یک رویکرد متضاد با بازده بالا برای سرمایه گذاری

این هفته، ما یک استراتژی را پوشش می‌دهیم که منحصراً بر شرکت‌های دارای تراشه بلو و خرید آن‌ها در زمانی که نسبت به یکدیگر کم ارزش می‌شوند، تمرکز دارد. Dogs of the Dow یک رویکرد منضبط برای افرادی است که به دنبال سهام ارزش محور و با سرمایه بزرگ و منبع ثابت درآمد سود سهام هستند. برای یادگیری نحوه استفاده از AAII به ادامه مطلب مراجعه کنید سگ های صفحه نمایش داو و لیستی از شرکت هایی که معیارها را برآورده می کنند را ببینید.

این رویکرد در کتاب رایج شد ضرب و شتم داو (نسخه شومیز منتشر شده در سال 1992 توسط Harper Perennial، بخشی از HarperCollins) توسط Michael O'Higgins و John Downes. این کتاب یک طرح کلی از رویکرد، همراه با توضیحات هر یک از سهام داو ارائه می دهد. این صفحه در درجه اول بر اساس کتاب است.

Dogs of the Dow: یک رویکرد متضاد با بازده بالا

Dogs of the Dow یک رویکرد ساده و کاملاً مکانیکی است که از یک سرمایه‌گذار می‌خواهد تا ده سهم با بالاترین بازده را در میانگین صنعتی داو جونز در شروع هر سال تقویمی خریداری کند. به هر یک از آن ده سهم، مبلغ برابر دلاری تخصیص داده می شود و این سبد به مدت 12 ماه نگهداری می شود. در اولین روز معاملاتی سال آینده، این فرآیند تکرار می‌شود و پرتفوی با بالاترین بازدهی جدید بازسازی می‌شود.

جدول 1 ده شرکتی را نشان می‌دهد که تا 31 دسامبر 2021 از صفحه Dogs of the Dow عبور کرده‌اند. برای انجام یک بررسی پایان سال، AAII به این ده شرکت که در پایان سال 2022 از صفحه نمایش عبور کرده‌اند نگاه کرد و اطلاعات مالی و عملکرد را به‌روزرسانی کرد. تا 31 دسامبر 2022.

جدول 1. شرکت‌هایی که از Dogs of the Dow در 12/31/2021 عبور می‌کنند: 10 صفحه با بالاترین بازده و قیمت پایین 5 صفحه (رتبه‌بندی براساس قیمت سهام، پایین به بالا)

تئوری Dogs of the Dow بازده بالا نشان می‌دهد که ارزش سهام نسبت به سایر سهام Dow کمتر از ارزش‌گذاری شده است. سرمایه گذاران اغلب به دنبال خرید سهام ظاهراً نامناسب و پربازده هستند که بازدهی نسبی آنها نشان می دهد که ارزش گذاری آنها کمتر از قیمت است. این همیشه صدق نمی کند، زیرا یک سهام می تواند بازدهی بالایی داشته باشد و در مضرب های بالایی از سود و ارزش دفتری معامله شود.

بر اساس رویکرد Dogs of the Dow، شناسایی سهام کم‌ارزش‌شده داو به‌طور مؤثر با بررسی بازده سود انجام می‌شود - کل سود سهام شرکت که انتظار می‌رود طی 12 ماه آینده پرداخت شود، تقسیم بر قیمت فعلی سهام.

اگر قیمت سهام سریعتر از سود سهام آن افزایش یابد، بازده ممکن است پایین باشد، که نشان می دهد قیمت ممکن است بیش از حد پیشنهاد شده باشد و ممکن است برای کاهش آماده باشد. برعکس، اگر بازده سود سهام بیش از حد بالا باشد، سهام ممکن است برای افزایش قیمت در صورت تداوم سود سهام آماده باشد. در صورتی که قیمت سهام کاهش یابد یا شرکت پرداخت سود سهام خود را افزایش دهد، بازده سود می تواند افزایش یابد. بدیهی است که دومی همیشه ارجح است.

در حالی که سهام از صفحه Dogs of the Dow به دلیل بازدهی سود سهام فعلی بالای آنها نسبت به سایر سهام Dow عبور می کنند، مطالعه بازده سود سهام تاریخی این شرکت می تواند به همان اندازه آشکار کننده باشد. بازده سود سهام فعلی که بالاتر از میانگین تاریخی آن باشد، نشانه آن است که یک سهام به طور بالقوه کمتر از ارزش گذاری شده است.

