صندوق پایان بسته آکمن با تخفیف شدید معامله می شود. شاید این هزینه های بالا باشد.

داده های بلومبرگ نشان می دهد که از زمانی که در سال 25 با قیمت 2014 دلار به ازای هر سهم به بازار عرضه شد، بازده سالانه 7 درصدی را بر اساس قیمت سهام اخیر خود یعنی 39.40 دلار ایجاد کرد. در همین بازه زمانی، S&P 500 بیش از 14 درصد در سال بازدهی داشته است.  

این صندوق با تخفیف 30 درصدی نسبت به ارزش خالص دارایی خود، که در 56.21 مارس به 31 دلار رسید، ضعیف می شود. عملکرد صندوق از سال 2014 بر اساس NAV آن بسیار بهتر از نمایش بر اساس قیمت سهام آن است، اما همچنان از بازار عقب است.

 این صندوق که به روی سرمایه گذاران آمریکایی باز است، دارای پرتفوی متمرکزی از حدود 3 سهام به رهبری XNUMX میلیارد دلار است.

گروه موسیقی جهانی

(UMGNF).

 او در نامه سالانه اخیر خود به سهامداران پرشینگ اسکوئر هولدینگ نوشت، در حالی که او به عنوان یک فعال شهرت پیدا کرد، اکنون روی خرید مشاغل با کیفیت بالا و "تعامل سازنده" با مدیریت تمرکز کرده است. دیگر خبری از تلاش های فروش کوتاه مدت نیست. او نوشت: «ما برای همیشه از این خط کار بازنشسته شده ایم.

سایر سرمایه گذاری های صندوق شامل

لاو است

(کم)،

رستوران برندها بین المللی

(QSR)

پیتزا دومینو

(DPZ)

منابع جهانی هیلتون

(HLT)

Chipotle به Mexican Grill محصولات

(CMG) ،

راه آهن کانادایی اقیانوس آرام

(CP)

شرکت هوارد هیوز

(HHC) و یک مورد اخیر،

نت فلیکس

(NFLX). صندوق از اهرمی استفاده می کند که بازده را بزرگ می کند.

 آکمن در نامه سالانه سهامداران خود به عملکرد "فوق العاده" صندوق در چهار سال گذشته اشاره کرد که به راحتی در صدر قرار گرفت.

فهرست S&P 500.

  این صندوق از سال 2015 تا 2017، زمانی که آکمن از سرمایه‌گذاری‌هایی مانند Valeant Pharmaceutical آسیب دیده بود، از وضعیت ضعیف بازگشته است.

سلامتی باوش

(BHC) - و یک موقعیت کوتاه در

Herbalife

(HRB). این صندوق بر اساس ارزش خالص دارایی‌های خود 58.1 درصد در سال 2019، 70.2 درصد در سال 2020 و 26.9 درصد در سال 2021 افزایش یافت.

قیمت سهام این صندوق از پایین ترین حد خود در سال 2018 سه برابر شده است، اما از سال 500 برای نزدیک کردن آن به بازده S&P 2014 کافی نبوده است. احیای آن به لطف ساختار کارمزد بالا، کارمزدهای زیادی را برای شرکت آکمن در دو سال گذشته ایجاد کرده است. .

سالانه یک کارمزد پایه 1.5٪ و یک هزینه تشویقی سالانه 16٪ دریافت می کند. در طی یک انفجار در سال 2020، صندوق 790 میلیون دلار کارمزد از جمله 695 میلیون دلار کارمزد عملکرد ایجاد کرد. در سال 2021، صندوق 610 میلیون دلار کارمزد شامل 464 میلیون دلار کارمزد عملکرد تولید کرد.

ساختار کارمزد به این معنی است که در سالی مانند سال 2021، زمانی که صندوق از بازدهی 500 درصدی S&P 28 عقب افتاد، Pershing Square هنوز هم می‌تواند سود زیادی از کارمزد دریافت کند.

