یک طرح Comp Exec با کیفیت ریسک سرمایه گذاری در صنایع Thor را کاهش می دهد

خلاصه ای از انتخاب های ماه جولای

Exec Comp همسو با نمونه کارها مدل ROIC (+ 10.0٪) از 500 ژوئیه 11.1 تا 14 اوت 2022 عملکرد کمتری نسبت به S&P 10 (+2022٪) داشت. بهترین عملکرد سهام در این سبد 29٪ افزایش یافت. به طور کلی، هفت مورد از 15 شرکت Exec Comp Aligned with ROIC Stocks از 500 ژوئیه 14 تا 2022 اوت 10 از S&P 2022 بهتر عمل کردند.

این نمونه کارها فقط شامل سهامی می شود که رتبه جذاب یا بسیار جذابی کسب می کنند و پاداش مدیران را با بهبود ROIC هماهنگ می کنند. من فکر می‌کنم این ترکیب فهرستی منحصربفرد از ایده‌های طولانی ارائه می‌کند، زیرا بازگشت سرمایه سرمایه‌گذاری شده (ROIC) محرک اصلی ایجاد ارزش سهامداران است.

سهام ویژگی جدید برای ماه اوت: صنایع ثور
THO

Thor Industries, Inc. (THO) سهام برجسته در Exec Comp در ماه اوت است که با نمونه کارها مدل ROIC هماهنگ شده است.

صنایع Thor در ده سال گذشته درآمد و سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات (NOPAT) را به ترتیب 16% و 21% افزایش داده است. به شکل 1 مراجعه کنید. حاشیه NOPAT شرکت از 4% در سال مالی 2011 (سال مالی منتهی به 31 ژوئیه) به 8% طی دوازده ماه آخر (TTM) افزایش یافت، در حالی که ROIC در همان زمان از 13% به 22% افزایش یافت.

شکل 1: رشد NOPAT و درآمد صنایع Thor: مالی 2011 – TTM

پاداش مدیران به درستی مشوق های اجرایی را همسو می کند

طرح جبران خسارت مدیران ثور، منافع مدیران اجرایی را با منافع سهامداران با گره زدن پرداخت واحدهای سهام عملکرد به یک هدف عملکرد سه ساله ROIC، همسو می کند.

گنجاندن ROIC توسط صنایع Thor به عنوان یک هدف عملکرد به ایجاد ارزش سهامداران از طریق افزایش ROIC و درآمدهای اقتصادی کمک کرده است. ROIC صنایع ثور از 9 درصد در سال مالی 2019 به 22 درصد نسبت به TTM بهبود یافت و درآمد اقتصادی شرکت از 52 میلیون دلار به 870 میلیون دلار در مدت مشابه افزایش یافت.

شکل 2: ROIC صنایع Thor: مالی 2019 – TTM

صنایع ثور کمتر ارزش گذاری شده است

با قیمت فعلی 93 دلار به ازای هر سهم، THO دارای نسبت قیمت به ارزش دفتری اقتصادی (PEBV) 0.3 است. این نسبت به این معنی است که بازار انتظار دارد NOPAT صنایع ثور به طور دائمی 70 درصد کاهش یابد. این انتظار برای شرکتی که در 21 سال گذشته سالانه 10 درصد و در دو دهه گذشته سالانه 19 درصد رشد کرده است، بسیار بدبینانه به نظر می رسد.

اگر حاشیه NOPAT صنایع ثور به میانگین ده ساله خود یعنی 5٪ (در مقابل 8٪ TTM) کاهش یابد و NOPAT شرکت 1٪ کاهش یابد که در 10 سال آینده ترکیب شده است، ارزش سهام امروز 120 دلار +/سهم خواهد بود. 29 درصد صعودی ریاضیات پشت این سناریو DCF معکوس را ببینید. اگر شرکت NOPAT را بیشتر مطابق با نرخ های رشد تاریخی رشد دهد، سهام حتی صعودی بیشتری خواهد داشت.

جزئیات بحرانی موجود در پرونده های مالی توسط فناوری Robo-Analist شرکت من

در زیر جزئیات مربوط به تنظیماتی که بر اساس یافته‌های Robo-Analyst در 10-Qs و 10-Ks صنایع Thor انجام می‌دهم آمده است:

صورت درآمد: من 179 میلیون دلار تعدیل انجام دادم، با اثر خالص حذف 83 میلیون دلار از هزینه های غیرعملیاتی (1٪ از درآمد).

ترازنامه: من برای محاسبه سرمایه سرمایه گذاری شده با کاهش خالص 663 میلیون دلاری، 307 میلیون دلار تعدیل انجام دادم. یکی از بزرگترین تعدیل ها 123 میلیون دلار (3 درصد از دارایی های خالص گزارش شده) در خریدهای اواسط سال بود.

ارزش گذاری: من 2.0 میلیارد دلار تعدیل انجام دادم که همه آنها ارزش سهامداران را کاهش داد. جدا از کل بدهی، قابل توجه ترین تعدیل ارزش سهامداران 140 میلیون دلار خالص بدهی مالیات معوق بود. این تعدیل نشان دهنده 3 درصد از ارزش بازار صنایع ثور است.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.