عملکرد بهتری در فهرست تمرکز که هنوز هم دوستش دارم

سهام لیست فوکوس: سبد مدل لانگ در سال 500 35 درصد از S&P 2021 عملکرد بهتری داشت. این گزارش به یک سهام فوکوس لنگ نگاه می کند که در سال 2021 عملکرد بهتری داشت و در سال 2022 دوباره عملکرد بهتری داشت.

HCA Healthcare (HCA) در سال 2021 عملکرد بهتری داشت و همچنان ریسک/پاداش کیفیت را ارائه می دهد.

سهام لیست تمرکز در سال 2021 عملکرد بهتری داشتند

فهرست فوکوس سهام: نمونه کارها مدل طولانی حاوی "بهترین از بهترین" ایده های بلند من است و از داده های بنیادی برتر استفاده می کند که منبع جدیدی از آلفا را فراهم می کند.

سهام لیست تمرکز: نمونه کارها مدل بلند بازده[1]،[2]، به طور متوسط، 58٪ در سال 2021 در مقایسه با 23٪ برای S&P 500، در شکل 1.

شکل 1: سهام لیست تمرکز: عملکرد نمونه کارها مدل طولانی از دوره پایانی 4Q20 تا 4Q21

از آنجایی که فهرست فوکوس سهام شرکت من: نمونه کارها مدل طولانی بهترین انتخاب ها را نشان می دهد، همه ایده های طولانی نمونه کارها را تشکیل نمی دهند. من 66 ایده بلند را در سال 2021 منتشر کردم اما تنها شش مورد از آنها را در طول سال به فهرست سهام فوکوس: نمونه کارها مدل طولانی اضافه کردم. در حال حاضر، مجموعه Focus List Stocks: Long Model دارای 39 سهم است.

شکل 2 تجزیه و تحلیل دقیق تری از عملکرد نمونه کارها را نشان می دهد که شامل تمام سهامی است که در هر زمان در سال 2021 در نمونه کارها مدل بودند.

شکل 2: عملکرد سهام در سهام لیست تمرکز: نمونه کارها مدل طولانی در سال 2021

عملکرد شامل عملکرد سهامی است که در حال حاضر در سهام لیست تمرکز: پرتفوی مدل طولانی و همچنین سهام حذف شده در طول سال، به همین دلیل است که تعداد سهام در شکل 2 (45) بیشتر از تعداد سهام موجود در مدل است. نمونه کارها (39).

سهام لیست تمرکز برتر: HCA Healthcare (HCA): افزایش 56 درصدی در مقابل S&P 500 افزایش 27 درصدی در سال 2021

در جولای 2020، HCA Healthcare را به Focus List: Long Model Stocks اضافه کردم، و سهام در سال 500 به میزان 29 درصد از S&P 2021 عملکرد بهتری داشت. من انتظار دارم که HCA Healthcare همچنان به عملکرد بهتر از بازار ادامه دهد زیرا این شرکت به خواسته های بلندمدت مراقبت های بهداشتی پاسخ می دهد. از جمعیت سالخورده

دلیل اصلی عملکرد بهتر: بازیابی تقاضا برای رویه‌های انتخابی: تقاضا برای روش‌های روتین بیشتر در سال 2021 به سطح قبل از همه‌گیری بازمی‌گردد. جراحی‌های سرپایی بیش از TTM 13 درصد بالاتر از سطح 2020 و جراحی‌های بستری 1 درصد بیشتر از همان زمان است. بهبود نسبی در جراحی‌ها باعث افزایش درآمد شرکت از تسهیلات مشابه در سال به سال (سالانه) در تمام دسته‌ها در سه ماهه سوم 3 شد.

با وجود چالش های مرتبط با بیماری همه گیر و افزایش هزینه های نیروی کار، HCA Healthcare همچنان به بهبود سودآوری خود ادامه می دهد. حاشیه NOPAT این شرکت از 12 درصد در سال 2019 قبل از همه گیری به 14 درصد نسبت به TTM بهبود یافته است. چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده HCA Healthcare نیز از 1.4 به 1.5 در همان زمان بهبود یافته است. افزایش حاشیه NOPAT و بهبود چرخش سرمایه سرمایه گذاری شده، بازده سرمایه گذاری شرکت را از 16 درصد در سال 2019 به 21 درصد نسبت به TTM افزایش می دهد.

درازمدت، HCA Healthcare ROIC خود را از 11 درصد در سال 2016 به 21 درصد پیشرو در صنعت ارتقا داده است که دو برابر ROIC خدمات بهداشت جهانی (UHS)، نزدیکترین همتای خود، نسبت به TTM است. شکل 3 ROIC HCA Healthcare را با همتایان خود، از جمله Universal Health Services، Encompass Health Corp (EHC)، Select Medical Holdings Corp (SEM) و Community Health Systems (CYH) مقایسه می کند.

شکل 3: HCA Healthcare's ROIC vs. همتایان

چرا مراقبت های بهداشتی HCA دارای ریسک / پاداش جذاب است: مقیاس پیشرو در بازار با تقاضای فزاینده پاسخ می دهد: HCA Healthcare بزرگترین سیستم بیمارستانی انتفاعی در ایالات متحده است و در 27 بازار از 37 بازار خود رتبه اول یا دوم را دارد. حضور قوی HCA Healthcare در بازار محلی همراه با دسترسی ملی و قابلیت‌های آموزشی منابع انسانی شرکت، باعث می‌شود تا شرکت بتواند کارکنان خود را در بازار کار بسیار فشرده نگه دارد. توانایی پاسخگویی مؤثر به تقاضای فزاینده، کلید سودآوری بخش مراقبت های بهداشتی در سال های آینده خواهد بود.

