فشار بزرگ مس برای اقتصاد جهانی در راه است

(بلومبرگ) - قیمت مس - که در همه چیز از تراشه های کامپیوتری و توسترها گرفته تا سیستم های برق و تهویه مطبوع استفاده می شود - از ماه مارس تقریباً یک سوم کاهش یافته است. سرمایه گذاران از ترس اینکه رکود جهانی تقاضا برای فلزی را که مترادف با رشد و گسترش است، کاهش دهد، به فروش می پردازند.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ

با نگاهی به بازار امروز متوجه این موضوع نمی‌شوید، اما برخی از بزرگترین معدن‌کاران و معامله‌گران فلزات هشدار می‌دهند که ظرف چند سال آینده، کسری عظیمی برای حیاتی‌ترین فلز جهان پدیدار خواهد شد. رشد جهانی را متوقف کرده، با افزایش هزینه های تولید، تورم را افزایش داده و اهداف آب و هوایی جهانی را از مسیر خود دور می کند. رکود اخیر و سرمایه گذاری ناکافی که به دنبال دارد تنها تهدیدی برای بدتر کردن آن است.

جان لافورج، رئیس استراتژی دارایی واقعی در ولز فارگو گفت: «ما به سال 2022 نگاه خواهیم کرد و فکر می کنیم، اوه. "بازار فقط نگرانی های فوری را منعکس می کند. اما اگر واقعاً به آینده فکر کرده باشید، می بینید که جهان به وضوح در حال تغییر است. قرار است برق‌دار شود و به مس زیادی نیاز دارد.»

موجودی های ردیابی شده توسط مبادلات تجاری نزدیک به پایین ترین سطح تاریخی هستند. و جدیدترین نوسانات قیمت به این معنی است که تولید معدن جدید - که پیش‌بینی شده بود در سال 2024 شروع به کاهش کند - ممکن است در آینده نزدیک کمتر شود. همین چند روز پیش، شرکت غول معدنی نیومونت، برنامه های پروژه 2 میلیارد دلاری طلا و مس در پرو را لغو کرد. Freeport-McMoRan Inc.، بزرگترین تامین کننده مس در جهان، هشدار داده است که قیمت ها در حال حاضر برای حمایت از سرمایه گذاری های جدید "ناکافی" هستند.

کارشناسان کالا ماه‌ها و شاید سال‌ها است که نسبت به بحران احتمالی مس هشدار داده‌اند. و آخرین رکود بازار می‌تواند مشکلات عرضه آتی را تشدید کند - با ارائه یک احساس کاذب از امنیت، خفه کردن جریان نقدی و سرد کردن سرمایه‌گذاری‌ها. توسعه یک معدن جدید و راه اندازی آن حداقل 10 سال طول می کشد، به این معنی که تصمیماتی که تولیدکنندگان امروز می گیرند به تعیین منابع برای حداقل یک دهه کمک می کند.

داستان ادامه دارد

جاکوب استاشولم، مدیر اجرایی گروه ریوتینتو در مصاحبه ای این هفته در نیویورک گفت: «سرمایه گذاری قابل توجه در مس نیاز به قیمت خوب یا حداقل قیمت بلندمدت مس درک شده خوب دارد.

چرا مس مهم است؟

مس برای زندگی مدرن ضروری است. حدود 65 پوند (30 کیلوگرم) در یک خودروی متوسط ​​وجود دارد و بیش از 400 پوند برای یک خانه یک خانواده هزینه می شود.

این فلز که معیار رسانایی الکتریسیته در نظر گرفته می‌شود، برای دنیای سبزتر نیز کلیدی است. در حالی که بیشتر توجهات بر لیتیوم - یک جزء کلیدی در باتری های امروزی - متمرکز شده است - انرژی انتقال انرژی توسط مواد خام مختلفی از جمله نیکل، کبالت و فولاد تامین می شود. وقتی صحبت از مس می‌شود، میلیون‌ها فوت سیم‌کشی مسی برای تقویت شبکه‌های برق جهان بسیار مهم خواهد بود و تن به تن برای ساخت مزارع بادی و خورشیدی مورد نیاز خواهد بود. به گفته اتحادیه مس، خودروهای الکتریکی بیش از دو برابر خودروهای بنزینی مس مصرف می کنند.

کمبود چقدر زیاد خواهد شد؟

بر اساس مطالعه‌ای که از سوی S&P Global انجام شده است، در حالی که دنیا به سمت برق می‌رود، اهداف انتشار صفر خالص تقاضا برای این فلز را تا سال 50 دو برابر خواهد کرد و به 2035 میلیون تن متریک در سال خواهد رساند. در حالی که با توجه به این که مس در صورت در دسترس نبودن مس نمی تواند مصرف شود، این پیش بینی تا حد زیادی فرضی است، تحلیل های دیگر نیز به پتانسیل افزایش اشاره می کنند. BloombergNEF تخمین می زند که تقاضا از سال 50 تا 2022 بیش از 2040 درصد افزایش خواهد یافت.