دستکشCLC
- یک شرکت چندملیتی اکتشاف و تولید نفت و گاز آمریکایی که سرمایه‌گذاری‌های خود را در شرکت‌های تابعه و وابسته مدیریت می‌کند و پشتیبانی اداری، مالی، مدیریتی و فناوری را در عملیات‌های یکپارچه انرژی و مواد شیمیایی ارائه می‌کند - بهترین عملکرد از فهرست Dogs of Dow برای سال 2022 بود. ، 53.0٪ افزایش یافته است.

شورون از افزایش قیمت نفت خام سود برد، زیرا تورم و درگیری های ژئوپلیتیکی هزینه های شرکت را افزایش داد. شورون توانست هزینه های افزایش یافته را به مصرف کننده منتقل کند و رشد فروش و رشد درآمد خالص را به ترتیب 64.7% و 381.9% در سال 2022 مشاهده کرد. بخش انرژی در سال 2022 برتری داشت، روندی که بعید است در سال 2023 ادامه یابد زیرا تورم کاهش یافته و قیمت ها به سطوح "عادی" باز می گردند. علاوه بر این، تلاش‌ها برای کاهش ردپای کربن، توسط شرکت‌ها و مصرف‌کنندگان، شورون را در معرض از دست دادن بالقوه سهم بازار برای شرکت‌هایی قرار می‌دهد که سرمایه‌گذاری بیشتری را روی پروژه‌های انرژی تجدیدپذیر متمرکز می‌کنند.

بدترین عملکرد از لیست Dogs of the Dow در سال 2022 بود اینتلINTC
48.7 درصد کاهش یافت. اینتل بزرگترین تولید کننده نیمه هادی های عمومی در ایالات متحده از نظر درآمد است و تنها دومین شرکت تولید نیمه هادی تایوان (TSM) در جهان است. صنعت نیمه هادی و اکثر شرکت های فناوری در سال 2022 دچار مشکل شدند و شاخص فناوری اطلاعات S&P 500 بر اساس بازده کل 28.2 درصد کاهش یافت. اینتل به طور قابل توجهی برآورد درآمد سه ماهه دوم سال 2022 خود را به میزان 58.0 درصد از دست داد و این نگرانی را ایجاد کرد که این شرکت نسبت به سایرین در کاهش اثرات تورم و محدودیت های زنجیره تامین با مشکل بیشتری مواجه است.

در حالی که اینتل سال 2022 سختی را پشت سر گذاشت، این شرکت همچنان دومین تولیدکننده بزرگ ریزتراشه در جهان از نظر درآمد است و ارزش گذاری جذابی دارد. این شرکت در حال حاضر سود تقسیمی 5.5 درصدی دارد که به طور قابل توجهی بالاتر از میانگین پنج ساله خود یعنی 3.3 درصد است. در ژانویه 2022، این شرکت برای هشتمین سال متوالی افزایش سود خود را 5.0 درصد افزایش داد. اینتل همچنین دارای نسبت قیمت به درآمد (P/E) 8.2 است که کمتر از میانگین 12.0 ساله خود یعنی XNUMX است.

در آگوست 2022، رئیس جمهور بایدن قانون چیپس را امضا کرد، یک لایحه دو حزبی 280 میلیارد دلاری با هدف تقویت تولید داخلی با فناوری پیشرفته. قانون چیپس شامل 54 میلیارد دلار یارانه مستقیم و 24 میلیارد دلار اعتبار مالیاتی برای تولیدکنندگان است. یارانه ها به تامین مالی کارخانه های جدید تراشه داخلی کمک می کند.

فلسفه Dogs of the Dow رویکردی مخالف است. مانند تمام تکنیک‌های اساسی ارزش‌محور، استراتژی سود تقسیمی تلاش می‌کند تا سرمایه‌گذاری‌هایی را شناسایی کند که نامناسب هستند. تکنیک‌های متضاد مانند این بر این فرض استوار است که بازارها تمایل دارند به اخبار - چه خوب و چه بد - بیش از حد واکنش نشان دهند و قیمت اوراق بهادار را از ارزش ذاتی آن دور کنند.

بزرگترین چالش با استراتژی Dogs of the Dow این است که جهان خود را به یک گروه بسیار محدود از سهام محدود می کند - 30 سهامی که داو را تشکیل می دهند. اینها شرکت های بزرگ و معروفی هستند که سابقه سودآوری طولانی دارند. سرمایه گذارانی که به دنبال سهام پربازده هستند باید همیشه اطمینان حاصل کنند که شرکت می تواند به پرداخت سود سهام خود ادامه دهد.

