان مدیر عامل بسیار تبلیغاتی AMC در هنگام توصیف مزایای مثبت افزایش سرمایه است، مانند "خبر بد، بد، بد برای کسانی که برای ما آرزوی آسیب دارند."

من معتقدم که این یک درخواست تاسف بار از جانب مدیر عامل است. هیچ توطئه شرورانه ای علیه AMC وجود ندارد، زمانی که پرونده کوتاهی از قبل مطرح شده باشد، به اعتقاد من، به اندازه کافی قانع کننده با سخنان خود مدیرعامل - که افزایش سرمایه لازم است "برای اطمینان از بقای ما در کوتاه مدت." آدام آرون این مورد کوتاه را به اندازه کافی روشن می کند و پیشنهاد می کند که بقای AMC هنوز در معرض خطر بیماری همه گیر برای شرکتی با ارزش بازار 12 میلیارد دلاری و 10 میلیارد دلار بدهی خالص و تعهدات اجاره است.

اگر AMC بتواند سرمایه سهام خود را از طریق سهام ترجیحی جدید APE، در سطوح بالای سهام، برای بازخرید بدهی در سطوح رکود افزایش دهد، یک مزیت آشکار برای ساختار سرمایه وجود دارد. برخلاف سهام، ممکن است یک مورد سرمایه گذاری برای اوراق قرضه وجود داشته باشد. سرمایه‌گذارانی که معتقدند آدام آرون می‌تواند میلیاردها دلار برای پرداخت بدهی جمع‌آوری کند، خرید اوراق قرضه AMC سررسید در سال 2027 را منطقی‌تر می‌دانند که در حال حاضر با 58 سنت بر دلار معامله می‌شوند تا بازدهی تا سررسید 20 درصدی داشته باشند. سرمایه گذاری 10,000 دلاری حدود 14,500 دلار سود در طی پنج سال آینده برای تقریباً 150 درصد سود خواهد داشت. البته این اوراق قرضه در حال حاضر در CC+ در قلمرو آشغال هستند.

اما مورد سرمایه‌گذاری برای مالکیت سهام، خارج از فشارهای کوتاه فرصت‌طلبانه سهام مِم کوتاه‌مدت وجود ندارد. بخش سینما زنده خواهد ماند، اما هرگز رشد نخواهد کرد و احتمالاً در حال افول سکولار است. ساختار سرمایه AMC بهبود خواهد یافت، اما ما هنوز اشتهای بازار را برای افزایش بالقوه میلیاردها دلار سهام اضافی مشاهده نکرده ایم. AMC از قبل مجاز به انتشار حداکثر 4.5 میلیارد سهام ترجیحی اضافی APE برای جمع آوری پول نقد است. فروش تنها کسری از سهام مجاز باعث کاهش شدید سهامداران خواهد شد.

در هسته خود، AMC یک زنجیره سینما، اگرچه بزرگترین در جهان است، و در معرض تغییر تکنولوژی و ترجیحات مصرف کنندگان برای تماشای فیلم است که در بهترین حالت باعث رکود صنعت می شود. لطفاً میزان سرمایه تازه ای که AMC می تواند برای تضمین بقای خود جمع آوری کند را دست کم نگیرید و پس از انتشار سود سهام ترجیحی، سهام را تحت فشار قرار دهید. از سوی دیگر، هر چه سهام بیشتر افزایش یابد، اوراق قرضه بهتر می توانند معامله شوند. بنابراین، تنها تز سرمایه گذاری که شایان توجه است، فروش سهام AMC برای خرید اوراق قرضه است.