یک نمودار نقطه پراکنده می تواند مربع FOMC را در مقابل خود ببیند

سال 2022 ثابت کرده است که سالی برای اقتصاد است.

پس از نزدیک به یک دهه نرخ بهره مصنوعی پایین، و موسساتی مانند فدرال رزرو نتوانستند تورم را به هدف 2 درصد افزایش دهند، امسال شاهد افزایش قیمت ها به بالاترین سطح خود از دهه 1980 بوده ایم.

آیا به دنبال اخبار سریع ، نکات داغ و آنالیز بازار هستید؟

امروز برای خبرنامه Invezz ثبت نام کنید.

فردا، FOMC برای آخرین بار در سال تقویمی تشکیل جلسه خواهد داد.

نکته مهم این است که در پایان سه ماهه، بازار منتظر انتشار خلاصه پیش بینی های اقتصادی مورد انتظار و نمودار نقطه ای است که انتظارات هر یک از اعضا را تجزیه و تحلیل می کند.

برای نگاهی دقیق به خلاصه فعلی پیش بینی های اقتصادی، خوانندگان علاقه مند می توانند این را مشاهده کنند مقاله از سپتامبر

گردهمایی دسامبر به فعالان بازار اجازه می دهد تا دیدی درونی نسبت به سطوح هدف برای نرخ های بهره داشته باشند و تصمیم گیرندگان تا چه زمانی پیش بینی می کنند که آنها در آینده بالا بمانند.

کبوتر در مقابل شاهین

در ماه ژوئن، CPI به 9.1% افزایش یافت (که من در مورد آن نوشتم اینجا کلیک نمایید) باعث می شود که نرخ اول از چهار برابر با 25 bps سنتی افزایش یابد.   

تا کنون، FOMC نرخ ها را از صفر درصد برای هفت جلسه متوالی به محدوده 3.75 تا 4 درصد افزایش داده است.

از دست دادن تقریباً کامل ثبات قیمت ها در اوایل سال، که به دلیل قیمت های بی رویه سوخت تشدید شد، منجر به تصمیمات متفق القول برای افزایش نرخ ها از سوی اعضای FOMC شد.

با این حال، در جدیدترین چاپ، اعداد CPI به 7.1% تعدیل شد (موجود اینجا کلیک نمایید) نسبت به 7.7 درصد در ماه قبل کمتر است.

داده های تازه منتشر شده توسط فدرال رزرو نیویورک نیز به کاهش انتظارات تورمی اشاره کرد.

علاوه بر این، گزارش اخیر توسط دانشگاه میشیگان نشان داد که انتظارات تورمی در سال آینده به پایین‌ترین حد در 15 ماه گذشته یعنی 4.6 درصد کاهش یافته است که پویایی بین شاهین‌ها و کبوترهای عضو کمیته را پیچیده می‌کند.

بازار به طور کلی انتظار دارد که FOMC به افزایش نرخ ها ادامه دهد، اما به جای 50 واحد در ثانیه، در جلسه دسامبر این کار را 75 واحد در ثانیه انجام دهد.

اگرچه تصمیم پیش‌بینی‌شده نرخ این هفته تا حد زیادی در ذهن فعالان بازار مالی متبلور شده است، مسیر نرخ پیش‌بینی‌شده همان چیزی است که بیشترین علاقه را به خود جلب می‌کند.

یکی از سؤالات کلیدی در مورد مسیر نرخ آتی تأثیر تأخیرها است که در این مورد بحث کردم قطعه.

به طور کلی، اقتصاددانان موافق هستند که تصمیمات پولی برای فیلتر کردن اقتصاد به زمان نیاز دارد.

برای اردوگاه dovish، کاهش نرخ تورم به دنبال افزایش بی‌سابقه نرخ بهره، نشانه‌ای از این است که فدرال رزرو باید برای ارزیابی کامل تاثیر آن بر سیستم گسترده‌تر، کاهش انقباض پولی یا حتی توقف آن را در نظر بگیرد.

اگر فدرال رزرو به مسیر نرخ مورد نظر خود برای رسیدن به سطوح نزدیک به 5 درصد برای مقابله با تورم ادامه دهد، اعضای dovish می ترسند که این امر می تواند برای بخش های مهمی که به شدت به تغییرات نرخ بهره حساس هستند، مضر یا حتی فاجعه بار باشد. مسکن, خودکارو همچنین به هزینه های مصرف کننده.

