تعداد زیادی از شرکت های "زامبی" در بدهی غرق شده اند. این مدیر عامل یک محاسبه را با افزایش نرخ بهره می بیند

زامبی ها واقعی هستند. خوب، حداقل "شرکت های زامبی" واقعی هستند.

به طور ضعیف به عنوان شرکت هایی از نظر اقتصادی غیرقابل دوام تعریف می شود که برای زنده ماندن نیاز به وام گرفتن دارند، دوره ای از پول ارزان و سرمایه‌گذاری پرخطر در دهه گذشته به ظهور مردگان متحرک در دنیای تجارت دامن زده است.

دیوید ترینر، مدیر عامل شرکت تحقیقاتی سرمایه‌گذاری New Constructs، معتقد است که در حال حاضر تقریباً 300 شرکت زامبی در بورس وجود دارد.

و با نرخ بهره صاعد، پول مانند گذشته ارزان نیست، به این معنی که شرکت های زامبی با حسابی روبرو هستند که هم سرمایه گذاران و هم اقتصاد را به عنوان یک کل به عنوان ترس از رکود تحت تاثیر قرار می دهد. استقرار (mount).

ترینر گفت: «وقتی واقعیت اقتصادی به این شرکت‌ها برخورد می‌کند، و آنها به صفر یا نزدیک به آن می‌رسند، که ما شاهد آن خواهیم بود، بسیاری از سرمایه‌گذاران سرکوب می‌شوند. ثروت. "ما شاهد تاثیر بالقوه عظیمی بر تقاضای مصرف‌کننده خواهیم بود... افراد زیادی در این زمینه دچار مشکل خواهند شد."

شرکت زامبی چیست؟

اینکه دقیقاً چه چیزی یک شرکت زامبی را می سازد، و تعداد آنها در ایالات متحده چقدر است، موضوع بحث است.

گلدمن ساکس اخیرا برآورد شده است حدود 13 درصد از شرکت‌های موجود در فهرست ایالات متحده را می‌توان زامبی دانست که آن‌ها را «شرکت‌هایی که سود کافی برای پرداخت بدهی‌های خود تولید نکرده‌اند» نامید.

ولی در یک مطالعه سال گذشته، فدرال رزرو دریافت که تنها حدود 10 درصد از شرکت های دولتی در سال 2019 با استفاده از معیارهای کمی دقیق تر، شرکت های زامبی بودند. و در یک چرخش حتی گیج کننده تر،دویچه بانک جیم رید، استراتژیست، در آوریل 2021 مطالعه ای انجام داد که نشان داد بیش از 25 درصد از شرکت های آمریکایی در سال 2020 زامبی بودند.

برای مقایسه، طبق یافته‌های رید، در سال 2000، تنها حدود 6 درصد از شرکت‌های آمریکایی در وضعیت مشابهی قرار داشتند.

مربی که با چند نفر نام خود را بر سر زبان ها انداخته است پیش بینی های پیش بینی شده درباره شرکت‌های زامبی در سال‌های اخیر، همچنین معتقد است که تعداد این شرکت‌های ورشکسته در ایالات متحده طی چند دهه گذشته به طرز چشمگیری افزایش یافته است.

اما او شرکت های زامبی را با استفاده از روشی جامع تر تعریف می کند. از نظر ترینر، زامبی‌ها شرکت‌هایی هستند که کمتر از دو سال «خط نجات» بر اساس میانگین سوخت جریان نقدی آزادشان در دسترس است که برای متمایز کردن خود از رقبا تلاش می‌کنند، حاشیه‌های ضعیفی دارند و گزینه‌هایی برای رشد سودآور آینده ندارند.

داستان ادامه دارد

او گفت: «بنابراین احتمال اینکه سوخت نقدینگی بهتر شود، بسیار کم است.

ترینر و تیمش فهرستی از تقریباً 300 زامبی را که به صورت عمومی معامله می‌شوند، ساخته‌اند که از نزدیک آن‌ها را دنبال می‌کنند، و در حالی که بیشتر آنها شرکت‌های کوچک‌تری هستند، برخی از آنها اخیراً در معرض دید عموم قرار گرفته‌اند.

