استیبل کوین الگوریتمی دای که قرار است برابر با 1 دلار باشد، Mim، می بیند که میخ خود به دنبال سقوط قیمت eth و بسیاری از توکن ها تحت فشار قرار می گیرد.
برخلاف دای که برای دریافت 1 دلار دای، eth ساده یا USDc واریز کردهاید، در Magic Internet Money (MIM) ابتدا یک لاکپشت پایین میروید و ابتدا eth را به استخر Yearn واریز میکنید تا yvWETH را دریافت کنید، به اصطلاح توکنهای بهرهدار (ibTKN).
اکنون میتوانید از این yv-WETH یا USDt استفاده کنید تا بهعنوان وثیقه برای MIM 1 دلاری عمل کنید که توسط اوراکلهای فید قیمت کنترل میشود که اگر وثیقه شما کمتر از مقدار وام گرفتهاید باشد، وثیقه شما را نقد میکند.
این به خوبی حفظ شده است، اما تحت فشار قابل توجهی قرار می گیرد، زیرا اخیراً آن 1 MIM = 1 دلار را کاملاً حفظ نکرده است.
برخی به افراطیها اشاره کردهاند، مانند 35 میلیون دلار MIM که برای 8 میلیون دلار USDc میرود، در حالی که قرار است یک به یک باشد.
علت دقیق آن چیزی که برخی آن را از دست دادن اعتماد به نفس می نامند، چندان روشن نیست. ما فرض میکنیم که از آنجایی که این دو سطح است، فشار در اینجا بیشتر است زیرا ممکن است افراد پس از کاهش شدید قیمت، نیاز به پرداخت بدهی خود داشته باشند.
به عنوان مثال، دای با وجود اینکه اخیراً 0.999 درصد کاهش یافته است، با قیمت 50 دلار با آن خوب عمل میکند، اما MIM جدیدتر و پیچیدهتر است، بنابراین احتمالاً عدم تعادل وجود دارد زیرا تقاضای زیادی برای انحلال - که الگوی استیبل کوین را متعادل میکند - یا برای آربیتراژ وجود دارد.
مارک ریچاردسون، معمار محصول و رئیس تحقیقات بانکور، این مورد را مقصر میداند.
در نشان دادن نمودار بالا، ریچاردسون میگوید بهترین مکان برای آربیتراژ MIM، Curve، بهطور موثری پر آب است به طوری که «استخر اساسا توانایی خود را برای پشتیبانی از آربیتراژ برای MIM دلار تمام کرده است».
Curve در تثبیت استیبل کوین ها از طریق استخرهایی مانند USDc، USDt، Dai و MIM، و همچنین سایر توکن های دلار و اکنون حتی یورو و غیره تخصص دارد.
آنها یک فرمول ریاضی دارند که منحنی هایی را برای بزرگنمایی 1000 برابر یا بیشتر در تفاوت بین این توکن ها تشکیل می دهد و بنابراین آربیتراژ را حتی زمانی که تفاوت های کوچکی مانند 0.001 دلار وجود دارد ممکن می کند.
همچنین میتوانید به صورت دستی آربیتراژ کنید، اما به مقادیر زیادی نیاز دارید و ممکن است سود برای محاسبه هزینههای فرصت کافی نباشد، زمانی که تفاوت قیمت هنوز نسبتاً کوچک است و به جای 0.97 دلار، 1 دلار است.
با Curve، حتی آن تفاوت کوچک به اندازه کافی خوب است که از مزیت استفاده کنید، و بنابراین همه از آنها استفاده می کنند و سیل می شوند.
با این حال، قیمت 0.97 دلار در تاریخ استیبل کوین ها چندان غیرعادی نیست. USDt یک بار به 0.8 دلار و حتی اگر حافظه به خاطر بیاورد، کمتر شد.
همانطور که در تصویر مشخص نشان داده شده است، برخی از معاملات در Uniswap به آن سطوح نزدیک میشوند، اما نمودارهای Coinmarketcap و Coingeko نشان میدهند که قیمت آن در صرافیها 0.97 دلار است.
اگر بتواند آن سطح را حفظ کند و در نهایت تثبیت شود، مشکل چندانی نخواهد داشت، به ویژه به این دلیل که دای همچنین در مارس 0.97 با سقوط eth به 2022 دلار کاهش یافت.
با این حال، برای معاملهگران منفرد ممکن است مقداری پول از دست بدهند، اگرچه بازپرداخت بدهی را ارزانتر میکند، اما Curve ظاهراً کار خوبی برای تثبیت این امر انجام میدهد و ریچاردسون اظهار داشت:
انعطافپذیری آشکار قیمت به لطف Curve Finance و توانایی خیرهکننده آن در جذب معاملات آربیتراژ استیبل کوین، بدون توجه به احساسات بازار است.
بنابراین، الگوریتم بهرغم فشارهای زیاد قیمت، بهطور کلی همچنان ادامه دارد و MIM دارای ارزش بازاری حدود 1.9 میلیارد دلار است.
اما طبق معمول این استقراض زمانی که قیمت ها بالا می رود خوب عمل می کند. با این حال، در صورت کاهش قیمت ها، به خصوص با سرعت، می توانند منجر به زیان های زیادی شوند.
همه مواردی که این را نشان میدهد نشان میدهد که نقدینگیهای بسیار زیادی در وثیقهگیری وجود داشته است، از این رو تعداد زیادی از آنها MIM را پایین میآورند و به اندازه کافی وثیقههای جدید استخراج نمیکنند، که منجر به وثیقهزدایی میشود.
چیزی که باید با فرض اینکه به اندازه دای قوی باشد که 0.98 دلار نسبتاً معمولی داشت، متعادل شود، و شاید شاهدی بر Curve باشد که چنین سطوحی اکنون نسبتاً نادر هستند.
اما سطوح پایین تر مربوط به این است که مشخص نیست چرا Uniswap به نظر خارج از خط است زیرا MIM در حال حاضر در آنجا 0.91 دلار است، در حالی که Sushiswap آن را 0.97 دلار دارد.
با 1 میلیون دلار، در جایی که MIM را در Uniswap میخرید و سپس آن را در سوشی میفروشید، 60,000 دلار تفاوت خواهد داشت، اما ممکن است Uni نقدینگی کافی نداشته باشد که منجر به چنین سقوطهایی بالقوه میشود که ممکن است موقتی باشند.
منبع: https://www.trustnodes.com/2022/01/28/algorithmic-stablecoin-mim-losing-peg