با این حال، بر مبنای تاریخی، سطوح تورم هنوز بسیار بالاتر از آنچه معمولاً در چرخه انقباض می بینیم است.

از نظر پایداری رژیم نرخ بالاتر، که به نظر می رسد رئیس پاول به آن متعهد است، او امیدوار است که نمودار نقطه ای نسبتاً تلفیقی داشته باشد، جایی که اکثر اعضا موافق هستند که نرخ ها باید در سال 2023 برای حفظ ثبات قیمت بالا بماند.

از سوی دیگر، نمودار نقطه پراکنده احتمالاً نشان دهنده اصطکاک بسیار بیشتری در مذاکره با سایر اعضای FOMC خواهد بود.

خروج جیمز بولارد، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس از FOMC در اواخر سال جاری، ممکن است به معنای از دست دادن یک متحد کلیدی در دستور کار سختگیرانه باشد.

دانیل دی مارتینو بوث، مدیر اجرایی Quill Intelligence و مشاور فدرال رزرو دالاس از سال 2006 تا 2015 معتقد است که اگر جان سی ویلیامز از فدرال رزرو نیویورک و لائل برینارد از هیئت حکام، هر دو کبوتر سنتی، با کاهش شاخص‌های تورم، با کاهش شاخص‌های تورم، همه چیز بسیار پیچیده شود.

پیش بینی های بالقوه

نرخ نهایی فدرال رزرو احتمالا نزدیک به 5 درصد باقی خواهد ماند.

انتقال هدف به بالاتر به 5.5 درصد، فدرال رزرو را متعهد می کند تا تابستان 2023 افزایش یابد و انعطاف پذیری لازم را در جلسات پیش رو از دست بدهد.

علاوه بر این، اگر فدرال رزرو انتظار داشته باشد که نرخ بهره در این مقطع حتی بالاتر از هدف تغییر کند، ممکن است اعتبار خود را از دست بدهد.

با این حال، اگر نرخ‌ها در این هفته 50 واحد در ثانیه افزایش یابند، بعید است که اقدامات پولی فورا متوقف شوند، و این نشان می‌دهد که بازار می‌تواند انتظار افزایش حداقل 25 واحدی در ثانیه را در اولین جلسه سال 2023 داشته باشد.

ضعف اقتصادی

اگرچه بازارهای مالی نسبتاً دیر رشد کرده اند، اما مانع اصلی در مسیر پاول احتمالاً رها شدن کامل بازار کار خواهد بود.

نظرسنجی مصرف کنندگان که ماه گذشته توسط دانشگاه میشیگان منتشر شد اظهار داشت:,

حدود 43 درصد از مصرف کنندگان انتظار داشتند که بیکاری در سال آینده افزایش یابد، این سهم آخرین بار در ابتدای همه گیری و قبل از آن در سال 2009 از آن بیشتر بود.

بوث خاطرنشان می کند که الف مطالعه توسط فدرال رزرو سنت لوئیس متوجه شد که بخش قابل توجهی از مشاغل آگهی شده، نیروی کار بسیار ماهر را هدف قرار می دهند تا استعدادهای غیرقانونی را از رقبا جذب کنند.

اگرچه این روش جدیدی نیست، اما این مطالعه نشان می‌دهد که در دو سال گذشته افزایش شدیدی در چنین رفتار استعدادیابی از سوی شرکت‌ها وجود داشته است.

این نشان می‌دهد که بسیاری از فرصت‌های شغلی گزارش‌شده واقعاً انتقال نیروی کار از یک شغل به شغل دیگر است و نه در دسترس بودن مشاغل تازه ایجاد شده.

A بلومبرگ مقاله همچنین نشان داد که در طول تاریخ فدرال رزرو پس از جنگ، هیچ موردی وجود ندارد که نرخ بیکاری بین 0.5٪ تا 2٪ در طول یک چرخه تجاری افزایش یافته باشد.

به بیان دیگر، برای پایین آوردن تورم به هدف 2 درصدی خود، فدرال رزرو باید به دنبال فرود سخت و کاهش بازار کار به اندازه خود باشد.

با گزارش‌هایی مبنی بر تعطیلی بسیاری از مشاغل کوچک در حال انجام، بخش عمده‌ای از موقعیت‌هایی که برای کارگرانی که تحصیلات دانشگاهی ندارند و با مهارت کمتری در نظر گرفته شده‌اند، ممکن است تا حد زیادی پر شده باشند.