سهام مانند خرده فروش آنلاین خودرو کارواناو Peloton سازنده دوچرخه ثابت که زمانی بلند پرواز بود، به همراه AMC و AMC مورد علاقه‌های موجود در این لیست قرار گرفتند. گیماستاپ.

کاروانا رد کرد ثروت درخواست نظر AMC، Peloton، و GameStop بلافاصله به درخواست‌ها برای اظهار نظر پاسخ ندادند.

از نظر ترینر، بسیاری از این شرکت های زامبی در نهایت شاهد کاهش قیمت سهام خود به 0 دلار خواهند بود، زیرا بازار تشخیص می دهد که نمی توانند از افزایش نرخ بهره جان سالم به در ببرند.

فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش داده است پنج بار امسال برای مبارزه با نزدیک تورم بالای 40 ساله، منجر به افزایش هزینه های استقراض برای شرکت ها می شود. این موضوع بر شرکت‌های زامبی که در حال حاضر برای پرداخت هزینه‌های بهره خود با مشکل مواجه هستند، بسیار بیشتر از سایر شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد.

اما در حالی که سقوط بالقوه شرکت‌های زامبی می‌تواند در کوتاه‌مدت برای سرمایه‌گذاران و اقتصاد دردناک باشد، ترینر ادعا کرد که این بدترین اتفاق در بلندمدت نخواهد بود.

در عوض، او استدلال کرد که این نشان دهنده پاکسازی ضروری سیستم مالی است.

ظهور زامبی ها و اثرات آنها بر اقتصاد

این تهاجم زامبی ها در وهله اول چگونه اتفاق افتاد؟

در سال‌های پس از بحران بزرگ مالی در سال 2008، بانک‌های مرکزی در سرتاسر جهان به شدت به دنبال شعله‌ور کردن مجدد رشد اقتصادی و کاهش بیکاری بودند. برای انجام این کار، بسیاری تصمیم گرفتند که نرخ های بهره را کاهش دهند و سیاست های پولی سست دیگری را که برای تحریک وام دهی و سرمایه گذاری طراحی شده بود، اعمال کنند.

این آغاز دورانی بود که "پول آزادکه پول نقد را در دستان سفته بازان قرار داد، که به سرعت چرخیدند و دارایی های مالی پرخطر را خریداری کردند و آنها را به ارتفاعات جدیدی رساندند.

برای مثال، S&P 500 بین پایین ترین سطح خود پس از GFC در فوریه 545 و بالاترین سطح خود در نوامبر 2009، بیش از 2021 درصد افزایش یافت. و در همان دوره، میانگین قیمت فروش خانه های ایالات متحده نزدیک به 110 درصد جهش کردند در حالی که ارزهای دیجیتال به یک طبقه دارایی تریلیون دلاری تبدیل شدند.

به گفته ترینر، پس از اینکه بررسی های محرک باعث رونق سرمایه گذاری خرده فروشی شد، دوران سفته بازی در سال 2021 به اوج خود رسید. در آن زمان، ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین در حال افزایش بودند، بازارهای IPO و SPAC در آتش سوختند، و معامله گران سهام میم سهام شرکت های زامبی مانند AMC و GameStop را هرچه بیشتر بالا می بردند.

ترینر معتقد است که این دوره از سرمایه گذاری سوداگرانه تعداد شرکت های زامبی در ایالات متحده را به طور چشمگیری افزایش داد، به بهره وری آسیب رساند و اقتصاد را در طول رکود آسیب پذیرتر کرد.

او گفت: «فکر می‌کنم در درازمدت، زامبی‌ها باعث کاهش معنی‌دار رشد و شکوفایی شده‌اند. "زیرا به طور موثر، آنچه که یک سهام زامبی است، هدر دادن سرمایه است. تا جایی که سرمایه به طور بیهوده در این مشاغل که در واقع هیچ ارزش اقتصادی واقعی تولید نکرده اند به کار گرفته می شود، ما فرصت سرمایه گذاری آن را در مناطق مولدتر از دست می دهیم.

جیم رید، استراتژیست دویچه بانک، با تکرار نظرات ترینر، سال گذشته گفت که شرکت های زامبی با به حداقل رساندن رشد شرکت ها در صنایعی که در آن فعالیت می کنند، اقتصاد را تضعیف می کنند.