مقیاس HCA Healthcare همچنین کیفیت مراقبت شرکت را افزایش می دهد زیرا این شرکت می تواند از داده های بیمار در سراسر شبکه خود استفاده کند. به عنوان مثال، پایگاه داده گسترده بیماران HCA Healthcare نقش فعالی در تسریع سرعت توسعه درمان‌های COVID ایفا کرد. این شرکت در موقعیتی قرار دارد که به استفاده از راه حل های مبتنی بر داده ها برای ارتقاء سطح مراقبت از بیمار خود ادامه دهد.

تز اصلی من این بود که حجم شرکت به سطح قبل از همه‌گیری باز می‌گردد. در حالی که تقاضا برای جراحی در سال 2021 افزایش یافته است، جراحی های سرپایی بیش از TTM 1٪ کمتر از سطح 2019 باقی می ماند و جراحی های بستری در همان زمان 7٪ کمتر است. جمعیت ایالات متحده به پیر شدن ادامه می دهد، که به این معنی است که تقاضا برای مراقبت های بهداشتی به طور ساختاری در حال رشد است. کووید باعث وقفه مصنوعی در ارائه خدمات بهداشتی شد، اما هیچ نشانه ای از ضربه به تقاضا وجود ندارد. در برخی مواقع جهان یاد می‌گیرد که با کووید زندگی کند و زمانی که این اتفاق بیفتد، HCA Healthcare علاوه بر رشد ساختاری تقاضا به دلیل پیری جمعیت، دارای تعداد زیادی از روش‌ها خواهد بود.

مقیاس HCA Healthcare همچنین شرکت را قادر می‌سازد تا به طور سودآوری خدمات مراقبت‌های بهداشتی خود را گسترش دهد و خود را با صنعت در حال تکامل سازگار کند. برای مثال، این شرکت اخیراً فعالیت‌های خود را فراتر از بیمارستان‌های سنتی متنوع کرده و مراکز سرپایی و پزشکی از راه دور را در خود جای داده است. حضور فیزیکی قوی، پایگاه داده بزرگ و قابلیت های دیجیتالی شرکت، آن را برای پاسخگویی به انواع نیازهای بیمار تجهیز می کند.

با وجود نزدیک شدن به بالاترین سطح تاریخ، HCA همچنان برای کاهش سود دائمی قیمت دارد: نسبت دفتری قیمت به اقتصاد (PEBV) HCA Healthcare 0.6 است. این نسبت نشان می دهد که بازار انتظار دارد سود HCA Healthcare به طور دائم 40 درصد کاهش یابد.

در زیر ، من از مدل جریان نقدی با تخفیف معکوس (DCF) برای تجزیه و تحلیل انتظارات برای رشد آینده جریانهای نقدی استفاده می کنم که در چند سناریوی قیمت سهام برای HCA Healthcare پخته شده است.

در سناریوی اول ، من HCA Healthcare را فرض می کنم:

• حاشیه NOPAT از سال 12 تا 14 به 2021٪ کاهش می یابد (متوسط ​​سه ساله در مقابل 2030٪ TTM)
• درآمد از سال 1 تا 2021 کمتر از 2030٪ CAGR است (در مقابل CAGR اجماع 7٪ از 2021 تا 2023).

در این سناریو ، NOPAT HCA Healthcare سالانه <1 falls در دهه آینده کاهش می یابد و ارزش سهام 250 دلار/سهم امروز - برابر با قیمت فعلی. ریاضیات پشت این سناریوی DCF معکوس را ببینید. برای مرجع ، HCA Healthcare سالانه 6٪ NOPAT را از سال 2010 تا 2020 افزایش داد. 

سهام ممکن است به 405 دلار یا بالاتر برسد: اگر من HCA Healthcare را فرض کنم:

• حاشیه NOPAT از سال 12 تا 14 به 2021٪ کاهش می یابد (متوسط ​​سه ساله در مقابل 2030٪ TTM) و
• درآمد از سال 8 تا 2021 با 2023٪ CAGR رشد می کند (همانطور که اجماع دارد)، و
• درآمد از C3R 2024٪ از 2030 تا 10 (زیر CAGR متوسط ​​5 ساله XNUMX٪) رشد می کند ، سپس

ارزش سهام امروز 405 دلار در هر سهم است - 62 درصد بالاتر از قیمت فعلی. ریاضیات پشت این سناریوی DCF معکوس را ببینید. در این سناریو ، HCA Healthcare سالانه 5 درصد NOPAT را در دهه آینده افزایش می دهد.

اگر HCA Healthcare سود را به سطوح تاریخی نزدیک‌تر کند، صعود سهام حتی بیشتر می‌شود.

شکل 4: سناریوهای ارزشیابی تاریخی و ضمنی NOPAT HCA Healthcare: DCF

افشای اطلاعات: دیوید ترینر ، کایل گاسکه دوم و مت شولر هیچ گونه جبران خسارت ای برای نوشتن در مورد سهام ، بخش ، سبک و یا موضوع خاصی دریافت نمی کنند.

[1] عملکرد نشان‌دهنده عملکرد قیمتی هر سهم در طول زمانی است که در سهام فهرست تمرکز قرار داشت: نمونه کارها مدل طولانی در سال 2021. برای سهام حذف شده از فهرست تمرکز در سال 2021، عملکرد از ابتدای سال 2021 تا تاریخ حذف علامت از لیست فوکوس. برای سهام‌هایی که در سال 2021 به فهرست تمرکز اضافه شده‌اند، عملکرد از تاریخی که علامت به فهرست تمرکز اضافه شد تا 31 دسامبر 2021 اندازه‌گیری می‌شود.

[2] عملکرد شامل افزایش 1745 درصدی قیمت سهام GME در طول مدت زمانی است که در لیست تمرکز در سال 2021 قرار داشت.