رکود فدرال رزرو ممکن است اینجا باشد. اخبار خوب و بد برای اقتصاد ایالات متحده، S&P 500

فدرال رزرو برای مهار تورم - با افزایش ۷۵ واحدی دیگر در روز چهارشنبه - حتی در شرایطی که اقتصاد ایالات متحده باد را می مکد، ترمزهای فدرال رزرو را محکم می کند. اکنون رکود ناشی از فدرال رزرو بسیار محتمل به نظر می رسد.

X

بیشتر بحث بر این است که آیا رکود در سال جاری یا 2023 آغاز خواهد شد یا خیر.

در حالی که حتی یک رکود کم عمق می تواند بیش از یک میلیون شغل هزینه داشته باشد، بازگشت رشد کوتاه مدت ممکن است بدترین نتیجه نباشد. این امر به کاهش بزرگترین شیوع تورم در دهه‌های اخیر کمک می‌کند و به فدرال رزرو اجازه می‌دهد افزایش نرخ بهره سریع‌تر پایان یابد. این ممکن است از یک رکود شدیدتر جلوگیری کند که سود شرکت ها را کاهش می دهد و باعث فروش شدید بیشتر برای S&P 500 می شود.

با این حال، تحت هر سناریوی اقتصادی، ترس از تورم بدون دردسر بیشتر از سوی فدرال رزرو فروکش نخواهد کرد. نرخ بیکاری قطعا افزایش می یابد. این می تواند به طور ناگهانی رخ دهد یا تا سال 2024 ادامه یابد، همانطور که پیش بینی های کم احتمال "فرود نرم" فدرال رزرو پیش بینی می شود. بنابراین سرمایه گذاران بازار سهام باید در مورد چشم انداز رشد پایدار در کوتاه مدت واقع بین باشند.

ایرنه تونکل، استراتژیست ارشد سهام BCA Research، در یک وبینار دوشنبه به مشتریان شرکت گفت تا زمانی که تورم یک نگرانی باقی بماند، سیاستگذاران فدرال رزرو بعید به نظر می‌رسند که به بازار سهام مهلت بدهند.

او گفت: "کسی باید بهای آن را بپردازد." برای کاهش "مالیات قهقرایی" تورم بر خانوارهای فقیرتر، فدرال رزرو قصد دارد تقاضا را از طریق اثر معکوس ثروت کاهش دهد و بیشتر درد را به سمت "افرادی که دارای ثروت هستند، و در بازار پول دارند" منحرف کند.

رکود فدرال رزرو: حالا یا بعد؟

داده های اقتصادی اخیر هیچ کمبودی در پرچم قرمز ایجاد نکرده است. مطالبات اولیه بیکاری در هفته 251,000 ژوئیه به 16 افزایش یافت. در حالی که از نظر تاریخی پایین بود، ادعاها نسبت به پایین ترین حد ماه مارس حدود 50 درصد افزایش یافته است. لیز آن ساندرز، استراتژیست ارشد سرمایه گذاری چارلز شواب، خاطرنشان می کند که برخی از رکودهای قبلی تنها پس از افزایش 20 درصدی مطالبات آغاز شده اند.

در همین حال، شروع مسکن در دو ماه گذشته در بحبوحه افزایش نرخ های وام مسکن 14 درصد کاهش یافته است. مخارج مصرف کننده تعدیل شده بر اساس تورم در ماه می ۰.۴ درصد کاهش یافت که بیشتر از کاهش رشد ۰.۳ درصدی در آوریل بود. نظرسنجی تولیدی موسسه مدیریت عرضه نشان داد که سفارشات جدید در ماه ژوئن ناگهان منفی شدند.

بیشتر اقتصاددانان شانس رکود را افزایش داده اند. با این حال، یک دلیل بزرگ وجود دارد که بسیاری فکر می کنند هنوز راه دور است. را گزارش مشاغل ژوئن نشان داد که کارفرمایان 372,000 شغل قوی تر از حد انتظار اضافه کردند. اگر رشد شغل و درآمد واقعاً همچنان قوی باشد، احتمالاً اقتصاد به سرعت تسلیم نخواهد شد.