او در مطالعه سال 2021 خود گفت: "بقای شرکت‌های زامبی احتمالاً به رشد بهره‌وری منجر می‌شود، زیرا این شرکت‌ها بازارها را شلوغ می‌کنند و اعتبار، سرمایه‌گذاری و مهارت‌ها را از جریان به شرکت‌های سازنده‌تر و موفق‌تر منحرف می‌کنند." داده ها از BIS.

ترینر یک قدم فراتر از رید می رود و استدلال می کند که بقای شرکت های زامبی تهدیدی برای ایالات متحده در یک اقتصاد جهانی رقابتی فزاینده است.

وی گفت: «اگر ما بازارهای سرمایه کارآمد و مولد نداشته باشیم، احتمالاً یکی از بزرگترین مزیت های رقابتی را که به عنوان یک کشور داریم، یعنی توانایی ما در تخصیص کارآمدتر و سریعتر سرمایه به بالاترین و بهترین استفاده از آن، از دست خواهیم داد». . و این بخشی از مشکل است. مردم فراموش کردند که این همان چیزی است که بازار سرمایه در مورد آن است. آنها در مورد تخصیص سرمایه به بالاترین و بهترین استفاده، نقطه، پایان پاراگراف هستند.

سقوط زامبی ها و درس هایی برای سرمایه گذاران

عصر شرکت‌های زامبی ممکن است با افزایش نرخ‌های بهره به پایان برسد و شرکت‌های بی‌سود مجبور به سوزاندن پول نقد بیشتر و بیشتری شوند. اما طبق گفته ترینر، سقوط شرکت‌های زامبی در نهایت برای اقتصاد مفید خواهد بود و به سرمایه‌گذاران جوان‌تری که در دوران افراط در حدس و گمان زندگی کرده‌اند، در مورد اهمیت مدیریت ریسک آموزش می‌دهد.

محیطی وجود دارد که مردم در آن بزرگ شده اند و ریسک را درک نمی کنند. ترینر با اشاره به AMC مورد علاقه Reddit گفت. «شما در حال خرید یک شرکت سینمایی هستید که بزرگترین رقیبش به تازگی ورشکسته شده است... سپس می بینید که همه نیروهای رقابتی در حال کاهش حاشیه هستند، و مدیریت در مورد خرید یک معدن طلا صحبت می کند و اینکه چگونه می خواهند ذرت بو داده را در فروشگاه های مواد غذایی بفروشند؟ بله، من مطمئن هستم که آنها یک مزیت رقابتی در مورد پاپ کورن ایجاد خواهند کرد."

مدیرعامل در ادامه این موضوع را مطرح کرد که سرمایه‌گذاران جوانی که سهام زامبی‌ها را در طول همه‌گیری پمپاژ می‌کردند، از درک تفاوت بین سفته‌بازی و سرمایه‌گذاری سود می‌برند، چیزی که توسط مربی وارن بافت، بنجامین گراهام، در سال 1949 در کتابش «The The باهوش سرمایه گذار"

گراهام بین سرمایه‌گذارانی که «نفع اصلی آنها در دستیابی و نگهداری اوراق بهادار مناسب با قیمت‌های مناسب است» و سفته‌بازانی که صرفاً به «پیش‌بینی و کسب سود از نوسانات بازار» اهمیت می‌دهند، تمایز قائل شد.

او همچنین بیش از 70 سال پیش در مورد خطرات ناشی از بیداد کردن سفته بازی در بازار سهام هشدار داد.

تمایز بین سرمایه گذاری و سفته بازی در سهام عادی همیشه مفید بوده و ناپدید شدن آن باعث نگرانی است. ما اغلب گفته‌ایم که وال استریت به‌عنوان یک مؤسسه به خوبی توصیه می‌شود که این تمایز را بازگرداند و در تمام تعاملاتش با مردم بر آن تأکید کند. گراهام نوشت: در غیر این صورت، ممکن است روزی بورس‌ها به دلیل زیان‌های سفته‌بازی سنگین مورد سرزنش قرار گیرند، که به کسانی که متحمل آن‌ها شده‌اند به درستی در مورد آن هشدار داده نشده بود.

ترینر استدلال می کند که امروز شاهد تاثیر نادیده گرفتن هشدار گراهام با افزایش (و کاهش آینده) سهام زامبی ها هستیم.

این داستان در ابتدا به نمایش درآمد Fortune.com