در همین حال، با کمبود پروژه‌های جدید و خشک شدن منابع موجود، رشد عرضه معدن تا حدود سال 2024 به اوج خود خواهد رسید. طبق تحقیقات S&P Global، این سناریویی را ایجاد می کند که در آن جهان می تواند در سال 10 شاهد کسری تاریخی 2035 میلیون تنی باشد. بر اساس گزارشی که در این ماه منتشر شد، شرکت Goldman Sachs Group تخمین می‌زند که معدن‌کاران باید در دهه آینده حدود 150 میلیارد دلار برای حل کسری 8 میلیون تنی هزینه کنند. BloombergNEF پیش بینی می کند که تا سال 2040 شکاف تولید استخراج شده می تواند به 14 میلیون تن برسد که باید با بازیافت فلز پر شود.

بر اساس گزارش گروه مطالعات بین‌المللی مس، برای درک اینکه این کمبود چقدر زیاد خواهد بود، در نظر بگیرید که در سال 2021 کسری جهانی به 441,000 تن رسید که معادل کمتر از 2 درصد تقاضا برای فلز تصفیه شده است. این برای افزایش 25 درصدی قیمت ها در آن سال کافی بود. پیش‌بینی‌های بدترین حالت فعلی از سوی S&P Global نشان می‌دهد که کسری سال 2035 معادل حدود 20 درصد مصرف خواهد بود.

در مورد قیمت ها چه معنایی دارد؟

مایک جونز که بیش از سه دهه را در صنعت فلز گذرانده است و اکنون مدیر عامل شرکت Los Andes Copper، یک شرکت اکتشاف و توسعه معدن است، گفت: "این امر بسیار شدید خواهد شد."

قیمت ها به کجا می روند؟

گلدمن ساکس پیش بینی می کند که قیمت معیار بورس فلزات لندن تقریباً دو برابر خواهد شد و به طور متوسط ​​سالانه 15,000 دلار در هر تن در سال 2025 خواهد رسید. روز چهارشنبه مس در LME به 7,690 دلار در هر تن رسید.

پیوتر کولاس، تحلیلگر ارشد فلزات اساسی در CRU Group، یک شرکت تحقیقاتی، می‌گوید: «همه علائم موجود در عرضه به جاده نسبتاً صخره‌ای اشاره می‌کنند، اگر تولیدکنندگان شروع به ساخت معادن نکنند.

البته، تمام آن پیش‌بینی‌های کلان تقاضا بر این ایده استوار است که دولت‌ها اهداف خالص صفر را که به شدت برای مبارزه با تغییرات آب و هوایی مورد نیاز است، ادامه خواهند داد. اما چشم انداز سیاسی می تواند تغییر کند و این به معنای سناریوی بسیار متفاوتی برای استفاده از فلزات (و سیاره) است.

و همچنین یک ضرب المثل رایج در بازارهای کالا وجود دارد که می تواند وارد عمل شود: قیمت های بالا درمان گرانی است. در حالی که مس از رکورد مارس کاهش یافته است، اما همچنان حدود 15 درصد بالاتر از میانگین 10 ساله خود معامله می شود. به گفته کن هافمن، رئیس گروه تحقیقاتی مواد باتری خودروهای برقی در McKinsey & Co، اگر قیمت ها همچنان بالا رود، در نهایت صنایع انرژی پاک را به سمت مهندسی راه هایی برای کاهش مصرف فلزات یا حتی جستجوی جایگزین ها سوق می دهد.

سونگ چوی، تحلیلگر BloombergNEF گفت: عرضه قراضه می تواند به پر کردن شکاف های تولید معدن کمک کند، به خصوص با افزایش قیمت ها، که «فلزات بازیافتی بیشتری را در بازار نشان می دهد». S&P Global به این واقعیت اشاره می کند که با استفاده از مس بیشتر در انتقال انرژی، "فرصت های بیشتری برای بازیافت" باز می شود، مانند زمانی که خودروهای برقی از بین می روند. S&P Global تخمین می زند که تولید بازیافتی تا سال 22 حدود 2035 درصد از کل بازار مس تصفیه شده را تشکیل می دهد که از حدود 16 درصد در سال 2021 افزایش یافته است.

وضعیت اقتصادی کنونی جهانی نشان می‌دهد که چرا اقتصاددان ارشد گروه بی‌اچ‌پی، بزرگترین معدن‌کار جهان، همین ماه گفت که مس به دلیل نگرانی‌های تقاضا، مسیری پر از دست‌انداز پیش رو دارد. شرکت سیتی گروپ پیش‌بینی می‌کند که مس در ماه‌های آینده به دلیل رکود، به ویژه توسط اروپا، کاهش یابد. این بانک برای سه ماهه اول سال 6,600 قیمت 2023 دلاری را پیش بینی کرده است.

و چشم انداز تقاضا از سوی چین، بزرگترین مصرف کننده فلزات در جهان، نیز یک محرک کلیدی خواهد بود.