بازار کار: ضعیف تر از چیزی که به نظر می رسد

با این حال یک نگاه دقیق تر لازم است. به یاد بیاورید که بررسی خانوارهای وزارت کار نشان داد که رتبه شاغلان در ماه ژوئن 315,000 نفر کاهش یافته است. این نظرسنجی نشان می دهد که 347,000 نفر کمتر از ماه مارس کار می کنند.

اقتصاددانان اغلب خوانش های ناهماهنگ خانوار را با کمی نمک می خوانند، زیرا نمونه کوچکتر و حاشیه خطا بیشتر از نظرسنجی کارفرما است. با این حال، سوندرز نوشت: «نظرسنجی خانوارها تمایل دارد تا لیست حقوق و دستمزد (کارفرما) را در اطراف نقاط عطف اقتصادی هدایت کند.

این ممکن است یکی از آن زمان ها باشد. تجزیه و تحلیل IBD از جریان های ورودی خزانه داری نشان می دهد که نرخ رشد مالیات بر درآمد فدرال و اشتغال که از دستمزد کارگران دریغ می شود به شدت کاهش یافته است. رشد این درآمدهای مالیاتی طی 10 هفته منتهی به 8 ژوئیه نسبت به سال گذشته به 7.5 درصد کاهش یافت. این میزان از حدود 12 درصد تا اواسط ماه مه کاهش یافته است.

داده های مالیاتی نشان می دهد که درآمد کل نیروی کار - که منعکس کننده افزایش دستمزد، استخدام و پرداخت مشوق در اقتصاد است - به نقطه عطف رسیده است. درآمد نیروی کار اکنون به صورت واقعی در حال کاهش است.

مت تریویسونو، که در DailyJobsUpdate.com کسر مالیات برای سرمایه‌گذاران را دنبال می‌کند تا چنین نقاط عطفی را شناسایی کند، به IBD گفت که او همچنین شاهد یک «عوض بد» است که در تضاد با بازار کار ظاهراً قوی است.

تریویسونو گفت که "انتظار دارد 372,000 شغلی که در ژوئن به دست آمده در آینده بازنگری شود."

"پیش بینی شده ترین" رکود تاریخ فدرال رزرو ممکن است در راه باشد

فرصت های شغلی بازبینی شد

اما در مورد همه آن فرصت های شغلی چطور؟ جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در ماه می گفت: «من از زمانی اطلاع ندارم که برای هر فرد بیکار دو فرصت شغلی داشته باشیم.

لیست های شغلی از آن زمان تاکنون 600,000 یا 5 درصد کاهش یافته است. اما تصویر فقط در حاشیه تغییر کرده است. آخرین داده های وزارت کار 11.3 میلیون شغل در مقابل 5.9 میلیون بیکار را نشان می دهد.

هدف مقامات فدرال رزرو این است که اقتصاد را به اندازه کافی خنک کنند تا فرصت های شغلی اضافی را کاهش دهند و رشد دستمزدها را کاهش دهند، بدون اینکه باعث اخراج قابل توجهی شوند.

با این حال، مقاله جدیدی از موسسه پترسون برای اقتصاد بین‌الملل که توسط لری سامرز، وزیر خزانه‌داری پیشین نوشته شده است، این فرصت‌های شغلی را از منظر دیگری ترسیم می‌کند. تعداد بالای افتتاحیه ها تنها تا حدی نشان دهنده سطح فعالیت اقتصادی است. سطح بالایی از تغییر شغل نیز نقش داشته است. این مقاله استدلال می‌کند که عامل نگران‌کننده‌تر دیگر این است که اقتصاد در تطبیق کارگران با مشاغل کارآمدتر شده است. اگر درست باشد، ممکن است بازار کار حتی از نرخ بیکاری 3.6 درصدی که نزدیک به پایین ترین سطح نیم قرن اخیر است، کمتر باشد.

این یافته دو نتیجه نامطلوب به دست می دهد: نرخ طبیعی یا غیرتورمی بیکاری ممکن است بیش از یک درصد بیشتر از آن چیزی باشد که فدرال رزرو فکر می کند. و کاهش نسبت فرصت‌های شغلی به کارگران بیکار احتمالاً «بدون افزایش قابل‌توجه در نرخ بیکاری» اتفاق نخواهد افتاد.