ساختار کارمزد بالا می تواند دلیلی باشد که چرا صندوق با چنین تخفیف شدید نسبت به NAV خود معامله می کند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری بسته در فهرست ایالات متحده، کارمزد کمتری دارند و اکنون به طور متوسط ​​در حدود NAV معامله می‌شوند. دیدن تخفیف های بیش از 15 درصد غیرعادی است. تخفیف 30 درصدی هلدینگ پرشینگ اسکوئر با 23 درصد در پایان سال 2020 مقایسه می شود.

سایر دلایل بالقوه برای تخفیف گسترده، عدم بازخرید در سال 2021، اندازه بزرگ صندوق و وضعیت غیرعادی آن به عنوان یک صندوق سرمایه گذاری بسته در فهرست اروپا که دارای سهام ایالات متحده است، بود.

این صندوق نمی تواند خود را برای سرمایه گذاران آمریکایی عرضه کند و در نتیجه برای سرمایه گذاران آمریکایی تا حد زیادی ناشناخته باقی می ماند.

یکی از ایرادات پرشینگ اسکوئر هولدینگ این است که به عنوان یک شرکت سرمایه گذاری خارجی غیرفعال طبقه بندی شده است، که از دارندگان ایالات متحده می خواهد فرم IRS 8621 را ارسال کنند. این می تواند باعث ایجاد مشکلات مالیاتی برای سرمایه گذاران شود. برخی از شرکت‌های کارگزاری به مشتریان اجازه خرید صندوق را نمی‌دهند، زیرا این صندوق در فهرست خارج از کشور قرار دارد.

از آنجایی که آکمن حدود 20 درصد از صندوق را در اختیار دارد، فعالان نمی توانند به راحتی آن را هدف قرار دهند.

آکمن در نامه خود نوشت که هدف او ناپدید شدن این تخفیف است: «ترجیح قوی ما این است که سهام PSH با ارزش ذاتی یا در حدود آن معامله شود که ما معتقدیم NAV هر سهم ما یک برآورد محافظه کارانه است. با ادامه عملکرد قوی، ما انتظار داریم که تخفیف PSH به NAV کاهش یابد و بازده NAV و ارزش بازار آن همگرا شود.

است بارون f نوشته استدر صندوق به عنوان راهی برای دریافت خدمات Ackman با تخفیف، در حالی که نکات منفی ساختار هزینه را تایید می کند. طی 18 سال گذشته، آکمن بازده سالانه 17.1 درصدی را در مقابل 10.2 درصد برای S&P 500 ایجاد کرده است. هلدینگ Pershing Square تا ماه مارس سالانه 1.7 درصد کاهش داشته است که حدود سه درصد بهتر از S&P 500 است.

اگر صندوق بخواهد کارمزد تشویقی خود را حذف کند، کاهش دهد یا تغییر دهد، این تخفیف بزرگ ممکن است کاهش یابد. به عنوان مثال، آکمن می تواند نرخ مانعی برای هزینه های تشویقی ایجاد کند یا ساختار تشویقی متعادل تری را اتخاذ کند.

وام مالی وفاداری
(FCNTX)، صندوق سرمایه گذاری مشترک 125 میلیارد دلاری که توسط ویل دانوف با سابقه بلندمدت عالی مدیریت می شود، یک کارمزد پایه دریافت می کند و یک کارمزد تشویقی با S&P 500 دارد. این کارمزد متقارن است. اگر Contrafund S&P 500 را شکست دهد، کارمزد کلی آن افزایش می یابد و اگر از شاخص عقب بماند، کارمزد کاهش می یابد.

این ساختاری سرمایه‌پسندتر است، اما مشخص نیست که آیا آکمن آن را در نظر خواهد گرفت یا خیر. این صندوق از اظهار نظر خودداری کرد.

همانطور که هست، میدان پرشینگ در سال جاری حدود 150 میلیون دلار تنها از هزینه مدیریت صندوق درآمد کسب خواهد کرد. این بد نیست، با توجه به اینکه 13 مدیر ارشد و سرمایه‌گذار در میدان پرشینگ وجود دارند که «تأثیر مادی» روی پروفایل ریسک صندوق داشتند. برای سال 2021، آنها 430 میلیون دلار یا به طور متوسط ​​هر کدام 33 میلیون دلار هزینه داشتند. 

برای نوشتن به اندرو باری در [ایمیل محافظت شده]