سهامی که از صفحه Dogs of the Dow عبور می کند بر اساس قیمت، کم به بالا مرتب شده است. انجام این کار شناسایی افرادی را که از آن عبور می کنند آسان می کند Dogs of the Dow با قیمت پایین صفحه نمایش 5، که پنج جزء کم قیمت را از بین 10 سهم داو با بالاترین سود تقسیمی انتخاب می کند. رویکرد دوم حتی بیشتر متمرکز است و در برابر یک شکست عمده در یک سهم خاص آسیب پذیرتر است.

همانطور که در بالا ذکر شد، رویکرد Dogs of the Dow از یک سرمایه‌گذار می‌خواهد که 10 سهم با بالاترین بازدهی داو را در آغاز هر سال تقویمی خریداری کند. از 31 دسامبر 2022، شرکت هایی که در جدول 2 مشخص شده اند، لیست جدید Dogs of the Dow را تشکیل می دهند. در حال حاضر 10 شرکت در حال عبور از صفحه نمایش هستند. تنها چند تفاوت بین شرکت هایی وجود دارد که در پایان سال 2021 و پایان سال 2022 از صفحه Dogs of the Dow عبور می کنند.

دو حذف و دو اضافه به لیست شرکت هایی وجود دارد که در حال حاضر در مقایسه با پایان سال 2021 از صفحه Dogs of the Dow عبور کرده اند. Merck MRK
در سال 2022 دیگر از صفحه نمایش عبور نمی کند و جی پی مورگان چیس جایگزین آن شده استJPM
، بزرگترین بانک ایالات متحده از نظر دارایی. علاوه بر این، کوکاکولاKO
دیگر نمی گذرد و سیسکو سیستم جایگزین آن شده استCSCO
.

بانک های بزرگ ایالات متحده قرار است این هفته درآمد خود را برای سه ماهه چهارم سال 2022 گزارش کنند. معیاری که بیشتر به آن توجه می شود، درآمد خالص بهره (NII)، معیار کلیدی سودآوری بانک ها است که تفاوت بین درآمد حاصل از بهره را نشان می دهد. حساب ها و هزینه پرداخت شده برای آن دارایی ها. اساساً این تفاوت در میزان دریافت وام توسط بانک‌ها با نرخی است که خودشان می‌توانند پول وام بگیرند. در یک محیط افزایش نرخ بهره، بانک‌ها می‌توانند بالاتر از نرخ هدف وجوه فدرال شارژ کنند، بنابراین NII بیشتری تولید می‌کنند. JPMorgan Chase یکی از موسسات مالی است که سرمایه گذاران منتظر به روز رسانی عملکرد بانک ها در سال 2022 و همچنین چشم انداز آنها برای سال 2023 هستند، زیرا بسیاری از آنها یک محیط رکودی را پیش بینی می کنند.

تغییر جالب دیگر تجزیه و تحلیل سود در هنگام مقایسه Dogs of the Dow در پایان سال 2021 با پایان سال 2022 است. ما می بینیم که هم میانگین بازده و هم سود سالانه مشخص شده لیست سال به سال افزایش یافته است و میانگین بازدهی افزایش می یابد. از 3.9٪ به 4.5٪ و کل سود سالانه نشان داد از 10 شرکت که از 38.70 دلار به 42.07 دلار افزایش یافت.

در حالی که در مقایسه سال های 2021 با 2022 دو تغییر در ترکیب شرکت های عبوری Dogs of the Dow وجود داشت، حذف شرکت هایی که در هر دو لیست ظاهر نمی شوند نتیجه مشابهی را به همراه دارد: میانگین بازدهی از 4.1٪ به 4.9٪ و کل افزایش یافته است. نشان داد سود سالانه هشت شرکت از 34.26 دلار به 35.55 دلار افزایش یافت.

جدول 2. شرکت‌هایی که در حال حاضر از Dogs of the Dow در 12/31/2022 عبور می‌کنند: 10 صفحه با بالاترین بازده و قیمت پایین 5 صفحه (رتبه‌بندی بر اساس قیمت سهام، پایین به بالا)

___

سهام موجود با معیارهای رویکرد ، لیست "توصیه شده" یا "خرید" را نشان نمی دهد. انجام دقت کافی مهم است.

اگر می خواهید یک لبه در سراسر این بی ثباتی بازار ، عضو AAII شوید.