امید برای فرود نرم؟

در میان تمام صحبت‌های مربوط به رکود فدرال رزرو در حالی که سیاست‌گذاران به شدت برای کاهش تورم حرکت می‌کنند، برخی در وال استریت هنوز فکر می‌کنند که پاول و شرکت می‌تواند یک فرود ملایم را رقم بزند.

قیمت نفت و سایر کالاها در حال حاضر به شدت کاهش یافته است. این می تواند کاهش خفیف در مخارج واقعی را به سود متوسط ​​تبدیل کند. اگر تورم به اندازه کافی کاهش یابد و بازار کار به اندازه کافی ضعیف شود، فدرال رزرو ممکن است کند شود، سپس افزایش نرخ بهره را در اواخر امسال متوقف کند. انتظارات از چرخش فدرال رزرو باعث افزایش ارزش بازار سهام در این هفته شده است.

با این حال، حتی در یک سناریوی فرود نرم، چشم‌انداز کوتاه‌مدت بازار سهام ممکن است چندان صعودی نباشد.

در مورد پایه ما برای فرود نرم، ما فکر می کنیم که سهام تا حد زیادی محدود به دامنه نوسانات مداوم خواهد بود زیرا سرمایه گذاران دوام رشد سود اقتصادی و شرکتی را در مواجهه با افزایش تهاجمی نرخ بهره فدرال رزرو و کاهش درآمد واقعی مصرف کننده ارزیابی می کنند. سولیتا مارچلی، مدیر ارشد سرمایه گذاری آمریکا در مدیریت ثروت جهانی UBS. از نظر تاریخی، بازارهای نزولی سهام معمولاً تنها زمانی پایان می‌یابند که فدرال رزرو شروع به کاهش نرخ بهره کند یا بازار شروع به پیش‌بینی شتاب مجدد در فعالیت‌های تجاری و رشد سود شرکت کند. هر دوی این کاتالیزورهای صعودی بالقوه بعید است در کوتاه مدت محقق شوند.

چشم انداز سود S&P 500

اگر بازار کار و تورم به اندازه‌ای نرم شود که افزایش نرخ‌های فدرال رزرو زود به پایان برسد، چه معنایی برای قدرت قیمت‌گذاری و سود شرکت‌ها خواهد داشت؟ مایک ویلسون، مدیر ارشد سرمایه گذاری مورگان استنلی معتقد است که S&P 500 در یک سناریوی فرود نرم به 3,400 سقوط می کند. او شرط می‌بندد که در میان تقاضای ضعیف، تورم بسیار بیشتر از حد انتظار کاهش می‌یابد. این نشان می دهد که کاهش های بزرگ درآمد در راه است.

سود به دلیل تورم افزایش یافت. او در 12 ژوئیه به CNBC گفت: اکنون آنها کاهش خواهند یافت، زیرا ما در بسیاری از مناطق مختلف کاهش تورم خواهیم داشت.

از نظر ویلسون، استدلال متقابل - که سود S&P 500 پابرجا خواهد ماند - دلالت بر این دارد که "تورم داغ باقی می ماند و قدرت قیمت گذاری قوی باقی می ماند." از نظر ویلسون، این بعید به نظر می رسد "در محیطی که ما در حال حاضر شاهد تخریب تقاضا هستیم و اعتماد مصرف کننده در حال کاهش است."

تونکل از BCA می‌گوید که تحلیلگران هنوز برآوردهای خود مبنی بر افزایش 500 درصدی درآمد S&P 10 در سال آینده را کاهش نداده‌اند. به نظر او، اگر رشد EPS به صفر برسد، ممکن است 10 درصد دیگر سقوط کند.

Desh Peramunetilleke، استراتژیست Jefferies در این ماه نوشت: "درآمدها می توانند قربانی بعدی باشند." وی خاطرنشان کرد که EPS طی 17 رکود گذشته به طور متوسط ​​10 درصد کاهش یافته است.

