طرح یک شرکت اجرایی با کیفیت، ریسک سرمایه گذاری در PACCAR Inc.

سه سهام جدید Exec Comp نوامبر را با پورتفولیو مدل ROIC هماهنگ کردند و از 16 نوامبر 2022 در دسترس اعضا قرار گرفتند.

خلاصه از انتخاب های ماه اکتبر

Exec Comp همسو با نمونه کارها مدل ROIC (+ 10.0٪) از 500 اکتبر 10.5 تا 14 نوامبر 2022 عملکرد کمتری نسبت به S&P 14 (+2022٪) داشت. بهترین سهام در این سبد 23٪ افزایش داشت. به طور کلی، هشت مورد از 15 سهام Exec Comp Aligned با ROIC از 500 اکتبر 14 تا 2022 نوامبر 14 عملکرد بهتری از S&P 2022 داشتند.

این نمونه کارها فقط شامل سهامی می شود که رتبه جذاب یا بسیار جذابی کسب می کنند و پاداش مدیران را با بهبود ROIC هماهنگ می کنند. من فکر می‌کنم این ترکیب فهرستی منحصربفرد از ایده‌های طولانی ارائه می‌کند، زیرا بازگشت سرمایه سرمایه‌گذاری شده (ROIC) محرک اصلی ایجاد ارزش سهامداران است.

سهام ویژگی جدید برای نوامبر: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) سهام برجسته در Exec Comp ماه نوامبر است که با نمونه کارها مدل ROIC هماهنگ شده است. من در جولای 2020 به عنوان یکی از سهام "See Through the Dip" خود، PCAR را به یک ایده طولانی تبدیل کردم. از آن زمان، سهام 30 درصد در مقایسه با رشد 22 درصدی S&P 500 افزایش یافته است.

اگرچه سود PACCAR در طول همه‌گیری کاهش یافت، سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات (NOPAT) به بالاترین حد خود در دوازده ماه اخیر (TTM) رسید. PACCAR از سال 5 درآمد و NOPAT را به ترتیب 9% و 2011% سالانه افزایش داده است. حاشیه NOPAT شرکت از 6% در سال 2011 به 9% نسبت به TTM افزایش یافته است، در حالی که بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) از 17% به افزایش یافته است. 21 درصد نسبت به مدت مشابه

شکل 1: درآمد PACCAR و NOPAT: 2011 - TTM

پاداش مدیران به درستی مشوق ها را همسو می کند

طرح جبران خسارت اجرایی PACCAR، منافع مدیران و سهامداران را با گره زدن پرداخت جوایز مبتنی بر حقوق صاحبان سهام و نقدی به بازده هدف سه ساله سرمایه، که مشابه محاسبه من از بازده سرمایه سرمایه گذاری شده (ROIC) است، همسو می کند.

گنجاندن بازگشت سرمایه توسط شرکت به عنوان یک هدف عملکرد به ایجاد ارزش سهامداران از طریق افزایش ROIC و درآمدهای اقتصادی کمک کرده است. ROIC PACCAR از 14 درصد در سال 2016 به 21 درصد نسبت به TTM بهبود یافت و درآمد اقتصادی شرکت از 735 میلیون دلار به 1.8 میلیارد دلار در مدت مشابه افزایش یافت.

شکل 2: ROIC PACCAR: 2016 – TTM

PCAR کمتر از ارزش گذاری شده است

با قیمت فعلی 104 دلار به ازای هر سهم، PCAR دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.9 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT PACCAR به طور دائم 10٪ کاهش یابد. این انتظار برای شرکتی که از سال 9 سالانه 2011 درصد رشد NOPAT را افزایش داده است، بسیار بدبینانه به نظر می رسد.

اگر حاشیه NOPAT PACCAR به 8٪ کاهش یابد (در مقایسه با حاشیه TTM 9٪)، و شرکت تنها 5٪ درآمد سالانه را در 10 سال آینده افزایش دهد، ارزش سهام امروز 130 دلار به ازای هر سهم خواهد بود - 25٪ صعودی. در این سناریو، NOPAT PACCAR سالانه تنها 6 درصد رشد خواهد کرد (در مقایسه با 9 درصد از سال 2011). ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. اگر شرکت NOPAT را بیشتر مطابق با نرخ های رشد تاریخی رشد دهد، سهام حتی صعودی بیشتری خواهد داشت.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-Qs و 10-Ks PACCAR انجام می‌دهم آمده است:

صورت درآمد: من 122 میلیون دلار در تعدیل با اثر خالص حذف 56 میلیون دلار درآمد غیرعملیاتی (کمتر از 1٪ از درآمد) انجام دادم.

ترازنامه: من برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 5.6 میلیارد دلار، 3.1 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم. یکی از بزرگترین تعدیل ها 921 میلیون دلار (7٪ از دارایی های خالص گزارش شده) در سایر درآمد جامع بود.

ارزش گذاری: من 4.3 میلیارد دلار در تعدیل با اثر خالص افزایش ارزش سهامداران به میزان 3.2 میلیارد دلار انجام دادم. قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 3.4 میلیارد دلار مازاد نقدی بود. این تعدیل نشان دهنده 9 درصد از ارزش بازار PACCAR است.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسکه دوم، مت شولر، و ایتالو مندونسا برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.