در داده‌های دسامبر، مطالبات اولیه بیکاری سال به سال مثبت شده است، که احتمالاً پیشروی اتفاقات آینده است.

چشم انداز استانداردهای زندگی نیز شروع به بدتر شدن کرده است 58درصد مصرف کنندگانی که کمترین یک سوم درآمد را دارند، آماده می شوند تا در 12 ماه آینده هزینه های خود را کاهش دهند.

شاید حتی پیامدتر از آن، همین نظرسنجی نشان می‌دهد که 47 درصد از پردرآمدها نیز به دنبال کاهش هزینه‌ها در پاسخ به تورم بالا هستند که برای جویندگان کار در سه ماهه آینده فاجعه‌بار خواهد بود.

مسکن، هزینه های تعطیلات و تولید ناخالص داخلی Q3

مسکن که به شدت به افزایش نرخ‌ها حساس است، باعث فروپاشی قیمت‌ها در حوزه‌های قضایی در سراسر کشور شده است، به دنبال نرخ‌های بالاتر وام مسکن که من در یک بخش به آن پرداختم. اینجا کلیک نمایید.

شاخص Case-Shiller (که می توانید در مورد آن بخوانید اینجا کلیک نمایید) که همین چند ماه پیش به شدت مثبت بود، چرخشی سخت را رقم زد و کمتر از حد انتظار بود.

انتظار می رود با توجه به CNBC، هزینه های مصرف کننده در فصل تعطیلات امسال به میزان قابل توجهی کاهش یابد بررسی اقتصادی سراسر آمریکا، نشان می دهد که 41٪ از پاسخ دهندگان قصد دارند هزینه های خود را به دلیل تورم و ضعف در بازار کار کاهش دهند در حالی که در سال گذشته 27٪ بود.

علاوه بر این، کاهش 10 درصدی در هزینه های مورد انتظار برای هدیه وجود داشت زیرا حمایت مالی مستقیم از سوی دولت شروع به خشک شدن کرده است.

بوث همچنین خاطرنشان کرد که افزایش تولید ناخالص داخلی سه ماهه سوم به قلمرو مثبت 3٪ (توضیحات آن را می توان یافت اینجا کلیک نمایید) یک ناهنجاری نیست، بلکه در واقع ویژگی اکثر دوره های رکود است.

بهبود تولید ناخالص داخلی احتمالاً کوتاه مدت خواهد بود و منعکس کننده عوامل موقتی مانند صادرات زیاد است انرژی به اروپا.

چشم انداز

FOMC در نشست این هفته نرخ ها را 50 واحد در ثانیه افزایش خواهد داد و تقریباً به طور قطع این افزایش را در اولین جلسه سال 2023 با افزایش دیگری دنبال خواهد کرد.

علیرغم تضعیف انتظارات و شکاف هایی که در بازارهای مختلف نمایان می شود، فدرال رزرو احتمالاً اعلام می کند که تثبیت نرخ برای یک دوره طولانی ضروری است.

با چرخش‌های تازه در ترکیب FOMC، جی پاول ممکن است سخت‌تر باشد که استراتژی سخت‌گیرانه‌اش را با ورود صداهای بدخواهانه‌تر متعادل کند.

در چنین فضایی، تصور اینکه فدرال رزرو همچنان به شدت سیاست های سختگیرانه و حفظ نرخ های بالا ادامه خواهد داد، در حالی که از دست دادن مشاغل به ناچار افزایش خواهد یافت، دشوار است.

رئیس تحقیقات اقتصاد جهانی بانک آمریکا، اتان هریس، معتقد است که انقباض فدرال رزرو می تواند تورم را به سطح 3 تا 4 درصد کاهش دهد، اما رسیدن به هدف 2 درصد ممکن است حتی در یک افق 2 تا 3 ساله امکان پذیر نباشد. 

یکی دیگر از مولفه های مهم، حذف تدریجی بازپرداخت مالیات بر درآمد کسب و کار توسط دولت ایالات متحده در سال 2023 است که تاکنون به بیش از 100 میلیارد دلار در سال 2022 رسیده است و باعث افزایش هزینه در میان صاحبان مشاغل کوچک، اغلب در بخش های مصرف لوکس شده است.

این کسری در سال بعد شرایط مالی را بسیار سخت‌تر می‌کند، بوث خاطرنشان کرد:

قطار آبدار در حال خروج از ایستگاه است.