اکثر آمریکایی ها فکر می کنند ایالات متحده در رکود است: IBD/TIPP

انقباض ارزش گذاری S&P 500

تصادفی نیست که S&P 500 حداقل به طور موقت در اواسط ژوئن به پایین ترین سطح خود رسید، درست زمانی که بازدهی خزانه 10 ساله نزدیک به 3.5٪ بود، سطحی که آخرین بار در سال 2011 مشاهده شد. تا حد زیادی، S&P 500 24.5٪ بود. کاهش از اوج به پایین منعکس کننده فشرده سازی ارزش گذاری ها بود، زیرا سرمایه گذاران از نرخ بدون ریسک بالاتر (بازدهی 10 ساله خزانه داری) برای تنزیل سودهای آتی به زمان حال استفاده کردند.

تا پایان روز پنجشنبه، S&P 500 زیان خود را به 17 درصد زیر اوج خود در 4 ژانویه کاهش داد. شاخص‌های اصلی خطوط 50 روزه خود را پس گرفته‌اند و به سمت نشست فدرال رزرو و گزارش‌های سود زیادی افزایش یافته‌اند.

حتماً بعدازظهر روزانه IBD را بخوانید تصویر بزرگ ستونی برای هماهنگی با روندهای کلیدی بازار و یادگیری معنای آنها برای تصمیمات تجاری شما.

با کاهش بازدهی 10 ساله خزانه داری اخیراً به زیر 3 درصد، زیرا سرمایه گذاران برای کاهش سرعت آماده می شوند - یا بدتر از آن - ارزش سهام کمی بهبود یافته است. با این حال، در یک فرود نرم که رکود و ضربه قابل توجهی به اشتغال وارد می کند، بازدهی خزانه داری ممکن است نزدیک به سطوح فعلی باقی بماند. این بدان معناست که ممکن است تسکین اضافی محدودی در جبهه ارزش گذاری وجود داشته باشد، حتی با وجود چشم انداز درآمد ملایم تر.

در مقابل، آرند کاپتین، رئیس جهانی اقتصاد و تحقیقات استراتژی در UBS، در تماسی روز سه‌شنبه به خبرنگاران گفت، در مقابل، حتی یک رکود متوسط ​​می‌تواند فدرال رزرو را ترغیب کند تا نرخ بهره کلیدی خود را تا حد صفر کاهش دهد. او می‌گوید که این به «معکوس کردن شوک نقدینگی» ماه‌های اخیر و افزایش مجدد چند برابری سهام کمک می‌کند.

بنابراین، یک سوال کلیدی برای ارزش‌گذاری سهام این است که چه چیزی لازم است تا فدرال رزرو متوقف شود و شروع به معکوس کردن سیاست‌های سخت‌گیرانه کند.

اخبار بازار خرس و نحوه رسیدگی به اصلاح بازار

Fed Pivot or U-Turn

در اواخر سال 2018، آخرین باری که فدرال رزرو با هر دو دست پیاده روی کرد - از طریق افزایش نرخ بهره و کاهش ترازنامه خود - تنها چیزی که لازم بود کاهش 20 درصدی S&P 500 برای برانگیختن یک طرف مقابل بود. تا پاییز 2019، فدرال رزرو مجدداً نرخ بهره را کاهش داد و اوراق قرضه را خریداری کرد.

رابرت دنت، اقتصاددان ارشد Nomura به IBD گفت: «بازار هنوز فکر می‌کند که رشد ضعیف باعث عقب‌نشینی فدرال‌رزرو می‌شود». اما "تورم واقعا دست آنها را بسته است."

در گزارش 18 ژوئن، دنت و اقتصاددان همکار، آیچی آمیمیا، درخواست رکود در سه ماهه چهارم را مطرح کردند. آنها انتظار دارند که یک "فدرال رزرو با یک ماموریت" - که عملاً وظایف خود برای به حداکثر رساندن اشتغال را کنار گذاشته تا بتواند با تورم مقابله کند - شرایط مالی را تا زمانی که مصرف کننده و بازار کار از بین بروند، سخت تر کند.

اقتصاددانان Nomura شاهد افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در هر یک از پنج جلسه بعدی با حرکت 75 امتیازی در روز چهارشنبه هستند. آنها انتظار دارند در ماه سپتامبر حرکتی 50 واحدی داشته باشند و به دنبال آن در ماه های نوامبر، دسامبر و فوریه افزایش های یک چهارمی داشته باشند.

