یک بازار یک طرفه، انتخاب کنندگان سهام را در حالی که فدرال رزرو همه چیز را زیر پا می گذارد، شکست می دهد

(بلومبرگ) — انتخاب کنندگان سهام که با موفقیت در بازار نزولی سال 2022 حرکت کردند، برای عبور از بهبود متزلزل سال 2023 با مشکلات بیشتری روبرو هستند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

اول، یک تجمع غیرمنتظره ریسک در ژانویه، برخی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری متقابل را که در موقعیت دفاعی قرار داشتند، دور از انتظار قرار داد. پس از آن، سهام به دلیل نگرانی مجدد در مورد اینکه فدرال رزرو با افزایش نرخ بهره تا کجا پیش خواهد رفت، تقریباً یکپارچه شروع به ریزش کردند و تلاش ها برای یافتن راهی برای پیشرفت را از بین برد. و تا زمانی که این موج یک طرفه ادامه داشته باشد، معامله گران سهام فرصت های کمی برای کسب درآمد پیدا خواهند کرد.

در نظر بگیرید که همبستگی بین حرکت رشد و ارزش سهام به بالاترین سطح از حداقل سال 2005 رسیده است، داده های گردآوری شده توسط 22V Research نشان می دهد. هنگامی که ارزش و رشد همان کار را انجام می دهند، انتخاب کنندگان سهام چگونه باید نابجایی های بازار را پیدا کنند؟

علاوه بر این، بعید به نظر می‌رسد که این روند تغییر کند: معیاری که نحوه حرکت همگام‌شده سهام در آینده را نسبت به گذشته اندازه‌گیری می‌کند، به بالاترین حد یک سال اخیر رسیده است.

به گفته مایکل اورورک، استراتژیست ارشد بازار در JonesTrading، سهام S&P 500 تا زمانی که بازار قیمت گذاری را به پایان برساند، با این چشم انداز که فدرال رزرو نرخ معیار خود را تا 5.5 درصد افزایش دهد، به حرکت خود ادامه خواهد داد. قیمت گذاری مجدد این هفته آغاز شد. در بازار سوآپ، معامله گران اکنون در هر یک از سه جلسه بعدی فدرال رزرو 25 واحد افزایش نرخ بهره را قیمت گذاری می کنند که آن را به محدوده 5.25 تا 5.5 درصد می رساند.

S&P 500 با افت 1.1 درصدی در روز جمعه پاسخ داد و بدترین هفته خود از دسامبر را به ثبت رساند. اما به گفته اورورک، واکنش کامل احتمالاً با تاخیر همراه خواهد بود.

او گفت: «زمانی که پراکندگی در میان اعضای S&P 500 پدیدار می‌شود، بستگی به این دارد که اکثر فعالان بازار چقدر سریع متوجه می‌شوند که نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تری بالاتر می‌مانند. آنچه ما امروز می بینیم این است که بازار در نهایت تصدیق می کند که هیچ «محور خط مشی» در افق وجود ندارد.»

داستان ادامه دارد

شرایط چالش برانگیز

این واقعیت که بازار تقریباً به طور کامل توسط گمانه زنی ها در مورد مسیر فدرال رزرو هدایت می شود، برای مدیران فعال صندوق که به دنبال عملکرد بهتر از شاخص های گسترده تر هستند، آزاردهنده است. تنها 29 درصد از صندوق‌های سرمایه‌گذاری اصلی که توسط Bank of America Corp. دنبال می‌شوند، از معیارهای خود در ژانویه گذشته بودند. این یک تضاد کامل با سال 2022 است، زمانی که فروش منظم به 61٪ از آنها اجازه داد این کار را انجام دهند.

شرایط فقط از اینجا ممکن است چالش برانگیزتر شوند. سنج همبستگی ضمنی بین سهام S&P 500 طی 30 روز آینده به 0.5 افزایش یافت، در مقایسه با 0.3 برای اندازه گیری مشابه همبستگی واقعی واقعی. خواندن 1 به این معنی است که اوراق بهادار در حال حرکت هستند. داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط بلومبرگ نشان می‌دهد، شکاف بین همبستگی‌های واقعی و مورد انتظار، بالاترین میزان از اوایل مارس 2022 است، زمانی که جنگ در اوکراین و تغییر جنگ‌طلبانه فدرال‌رزرو، بازارها را به یک افت واحد رساند.

تصویر مشابهی از عملکرد سهام ارزشی - مانند تولیدکنندگان کامیون و تجهیزات که اغلب با تخفیف نسبت به فاندامنتال معامله می‌کنند - نسبت به شرکت‌های در حال رشد با ارزش‌گذاری بالا ظاهر می‌شود. داده های گردآوری شده توسط 2005V Research نشان می دهد که همبستگی بین این دو اخیرا مثبت شده و به بالاترین حد خود از سال 22 رسیده است.

Dennis DeBusschere، بنیانگذار 22V Research، در یادداشتی گفت: «این باعث می‌شود بازدهی رو به جلو برای ارزش و رشد در کوتاه‌مدت با هم حرکت کنند.

بخوانید: صندوق‌های سهام منفعل جهانی قرار است تاج را از حالت فعال خارج کنند

خبر خوب این است که طبق گفته DeBusschere و O'Rourke، هر چه همبستگی ها بیشتر شوند، زمانی که قیمت ها در نهایت بازار در مسیر مورد انتظار فدرال رزرو قرار گیرد، فضای بیشتری برای شکستن آنها وجود دارد. هنگامی که این اتفاق بیفتد، بازار دوباره بر این تمرکز خواهد کرد که کدام بخش ها بهترین عملکرد را خواهند داشت زیرا سیاست های پولی سخت تر در اقتصاد موج می زند.

مایکل پوروز، بنیانگذار مشاوران سرمایه تالبکن، گفت: «ممکن است مدتی طول بکشد، اما زمانی که عدم قطعیت مربوط به نرخ بهره برطرف شود، دوباره محیطی برای انتخاب کنندگان سهام خواهد بود. اما برای کسی آسان نخواهد بود.»

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2023 Bloomberg LP