تیمنا تانرز، تحلیلگر وولف ریسرچ گفت: اگر بخش املاک چین به میزان قابل توجهی کاهش یابد، «از نظر ساختاری تقاضای مس کمتر است». او گفت: "برای من، این فقط یک جبران مهم" برای پیش بینی مصرف بر اساس اهداف خالص صفر است.

اما بر اساس ارائه BloombergNEF مورخ 2040 اوت، حتی یک رکود فقط به معنای "تأخیر" برای تقاضا خواهد بود و به طور قابل توجهی پیش بینی های مصرف تا سال 31 را کاهش نخواهد داد. لافورژ از ولز فارگو گفت: "قانون گذاری شده" از طریق تمرکز دولت ها بر اهداف سبز، که باعث می شود مس کمتر از گذشته به اقتصاد جهانی گسترده تر وابسته شود.

بعلاوه، فضای کمی برای حرکت در سمت عرضه معادله وجود دارد. بازار فیزیکی مس در حال حاضر به قدری تنگ است که با وجود رکود در قیمت‌های آتی، حق بیمه پرداختی برای تحویل فوری این فلز بالاتر رفته است.

چه چیزی منابع را نگه می دارد؟

فقط نگاهی به اتفاقاتی بیندازید که در شیلی، کشور افسانه‌ای معدن‌کاری که مدت‌ها بزرگ‌ترین تامین‌کننده فلز در جهان است، می‌افتد. درآمد حاصل از صادرات مس به دلیل مشکلات تولید در حال کاهش است.

در معادن بالغ، کیفیت سنگ معدن رو به وخامت است، به این معنی که خروجی یا لغزش یا سنگ بیشتری برای تولید همان مقدار باید فرآوری شود. و در همین حال خط لوله پروژه های متعهد صنعت رو به اتمام است. سپرده های جدید برای یافتن و توسعه دشوارتر و گران تر می شوند. در پرو و ​​شیلی که مجموعا بیش از یک سوم تولید جهانی را به خود اختصاص می دهند، برخی از سرمایه گذاری های معدنی تا حدودی در بحبوحه ابهامات نظارتی متوقف شده است زیرا سیاستمداران به دنبال بخش بیشتری از سود برای حل نابرابری های اقتصادی هستند.

تورم سرسام آور نیز هزینه تولید را بالا می برد. به گفته گلدمن ساکس، این بدان معناست که میانگین قیمت مشوق، یا ارزش مورد نیاز برای جذاب کردن استخراج، اکنون تقریباً 30 درصد بیشتر از سال 2018 است و حدود 9,000 دلار در هر تن است.

در سطح جهانی، منابع در حال حاضر به قدری تنگ است که تولیدکنندگان در تلاش هستند تا قطعات کوچکی را از سنگ‌های زائد ناخواسته بیرون بکشند. در ایالات متحده، شرکت‌ها در حال مواجهه با موانع راه هستند. در حالی که در کنگو، زیرساخت های ضعیف پتانسیل رشد را برای سپرده های عمده محدود می کند.

بیشتر بخوانید: بزرگترین معدن مس ایالات متحده به دلیل اختلاف در زمین مقدس متوقف شد

و سپس این تناقض بزرگ در مورد مس وجود دارد: این فلز برای دنیای سبزتر ضروری است، اما کندن آن از زمین می تواند فرآیند بسیار کثیفی باشد. در زمانی که همه، از جوامع محلی گرفته تا مدیران زنجیره تامین جهانی، بررسی دقیق خود را در مورد مسائل زیست محیطی و اجتماعی تشدید می کنند، دریافت تاییدیه برای پروژه های جدید بسیار سخت تر می شود.

ماهیت چرخه ای صنایع کالایی همچنین به این معنی است که تولیدکنندگان با فشار مواجه هستند تا ترازنامه خود را قوی نگه دارند و به سرمایه گذاران پاداش دهند نه اینکه به طور تهاجمی شروع به رشد کنند.

تحلیلگران Jefferies Group LLC در گزارشی در این ماه گفتند: «انگیزه استفاده از جریان‌های نقدی برای بازگشت سرمایه به جای سرمایه‌گذاری در معادن جدید، عاملی کلیدی است که منجر به کمبود مواد خامی است که جهان به کربن‌زدایی آن نیاز دارد».

حتی اگر تولیدکنندگان دنده‌ها را تغییر دهند و ناگهان شروع به ریختن پول در پروژه‌های جدید کنند، زمان طولانی برای معادن به این معنی است که چشم‌انداز عرضه برای دهه آینده تقریباً بسته است.

ریچارد ادکرسون، مدیرعامل Freeport-McMoRan در مصاحبه‌ای گفت: «وضعیت کوتاه‌مدت به چشم‌انداز بلندمدت قوی‌تر کمک می‌کند، زیرا بر توسعه عرضه تأثیر می‌گذارد». او گفت و در این میان، «جهان به هر طرف که نگاه می‌کنید برق‌دارتر می‌شود» که ناگزیر «دوران جدیدی از تقاضا» را به ارمغان می‌آورد.

بیشترین خوانده شده از بلومبرگ Businessweek

© 2022 Bloomberg LP