توقف ممکن است زودتر اتفاق بیفتد، اما این به تورم بستگی دارد. دنت خاطرنشان می‌کند که کریستوفر والر، فرماندار فدرال رزرو، که طرفدار جنگ‌طلب است، گفته است زمانی که تورم به نرخ سالانه 2.5 تا 3 درصد کاهش یابد، افزایش نرخ‌ها ممکن است متوقف شود. این معادل قرائت تورم ماهانه حدود 0.2٪ - 0.25٪ است.

دنت انتظار دارد که فدرال رزرو به انقباض کمی ادامه دهد و اجازه دهد اوراق قرضه با سررسید از ترازنامه خارج شوند تا زمانی که سیاست گذاران در اکتبر 2023 شروع به کاهش نرخ بهره کنند تا از رکود عمیق تر جلوگیری کنند.

به دنبال برندگان بعدی بزرگ بورس سهام هستید؟ با این 3 مرحله شروع کنید

عقب ماندگی سیاست فدرال رزرو

بالاخره مشخص شد که تورم به اوج خود رسیده و اکنون در مسیر کاهش قرار دارد. این مطمئناً خوراکی برای رشد کوتاه مدت بازار سهام است. اما دلیلی وجود ندارد که فکر کنیم یک اوج در CPI لزوماً به معنای پایین آمدن S&P 500 است.

اقتصاد ایالات متحده در حال ورود به یک تونل است و نور ضرب المثل را در پایان نمی بیند. علیرغم موضع تهاجمی فدرال رزرو، طیف وسیعی از شاخص های شرایط مالی ایالات متحده، از فدرال رزرو شیکاگو گرفته تا گلدمن ساکس، همچنان نشان می دهد که شرایط در سرتاسر سهام و بازارهای اوراق قرضه پس از سال ها پول آسان، خنثی شده اند.

این تا حدی به دلیل تاخیر زمانی قبل از ضربه زدن سیاست فدرال رزرو به اقتصاد است و تا حدی به این دلیل که نرخ سیاست فدرال رزرو، اگرچه به سرعت در حال افزایش است، هنوز به سطحی نرسیده است که اقتصاددانان آن را محدودکننده می دانند. به علاوه، فدرال رزرو تازه شروع به کوچک کردن ترازنامه خود کرده است. تاکنون حدود 36 میلیارد دلار یا 0.4 درصد از کل 8.9 تریلیون دلار کاهش یافته است. اما این سرعت در ماه اوت به 95 میلیارد دلار در ماه افزایش خواهد یافت.

بدون سناریوی طلایی

دیوید سولومون، مدیرعامل گلدمن ساکس در تماس با درآمد 18 جولای گفت: «ما شاهد تورم عمیقاً در اقتصاد هستیم.

در حالی که قیمت بنزین از اوج خود کاهش یافته و قیمت کالاها کاهش یافته است، تورم خدمات غیر انرژی در ژوئن به بالاترین میزان در 30 سال گذشته 5.5 درصد افزایش یافت. این 57 درصد از بودجه مصرف کنندگان را پوشش می دهد، از جمله مقولاتی مانند اجاره و خدمات پزشکی که با افزایش دستمزد مرتبط هستند.

ممکن است فدرال رزرو به زمان بیشتری نیاز داشته باشد تا بتواند فشارهای قیمتی را به اندازه کافی کاهش دهد. یا شاید سریعتر از حد انتظار اتفاق بیفتد، اگر واقعاً در آستانه یک رکود تحت رهبری فدرال رزرو باشیم. در هر صورت، اقتصاد و بازار کار در دوره سختی قرار دارند. سرمایه گذاران بازار سهام به احتمال زیاد به طور کامل در امان نیستند.

شما همچنین می توانید مانند:

چرا این ابزار IBD ساده تر است سیرch برای سهام برتر

سهام بزرگ بعدی را با MarketSmith بدست آورید

آیا می خواهید سریع سود کسب کنید و از ضررهای بزرگ اجتناب کنید؟ SwingTrader را امتحان کنید

بهترین سهام رشد برای خرید و تماشا

IBD Digital: لیست های سهام ، ابزار و تجزیه و تحلیل حق بیمه IBD را باز کنید